本文由博眾投資編輯整理。1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，各部門中政府債增速最快，一季度基建資金投放有望上行。2022年1月新增社融6.2萬億元，同比增長19%，其中新增居民貸款、企事業(yè)單位貸款、政府債券同比增速分別為-34%、32%(其中短期、中長期增速分別為76%、3%)、147%。地方債發(fā)行額同比增長3366億元，增速達(dá)93%，其中專項債同比增長4844億元。去年12月，基建投資當(dāng)月同比增速3.8%，結(jié)束了連續(xù)7個月的負(fù)增長。拿地、銷售目前仍處弱勢，地產(chǎn)投資處于下滑趨勢。2021年全年、2022年1月，100大中城市住宅類成交土地規(guī)劃建筑面積同比分別下滑23%、49%。2022年1月，29個重點(diǎn)城市整體成交1429萬平方米，環(huán)比下降37%，同比下降46%，主要受到去年基數(shù)較高影響。1月，房地產(chǎn)市場整體延續(xù)了去年下半年以來的降溫趨勢。百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額5256億元，單月業(yè)績規(guī)模同比降低39.6%，較2021年月均水平降低43%。去年12月，地產(chǎn)投資增速當(dāng)月同比下滑14%。(博眾投資)
水泥需求主要來自房地產(chǎn)、基建、民用農(nóng)村，水泥需求和基建相關(guān)性較高。從2019年全國竣工面積結(jié)構(gòu)來看，住宅占68%，住宅+商業(yè)辦公用房占80%，廠房占12%，科研、教育、醫(yī)療用房占5%。SW建筑裝飾指數(shù)涵蓋基建板塊，權(quán)重股包含中國電建、中國中鐵、中國建筑等基建央企。作為基建上游行業(yè)，SW水泥制造指數(shù)和建筑裝飾指數(shù)相關(guān)性較高。
博眾投資了解到，根據(jù)對部分上市建筑央企新簽訂單統(tǒng)計，2021Q4水利、鐵路累計新簽訂單顯著增長，基建新簽訂單累計同比增速達(dá)10.7%。2021Q4，中國鐵建新簽鐵路訂單、中國電建新簽水利訂單累計同比增速分別達(dá)30.2%和46.6%，較2021Q3增速均顯著增長;中國建筑+中國中鐵的新簽基建訂單累計同比增速達(dá)10.7%，較2021Q3的11.5%略有下滑。(博眾投資)
2022年初，目前各省份發(fā)布的重點(diǎn)項目投資清單合計約24,952個，預(yù)計水泥需求將得以補(bǔ)充。截止2022年2月22日，貴州、廣東、江西、江蘇、北京、上海、山東、浙江、四川、廣西、陜西、河北、天津、安徽等省份發(fā)布了2022年重點(diǎn)項目投資計劃清單。在已公布的重點(diǎn)投資項目中，各省份規(guī)劃均包含基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。隨著開年項目逐步開展，預(yù)計水泥需求量會在基建板塊得到補(bǔ)充。
水泥股價復(fù)盤：相對收益與水泥煤炭價差相關(guān)性好，后續(xù)存在季節(jié)性機(jī)會水泥價格水平和水泥股相對收益相關(guān)性較好，與水泥股絕對收益有時存在背離。整體來看，水泥價格指數(shù)和申萬水泥指數(shù)相對萬得全A收益相關(guān)性較好，曲線趨同性較高，和申萬水泥行業(yè)指數(shù)存在一定相關(guān)性，但有時也存在背離。
季節(jié)性：5月是上半年水泥價格高點(diǎn)；伴隨水泥價格上漲，2-4月相對收益概率較高，除2014、2015年全年水泥價格中樞下降外，其他年份5月是上半年水泥價格高點(diǎn)。從2013-2021上半年水泥價格指數(shù)來看，2014、2015年上半年水泥價格指數(shù)在1月份達(dá)到高點(diǎn)，除此以外，其他年份水泥價格指數(shù)均在5月份達(dá)到高點(diǎn)。(博眾投資)
參考資料：
《建筑材料行業(yè)周報：下游需求陸續(xù)啟動，水泥價格持續(xù)反彈》國海證券;2022-02-28;
《水泥行業(yè)專題報告：水泥行業(yè)復(fù)盤：基建復(fù)蘇預(yù)期向好，把握季節(jié)性配置機(jī)會》長城證券;2022-02-25;
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