6月26日，老虎證券舉辦七周年Open Day。現(xiàn)場多位來自一、二級市場的投資大咖和業(yè)界人士，分享其投資經(jīng)驗并與觀眾展開熱烈的交流。針對如何在黑天鵝漫天飛舞的時代合理選擇避險資產(chǎn)，外匯和黃金領(lǐng)域?qū)＜?、華爾街見聞黃金頭條總經(jīng)理程俊分享了他對市場的觀察。
回顧美股市場，程俊認為，拉長周期到過去十年，美股市場處于大牛市的狀態(tài)，沒有出現(xiàn)特別大的風(fēng)險。盡管有回撤或者回調(diào)，之后都填補較好。當前，通脹、美聯(lián)儲加息和大國間的博弈是市場上最關(guān)注的三個風(fēng)險方向。程俊認為，大國博弈的本質(zhì)是商業(yè)利益上的沖突，其走向?qū)ν顿Y者而言是未來五年最大的風(fēng)險要素。
就如何在市場上選擇避險資產(chǎn)，市場上出現(xiàn)了黃金和比特幣誰能扛起避險大旗的爭論。黃金兼具金融和避險屬性，長期以來被稱為“亂世黃金”，是傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)。在多數(shù)突發(fā)性事件中，黃金是受益方。以比特幣為代表的數(shù)字貨幣當前在市場上的避險表現(xiàn)，可驗證的案例相對較少，受眾較窄，市場參與度也相對較低。從過去較短一段時間對比，黃金和比特幣的走勢并不是非此即彼的選擇，基本上一半時間同步，一半時間是反向，兩者并無非常高的相關(guān)性。
圖為黃金與比特幣走勢對比
比特幣自機構(gòu)開始擁抱此類資產(chǎn)配置以來，地位有一定程度的提升，但當前市場參與度和共識仍相對有限。程俊認為，目前投資數(shù)字貨幣的單一性比較明顯，渠道也相對較少。此外，比特幣的波動率過高，如果想要通過比特幣“一夜暴富”，則要承受波動率高的品種帶來的風(fēng)險?？紤]在投資組合中做相關(guān)配置的投資者，需要謹慎思考自己的風(fēng)險承受能力：如若短時間或頻繁出現(xiàn)“價格腰斬”，自己能接受的程度在哪里。
黃金波動率相比而言較為穩(wěn)定，加之杠桿的選擇，令其具備相當靈活性。以微黃金MGC為例，其合約規(guī)模只有標準合約的1/10，如果投資者的資產(chǎn)配置比較靈活，就可以有多種選擇。此外，黃金的交易方式多樣，對沖、套利、期權(quán)等均可參與。程俊表示：“對于大多數(shù)投資者而言，黃金仍是適宜的避險資產(chǎn)。只要熟悉相關(guān)交易品種，黃金的操作手段非常豐富。”
同時，程俊認為，投資黃金不必考慮太多當時的環(huán)境風(fēng)險如何，例如美聯(lián)儲的貨幣政策到底會走向何方，從投資或者投機度角度來講，只要價格合適，黃金就可以進行交易。“定投是配置黃金資產(chǎn)相對推薦的方式。”程俊表示，“長線資產(chǎn)配置中，黃金是交易包當中的推薦品種，配置的份額要看投資者對于產(chǎn)品的理解深度。”
就其他品類的避險資產(chǎn)配置來看，程俊認為，“RISK OFF”的市場情緒下(指投資者為了規(guī)避風(fēng)險大量拋售風(fēng)險資產(chǎn)，購入安全資產(chǎn))，美元的表現(xiàn)還是有比較值得期待的可能性，日元、瑞郎也值得關(guān)注;如果求穩(wěn)，歐元則是最好的選擇。此外，白銀的表現(xiàn)或者絕對漲幅，會在貴金屬牛市的末期比黃金會有更強的表現(xiàn)。
圖為近一年白銀市場走勢
針對未來市場避險資產(chǎn)配置方向，程俊總結(jié)道，“我們以美股作為標桿，最核心的風(fēng)險資產(chǎn)作為參考，沒有看到趨勢性逆轉(zhuǎn)的狀態(tài)。這時就在車上不要亂動，不要做第一個吃螃蟹的人。有市場消息之后，再去做修正。不管是黃金、外匯、大宗商品或者其他交易品種，選擇足夠熟悉的品種，就可以找到交易機會。”
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