在基金投資管理行業(yè)，無(wú)深度價(jià)值投資論在中國(guó)亦或是全球都是一條少有人走的路。即便有一些曾經(jīng)信奉價(jià)值投資的投資者，大多數(shù)也轉(zhuǎn)向了成長(zhǎng)價(jià)值投資。對(duì)此中歐基金的曹名長(zhǎng)分析其根本原因在于，所有的深度價(jià)值投資永遠(yuǎn)是逆市場(chǎng)的。因?yàn)橥顿Y者買入低估值公司的當(dāng)下往往是不被市場(chǎng)看好的時(shí)點(diǎn)，且這一未知過程中絕對(duì)不排除買到價(jià)值陷阱的可能性。與此同時(shí)投資者價(jià)值兌現(xiàn)周期的不確定性對(duì)于基金經(jīng)理和投資者來說是一個(gè)隱患，如果長(zhǎng)時(shí)間不被市場(chǎng)理解就會(huì)使基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)壓力直線增加。
中歐基金曹名長(zhǎng)認(rèn)為，正是由于在刻板印象里的便宜沒好貨，所以人們認(rèn)為A股市場(chǎng)很少有靜態(tài)的便宜貨，且低估值的公司往往存在治理結(jié)構(gòu)與不分紅等問題，因而造成了很多人對(duì)深度價(jià)值投資避而遠(yuǎn)之。但曹名長(zhǎng)的獨(dú)特見解在于，有時(shí)候低估值策略只是利用市場(chǎng)短期的失效來進(jìn)行的抄底行動(dòng)，如果在公司價(jià)值受到抑制的情況下買到了便宜的股票，就絕對(duì)不等于其的本身質(zhì)量的不好。所以投資者應(yīng)該相信無(wú)論A股市場(chǎng)高低與否始終有很多便宜貨存在。也正是基于此觀點(diǎn)，曹名長(zhǎng)對(duì)于標(biāo)的的選擇從來不會(huì)產(chǎn)生困擾。
不過中歐基金曹名長(zhǎng)也表示，便宜的公司的確不可否認(rèn)地會(huì)存在一些缺陷。但投資要做的就是辨別這些缺陷到底是暫時(shí)的還是永久的，亦或是毀滅性的。如果是暫時(shí)的就完全并不影響低估值策略的有效性。
中歐基金曹名長(zhǎng)對(duì)深度價(jià)值投資的信心還來源于中國(guó)資本市場(chǎng)一直在自我優(yōu)化和改革。在原來的國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)中上市公司分紅很少，但現(xiàn)在卻隨著發(fā)展的擴(kuò)大越來越多;如今原來治理結(jié)構(gòu)不好的上市公司都在慢慢變好。中歐基金曹名長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)，深度價(jià)值投資和成長(zhǎng)價(jià)值投資從來不是非此即彼的選擇。做成長(zhǎng)價(jià)值投資只是選擇更多了，從來不意味著投資人需要放棄深度價(jià)值投資。而且曹名長(zhǎng)把這種轉(zhuǎn)變看作是一種基金經(jīng)理人在學(xué)習(xí)與實(shí)踐中不斷進(jìn)行的進(jìn)化活動(dòng)。
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