本文由博眾投資編輯整理。2022年1月26日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持貴州在新時代西部大開發(fā)上闖新路的 意見》，利好貴州相關(guān)中藥企業(yè)。2021年12月31日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《推進中醫(yī)藥高質(zhì)量融入共建“一帶一路”發(fā)展規(guī)劃(2021—2025年)》，提出“十四五”時期，與共建“一帶一路”國家合作建設(shè)30個高質(zhì)量中醫(yī)藥海外中心，頒布30項中醫(yī)藥國際標(biāo)準(zhǔn)，打造10個中醫(yī)藥文化海外傳播品牌項目，建設(shè)50個中醫(yī)藥國際合作基地，建設(shè)一批國家中醫(yī)藥服務(wù)出口基地，加強中藥類產(chǎn)品海外注冊服務(wù)平臺建設(shè)。12月30日，國家醫(yī)保局等聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對中藥板塊形成全面利好。(博眾投資)
品牌中藥OTC：看好政策支持、業(yè)績確定、有估值優(yōu)勢的穩(wěn)健賽道投資機會
（1）中藥行業(yè)具備確定業(yè)績增長以及估值優(yōu)勢政策方面，中藥作為我國特色藥品種類，一直受到國家政策支持;從已落地的中成藥帶量采購來看，集采價格預(yù)計不會出現(xiàn)斷崖式下降，而是基于其成本，保證中藥企業(yè)有一定的利潤空間，且品牌中藥OTC主要銷售渠道在零售端而非公立醫(yī)療機構(gòu)， 具備較高的價格維護能力。基本面方面，大部分品牌中藥OTC企業(yè)在過去幾年保持收入10%-20%穩(wěn)定增長，并且通過品類擴張、營銷渠道改革等有望迎來第二增長曲線。業(yè)績方面，2021年較多品牌中藥OTC企業(yè)制定股權(quán)激勵計劃，對核心員工激勵充分，業(yè)績增長確定性大。估值方面，根據(jù)萬得一致預(yù)期，截至2021年12月31日， 中藥板塊2022年P(guān)E為27.3倍，低于醫(yī)藥生物整體行業(yè)的29.7倍，具備一定估值優(yōu)勢。整體來看，中藥行業(yè)受政策支持，具備確定業(yè)績增長以及估值優(yōu)勢，首次覆蓋， 給予“看好”評級。
(2)中成藥行業(yè)經(jīng)歷前期快速增長后調(diào)整優(yōu)化，逐步走向高質(zhì)量發(fā)展
中成藥行業(yè)在經(jīng)歷前期快速增長后目前進入了調(diào)整優(yōu)化期，但隨著國家政策支 持加大、行業(yè)政策及標(biāo)準(zhǔn)不斷完善、2019 年后新產(chǎn)品獲批加速，具備更高臨床價值、 更強安全性的中成藥將淘汰行業(yè)中的不合格品類，優(yōu)化行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時增強市場接受度和使用意愿，助推中成藥行業(yè)長期的高質(zhì)量發(fā)展。(博眾投資)
（3）管理層積極進取、產(chǎn)品推陳出新、營銷提質(zhì)增效下，較多公司迎來快速發(fā)展
縱觀大部分品牌中藥OTC企業(yè)的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為6個因素為促進品牌中藥OTC發(fā)展的重要動力：管理層、原料、品類、品牌力、產(chǎn)能、渠道。管理層為品牌中藥OTC企業(yè)發(fā)展的核心因素，近年來，云南白藥混改成效顯著，片仔癀推行“一核兩翼”戰(zhàn)略取得重大成效，同仁堂啟動營銷改革打造“4+2”經(jīng)營模式，東阿阿膠快速推進數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，壽仙谷推廣片劑走向全國市場，濟川藥業(yè)合作天鏡生物強化兒科優(yōu)勢領(lǐng)域，羚銳制藥、建民集團、福瑞股份、華潤三九則在2021年皆開展了股權(quán)激勵，設(shè)置了積極的考核目標(biāo)，體現(xiàn)對未來業(yè)績增長的信心。品類是決定中藥OTC企業(yè)未來發(fā)展的重要因素，近年來較多公司通過升級內(nèi)生產(chǎn)品、開拓外延產(chǎn)品實現(xiàn)內(nèi)生外延持續(xù)增長，取得明顯成效。此外，較多公司經(jīng)過前期快速發(fā)展后關(guān)注營銷效率，整合渠道，實現(xiàn)提質(zhì)增效，且大力拓展OTC端提升政策免疫能力、盈利能力。(博眾投資)
參考資料：
《醫(yī)藥各細分本周劇烈調(diào)整，中藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢長宜放眼量》華安證券;2022-01-24;
《行業(yè)周報：中藥板塊有望長期享受政策紅利，看好藥店、器械板塊前景》開源證券;2022-01-30;
溫馨提示
本文觀點由--陳泳智(執(zhí)業(yè)編號A0600620030001)編輯整理，不構(gòu)成投資建議，操作風(fēng)險自負。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎!
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