本文由博眾投資編輯整理。適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資獲多部門支持。2021年我國廣義基建投資增速為0.21%，1-12月累計(jì)增速環(huán)比提高0.38pct。中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，2022 年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn);適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，但是要堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。預(yù)計(jì)2022年基建投資穩(wěn)中有升。自中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開之后，財(cái)政部、發(fā)改委和銀保監(jiān)會相繼表態(tài)支持超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。其中，全國財(cái)政工作視頻會議要求適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，發(fā)揮政府 投資引導(dǎo)帶動作用。國家發(fā)改委綜合司司長表示適當(dāng)超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進(jìn)“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，按照“資金跟著項(xiàng)目走”的要求，盡快將去年四季度發(fā)行的地方政府專項(xiàng)債債券落實(shí)到具體項(xiàng)目，抓緊發(fā)行已下達(dá)額度，力爭在一季度形成更多實(shí)物工作量。銀保監(jiān)會工作會議強(qiáng)調(diào)做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目融資保障。同時，國家統(tǒng)計(jì)局 局長寧吉喆表示，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資等政策正在發(fā)力。展望2022年，預(yù)計(jì)上半年基建投資增速有望回升至5%，全年增速為3%。(博眾投資)
建筑行業(yè)景氣度回升，綠色建筑助發(fā)展
建筑業(yè)總產(chǎn)值和固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)大。過去20年中國建筑業(yè)市場獲得長足發(fā)展，建筑業(yè)總產(chǎn)值從2007年的51043億元增長至2020年的263947億元，復(fù)合增長率達(dá)到13.47%。2020年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，建筑業(yè)總產(chǎn)值與GDP的比值為25.98%。我國50%以上的固定資產(chǎn)投資要通過建筑業(yè)才能形成新的生產(chǎn)能力或使用價值，建筑業(yè)增加值約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的7%，建筑行業(yè)是很多行業(yè)的基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較大。
新簽訂單增速小幅回落，基建投資增速轉(zhuǎn)正
（一）基建投資增速轉(zhuǎn)正
博眾投資認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇功不可沒。建筑業(yè)總產(chǎn)值增速與固定資產(chǎn)投資增速高度相關(guān)，建筑業(yè)的子行業(yè)中，基建、房建、專業(yè)工程都是典型的投資拉動型行業(yè)，其需求分別受基礎(chǔ)設(shè)施、 房地產(chǎn)、相關(guān)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的波動影響。年初至今，固定資產(chǎn)投資增速緩慢下滑，建筑行業(yè)整體需求減少。2021 年，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)54.45萬億，同比增長4.9%;比2019年增長8%，兩年平均增速為3.9%。(博眾投資)
建筑業(yè)新簽合同增速有所回落。2017年9月至2018年12月，建筑行業(yè)新簽訂單增速從22%降到了7.16%。2020年第二季度，建筑行業(yè)新簽訂單增速逐漸回升。2021年前三季度建 筑業(yè)新簽訂單增速為7.80%，增速同比降低 0.96pct，環(huán)比降低6.6pct。
(二)建筑行業(yè)估值處于較低水平
博眾投資了解到，截至2022年1月28日，建筑指數(shù)動態(tài)PE為10.41倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為32.94%。PB為0.96倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為17.74%。市銷率為0.28倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為33.92%。股息率為1.85%,在過去10年的歷史分位點(diǎn)為64.72%。建筑行業(yè)估值處理歷史低位，股息率處于高位。投資建議基建投資增速有望迎來反彈。2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，此后各部委相繼表態(tài)支持基礎(chǔ)設(shè)施投資，同時考慮到去年下半年密集發(fā)行的專項(xiàng)債以及今年提前下發(fā)的專項(xiàng)債額度，基建投資資金來源有保障，預(yù)計(jì)2022年上半年基建投資增速為5%，全年增速為3%。今年財(cái)政支出前置概率較大，基建對經(jīng)濟(jì)托底作用有望逐步顯現(xiàn)。建筑行業(yè)的集中度在提升，龍頭企業(yè)在資質(zhì)、品牌、資金等方面競爭優(yōu)勢明顯，集中度或?qū)⑦M(jìn)一步 提升。裝配式建筑潛力較大。2016年9月，國務(wù)院辦公廳關(guān)于《大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見》印發(fā)，提出力爭通過10年左右時間，裝配式建筑比例達(dá)到 30%。2019年，住建部提出裝配式建筑發(fā)展規(guī)劃，到2020年，全國裝配式建筑占比約為15%。2021年10月，國務(wù)院印發(fā) 《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，提出推廣綠色低碳建材和綠色建造方式，加快推進(jìn)新型建筑工業(yè)化，大力發(fā)展裝配式建筑，推廣鋼結(jié)構(gòu)住宅。2022年1月，住建部編制《“十四五”建筑業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出到2035年裝配式建筑占新建建筑的比例達(dá)到30%以上。裝配式建筑受政策鼓勵，未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?strong>專業(yè)工程存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。十四五規(guī)劃提出大力發(fā)展綠色建筑，“碳中和”及“碳達(dá)峰” 成為政策關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國建筑行業(yè)碳排放約占總碳排放量的40%，建筑行業(yè)節(jié)能減碳 至關(guān)重要。中鋼國際加快推進(jìn)低碳冶金技術(shù)布局，全面打造綠色產(chǎn)業(yè)鏈，2020年全年新簽燒結(jié)機(jī)、高爐、線棒生產(chǎn)線、球團(tuán)生產(chǎn)線等項(xiàng)目合同額近140億元，未來業(yè)績有保障。若原油價格為何合理區(qū)間，則化建工程企業(yè)盈利改善，長期景氣度或提升。中長期建議關(guān)注中國化學(xué)等。人民幣貶值使國際工程企業(yè)產(chǎn)生匯兌收益，“一帶一路”倡議也有利于國際工程企業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)。(博眾投資)
參考資料：
《建筑行業(yè)月報(bào)：基建投資增速有望反彈，穩(wěn)增長可期》銀河證券;2022-01-28;
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