本文由博眾投資編輯整理。2022年1月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路的 意見(jiàn)》，利好貴州相關(guān)中藥企業(yè)。2021年12月31日，國(guó)家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《推進(jìn)中醫(yī)藥高質(zhì)量融入共建“一帶一路”發(fā)展規(guī)劃(2021—2025年)》，提出“十四五”時(shí)期，與共建“一帶一路”國(guó)家合作建設(shè)30個(gè)高質(zhì)量中醫(yī)藥海外中心，頒布30項(xiàng)中醫(yī)藥國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，打造10個(gè)中醫(yī)藥文化海外傳播品牌項(xiàng)目，建設(shè)50個(gè)中醫(yī)藥國(guó)際合作基地，建設(shè)一批國(guó)家中醫(yī)藥服務(wù)出口基地，加強(qiáng)中藥類產(chǎn)品海外注冊(cè)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。12月30日，國(guó)家醫(yī)保局等聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)中藥板塊形成全面利好。(博眾投資)
品牌中藥OTC：看好政策支持、業(yè)績(jī)確定、有估值優(yōu)勢(shì)的穩(wěn)健賽道投資機(jī)會(huì)
（1）中藥行業(yè)具備確定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及估值優(yōu)勢(shì)政策方面，中藥作為我國(guó)特色藥品種類，一直受到國(guó)家政策支持;從已落地的中成藥帶量采購(gòu)來(lái)看，集采價(jià)格預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下降，而是基于其成本，保證中藥企業(yè)有一定的利潤(rùn)空間，且品牌中藥OTC主要銷售渠道在零售端而非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)， 具備較高的價(jià)格維護(hù)能力。基本面方面，大部分品牌中藥OTC企業(yè)在過(guò)去幾年保持收入10%-20%穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且通過(guò)品類擴(kuò)張、營(yíng)銷渠道改革等有望迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線。業(yè)績(jī)方面，2021年較多品牌中藥OTC企業(yè)制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)核心員工激勵(lì)充分，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性大。估值方面，根據(jù)萬(wàn)得一致預(yù)期，截至2021年12月31日， 中藥板塊2022年P(guān)E為27.3倍，低于醫(yī)藥生物整體行業(yè)的29.7倍，具備一定估值優(yōu)勢(shì)。整體來(lái)看，中藥行業(yè)受政策支持，具備確定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及估值優(yōu)勢(shì)，首次覆蓋， 給予“看好”評(píng)級(jí)。
(2)中成藥行業(yè)經(jīng)歷前期快速增長(zhǎng)后調(diào)整優(yōu)化，逐步走向高質(zhì)量發(fā)展
中成藥行業(yè)在經(jīng)歷前期快速增長(zhǎng)后目前進(jìn)入了調(diào)整優(yōu)化期，但隨著國(guó)家政策支 持加大、行業(yè)政策及標(biāo)準(zhǔn)不斷完善、2019 年后新產(chǎn)品獲批加速，具備更高臨床價(jià)值、 更強(qiáng)安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類，優(yōu)化行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)接受度和使用意愿，助推中成藥行業(yè)長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展。(博眾投資)
（3）管理層積極進(jìn)取、產(chǎn)品推陳出新、營(yíng)銷提質(zhì)增效下，較多公司迎來(lái)快速發(fā)展
縱觀大部分品牌中藥OTC企業(yè)的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為6個(gè)因素為促進(jìn)品牌中藥OTC發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ汗芾韺?、原料、品類、品牌力、產(chǎn)能、渠道。管理層為品牌中藥OTC企業(yè)發(fā)展的核心因素，近年來(lái)，云南白藥混改成效顯著，片仔癀推行“一核兩翼”戰(zhàn)略取得重大成效，同仁堂啟動(dòng)營(yíng)銷改革打造“4+2”經(jīng)營(yíng)模式，東阿阿膠快速推進(jìn)數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，壽仙谷推廣片劑走向全國(guó)市場(chǎng)，濟(jì)川藥業(yè)合作天鏡生物強(qiáng)化兒科優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，羚銳制藥、建民集團(tuán)、福瑞股份、華潤(rùn)三九則在2021年皆開(kāi)展了股權(quán)激勵(lì)，設(shè)置了積極的考核目標(biāo)，體現(xiàn)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。品類是決定中藥OTC企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要因素，近年來(lái)較多公司通過(guò)升級(jí)內(nèi)生產(chǎn)品、開(kāi)拓外延產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)內(nèi)生外延持續(xù)增長(zhǎng)，取得明顯成效。此外，較多公司經(jīng)過(guò)前期快速發(fā)展后關(guān)注營(yíng)銷效率，整合渠道，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，且大力拓展OTC端提升政策免疫能力、盈利能力。(博眾投資)
參考資料：
《醫(yī)藥各細(xì)分本周劇烈調(diào)整，中藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)長(zhǎng)宜放眼量》華安證券;2022-01-24;
《行業(yè)周報(bào)：中藥板塊有望長(zhǎng)期享受政策紅利，看好藥店、器械板塊前景》開(kāi)源證券;2022-01-30;
溫馨提示
本文觀點(diǎn)由--陳泳智(執(zhí)業(yè)編號(hào)A0600620030001)編輯整理，不構(gòu)成投資建議，操作風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!
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