可成系收購(gòu)?fù)瓿山桓睿脚_(tái)化布局日趨完善。2020年8月，公司及全資子公司藍(lán)思國(guó)際與Lyra International Co.，Ltd.、可成科技股份有限公司簽署了《股權(quán)買賣契約》，藍(lán)思國(guó)際以現(xiàn)金99.00億元人民幣收購(gòu)可勝科技(泰州)有限公司以及可利科技(泰州)有限公司各100%的股權(quán)。截至2020年12月31日，公司已完成本次交易的交割工作，自2021年起可勝泰州和可利泰州將被納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍?？蓜偬┲莺涂衫┲轂闃I(yè)界領(lǐng)先的智慧型手機(jī)金屬機(jī)殼廠商。通過(guò)此次收購(gòu)，藍(lán)思科技切入A客戶金屬機(jī)殼供應(yīng)鏈，并邁向金屬大結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，進(jìn)一步完善平臺(tái)化布局并提升供應(yīng)鏈地位。
并購(gòu)標(biāo)的資質(zhì)優(yōu)良，公司業(yè)績(jī)有望高增。可勝泰州和可利泰州資質(zhì)優(yōu)良，擁有業(yè)界技術(shù)領(lǐng)先、自動(dòng)化程度高、經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)及穩(wěn)定的產(chǎn)能。通過(guò)此次交易，雙方在技術(shù)、設(shè)備、產(chǎn)品等多個(gè)方面具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，有望實(shí)現(xiàn)."1+12'的雙贏局面。2019年，可勝泰州實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.82億元，凈利潤(rùn)5385萬(wàn)元;可利泰州實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.13億元，凈利潤(rùn)3704萬(wàn)元，并表后將增厚藍(lán)思科技業(yè)績(jī)，持續(xù)增強(qiáng)藍(lán)思科技的綜合競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力。
垂直整合戰(zhàn)略初見(jiàn)成效，成長(zhǎng)邊界穩(wěn)步擴(kuò)張。藍(lán)思科技在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)平臺(tái)基礎(chǔ)上，不斷開(kāi)辟新市場(chǎng)，積極布局原輔材料、專用設(shè)備、智能制造等上下游產(chǎn)業(yè)。通過(guò)外延并購(gòu)與內(nèi)生發(fā)展，目前公司業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋視窗與外觀防護(hù)玻璃、藍(lán)寶石、精密陶瓷、精密金屬、觸控模組、攝像頭、按鍵配件、組裝等，實(shí)現(xiàn)了效率、良率及成本的進(jìn)一步優(yōu)化。通過(guò)收購(gòu)可成系工廠，公司成長(zhǎng)邊界進(jìn)一步擴(kuò)張，有利于為客戶提供更完善的產(chǎn)品組合和全方位解決方案。
擁抱5G換機(jī)周期，受益汽車電子化浪潮。為減少5G高頻信號(hào)衰減，玻璃蓋板已成為5G時(shí)代中高端機(jī)型主流外殼解決方案。2020年新推出的4款iPhone機(jī)型均支持5G，我們預(yù)計(jì)iPhone在2020和2021年出貨量約1.95，2.30億臺(tái)，出貨量同比增速于2020年由負(fù)轉(zhuǎn)正，2021年預(yù)計(jì)可達(dá)18%。公司為A客戶玻璃蓋板主要供應(yīng)商，將顯著受益。公司在汽車電子領(lǐng)域深度布局，已與包括特斯拉在內(nèi)的眾多國(guó)際中高端汽車品牌廠商和新能源汽車廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作。作為特斯拉的主力供應(yīng)商，公司有望深度受益于特斯拉銷量提升和汽車電子智能化浪潮。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)邊界穩(wěn)步擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)管理效率提升費(fèi)用端控制加強(qiáng)，成長(zhǎng)屬性進(jìn)一步突顯，我們上調(diào)藍(lán)思科技20202021年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為48.48和61.90億元(原預(yù)測(cè)為35.48和44.46億元)，新增2022年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為82.03億元，維持'買入，評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期。
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