從今年年初開始，曾經(jīng)“濃眉大眼”的優(yōu)秀新經(jīng)濟(jì)企業(yè)們紛紛開啟了“跌跌”不休之路。截止到最新，多家公司市值已經(jīng)腰斬。
心里淌血的，除了在高點(diǎn)“充值信仰”的股民們，恐怕還有一些拿了公司期權(quán)的員工。
公司上市，期權(quán)行權(quán)，一直是創(chuàng)業(yè)公司的員工夢(mèng)寐以求的時(shí)刻。這一切的基礎(chǔ)，在于上市前以極低的行權(quán)價(jià)拿到期權(quán)，等到公司上市后，再以相對(duì)理想的價(jià)格換取股票獲得可觀的回報(bào)。
期權(quán)之所以成為未上市公司常見的股權(quán)激勵(lì)工具，主要在于期權(quán)非常地靈活。在公司還沒有上市時(shí)，期權(quán)相當(dāng)于一份承諾，不需要即時(shí)交割股份，也就避免了流程的繁瑣以及股權(quán)分散所引發(fā)的控制權(quán)爭(zhēng)奪問題。
而說到期權(quán)的不足，則主要體現(xiàn)在期權(quán)的成本。
期權(quán)的成本
和限制性股票相比，期權(quán)是有成本的，也就是所謂的“行權(quán)價(jià)”。
在公司創(chuàng)立早期，一方面由于公司本身估值的計(jì)算比較自主，另一方面，也為了能綁定優(yōu)秀的員工，讓員工愿意跟著公司一直走下去。所以，給員工發(fā)的期權(quán)的行權(quán)價(jià)往往較低，最低可能是0.0001元，其實(shí)也就是白送的意思。
但隨著公司規(guī)模日漸龐大，發(fā)展日趨成熟。股權(quán)的價(jià)值提升了，這時(shí)，期權(quán)的行權(quán)價(jià)也會(huì)隨之提高，但還是會(huì)較當(dāng)前公司的估值水平有所折讓。
在這一階段，雖然公司的發(fā)展前景已經(jīng)更加明晰，行權(quán)的確定性也有所提升，但是還是有可能出現(xiàn)公司增長(zhǎng)放緩，或者遲遲無(wú)法上市等使得手里的期權(quán)價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。
而等到公司上市后，由于交易所往往對(duì)公司發(fā)行員工期權(quán)的行權(quán)價(jià)有所規(guī)定(比如港交所要求上市公司授予的期權(quán)的行權(quán)價(jià)應(yīng)該與授予日股票價(jià)格相當(dāng))，這就讓上市后的期權(quán)對(duì)員工的吸引力更低了。
這時(shí)，期權(quán)更適合授予給公司高管，用來激勵(lì)管理層們持續(xù)不斷為公司創(chuàng)造價(jià)值，讓公司市值更上一層樓。
騰訊就是其中的典型代表。
騰訊一直有給總裁劉熾平授予期權(quán)的傳統(tǒng)。最近的一次，是在今年的3月底，以行權(quán)價(jià)618/股，共授予3,374,630份。
按照騰訊今年1月份的最高收盤價(jià)766來算，這批期權(quán)價(jià)值近5億港元。當(dāng)然，由于最近騰訊股價(jià)回調(diào)，目前只有不到500塊，所以劉熾平的這批期權(quán)暫時(shí)只能默默“潛水”，后續(xù)能不能行權(quán)，就看股價(jià)努力了。
對(duì)于劉熾平總來說，某一批期權(quán)潛水，他應(yīng)該也不會(huì)太在乎。畢竟從2017年開始，劉總就陸續(xù)被授予了好幾批期權(quán)，前面這幾批期權(quán)的行權(quán)價(jià)并不高，劉總裁的激勵(lì)總凈值還是非?？捎^的。
數(shù)據(jù)來源：騰訊公告
但對(duì)于普通員工來說，如果授予期權(quán)后公司發(fā)展放緩，股價(jià)提升速度變慢甚至跌破行權(quán)價(jià)，激勵(lì)就會(huì)失去原有的價(jià)值。
面對(duì)這種情況，公司應(yīng)該如何調(diào)整激勵(lì)方案，讓員工重新獲得激勵(lì)感?
期權(quán)“潛水”
公司應(yīng)該如何補(bǔ)救?
公司給員工發(fā)期權(quán)，目的是激勵(lì)員工以主人翁的心態(tài)來與公司共同成長(zhǎng)。而不是為了死死鎖住員工。所以，公司應(yīng)該根據(jù)當(dāng)下情況靈活調(diào)整激勵(lì)方案，確保激勵(lì)效果最大化。
比如，當(dāng)公司發(fā)生增長(zhǎng)放緩或股價(jià)下跌的情況，公司可以選擇“期權(quán)置換”，將高行權(quán)價(jià)的期權(quán)置換為低行權(quán)價(jià)的期權(quán)。
2019年，攜程曾采取方案，允許員工將行權(quán)價(jià)超過$320(相當(dāng)于股價(jià)$40/ADS)的期權(quán)，以4:1的兌換比例，兌換為行權(quán)價(jià)為$0.01元的期權(quán)。
對(duì)公司來說，此種做法的股份支付成本基本維持不變，對(duì)員工來說，曾經(jīng)虛值“潛水”的期權(quán)，可以變成實(shí)實(shí)在在的股票，員工的工作積極性也會(huì)更高，可以說是公司與員工的雙贏。
滴滴也曾采取過類似的措施。據(jù)媒體報(bào)道，2019年，為解決安全問題而主動(dòng)放緩增長(zhǎng)的滴滴給員工發(fā)了期權(quán)調(diào)整的通知。告知員工可以有兩個(gè)選擇：一是可將行權(quán)價(jià)降成接近于0元的一個(gè)低價(jià)格，但是股數(shù)會(huì)相應(yīng)減少;二是維持行權(quán)價(jià)格和股數(shù)不變。
此類做法不是中概股專屬。在股權(quán)激勵(lì)應(yīng)用更加廣泛與成熟的美國(guó)，這樣的調(diào)整是頻繁且正常的。
早在2001年，美股互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)大跌，當(dāng)時(shí)就有包括蘋果、Adobe等10余家公司允許員工以較低的價(jià)格來置換手里的期權(quán)。
總結(jié)
市值是公司價(jià)值的外在體現(xiàn)。也是大部分股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值衡量基礎(chǔ)。
對(duì)于上市公司來說，用期權(quán)來激勵(lì)員工，是希望大家一起齊心協(xié)力做大公司市值，但實(shí)際上我們都知道，上市公司員工數(shù)量幾千上萬(wàn)，單個(gè)員工的努力并不能成就太多。
資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，公司股價(jià)想要持續(xù)上漲，除了員工們團(tuán)結(jié)一心做大業(yè)績(jī)，外部環(huán)境、政策導(dǎo)向等個(gè)人無(wú)法掌控的因素起到更大的作用，指望員工來為這一切買單并不現(xiàn)實(shí)。
因此，靈活調(diào)整激勵(lì)制度，及時(shí)兜底，讓員工更多感受到公司的人性化，同時(shí)積極向大家傳達(dá)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的信心。只有這樣才能讓冰冷的股權(quán)發(fā)揮更大的價(jià)值，激勵(lì)也才能產(chǎn)生更好的結(jié)果。
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