隨著新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革的不斷推進(jìn)，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)在全球多地蓬勃興起。在新經(jīng)濟(jì)浪潮下，國內(nèi)具有新經(jīng)濟(jì)特色的市場主體也在快速涌現(xiàn)和崛起，正如拼多多三年把估值做到300億美元等。而這些奇跡的創(chuàng)造與其背后“西學(xué)東漸”的股權(quán)激勵密不可分。
股權(quán)激勵被日益重視有其現(xiàn)實(shí)背景。今年以來，已陸續(xù)有格力、小米和金山軟件等多家公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，股權(quán)激勵正在成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的標(biāo)配。“從投資人角度來看，在啟動投資之前，企業(yè)有沒有預(yù)留股權(quán)激勵池也是一個重要的考量因素。”安杰律師事務(wù)所合伙人王煜在接受老虎證券ESOP采訪時表示。
股權(quán)激勵的地位也不可同日而語，越來越多的企業(yè)希望建立、健全公司長效的激勵機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才。
“一個核心團(tuán)隊的搭建需要通過股權(quán)激勵計劃等來儲備和吸引更優(yōu)秀、更有競爭力的人才。” 談及股權(quán)激勵對業(yè)績提升、市值增長，以及人才保留與吸引的影響，王煜如是表示。
另一方面，中國自20世紀(jì)90年代初開始探索現(xiàn)代股權(quán)激勵制度，經(jīng)歷探索期、試點(diǎn)期、規(guī)范期以及創(chuàng)新期等之后，制度也得到了優(yōu)化和完善。尤其是近年來，全國創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，新興公司不斷涌現(xiàn)，那么創(chuàng)業(yè)者對股權(quán)激勵本質(zhì)以及如何設(shè)計股權(quán)激勵結(jié)構(gòu)到順利實(shí)施股權(quán)激勵方案情況的理解又如何呢?
王煜對此表示，目前大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)對股權(quán)激勵的作用還是存在認(rèn)識的，但在具體落實(shí)過程中還需要專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行具體制度設(shè)計和實(shí)施環(huán)節(jié)的把控，所以才有正如老虎證券ESOP這類專業(yè)的機(jī)構(gòu)來服務(wù)企業(yè)。
此外，股權(quán)激勵機(jī)制是否發(fā)揮效果、適合企業(yè)才是關(guān)鍵。“各個行業(yè)的企業(yè)都有自己的特殊性，而且每家企業(yè)可能所處階段不同，股權(quán)激勵的具體機(jī)制也受到前述因素的影響。” 王煜說道。
而對于企業(yè)期權(quán)方式的股權(quán)激勵在落地后，遇到了股價暴跌或者低于行權(quán)價的現(xiàn)象，企業(yè)該如何應(yīng)對以保持股權(quán)激勵的效果?“首先，企業(yè)和員工要明白一點(diǎn)就是股權(quán)激勵本身也是一種激勵和約束并存的機(jī)制，并不是福利行為或投資保底行為。”王煜表示，“這也意味著員工獲得股權(quán)激勵的時候，同時也要承受和企業(yè)一榮俱榮、一損俱損的現(xiàn)實(shí)后果。”
談及如何實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人股權(quán)比例的保護(hù)與股權(quán)激勵二者的雙贏，王煜認(rèn)為，創(chuàng)始人的實(shí)質(zhì)控制權(quán)是創(chuàng)始人始終關(guān)注的核心，但目前境內(nèi)外的法律框架和治理結(jié)構(gòu)下， 創(chuàng)始人可以做到在保障控制權(quán)的前提下合理分配收益，從而更好地達(dá)成對于員工進(jìn)行激勵的目的，進(jìn)而提升企業(yè)整體的業(yè)績表現(xiàn)。
本期受訪嘉賓：安杰律師事務(wù)所合伙人王煜
主要從事公司并購、私募股權(quán)投資、外商投資、一般公司業(yè)務(wù)等方向的法律服務(wù)業(yè)務(wù)，曾在國內(nèi)外領(lǐng)先的律師事務(wù)所工作近十年，積累了豐富的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。提供法律服務(wù)涉及的相關(guān)行業(yè)既包括傳統(tǒng)制造業(yè)(如裝備制造、精密加工、新能 源汽車等)，也包括TMT、文化傳媒、教育培訓(xùn)、醫(yī)療大健康、商業(yè)零售、餐飲服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域涉及的眾多行業(yè)。
以下為訪談實(shí)錄：
老虎證券ESOP：股權(quán)激勵對業(yè)績提升、市值增長，以及人才保留與吸引有什么影響?
王煜：就創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，股權(quán)激勵對企業(yè)價值方面的提升尚無決定性的推動作用，但確實(shí)是此類型企業(yè)降低人員成本、吸引和儲備人才的有效方式之一。從投資人的角度來看，在啟動投資之前，企業(yè)有沒有預(yù)留股權(quán)激勵池用于未來員工激勵也是一個重要的考量因素。股權(quán)激勵最重要的目的還是留住核心團(tuán)隊以及吸引更有競爭力的核心人才。每家企業(yè)股權(quán)激勵池的大小規(guī)模也不太一樣，但人才保留是企業(yè)最核心的目的，以達(dá)到公司和員工利益綁定以助推公司未來業(yè)績增長的目標(biāo)。
老虎證券ESOP：在您過往的項(xiàng)目中，A輪的企業(yè)在股權(quán)激勵方面接受度是不是還挺高的?
王煜：創(chuàng)始人對股權(quán)激勵接受度高，但是對于具體落實(shí)的機(jī)制方面還有待專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的協(xié)助。尤其是，如何去設(shè)置激勵方式、給誰、給多少，多大的池子，如何確定行權(quán)的價格是合理的……絕大多數(shù)企業(yè)自身可能都會存在各種疑惑。因此，總體來看，目前大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)對股權(quán)激勵的作用還是普遍存在認(rèn)識的，但在具體落實(shí)過程中還需要專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行具體制度設(shè)計和實(shí)施環(huán)節(jié)的把控，所以才有正如老虎證券ESOP這類深耕于股權(quán)激勵領(lǐng)域的專業(yè)的機(jī)構(gòu)去提供協(xié)助。
老虎證券ESOP：所以對企業(yè)來說，股權(quán)激勵實(shí)施的方式有哪些?相比之下有什么異同或優(yōu)劣?
王煜：從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的角度而言，企業(yè)的股權(quán)激勵的方式主要包括期權(quán)和限制性股權(quán)兩種。但事實(shí)上，股權(quán)激勵并非新鮮事物，國內(nèi)上市公司一直以來有著相對成熟的股票激勵的制度框架，伴隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)這股熱潮，股權(quán)激勵真正廣泛地進(jìn)入初創(chuàng)企業(yè)的視野。
除期權(quán)和限制性股權(quán)外，也存在股票增值權(quán)等其他激勵形式。股票增值權(quán)不是真正意義上的股票，它是一個現(xiàn)金收益權(quán)。一方面是初創(chuàng)企業(yè)從財務(wù)角度最大化利用現(xiàn)金流的角度考慮，另外為了后續(xù)的融資、上市等對接成熟資本市場的需要，創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常不會采取此類對于企業(yè)財務(wù)業(yè)務(wù)等影響方面較多的激勵機(jī)制。
期權(quán)和限制性股權(quán)基本上是現(xiàn)在市面上相對最通行的兩種方式，尤其在國內(nèi)合伙企業(yè)法出臺之后，運(yùn)用合伙企業(yè)平臺做股權(quán)激勵大多都會選擇上述兩種方式。而它們從機(jī)制上來看是有區(qū)別的。
期權(quán)授予之后，激勵對象需要滿足行權(quán)條件(包括但不限于成熟期、業(yè)績考核等)之后再用相應(yīng)的行權(quán)價格去購買企業(yè)的股權(quán)，行權(quán)之前激勵對象也不直接或間接體現(xiàn)為企業(yè)工商登記層面的權(quán)益持有人;限制性股權(quán)的區(qū)別在于，在授予之時激勵對象便是企業(yè)股權(quán)權(quán)益的持有人，但是其真正意義上的得權(quán)也需在滿足相關(guān)限制條件的前提下方可實(shí)現(xiàn)。兩種激勵方式，本質(zhì)上都是長效激勵的機(jī)制，但從實(shí)務(wù)操作的便利性來說，期權(quán)可能會在具體實(shí)施過程中更簡潔一些，在激勵對象與公司不再綁定時退出手續(xù)相對便利。
老虎證券ESOP：一個企業(yè)在不同的發(fā)展階段將如何動態(tài)的選擇不同的股權(quán)激勵方式?不同行業(yè)的股權(quán)激勵有什么樣的特點(diǎn)?
王煜：一般來講，企業(yè)選擇期權(quán)或限制性股權(quán)很大程度上并不在于其所處階段，其更多考慮的是能不能讓員工接受進(jìn)而達(dá)到充分激勵的目的。針對企業(yè)階段的考慮，企業(yè)更側(cè)重于激勵力度上予以匹配，最普遍的方式是行權(quán)價格和行權(quán)條件，對于處于不同階段的企業(yè)考量是不一樣的。當(dāng)然，行權(quán)價格和行權(quán)條件也可以隨時在不同的發(fā)展階段予以調(diào)整。但由于各個行業(yè)的企業(yè)都有自己的特殊性，在設(shè)定具體的行權(quán)條件時，企業(yè)可能會基于自身行業(yè)特點(diǎn)以及價值驅(qū)動因素的不同，對于不同職位的激勵對象設(shè)置不同的行權(quán)條件(特別是業(yè)績考核和行權(quán)條件掛鉤的情況下)。
老虎證券ESOP：我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對A股與中概股股權(quán)激勵的監(jiān)管政策有什么異同?主要的區(qū)別在哪些方面?
王煜：國內(nèi)上市公司的股權(quán)激勵有著相對成熟的機(jī)制框架，因?yàn)榘l(fā)展時間較長，規(guī)則也比較明確。中概股方面，除了外匯和稅務(wù)方面外，并不涉及中國境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)過多實(shí)質(zhì)的監(jiān)管。區(qū)別于A股，中概股方面主要是受上市所在地法律法規(guī)和交易所規(guī)則的監(jiān)管要求，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對中概股的監(jiān)管則側(cè)重于外匯(如，37號文)和稅務(wù)等合規(guī)要求。
老虎證券ESOP：企業(yè)股權(quán)激勵對象如果涉及外部人員，那股權(quán)激勵的落地在監(jiān)管層面是否會有什么阻礙?在此方面，中概股與A股企業(yè)是否有什么異同?
王煜：上市公司對于外部人員的激勵比較謹(jǐn)慎，從監(jiān)管角度而言，對于外部人員的激勵是否存在潛在的利益輸送，是否能夠真正有利于上市公司及公眾股東是主要的考量因素。因此，上市公司的激勵主要針對于公司董事、高級管理人員、核心員工等對于公司持續(xù)經(jīng)營作出或可以作出直接貢獻(xiàn)的人員。
但一般來講中概股企業(yè)的激勵機(jī)制相對靈活，在進(jìn)行激勵制度設(shè)計時，也會為外部人員(如，與企業(yè)存在服務(wù)關(guān)系的外部人員)預(yù)留空間，但在具體實(shí)施層面，也需股東(尤其是財務(wù)投資人)認(rèn)可對于外部人員激勵的合理性。
總體上，境內(nèi)外監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是類似的，也就是實(shí)質(zhì)考慮激勵的必要性和合理性。但是在國內(nèi)上市的公司，面對的是證監(jiān)會或交易所，對待外部人員的激勵方案的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎的。
老虎證券ESOP：已做股權(quán)激勵的國內(nèi)企業(yè)，在搭建紅籌架構(gòu)之后，是如何進(jìn)行股權(quán)激勵平移的?是否會有必要調(diào)整現(xiàn)有股權(quán)激勵的風(fēng)險?另外已搭建紅籌構(gòu)架的企業(yè)。若拆除紅籌構(gòu)架股權(quán)激勵向國內(nèi)平移的過程中，會觸碰什么樣的風(fēng)險?
王煜：紅籌架構(gòu)的企業(yè)在拆除結(jié)構(gòu)回歸國內(nèi)資本市場的過程中，對于股權(quán)激勵采用平移或新設(shè)的方式，主要考慮員工穩(wěn)定性、稅務(wù)影響以及財務(wù)處理等方面的因素。拆紅籌的過程中，股權(quán)激勵首先要從結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，一般情況下拆紅籌的企業(yè)會取消境外預(yù)留的ESOP，同時搭建一個有限合伙形式的員工持股平臺在境內(nèi)企業(yè)持股。企業(yè)創(chuàng)始人通過擔(dān)任有限合伙的普通合伙人，實(shí)質(zhì)上將員工持股平臺的表決權(quán)集中在自己的手里，另外，通過普通合伙人身份對于激勵對象(有限合伙人)的進(jìn)出進(jìn)行管理。此外，拆紅籌過程中往往傾向于對于境外股權(quán)激勵“平移”至境內(nèi)實(shí)體，此方案主要考慮到股份支付對于境內(nèi)實(shí)體財務(wù)表現(xiàn)的影響，在“平移”的情況下股份支付的財務(wù)處理可能會反映到激勵對象于境外行權(quán)的時點(diǎn)，進(jìn)而避免對于拆紅籌后登陸境內(nèi)資本市場時其報告期內(nèi)財務(wù)數(shù)據(jù)的影響，但此種情況最終需審計機(jī)構(gòu)確認(rèn)是否可進(jìn)行相應(yīng)的認(rèn)定。
老虎證券ESOP：如果企業(yè)使用期權(quán)方式進(jìn)行股權(quán)激勵，那么在落地后，遇到了股價暴跌或者低于行權(quán)價的現(xiàn)象，企業(yè)該如何應(yīng)對以保持股權(quán)激勵的效果?
王煜：首先，企業(yè)和員工要明白一點(diǎn)就是股權(quán)激勵本身也是一種激勵和約束并存的機(jī)制，并不是福利行為或投資保底行為。這也意味著員工獲得股權(quán)激勵的時候，同時也要承受和企業(yè)一榮俱榮、一損俱損的現(xiàn)實(shí)后果。再次，股權(quán)激勵雖然通過將公司和員工進(jìn)行利益綁定去間接推動企業(yè)發(fā)展，但其并非企業(yè)業(yè)績增長的唯一驅(qū)動因素，在企業(yè)遭受業(yè)績滑坡和企業(yè)價值下滑的情況下，可考慮綜合從商業(yè)角度采取應(yīng)對措施，在股權(quán)激勵方面，也可考慮采用動態(tài)調(diào)整的方式以達(dá)到保持員工積極性的目的。
老虎證券ESOP：創(chuàng)始人股權(quán)比例的保護(hù)與股權(quán)激勵是否存在沖突?如何實(shí)現(xiàn)二者的雙贏?
王煜：股權(quán)激勵的股權(quán)來源可由創(chuàng)始人(或創(chuàng)始團(tuán)隊，下同)進(jìn)行出讓現(xiàn)有股權(quán)，也可以全體股東(包括財務(wù)投資人)同比例稀釋的方式實(shí)現(xiàn)(即，員工持股平臺增資)，在后一種情況下，對于創(chuàng)始人而言，其讓渡的權(quán)益相對更小，但也需其他股東同意。創(chuàng)始人的實(shí)質(zhì)控制權(quán)是創(chuàng)始人始終關(guān)注的核心，但目前境內(nèi)外的法律框架和治理結(jié)構(gòu)下，創(chuàng)始人可以做到在保障控制權(quán)的前提下合理分配收益，從而更好地達(dá)成對于員工進(jìn)行激勵的目的，進(jìn)而提升企業(yè)整體的業(yè)績表現(xiàn)。在境內(nèi)股權(quán)激勵的環(huán)境下，創(chuàng)始團(tuán)隊往往通過控制員工持股平臺的方式(如，就有限合伙形式的員工平臺而言，創(chuàng)始團(tuán)隊擔(dān)任普通合伙人)實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)員工持股平臺與創(chuàng)始團(tuán)隊保持一致行動，以最大程度上保障創(chuàng)始人對于企業(yè)的控制權(quán)。
老虎證券ESOP是老虎證券旗下的核心業(yè)務(wù)單元，目前已成長為國內(nèi)領(lǐng)先的股權(quán)激勵綜合解決方案服務(wù)商，致力于為不同發(fā)展階段的企業(yè)實(shí)施并管理員工股權(quán)激勵持續(xù)賦能，目前已搭建了從方案咨詢設(shè)計、股權(quán)激勵系統(tǒng)管理、稅務(wù)優(yōu)化到在線行權(quán)交易等全生命周期服務(wù)體系，擁有超200人的綜合股權(quán)激勵相關(guān)的人力、法務(wù)、財務(wù)、稅務(wù)四大核心因素的專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊;量體裁衣設(shè)計更適合中國公司的激勵方案，同時自主研發(fā)的股權(quán)激勵管理系統(tǒng)擁有極佳的穩(wěn)定性和安全性，以及依托于強(qiáng)大技術(shù)的快速響應(yīng)及定制化能力，大大提升了企業(yè)管理效率，讓老虎證券ESOP成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)優(yōu)先選擇的ESOP服務(wù)伙伴。
老虎證券ESOP服務(wù)客戶包含已赴美/港/A股上市的企業(yè)，以及諸多處于創(chuàng)業(yè)期發(fā)展期和擬IPO的企業(yè)?？蛻舾采w醫(yī)療健康、文娛傳媒、汽車交通、企業(yè)服務(wù)、在線教育等30+個行業(yè)。目前累計服務(wù)客戶數(shù)量近200家，為100,000+企業(yè)員工提供ESOP服務(wù)，遍布全球30+國家和地區(qū)。
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