2021年是十四五規(guī)劃第一年,隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速,“新中國制造”初露崢嶸,“消費(fèi)升級(jí)”異彩紛呈,“綠色發(fā)展”大行其道,A股市場(chǎng)階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯。中金公司認(rèn)為,全年來看,投資成長股仍可能是制勝的關(guān)鍵。

日前,消費(fèi)電子優(yōu)質(zhì)標(biāo)的藍(lán)思科技披露業(yè)績預(yù)告,公告顯示,2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)48.88億元-50.61億元,同比增98%-105%。其中,第四季度凈利預(yù)計(jì)約14.6億元-16.3億元。

行業(yè)內(nèi)人士表示,藍(lán)思科技業(yè)績持續(xù)超預(yù)期,主要得益于其在消費(fèi)電子垂直領(lǐng)域的整合能力獲得了客戶的信任和認(rèn)可,產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)集成進(jìn)一步向公司傾斜。然而,截至目前藍(lán)思科技估值水平仍然偏低,低于行業(yè)中位數(shù),顯然,該公司還具有非常大的升值空間。

一般來說,被低估標(biāo)的升值潛力需要有強(qiáng)勁的基本面支撐,那么,藍(lán)思科技這家公司怎么樣,值不值得布局?

垂直整合助推高速成長

據(jù)了解,藍(lán)思科技于2003年在深圳成立,是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高端視窗觸控防護(hù)玻璃面板、觸控模組及視窗觸控防護(hù)新材料為主營業(yè)務(wù)的上市公司。目前公司總資產(chǎn)553億元,設(shè)有湖南長沙(瀏陽、星沙、榔梨、黃花)、湘潭、株洲(醴陵),廣東東莞、江蘇昆山及越南等多個(gè)生產(chǎn)研發(fā)基地。

公開資料顯示,近幾年,藍(lán)思科技以垂直整合戰(zhàn)略為基石,全面鞏固主營業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),戰(zhàn)略聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游,拓展布局高成長性領(lǐng)域。通過內(nèi)生+外延收購的方式,藍(lán)思科技不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域,積極布局原輔材料、專用設(shè)備、智能制造等上游產(chǎn)業(yè),投資培育了藍(lán)思智能、東莞藍(lán)思、越南藍(lán)思、藍(lán)思新材料等多家具有良好成長潛力的子公司或業(yè)務(wù)模塊。

回顧產(chǎn)業(yè)鏈諸多公司,由于電子相關(guān)產(chǎn)品屬性差別較大,多數(shù)公司為單一賽道產(chǎn)品布局,藍(lán)思科技正憑借極強(qiáng)的垂直整合與業(yè)務(wù)協(xié)同能力,憑借高于行業(yè)平均的良率水平與成本控制能力,實(shí)現(xiàn)多賽道的擴(kuò)張。就其布局來看,目前藍(lán)思科技已切入智能穿戴(藍(lán)寶石、陶瓷材料等)、車載電子(儀表盤組件、中控組件、B柱模組等)、金屬結(jié)構(gòu)件(收購可勝、可利)、系統(tǒng)組裝(投資湘潭藍(lán)思智造項(xiàng)目)等多條賽道,中長期發(fā)展?jié)摿χ档每春谩?/p>

從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看,2015年-2019年,藍(lán)思科技營業(yè)總收入保持高速增長,2019年達(dá)到了302.58億元,年復(fù)合增長率為15.12%。最新的報(bào)告數(shù)據(jù)證明,公司的成長能力較強(qiáng),發(fā)展速度較快,仍處于高速增長階段。即使是在受大環(huán)境干擾的2020年,公司與往年同期相比仍然保持著較高的發(fā)展態(tài)勢(shì),成長性十分穩(wěn)定。

長期發(fā)展趨勢(shì)向好低估值是機(jī)會(huì)

展望行業(yè)趨勢(shì),一方面,我國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全球領(lǐng)先,隨著產(chǎn)業(yè)鏈整體回歸正常,各大手機(jī)廠商產(chǎn)能恢復(fù),5G手機(jī)終端售價(jià)下探,國內(nèi)消費(fèi)者的消費(fèi)熱情也將逐步提升,5G新機(jī)型集中發(fā)布將掀起一波消費(fèi)熱潮。另一方面,隨著消費(fèi)升級(jí)及AI、VR、AR等技術(shù)的逐漸普及,可穿戴智能設(shè)備將在生物識(shí)別、醫(yī)療監(jiān)控、安全和數(shù)字支付領(lǐng)域扮演越來越重要的角色,生態(tài)的逐漸成熟將為可穿戴設(shè)備創(chuàng)造更多的應(yīng)用場(chǎng)景,健康、運(yùn)動(dòng)、保險(xiǎn)等有望首當(dāng)其沖地成為超預(yù)期的應(yīng)用場(chǎng)景,產(chǎn)業(yè)鏈將率先獲益。此外,汽車電子空間巨大,仍處于滲透早期,也正成為全新增長點(diǎn)。

值得注意的是,此前藍(lán)思科技募集資金,投向了智能手機(jī)、智能穿戴及汽車電子配套設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目,進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在這些領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì),盈利能力有望持續(xù)提升,伴隨后續(xù)項(xiàng)目湘潭藍(lán)思組裝項(xiàng)目的投運(yùn),公司業(yè)績將進(jìn)入新的增長階段。

機(jī)構(gòu)調(diào)研藍(lán)思后表示,2020 年藍(lán)思經(jīng)營利潤大幅改善,2021 年大客戶有望延續(xù)淡季不淡趨勢(shì),且公司品類持續(xù)拓展,金屬件、組裝等業(yè)務(wù)梯次推進(jìn),有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績繼續(xù)保持較高增長。結(jié)合自身的蓋板玻璃、藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、觸控、貼合等產(chǎn)品,未來有望加速向下游組裝領(lǐng)域拓展,公司消費(fèi)電子零部件到組裝平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

綜上來看,藍(lán)思科技既有穩(wěn)健業(yè)績支撐,又有垂直整合發(fā)展戰(zhàn)略蓄力,各項(xiàng)主營核心業(yè)務(wù)高度協(xié)同,市場(chǎng)占有率以及行業(yè)影響力不斷提升,業(yè)績爆發(fā)或?qū)⒓铀?。與同行50倍、60倍PE相比,藍(lán)思科技目前PE倍數(shù)遠(yuǎn)低于平均水平,估值仍嚴(yán)重偏低,投資者可持續(xù)關(guān)注。

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