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10月21日清晨，全球流媒體平臺(tái)奈飛公布了2020年第三季度的財(cái)報(bào)，受疫情紅利消退影響，奈飛第三季度核心數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)在盤后走勢(shì)中大跌5.69%!
這一幕似曾相識(shí)，今年以來，奈飛每次財(cái)報(bào)總有驚嚇，前兩次是財(cái)報(bào)超預(yù)期，而管理層悲觀帶來股價(jià)下跌，這次，財(cái)報(bào)直接跪了，管理層終于可以松口氣了。
財(cái)報(bào)不及預(yù)期，疫情紅利超預(yù)期消退
在本次財(cái)披露前，包括高盛在內(nèi)的一眾投行普遍對(duì)奈飛抱有高期待，紛紛調(diào)高目標(biāo)價(jià)到630美元以上，眾多分析師認(rèn)為疫情紅利仍能再送奈飛一程。
沒想到，在全球疫情二次爆發(fā)的情況下，奈飛Q3諸多數(shù)據(jù)不及預(yù)期，最悲慘的數(shù)據(jù)莫過于核心指標(biāo)新增付費(fèi)用戶數(shù)了。
在Q2財(cái)報(bào)中，奈飛管理層在二季度新增付費(fèi)用戶數(shù)1009萬的情況下，悲觀預(yù)測(cè)三季度新增付費(fèi)用戶數(shù)只有250萬，和市場(chǎng)預(yù)期的527萬相差一倍之多，被市場(chǎng)瘋狂diss。沒成想，等三季度成績(jī)單公布，新增付費(fèi)用戶數(shù)竟然只有220萬!
這一數(shù)據(jù)不僅大幅低于投行預(yù)測(cè)的330萬均值，更少有的低于管理層自身預(yù)測(cè)。
2016年以來，在過往18次管理層預(yù)測(cè)值中，只有5次低于實(shí)際值，這次Q3的數(shù)據(jù)讓投資者大為失望。
在營收數(shù)據(jù)方面，奈飛Q3實(shí)現(xiàn)63.46億美元，同比增長22.7%，略低于彭博一致預(yù)期的63.85億美元。
從歷年?duì)I收季度同比增速上看，奈飛的增長勢(shì)頭在不斷的放緩，根據(jù)管理層的展望，明年上半年，受到今年疫情下高基數(shù)的影響，營收數(shù)據(jù)很有可能會(huì)同比下滑，奈飛高速增長的日子正在一去不復(fù)返!
凈利潤方面，奈飛Q3斬獲7.9億美元，同比增長18.8%，離市場(chǎng)預(yù)期的9.71億美元相差甚遠(yuǎn)。因此，每股收益自然也是沒有達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期。
對(duì)于三季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的表現(xiàn)，管理層認(rèn)為主要是前兩個(gè)季度大幅透支了公司未來增長空間，畢竟依賴會(huì)員收入，在現(xiàn)有體量達(dá)到1.95億之后，增長速度將不可避免的落入低增長區(qū)間。
劃時(shí)代的Q4和悲情的2021
在Q3財(cái)報(bào)中，雖然新增付費(fèi)用戶數(shù)只有220萬，但管理層預(yù)計(jì)Q4的新增付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)是600萬，如果能夠?qū)崿F(xiàn)，2020年全年的新增付費(fèi)用戶數(shù)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3400萬，遠(yuǎn)高于公司之前在2018年創(chuàng)下的年度高點(diǎn)2860萬。
雖然Q4預(yù)期數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于Q3，但依然滿足不了市場(chǎng)的胃口，對(duì)新增付費(fèi)用戶數(shù)，市場(chǎng)的預(yù)期在654萬。
不過，Q4或?qū)潟r(shí)代，奈飛的全球付費(fèi)用戶數(shù)將破2億人，這一里程碑預(yù)示著流媒體時(shí)代的王者已經(jīng)成為霸主!
但對(duì)于2021年，管理層預(yù)期新增付費(fèi)用戶數(shù)將同比下降。
這點(diǎn)并不難理解，畢竟在疫情二次席卷全球的情況下，奈飛新增付費(fèi)用戶數(shù)已經(jīng)面臨瓶頸，考慮到4季度新冠疫苗將逐步上市，奈飛的疫外紅利已經(jīng)到頭。
在今年上半年高基數(shù)影響下，2021年上半年的情況注定不會(huì)樂觀。
奈飛能做些什么？
奈飛的營收模式非常單一，全體付費(fèi)用戶數(shù)乘以客單價(jià)就等于營收，因此，奈飛如果想要獲取增長，要么提高付費(fèi)用戶數(shù)，要么提高客單價(jià)，當(dāng)然量?jī)r(jià)齊升更好。
在獲取付費(fèi)用戶數(shù)上，美國和加拿大是奈飛老本營，營收占比在46%，歐洲和中東、非洲其次，占比31.7%。
從各地區(qū)營收增速來看，美國和加拿大的季度營收同比增速已從之前的23%回落至11.9%，營收放緩趨勢(shì)大概率將繼續(xù);歐洲和中東、非洲則仍然在高速增長，增速維持在40%左右;拉美的營收占比只有12%，營收增速下滑趨勢(shì)比美國老本營還要快，個(gè)位數(shù)的增長基本等于停滯。
在Q3中，亞太地區(qū)的營收增速最為亮眼，同比增長達(dá)到了66.2%，這或許跟亞洲部分國家疫情控制較為得力有關(guān)，如韓國和日本。
雖然其他地區(qū)仍能帶動(dòng)整體增長，但在大本營增速陷入放緩之后，奈飛營收增速下移不可避免。
奈飛獲取營收增長的重要抓手是內(nèi)容，今年受疫情影響，很多影片拍攝推遲。但根據(jù)管理層透露，疫情爆發(fā)以來，奈飛已完成50多部影片拍攝，且預(yù)計(jì)年底之前將完成150余部作品的拍攝!
明年或許是奈飛影片集體上映的一年，這或許能刺激付費(fèi)用戶增長，進(jìn)而推動(dòng)營收。
除了拓展付費(fèi)用戶數(shù)，奈飛還可以在客單價(jià)上發(fā)力。
比如今年10月，奈飛將加拿大標(biāo)準(zhǔn)高清服務(wù)的月費(fèi)價(jià)格從14美元提高到15美元，高級(jí)高清服務(wù)的月費(fèi)價(jià)格從17美元提高到19美元，受此消息影響，市場(chǎng)普遍預(yù)期明年奈飛將提高美國用戶的訂閱價(jià)格，畢竟歷史上奈飛每隔2-3年就會(huì)調(diào)整一次價(jià)格。
上一次調(diào)整價(jià)格是在2019年1月，掐指一算，調(diào)價(jià)的日子明年估計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)。
雖然上調(diào)客單價(jià)可以直接提高收入，但別忘了，上次調(diào)價(jià)之后，用戶用腳投票，下一季度的新增付費(fèi)用戶數(shù)直接變負(fù)，加上這兩年，迪士尼、蘋果、HBO紛紛上線流媒體平臺(tái)，奈飛的競(jìng)爭(zhēng)壓力是遠(yuǎn)超2019年初的。
從Q3客單價(jià)ARPU值上看，在去除美元貶值影響下，該數(shù)值同比增長1%，聊勝于無。
最后，總結(jié)下奈飛Q3財(cái)報(bào)表現(xiàn)：
從核心數(shù)據(jù)新增付費(fèi)用戶數(shù)來看，Q3明顯不及預(yù)期，股價(jià)大跌5%并不冤。雖然Q4預(yù)計(jì)將新增600萬付費(fèi)用戶數(shù)，但在疫情紅利逐漸消失的未來，受制于今年上半年高基數(shù)的影響，新增付費(fèi)用戶數(shù)大概率將同比下滑。
或許，能讓營收增速茍延殘喘的只有提高會(huì)員價(jià)了，但歷來調(diào)價(jià)都是雙刃劍，在流媒體競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，奈飛調(diào)價(jià)對(duì)短期股價(jià)來說未必是好事。
相比每個(gè)季度去關(guān)心用戶數(shù)和客單價(jià)，我更樂意看到奈飛能拓展收入來源，畢竟依賴會(huì)員收入增長終將有天花板。
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