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2020年，新冠疫情突襲，線下消費(fèi)面臨較大的健康風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)購成為救命稻草。
于是乎，快遞公司成為疫情受益股。拿行業(yè)的佼佼者順豐舉例，去年股價(jià)暴漲了140%，快遞茅響徹A股。
然而，僅僅過了一個(gè)春節(jié)，快遞江湖便狼煙四起。受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)重啟影響，快遞茅順豐今年一季度業(yè)績爆雷，由去年同期的盈利9個(gè)億變臉為巨虧近10億，震驚國內(nèi)外!
順豐重挫，其他玩家的日子過得同樣糟心，無論是圓通，還是韻達(dá)，抑或是申通，近年來的股價(jià)萎靡不振，當(dāng)最后標(biāo)桿倒下，京東物流此時(shí)上市，時(shí)運(yùn)似乎不濟(jì)。
拋開行業(yè)困境，借助京東物流IPO的時(shí)機(jī)，不妨將快遞茅順豐拿來PK，看看京東物流能不能打?
護(hù)城河PK：京東物流略勝一籌
京東物流和順豐在業(yè)務(wù)類型上稍有不同。
比如順豐最引以為傲的是獨(dú)立第三方綜合物流企業(yè)，始終堅(jiān)持不碰商流。因此，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，時(shí)效快遞占比最高，2020年的營收占比在43%。
而京東物流，公司的主營業(yè)務(wù)是一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)供應(yīng)商。
相比順豐的時(shí)效件，一體化物流包括快遞、整車及零擔(dān)運(yùn)輸、最后一公里配送、倉儲(chǔ)及其他增值服務(wù)(如上門安裝和售后服務(wù))。
也即京東物流參與到客戶生產(chǎn)與流通的整個(gè)環(huán)節(jié)，而順豐更側(cè)重將產(chǎn)品配送到消費(fèi)者手中，并不深度參與供應(yīng)鏈流程。
從倉庫數(shù)量上也可看出區(qū)別，截止2020年底，京東物流有900+個(gè)倉庫，總管理面積約2100萬平方米，而順豐擁有228個(gè)不同類型的自營倉庫，面積約278萬平方米。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的區(qū)別，注定京東物流的客戶在更換物流服務(wù)商時(shí)更加困難，在護(hù)城河深淺上，京東物流略勝一籌。
除了供應(yīng)鏈物流和快遞之間的差異，京東物流有一個(gè)好爸爸即京東集團(tuán)，雖然在京東物流分拆之后，京東集團(tuán)貢獻(xiàn)的收入比例連年下降，但截至2020年，來自京東集團(tuán)的收入依然占到了53.9%!
依賴京東集團(tuán)的同時(shí)也是京東物流確定性增長的來源，根據(jù)券商測(cè)算，京東物流的票均收入保持在18元左右，而順豐的票均收入由2018年的23.26元下滑到2020年的17.77元。
京東自營以及京東集團(tuán)在第三方客戶中的影響力，無形當(dāng)中減輕了快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的影響。
成長速度PK：京東稍作領(lǐng)先
順豐2020年的營收規(guī)模為1540億元，京東物流為734億，從規(guī)模上來講，順豐是老大哥，京東物流算是小弟。
體量不同，完全對(duì)比營收增速是不太公平的。
但回看順豐歷年?duì)I收增速，相比同體量的京東物流，還是稍差了一些：
盈利能力PK：順豐穩(wěn)贏
京東物流成立14年，連年虧損，根據(jù)招股書，2021年的虧損金額仍將擴(kuò)大。
順豐自借殼上市之后，凈利潤連年增長，兩者之間的差異主要是經(jīng)營目標(biāo)不同，像京東物流，外拓第三方客戶，搶占市占率是主要目的，盈利則要放到規(guī)?；?jīng)濟(jì)之后再考慮。
當(dāng)然，這樣的經(jīng)營策略得到騰訊、高瓴等在內(nèi)的一眾機(jī)構(gòu)認(rèn)可，上市之后，虧損也不是阻擾股價(jià)的負(fù)面因素，在成長和美好的前景面前，犧牲短期利潤，資本市場(chǎng)是很寬容的。
除了凈利潤上的天差地別，在盈利能力方面，京東物流的毛利率只有8.6%，順豐為16.35%。
為了搶占地盤，京東物流2021年的毛利率可能會(huì)下滑，主要原因在于去年受疫情影響，國家在各項(xiàng)政策方面的支持,如減免社會(huì)保障費(fèi)用和減免通行費(fèi)，暫時(shí)推高了京東物流的盈利能力。
當(dāng)然，目前的毛利率不及順豐并非永恒，只是階段性現(xiàn)象，投資者不必在意。
研發(fā)投入PK:京東物流更豪邁
人力成本一直占據(jù)物流行業(yè)較高的比重，如京東物流的人力成本占經(jīng)營費(fèi)用及營業(yè)成本總額的41%。
通過科技減少人力投入，一面降低成本，另一面提高運(yùn)營效率，京東物流在上?；I建的無人倉，在旺季每天能處理超過130萬筆訂單。
效率提升的背后是企業(yè)重金砸下的研發(fā)費(fèi)用，2020年京東物流研發(fā)投入20.5億元，順豐控股30億，從金額上看，順豐領(lǐng)先。
但畢竟順豐的體量是京東物流的2倍，比投入總金額是不太公平的，從研發(fā)投入占營收的比重來看，京東物流的研發(fā)費(fèi)率為2.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過順豐的1.9%!
雖在此項(xiàng)順豐落下風(fēng)，但實(shí)際上，順豐的研發(fā)投入力度也算是行業(yè)頂級(jí)了，圓通速遞和韻達(dá)股份研發(fā)費(fèi)率僅僅只有0.31%和0.88%。
沒有對(duì)比就不知道有的公司是多么優(yōu)秀!
總結(jié)：
京東物流在各項(xiàng)指標(biāo)方面，不輸順豐控股，從行業(yè)整體來看，兩家公司都是領(lǐng)先者。
從營收規(guī)?？矗〇|物流只是順豐的一半，同理，IPO市值的合理范圍應(yīng)該也是順豐的一半，即1400億左右。
低于此標(biāo)準(zhǔn)或意味著打新有利可圖，高于則性價(jià)比值得商榷，尤其是在行業(yè)面臨價(jià)格戰(zhàn)之時(shí)。
從更長遠(yuǎn)的角度來看，國際物流巨頭UPS和FDX都是長牛股的代表，京東物流和順豐控股或也不例外。
但是，目前國內(nèi)物流行業(yè)的增速并不過，作為行業(yè)細(xì)分的供應(yīng)鏈物流，未來幾年的年化增速在9.5%左右，增速并不高。
享受不到行業(yè)紅利，但京東物流依然可以乘行業(yè)集中度提高的東風(fēng)。
如京東物流已經(jīng)是國內(nèi)最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)提供商，但市占率只有2.7%，未來的成長空間還和廣闊。
蟄伏14年的京東物流，未來的前景是星辰大海，難得一遇的優(yōu)質(zhì)IPO項(xiàng)目，一場(chǎng)打新盛宴或?qū)⒁u來!
為了投資者可以順利參與此次京東物流的IPO盛宴，老虎證券特地開通了25倍專屬杠桿助力打新，顯著提高中簽手?jǐn)?shù)。同時(shí)，老虎也為投資者提供現(xiàn)金打新服務(wù)，降低未中簽的手續(xù)費(fèi)損失。此外，在打新后，投資者還可通過老虎證券的暗盤功能在新股正式上市日前一個(gè)交易日收盤后提前買賣新股來鎖定收益，是不可多得的打新利器。
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