博眾投資：政策利好之下，特高壓終于迎來起飛契機(jī)！

本文由博眾投資編輯整理。我國(guó)“能耗雙控”制度建設(shè)循序漸進(jìn)，“雙碳”目標(biāo)加強(qiáng)政策效力，將進(jìn)一步推動(dòng)電力系統(tǒng)升級(jí)。自“十一五”規(guī)劃起，相關(guān)能耗指標(biāo)納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo);“十三五”規(guī)劃正式提出“能耗雙控”，明確“單位GDP能耗降低15%”、“能源消費(fèi)總量控制在50億噸標(biāo)準(zhǔn)煤之內(nèi);“十四五”規(guī)劃在“雙碳目標(biāo)”的總體要求下，“能耗雙控”進(jìn)一步明確“單位GDP能耗和碳排放分別降低13.5%、18%”。在我國(guó)減碳工作加速推進(jìn)的情況下，我國(guó)電力系統(tǒng)亟待升級(jí)。(博眾投資)

“十四五”期間我國(guó)電網(wǎng)計(jì)劃投資規(guī)模約2.9萬億元。“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投入3500億美元(約合2.23萬億元)，南方電網(wǎng)規(guī)劃投資約6700億元，兩者規(guī)劃投資合計(jì)約2.9萬億元，高于“十三五”期間兩者總投資2.8萬億元。

特高壓電網(wǎng)的構(gòu)成及技術(shù)優(yōu)勢(shì)

在我國(guó)，交流、直流電網(wǎng)分別根據(jù)不同電壓等級(jí)可分類為高壓、超高壓和特高壓輸電線路，其中：①交流電網(wǎng)方面，高壓電網(wǎng)指110kV和220kV電網(wǎng)，超高壓電網(wǎng)指330kV、500kV和750kV電網(wǎng)，特高壓電網(wǎng)指1000kV電網(wǎng);②直流電網(wǎng)方面，高壓電網(wǎng)指±500kV及以下電網(wǎng)，特高壓電網(wǎng)指±800kV電網(wǎng)，我國(guó)也有將±500kV電網(wǎng)歸類為超高壓直流電網(wǎng)的情況。

在我國(guó)，特高壓電網(wǎng)由1000kV交流輸電系統(tǒng)和±800kV直流輸電系統(tǒng)組成，兩者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，各有分工，其中：

①1000kV交流輸電系統(tǒng)在構(gòu)成交流環(huán)網(wǎng)和短距離傳輸領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，主要定位于近距離大容量輸電和更高一級(jí)電壓等級(jí)的網(wǎng)架建設(shè)，實(shí)現(xiàn)各大區(qū)電網(wǎng)的同步互聯(lián)，適合作為大區(qū)域中樞，擔(dān)當(dāng)網(wǎng)架的主干;

②±800kV直流輸電系統(tǒng)在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)長(zhǎng)距離傳輸、海底電纜、大電網(wǎng)聯(lián)接與隔絕等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，主要定位于送受關(guān)系明確的遠(yuǎn)距離大容量輸電以及部分大區(qū)、省網(wǎng)之間的互聯(lián)，適合實(shí)現(xiàn)大區(qū)域聯(lián)網(wǎng)，但由于其換流站成本高昂、控制復(fù)雜，不適合構(gòu)成電力系統(tǒng)的骨架。

我國(guó)東西部電力供需矛盾長(zhǎng)期存在，電網(wǎng)跨區(qū)域輸電存在必要性，特高壓輸電具有輸送容量大、送電距離長(zhǎng)、線路損耗低、節(jié)約土地資源、節(jié)省工程投資等顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能大幅提升我國(guó)電網(wǎng)輸送能力，是當(dāng)今輸電技術(shù)的最高水平及未來電網(wǎng)發(fā)展的方向。(博眾投資)

我國(guó)特高壓發(fā)展歷程

自2006年起至今，我國(guó)特高壓建設(shè)主要經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段，其建設(shè)思路在此過程中也逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，一方面，電網(wǎng)系統(tǒng)由傳統(tǒng)電力系統(tǒng)“發(fā)、輸、配、用”同時(shí)完成的概念和運(yùn)行模式，逐步向“源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)”協(xié)調(diào)互動(dòng)的非完全實(shí)時(shí)平衡轉(zhuǎn)變，另一方面，特高壓在跨區(qū)域輸電功能的基礎(chǔ)上，逐步賦予助力我國(guó)能源轉(zhuǎn)型發(fā)展的新內(nèi)涵：

①第一階段：探索期(2006至2010年)：該階段中，國(guó)內(nèi)通過實(shí)踐對(duì)推廣應(yīng)用特高壓直流技術(shù)基本達(dá)成一致，但對(duì)特高壓交流技術(shù)應(yīng)用仍存爭(zhēng)議，焦點(diǎn)集中在大規(guī)模應(yīng)用特高壓交流的安全性、必要性和經(jīng)濟(jì)性。2006年12月中國(guó)首條特高壓“晉東南-南陽-荊門1000kV特高壓交流試驗(yàn)示范工程”開工。2006至2010年共有4條特高壓開工，其中交流工程1條、直流工程3條，其中2008年、2010年沒有新開工項(xiàng)目，截至2010年累積完工特高壓線路長(zhǎng)度3985千米。

②第二階段：第一輪發(fā)展期(2011至2013年)：該階段中，明確結(jié)合大型能源基地建設(shè)，采用特高壓等大容量、高效率、遠(yuǎn)距離先進(jìn)輸電技術(shù)，以形成大規(guī)模“西電東送”、“北電南送”的能源使用格局，并加快區(qū)域和省級(jí)超高壓主網(wǎng)架建設(shè)，重點(diǎn)實(shí)施電力送出地區(qū)和受端地區(qū)骨干網(wǎng)架及省域間聯(lián)網(wǎng)工程，完善輸、配電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，提高分區(qū)、分層供電能力。2011至2013年共有5條特高壓開工，其中交流工程2條、直流工程3條，截至2013年累積完工特高壓線路長(zhǎng)度8780千米。

③第三階段：第二輪發(fā)展期(2014至2017年)：該階段中，要求抓緊推進(jìn)12條重點(diǎn)輸電通道相關(guān)工作，其中含“四交五直”特高壓工程，優(yōu)化建設(shè)電網(wǎng)主網(wǎng)架和跨區(qū)域輸電通道，并發(fā)揮跨省跨區(qū)特高壓輸電通道消納可再生能源的作用。2014至2017年共有13條特高壓開工，其中交流工程5條、直流工程8條，其中2017年沒有新開工項(xiàng)目，截至2017年累積完工特高壓線路長(zhǎng)度30691.6千米。

④第四階段：第三輪發(fā)展期(2018年至今)：該階段中，一方面，為實(shí)現(xiàn)清潔能源輸送需求，另一方面，政府運(yùn)用基建投資托底經(jīng)濟(jì)，我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)特高壓相關(guān)政策，旨在推動(dòng)特高壓有序快速發(fā)展。同時(shí)能源安全新戰(zhàn)略、“十四五”規(guī)劃的逐步實(shí)施以及“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案的提出將加速推進(jìn)電力系統(tǒng)節(jié)能減排和新能源的接入，這賦予了特高壓助力我國(guó)能源轉(zhuǎn)型發(fā)展的新內(nèi)涵，特高壓市場(chǎng)將有進(jìn)一步大規(guī)模增長(zhǎng)的空間。2018至2021年共有14條特高壓開工，其中交流工程8條、直流工程6條，截至2021年累計(jì)完工特高壓線路長(zhǎng)度44892.2千米。

特高壓電氣設(shè)備及線路材料產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/strong>

從特高壓項(xiàng)目投資構(gòu)成來看，特高壓交流項(xiàng)目與直流項(xiàng)目投資構(gòu)成大體接近，其中，基建及其他投資約占32%，電氣設(shè)備投資約占33%，鐵塔、線纜、絕緣子投資和特高壓線路長(zhǎng)度相關(guān)，分別約占20%、8%、4%?？梢婋姎庠O(shè)備及線路材料在特高壓項(xiàng)目投資中占比高達(dá)65%-70%，故本文針對(duì)特高壓電氣設(shè)備及線路材料進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈分析。

特高壓電氣設(shè)備及線路材料產(chǎn)業(yè)鏈整體情況如下：

①上游主要涉及金屬、傳感器、絕緣材料和電子元器件等。金屬行業(yè)方面，鋼鐵、銅、鋁等基本金屬是主要原料，價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)周期性，其中用于變壓器制造的取向硅鋼片生產(chǎn)工藝復(fù)雜，制造技術(shù)要求高;傳感器、絕緣材料和電子元器件行業(yè)方面，國(guó)內(nèi)相關(guān)技術(shù)均能基本滿足特高壓產(chǎn)業(yè)鏈需求，供應(yīng)充足，競(jìng)爭(zhēng)較為充分。

②中游主要涉及特高壓電氣設(shè)備及線路材料等。特高壓電氣設(shè)備方面，由于技術(shù)壁壘較高，市場(chǎng)參與者集中度較高;線路材料方面，主要包含鐵塔、纜線、絕緣器件等，市場(chǎng)集中度較低。

③下游主要涉及配網(wǎng)設(shè)備和供電側(cè)。我國(guó)電網(wǎng)主要是由國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)組織建設(shè)，因此下游議價(jià)能力較強(qiáng)，導(dǎo)致特高壓電氣設(shè)備及線路材料毛利率較低，但具有高技術(shù)的特高壓電氣企業(yè)仍具有一定議價(jià)能力。(博眾投資)

【相關(guān)概念股】

許繼電氣

隨著特高壓電器行業(yè)景氣度提升，公司業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。我國(guó)電力供需矛盾突出，隨著東部沿海地區(qū)用電量快速提升以及西部新能源發(fā)電的并網(wǎng)需求增加，特高壓電網(wǎng)的新增需求持續(xù)增加。關(guān)注到特高壓電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)政策密集出臺(tái)以及投資建設(shè)持續(xù)落地，公司作為我國(guó)電力裝備行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。

特變電工

公司研發(fā)支出環(huán)比改善，有望保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2021Q3公司研發(fā)費(fèi)用為2.51億元，環(huán)比提升68.46%。公司研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，自主研制的±1100kV特高壓換流變壓器、特高壓橋臂電抗器、±800kV特高壓直流換流變壓器被列入能源領(lǐng)域首臺(tái)(套)重大技術(shù)裝備項(xiàng)目清單。另外，公司研制的特高壓柔性直流換流閥解決了新能源電力無法遠(yuǎn)距離、大規(guī)模外送，僅能依靠與火電打捆外送或就地近距離消納的瓶頸問題，將柔性直流技術(shù)從±350kV提升到±800kV。持續(xù)大額的研發(fā)投入，有望助力公司保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

溫馨提示

本文觀點(diǎn)由--陳泳智(執(zhí)業(yè)編號(hào)A0600620030001)編輯整理，不構(gòu)成投資建議，操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!

《東北固收轉(zhuǎn)債深度：轉(zhuǎn)債深度：特高壓行業(yè)轉(zhuǎn)債怎么看?》東北證券;2021-12-20;