自去年7月以來，流媒體巨頭奈飛的股價(jià)一直在高位橫盤震蕩，遲遲不能突破。
市場(chǎng)將破局的希望寄托在2021年一季報(bào)上，畢竟奈飛管理層在去年四季報(bào)時(shí)給出了樂觀的新增付費(fèi)用戶數(shù)指引。
北京時(shí)間4月21日凌晨4時(shí)，奈飛一季報(bào)成績(jī)單發(fā)布，破局時(shí)刻來臨，但不是向上，而是大跌近9%。
一季報(bào)是好是壞，股價(jià)走勢(shì)做出了最好的注腳。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靚麗不敵新增付費(fèi)用戶數(shù)撲街
奈飛的一季報(bào)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看是非常靚麗的，無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，皆超出市場(chǎng)預(yù)期。然而，一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)撲街了!
具體來看，奈飛一季度實(shí)現(xiàn)71.63億美元的營(yíng)收，略超公司在四季度財(cái)報(bào)中給出的71.3億營(yíng)收指引，也擊敗了彭博71.34億的預(yù)期。
雖然營(yíng)收超預(yù)期，但從絕對(duì)金額上看，驚喜并不大。
相比營(yíng)收略超預(yù)期，奈飛的凈利潤(rùn)在一季度迎來爆發(fā)，單季度盈利17.07億美元，創(chuàng)歷史記錄，同比暴增近141%，遠(yuǎn)高于公司此前預(yù)期的13.55億。
凈利潤(rùn)暴增在去年四季報(bào)時(shí)已經(jīng)有所預(yù)期，主要是疫情之下，奈飛內(nèi)容投入節(jié)省大量資金，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率得到快速提升。
如今年一季度，奈飛的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到27.4%，高于管理層此前給出的25%指引。
從2011年奈飛由DVD租賃公司轉(zhuǎn)向流媒體視頻平臺(tái)開始，為了獲取用戶，奈飛進(jìn)行了巨大的內(nèi)容開支，這一度讓奈飛要靠著借債和發(fā)股票融資度日。
截止2021年一季度末，奈飛的賬上仍然躺著272億的負(fù)債。
在燒錢10年之后，奈飛已經(jīng)成為流媒體領(lǐng)域無可爭(zhēng)議的王者，或許是內(nèi)容護(hù)城河初具規(guī)模，奈飛預(yù)計(jì)不再進(jìn)行新的外部融資，且將在2021年達(dá)到自由現(xiàn)金流的收支平衡。
除了自由現(xiàn)金流回正之外，奈飛還批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃從2021年開始回購(gòu)至多價(jià)值50億美元的普通股，沒有固定的到期日。公司表示，這項(xiàng)計(jì)劃可能在本季度開始。
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，奈飛一季報(bào)無可挑剔，然而，一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)撲街了。
自去年新冠病毒突襲全球，人們受困在家，意外推升了流媒體服務(wù)的需求，作為流媒體之王的奈飛自然是乘風(fēng)而上，新增付費(fèi)用戶數(shù)在去年一季度暴增1577萬，創(chuàng)下歷年來的記錄。
2020年二季度，奈飛繼續(xù)享受疫外紅利，新增付費(fèi)用戶數(shù)保持在1009萬。
這份紅利在去年三季度有戛然而止之勢(shì)，當(dāng)時(shí)的情景頗像當(dāng)下，新增付費(fèi)用戶數(shù)由此前兩個(gè)季度的千萬+，掉頭急下至220萬。
疫外紅利消退在去年三季度初顯苗頭。
但這份擔(dān)憂被2020年四季度新增851萬新增付費(fèi)用戶數(shù)而遮蓋，這份超預(yù)期的數(shù)據(jù)也令奈飛在財(cái)報(bào)公布后一度大漲近17%。
這份樂觀的情緒也迷惑了管理層，以至于對(duì)今年一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)的指引維持在600萬的高位，而實(shí)際上，奈飛只完成了398萬。
這種巨大的預(yù)期落差，演變到股價(jià)上就是大跌。
另外雪上加霜的是，奈飛對(duì)今年二季度新增付費(fèi)用戶數(shù)的指引只有100萬，疫外紅利消退已成定局。
流媒體大戰(zhàn)，但依然是內(nèi)容為王
新增付費(fèi)用戶數(shù)不及預(yù)期，市場(chǎng)有猜測(cè)是流媒體大戰(zhàn)造成。
管理層在給股東的信中做了解釋，經(jīng)過各個(gè)地區(qū)的數(shù)據(jù)比對(duì)，奈飛認(rèn)為一季度新增付費(fèi)用戶數(shù)不及預(yù)期主要是因?yàn)橐咔?，一來是去年同期因疫情突發(fā)，帶來的新增付費(fèi)用戶數(shù)透支了未來。二來隨著疫苗的普及，復(fù)產(chǎn)復(fù)工讓用戶走出家門，流媒體服務(wù)的需求相比有所下滑。
從數(shù)據(jù)上看，奈飛不認(rèn)為是流媒體競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致用戶數(shù)不及預(yù)期。
同時(shí)，因?yàn)橐咔樵斐刹糠謨?nèi)容制作推遲，一季度奈飛可看的內(nèi)容乏善可陳，也是新增付費(fèi)不及預(yù)期的原因之一。
流媒體大戰(zhàn)實(shí)際上從2019年底Disney+上線開始，蘋果、HBO等加入戰(zhàn)局，雖然從數(shù)量上看，頗有流媒體大戰(zhàn)的架勢(shì)，但實(shí)際上，影視劇行業(yè)向來都是內(nèi)容為王，用戶為好內(nèi)容付費(fèi)是選擇流媒體平臺(tái)的根本原因。
在內(nèi)容制作上，奈飛今年的投入金額是170億美元。在內(nèi)容制作水平上，奈飛剛剛在奧斯卡上獲得了36項(xiàng)提名，內(nèi)容制作實(shí)力毋庸置疑。
奈飛預(yù)計(jì)下半年將會(huì)有諸多重磅內(nèi)容上線，屆時(shí)，內(nèi)容為王還是流媒體大戰(zhàn)分流用戶將見分曉。
最后：
奈飛的商業(yè)模式一直比較單一，依靠會(huì)員收入支撐流媒體帝國(guó)。
這在早期用戶數(shù)快速增長(zhǎng)期并無隱憂，但隨著奈飛在美國(guó)大本營(yíng)的用戶數(shù)接近天花板，要想保持付費(fèi)用戶數(shù)的高增速，奈飛必須進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張。
從地區(qū)營(yíng)收數(shù)據(jù)上看，歐洲和亞太地區(qū)成為奈飛的增長(zhǎng)引擎，尚且能帶領(lǐng)奈飛乘風(fēng)破浪，更久遠(yuǎn)的未來，仍需奈飛探索出新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
不然真的要靠回購(gòu)股份來支撐股價(jià)了。
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