富途安逸X拾象:小圖片與投機(jī)潮——NFT的迷思與事實(shí)

2021 年夏天, NBA 球星庫(kù)里將自己的 Twitter 頭像換成了其持有的無聊猿 NFT ,而后以 Jimmy Fallon、Justin Bieber 等為代表,越來越多的歐美主流文化名人擁有了自己的“猿猴頭像”并在社交媒體上進(jìn)行展示,NFT( Non-Fungible Tokens) 這一全新概念逐漸進(jìn)入了大眾視野。

作為一個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域,大部分人對(duì)于 NFT 的認(rèn)知還停留在“數(shù)字圖片”的維度,如何理解 NFT,它到底有什么價(jià)值?它為什么重要?

2022 年 7 月 30 日富途舉辦了一場(chǎng)富途安逸Galaxy星級(jí)沙龍,攜手拾象科技,以「小圖片與投機(jī)潮—— NFT 的迷思與事實(shí)」為主題,聯(lián)動(dòng)線上、線下的嘉賓,針對(duì) NFT 領(lǐng)域這一熱門話題進(jìn)行了分享與探討。

拾象團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期關(guān)注海外創(chuàng)新趨勢(shì),也對(duì) NFT 市場(chǎng)有過深度的研究和長(zhǎng)線追蹤,希望在這個(gè)分享里進(jìn)行科普的同時(shí)提供一些和市場(chǎng)不一樣的增量信息,以下為分享內(nèi)容的干貨精華。

目錄

01 NFT 市場(chǎng)概覽

02 如何理解 NFT

2.1 NFT 是一種在鏈上刻畫信息的方式

2.2 NFT 是一組協(xié)議

2.3 NFT 是一種新的資產(chǎn)

2.4 NFT 是一個(gè)泛化的概念

03 NFT 生態(tài)中的成長(zhǎng)期資產(chǎn)

3.1 從買賣家核心旅程看 NFT 創(chuàng)投機(jī)會(huì)

3.2 OpenSea —— NFT 界的 eBay:113 億美元的交易平臺(tái)

3.3 Yuga Labs:Web 3 時(shí)代的 IP 與 CC0 威力

01 NFT市場(chǎng)概覽

相較區(qū)塊鏈,我們通常更喜歡“分布式賬本技術(shù)”這個(gè)表述。為這一技術(shù)尋找用例有 3 個(gè)明顯的時(shí)間節(jié)點(diǎn):

2008 年比特幣誕生:2008 年的次貸危機(jī)塑造了今天金融服務(wù)創(chuàng)新的整體格局,消費(fèi)者的金融生活心智被重新塑造,奧巴馬政府也推動(dòng)了一系列保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益和控制金融體系整體風(fēng)險(xiǎn)的舉措,最有代表性的是 Dodd-Frank 法案。比特幣在這個(gè)時(shí)代背景下誕生,將分布式賬本技術(shù)結(jié)合了巧妙設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制。它一開始的故事是非主權(quán)信用的支付介質(zhì)流動(dòng)在分布式的支付網(wǎng)絡(luò)中,但是由于 TPS 和手續(xù)費(fèi)等原因,這一用例始終沒有被廣泛證實(shí)。從 2017 年以來,市場(chǎng)賦予比特幣的新故事是數(shù)字黃金和價(jià)值存儲(chǔ),但是也還在證實(shí)的路上。

2013 年以太坊誕生:比特幣的機(jī)制設(shè)計(jì)已經(jīng)非常巧妙,但是它的分布式賬本上只記錄轉(zhuǎn)賬信息,以太坊引入了更多樣的信息,通過智能合約為用戶提供了主權(quán)信用擔(dān)保之外的一種資產(chǎn)所有權(quán)保障,這帶來了 DeFi、NFT 等我們?cè)谶^去幾年熟悉的創(chuàng)新應(yīng)用。牛市往往是擴(kuò)容呼聲的起點(diǎn),以太坊的上一輪牛市中非常擁堵的時(shí)間點(diǎn)是 2018 年 Crypto Kitties 的爆火,所以 NFT 出圈的特點(diǎn)在上一輪牛市就已經(jīng)顯現(xiàn)。

2014 年各國(guó)央行開始探索 CBDC:將分布式賬本技術(shù)和激勵(lì)機(jī)制解耦仍然有價(jià)值。國(guó)際清算銀行 BIS 在上個(gè)季度發(fā)布了多篇論文,認(rèn)為由于主流公鏈的低性能和割裂、MEV 以及鏈上循環(huán)借貸的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),加密貨幣生態(tài)無法承擔(dān)下一代數(shù)字貨幣以及實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)的重任,仍然需要各國(guó)央行發(fā)揮作用,而分布式賬本技術(shù)將是“批發(fā)”和“零售”CBDC 的關(guān)鍵技術(shù)。這和 2008 年比特幣講的支付故事形成了一個(gè)循環(huán)。

站在這個(gè)背景上,去年以來火熱的 Web3 主題是以太坊智能合約和去中心化所有權(quán)故事的“再包裝”。a16z 的媒體機(jī)器在去年全力開動(dòng),加上整個(gè)市場(chǎng)被“漲服”,Web3 的敘事開始進(jìn)入主流。Web3 本身似乎暗示了下一代互聯(lián)網(wǎng)(這樣才能裝得下它的 45 億美元基金),但是我們希望能用拆解和辯證的思路來看待這個(gè)主題。

從商業(yè)層面看,討論公鏈、DeFi、NFT、Gaming 等細(xì)分主題更清晰和聚焦,而 Web3 本身更多地反映了一種歐美的社會(huì)思潮。有兩個(gè)概念可以幫助我們更形象地理解:

監(jiān)視資本主義:Netflix 在 20 年出品了紀(jì)錄片《監(jiān)視資本主義:智能陷阱》,它所講的問題基本就是 Web3 所描繪的 “Web2 原罪”。大量的學(xué)者在進(jìn)行監(jiān)視資本主義方向的研究,不過最簡(jiǎn)單的問題是這樣的:當(dāng)我們?cè)?Instagram、YouTube 等軟件上瀏覽、點(diǎn)贊、評(píng)論時(shí),我們實(shí)際上貢獻(xiàn)了自己的數(shù)據(jù),它們變成了算法的養(yǎng)料推動(dòng)了平臺(tái)的更精準(zhǔn)推薦和商業(yè)化,那么 Facebook 和 Google 能否給我們分錢?

數(shù)字勞工:這是和監(jiān)視資本主義緊密關(guān)聯(lián)的一個(gè)概念。Facebook 的用戶是一種數(shù)字勞工,Uber 和 Lyft 的司機(jī)也是,他們?cè)诿绹?guó)進(jìn)行過一系列抗議活動(dòng),覺得平臺(tái)的 Take Rate 過高,同時(shí)他們?nèi)粘q{駛中采集的行為和地面數(shù)據(jù)也都在培養(yǎng)自己未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,也就是無人駕駛。

Web3 的敘事迎合了這些社會(huì)思潮 —— 對(duì)自己數(shù)據(jù)資產(chǎn)的所有權(quán)、X to Earn、降低 Take Rate……最近 a16z 的合伙人們和其他加密貨幣愛好者,在 Twitter 上被博主 Liron 抓著在“Web3 真正具體且成立的用例”上攻擊,背后的原因也是社會(huì)思潮和商業(yè)現(xiàn)實(shí)之間目前還有 gap。

商業(yè)現(xiàn)實(shí)是:

2020 年 3 月美聯(lián)儲(chǔ)開始放水,這一行為很快推動(dòng)不盈利成長(zhǎng)股、小盤價(jià)值股以及加密貨幣這類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲。在這個(gè)過程中,大家不愿意賣出手上的比特幣或者以太坊,而是抵押借貸杠桿買入。所以 2020 年 DeFi Summer 出現(xiàn),大量的借貸協(xié)議獲得增長(zhǎng),而 Compound 開創(chuàng)的流動(dòng)性挖礦帶來了大量的新幣種,又推動(dòng)了 Uniswap 這類 DEX 的發(fā)展。在這個(gè)過程中,一部分的資金和市場(chǎng)注意力開始逐步溢出到 NFT。

▲ DeFi 鎖倉(cāng)量 - DeFiLlama

所以 NFT 和 DeFi 以及世界宏觀有非常強(qiáng)的相關(guān)性,都是在今年 1 月到達(dá)頂點(diǎn),隨后跟著整個(gè)宏觀市場(chǎng)變化開始下跌。

▲ NFT 市值及交易量 - NFTGo

當(dāng)然 NFT 在 2021 年夏天的爆發(fā)還有很多必要條件:

基礎(chǔ)設(shè)施的完善是基礎(chǔ),OpenSea 交易平臺(tái)、Metamask 錢包以及 MoonPay 信用卡支付等產(chǎn)品都已經(jīng)是可用的狀態(tài);

在基礎(chǔ)設(shè)施之上,一定還有做市的因素,但是做市不一定不好,整體價(jià)格的上漲會(huì)帶動(dòng)更多的資金和市場(chǎng)注意力進(jìn)入,形成飛輪;

Web3 敘事成為了營(yíng)銷利器,因?yàn)樗v的是數(shù)字資產(chǎn)所有權(quán),而 NFT 是最生動(dòng)的數(shù)字資產(chǎn);

現(xiàn)代社會(huì)和 COVID 則顯著增加了人們數(shù)字生活的時(shí)間,iPhone 的平均屏幕使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到每天 4 小時(shí)左右,大量的人每天面對(duì)電子設(shè)備時(shí)間在 8 小時(shí)以上,這讓數(shù)字資產(chǎn)本身不那么難接受;

了解了這些脈絡(luò)之后,當(dāng)前的 NFT 市場(chǎng)還有 3 個(gè)很有意思的特點(diǎn):

實(shí)際的活躍 NFT 交易者實(shí)際上不如大家想象當(dāng)中多。累計(jì)的交易者大約在 200 萬左右,最大的交易平臺(tái) OpenSea 月度的活躍交易者 40 萬左右,仍然是一個(gè)初期的市場(chǎng)。所以對(duì)于可口可樂、Nike、Adidas 以及各類品牌對(duì)于 NFT 的參與,我們傾向于他們?cè)谛膽B(tài)上不會(huì)認(rèn)為在這里的投入會(huì)偏向效果廣告,而更會(huì)偏向不錯(cuò)過下一代潮流的年輕化品牌廣告。

▲ NFT 持有者及交易者量級(jí) - NFTGo

目前仍然由頭像和游戲道具類目占據(jù)主導(dǎo)。當(dāng)下市場(chǎng)上較為流行的觀點(diǎn)是:NFT 具有極強(qiáng)社交和文化屬性,是數(shù)字生活中的奢侈品。其核心原因就是因?yàn)槟壳?NFT 生態(tài)由頭像類項(xiàng)目占主導(dǎo)。

交易量貢獻(xiàn)者非常集中。OpenSea Top 10% 的買家能夠貢獻(xiàn)整個(gè)平臺(tái) 80% 的交易量,剩下的 Top 20%和 Bottom 80% 各貢獻(xiàn) 10%左右。

02 如何理解NFT

2.1 NFT 是一種在鏈上刻畫信息的方式

“一切都將是 NFT”是一種本末倒置的表述,NFT 的出現(xiàn)在于僅依靠 FT(Fungible Token,同質(zhì)化代幣)在鏈上無法刻畫大量的信息。

我們過去 10 年完成了 3 類信息的數(shù)字化和供應(yīng)鏈能力建立,誕生了最有價(jià)值的平臺(tái)公司們——內(nèi)容信息背后的百度和字節(jié),服務(wù)信息背后的美團(tuán),以及商品信息背后的阿里、拼多多和京東。從刻畫信息的角度,這些是主線,而 FT (Fungible Token,同質(zhì)化代幣)所服務(wù)的是服務(wù)信息子類中的金融服務(wù)。

如果說這 3 類信息代表了 NFT 的整體潛在市場(chǎng)規(guī)模,那么商品信息中的一些子類別則是 NFT 目前的可觸達(dá)市場(chǎng):

泛藝術(shù)品:2021年全球藝術(shù)品(藝術(shù)品和古董)市場(chǎng)銷售額為651億美元,較2020年增長(zhǎng)29.4%;銷量3670萬,較2020年增長(zhǎng)16.9%。

泛收藏品:根據(jù) market decipher 的一篇報(bào)告,2021 年,收藏品市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)為 4120 億美元,預(yù)計(jì)到 2032 年達(dá)到 7000 億美元。

奢侈品:個(gè)人奢侈品市場(chǎng)出現(xiàn)了 V 型回升的狀態(tài)。在 2020 年大幅收縮后,2021 年的個(gè)人奢侈品銷售額將打破新冠疫情前的紀(jì)錄,預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng) 29%,達(dá)到 2830 億歐元(以當(dāng)前匯率計(jì)算約為 2915 億美元)。

游戲道具:根據(jù) Newzoo 公布的數(shù)據(jù),2021年全球游戲市場(chǎng)規(guī)模將較 2020 年下降 1.1%,為 1758 億美元。未來,全球游戲市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng),2023 年市場(chǎng)規(guī)模有望超過 2000 億美元,達(dá) 2046 億美元。

這四個(gè)市場(chǎng)加總,整體是一個(gè) 9000 億美元 GMV 的盤子。

泛收藏品市場(chǎng)規(guī)模 - Christian Braun via hobbyDB

但需要指出的是, NFT 領(lǐng)域正在發(fā)生、已經(jīng)發(fā)生的事情并不是傳統(tǒng)實(shí)物商品的 NFT 化。

OpenSea 的創(chuàng)始人 Kevin 在 2021 年跟 a16z 的 Kaite Haun 對(duì)談時(shí),講過這個(gè)現(xiàn)象:他們當(dāng)時(shí)在熊市里堅(jiān)定地認(rèn)為未來演唱會(huì)門票、域名以及游戲道具的 NFT 化會(huì)推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的爆發(fā),但事實(shí)是 Crypto Punks、Art Blocks 作為鏈上原生的生成藝術(shù)推動(dòng)了 2021 年的 NFT Summer。

它們是“頭像”或者“小圖片”,但也是新型的、數(shù)字原生的藝術(shù)品、收藏品和奢侈品。拋開做市和投機(jī)的影響,我們認(rèn)為底層的驅(qū)動(dòng)力仍然在于人們?cè)跀?shù)字生活上所花費(fèi)的時(shí)間,這讓“頭像即鉑金包”的邏輯成立。

▲ 人們?cè)谝苿?dòng)設(shè)備與電視上消費(fèi)時(shí)長(zhǎng)的對(duì)比 - eMarketer

在收藏品、藝術(shù)品和奢侈品這些品類中,已經(jīng)誕生了 40 億美元估值的頭像王者 Yuga Labs、76 億美元的收藏品領(lǐng)跑者 Dapper Labs、生成藝術(shù)平臺(tái) Art Blocks 和被 Nike 收購(gòu)的 RTFKT 等公司。在這些已經(jīng)爆發(fā)的品類之外,大量創(chuàng)作者和創(chuàng)業(yè)者正在致力于讓其他品類的 NFT 獲得更多發(fā)展:

音樂:3LAU 參與創(chuàng)立的 Royal 是大量音樂 NFT 平臺(tái)中的一個(gè)。3LAU 本人率先嘗試將自己的專輯 Ultraviolet 做成 NFT 售賣并且獲得了數(shù)千萬美元的二級(jí)市場(chǎng)交易量,他隨后參與建立平臺(tái)來賦能更多音樂人;

攝影:Justin Aversano 參與創(chuàng)立的 Quantum Art 則是攝影作品 NFT 交易平臺(tái)的代表。Justin Aversano 本人的 Twin Flames Collection 系列作品是以太坊和 OpenSea 上最早和最成功的攝影 NFT 系列之一;

虛擬土地:包括去年大火的 Sandbox、Decentraland 和 Cryptovoxels 等項(xiàng)目,Yuga Labs 也在這個(gè)方向發(fā)力;

……

▲ Justin Aversano 的 Twin Flames Collection

總體而言,這些創(chuàng)業(yè)嘗試體現(xiàn)出了一種范式 —— 頂級(jí)創(chuàng)作者在過去兩年率先嘗試發(fā)行自己的 NFT 作品,大獲成功,然后再延伸做交易平臺(tái)和生態(tài)來帶動(dòng)更多創(chuàng)作者進(jìn)入。游戲領(lǐng)域的 Sky Mavis 和 Immutable X 也類似,都是先有 Axie Infinity 和 Gods Unchained 這些最佳實(shí)踐,然后再做鏈和自己鏈上的生態(tài)。

2.2 NFT 是一組協(xié)議

稍微硬核一些的 NFT 研究者會(huì)去了解究竟 ERC-721、ERC-1155 是什么,它們和 ERC-20(想象 ETH 和 UNI 這類代幣)一樣,都是以太坊上最受歡迎的代幣標(biāo)準(zhǔn),只不過用于非同質(zhì)化、不可互換的代幣。

ERC-721:是一個(gè)在智能合約中實(shí)現(xiàn)代幣 API 的非同質(zhì)化代幣標(biāo)準(zhǔn),符合 ERC721 標(biāo)準(zhǔn)的每一個(gè)代幣都是獨(dú)一無二的,不能相互替代。

ERC-1155:允許使用者在同一個(gè)智能合約中無限量地重復(fù)使用同質(zhì)化或者非同質(zhì)化的代幣,是可以一次性鑄造多種多量同質(zhì)化及非同質(zhì)化資產(chǎn)的以太坊標(biāo)準(zhǔn)。

從這個(gè)視角來看 NFT,那么它是一組 18 年初開始陸續(xù)被提出、接受和大規(guī)模采用的新協(xié)議。這套協(xié)議本身帶來很多底層的好處:

NFT 是標(biāo)準(zhǔn)化的:傳統(tǒng)的數(shù)字資產(chǎn)(游戲道具、活動(dòng)門票以及域名)在不同平臺(tái)上被數(shù)字化的方式不同,而在區(qū)塊鏈上發(fā)布的 NFT 則具有一系列通用、可復(fù)用、可繼承的標(biāo)準(zhǔn),目前 ERC-721 是 NFT 的第一標(biāo)準(zhǔn);

NFT 具備互用性:NFT 的標(biāo)準(zhǔn)化程度使得其可以在不同生態(tài)系統(tǒng)流轉(zhuǎn),這包括不同的錢包、交易平臺(tái)及展示地點(diǎn);

NFT 是可交易的:由于 NFT 可以在開放市場(chǎng)上自由流轉(zhuǎn),OpenSea這樣的交易平臺(tái)為其提供一系列復(fù)雜的交易功能;

NFT 具備流動(dòng)性:可交易的特點(diǎn)為 NFT帶來流動(dòng)性,這些數(shù)字資產(chǎn)可以被暴露給廣泛的買家群體,這拓展了新的數(shù)字資產(chǎn)出現(xiàn),比如 Crypto Punks 這樣的生成藝術(shù);

NFT 具備可證明的稀缺性:區(qū)塊鏈上的智能合約允許開發(fā)人員設(shè)置 NFT 的供應(yīng)量上線并強(qiáng)制使 NFT 的長(zhǎng)期屬性在發(fā)行無法修改,這賦予了Crypto Punks 這樣原創(chuàng)藝術(shù)品可被證明的稀缺性;

NFT 具備可編程性:最初的 CryptoKitties 等NFT已經(jīng)具備了繁殖機(jī)制的玩法,而 NFT 的可編程特性將支持開發(fā)者和藝術(shù)家對(duì)其 NFT 賦予一系列玩法。

如果有 Web2 電商的經(jīng)驗(yàn),就能明白一套統(tǒng)一的底層協(xié)議的好處 —— 以阿里巴巴的電商生態(tài)為例,它的商品中臺(tái)過去做的許多工作都源于各個(gè)業(yè)務(wù)線之間對(duì)商品的刻畫不一致,同一瓶農(nóng)夫山泉可能在淘系、天貓超市、大潤(rùn)發(fā)、盒馬等場(chǎng)景對(duì)應(yīng)的字段都不同,在數(shù)字化互通的過程中有很多阻礙;阿里集團(tuán)內(nèi)部都如此,各個(gè)電商平臺(tái)之間的“煙囪”問題就更突出了。

而我們上面提的 NFT 的互用性則天然就解決了這些問題。

不過從另一個(gè)角度,NFT 相關(guān)的協(xié)議還在發(fā)展的非常早期 —— 阿里巴巴的商品刻畫已經(jīng)做得非常超前,通過類目屬性、SKU、SPU、組合商品以及主子商品等創(chuàng)新來大規(guī)模地管理和兼容各種商品。

最近獲得通過的 EIP-4907 提案由華人團(tuán)隊(duì)做的 Double Protocol 提出,能更好地滿足 NFT 資產(chǎn)租賃的場(chǎng)景需求;還有比較有代表性的 EIP-821 提案,意在滿足類似主子商品的 NFT 實(shí)現(xiàn)……還有大量的一系列新提案需要被通過和大規(guī)模采用才能推動(dòng) NFT 生態(tài)支撐更復(fù)雜的玩法。

2.3 NFT 是一種新的資產(chǎn)

買“小圖片”是參與 NFT 最簡(jiǎn)單的方式。

NFT 本身是一種新的資產(chǎn),但是目前整個(gè)生態(tài)以不生息的頭像類項(xiàng)目主導(dǎo)。價(jià)值投資大師 Seth Klarman 在他的巨著《安全邊際》第一章就指出這類標(biāo)的的特點(diǎn):字畫這些藝術(shù)品、收藏品本身不生息,也不是生產(chǎn)性資產(chǎn),因此本質(zhì)上是投機(jī)品,其價(jià)格和流動(dòng)性取決于市場(chǎng)上的其他交易者。

從資產(chǎn)配置的角度,我們需要考慮到 NFT 的消費(fèi)屬性,在持有的時(shí)候盡可能“玩兒”起來,同時(shí)熱門藍(lán)籌項(xiàng)目也保證了最后需要出手時(shí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性是充裕的。目前市場(chǎng)上也有非常多的 NFT 數(shù)據(jù)工具,幫助投資者從各種維度的指標(biāo)上判斷項(xiàng)目。

▲ BAYC 的交易量與市值走勢(shì) - NFTGo

除了親自參與交易,在 NFT 市場(chǎng)中,有配置部分資金訴求的投資者還會(huì)借助資管產(chǎn)品??梢苑譃楸容^有代表性的三類:

NFT Fund,本質(zhì)上還是傳統(tǒng)基金,只不過投資標(biāo)的變成了 NFT;

NFT 指數(shù)基金,這種產(chǎn)品對(duì)于投資者而言參與門檻更低,合格投資者 2.5 萬美元就能參與。不過相較傳統(tǒng)的指數(shù)基金或者 ETF 產(chǎn)品,NFT 指數(shù)基金還在相當(dāng)早期階段;

更原生的 NFT 投資 DAO,這類 NFT 投資 DAO 則更適合加密生態(tài)內(nèi)的玩家,可以能通過更嚴(yán)格的入會(huì)審核、貢獻(xiàn)國(guó)庫(kù)資金并且充分參與標(biāo)的投資決策。

2.4 NFT 是一個(gè)泛化的概念

更多時(shí)候,我們所討論的 NFT 是一個(gè)泛化、模糊以及形而上的概念。

在這個(gè)語境下,國(guó)內(nèi)的數(shù)字藏品當(dāng)然是 NFT。很多人打趣 QQ 秀的第一代 NFT 和元宇宙產(chǎn)品,它也當(dāng)然算是。

對(duì)于作為泛化概念的 NFT,很多時(shí)候不必苛求它必須與公鏈、Web3 等概念綁定。不論是音樂 App 內(nèi)的數(shù)字專輯、游戲里的道具還是 QQ 秀這種裝扮,本質(zhì)上都反映出大眾的數(shù)字生活越來越重要和豐富,我們?cè)絹碓皆敢鉃閿?shù)字資產(chǎn)消費(fèi)和投資。

03 NFT生態(tài)中的成長(zhǎng)期資產(chǎn)

3.1 從買賣家核心旅程看 NFT 創(chuàng)投機(jī)會(huì)

順著 NFT 發(fā)行和購(gòu)買的鏈路,我們可以大概將買賣家旅程切分成幾個(gè)環(huán)節(jié):

在賣家旅程上,可以觀察到幾個(gè)核心的環(huán)節(jié)和對(duì)應(yīng)的資產(chǎn):

在選公鏈的環(huán)節(jié),除了已經(jīng)獲得市場(chǎng)認(rèn)可的以太坊和 Solana 之外,一些擁有最佳實(shí)踐的項(xiàng)目也在探索自己的鏈,比如 Dapper Labs 做的 Flow 和 Immutable X 基于 StarkNet 的 L2;

選品類環(huán)節(jié)我們?cè)谏衔囊呀?jīng)介紹過,目前大體量的資產(chǎn)集中在頭像和游戲兩個(gè)品類;

營(yíng)銷及社群環(huán)節(jié)目前還沒有原生的解決方案跑出來,價(jià)值還散落在 Twitter 和 Discord,Discord 也是我們的 Portfolio;

最后是低代碼的 NFT 鑄造賦能,暫時(shí)也沒有特別被驗(yàn)證的公司,市場(chǎng)上的玩家都還處于創(chuàng)業(yè)早期階段。

在買家旅程上,有以下幾類機(jī)會(huì):

對(duì)于更好地商品發(fā)現(xiàn),存在數(shù)據(jù)工具,或者和商品發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)結(jié)合地更緊密的新型交易平臺(tái)的發(fā)展機(jī)會(huì);

在新品購(gòu)買環(huán)節(jié),大部分的新品購(gòu)買場(chǎng)景目前還散落在項(xiàng)目方官網(wǎng),也有一些交易平臺(tái)開始出現(xiàn);

此外,展示及憑證環(huán)節(jié)是 NFT 消費(fèi)屬性的重要體現(xiàn);

流動(dòng)性解決方案則是試圖挖掘出 NFT 作為鏈上資產(chǎn)的更多價(jià)值,目前的很多項(xiàng)目都還出于探索 Product-Market-Fit 階段;

最后是二次轉(zhuǎn)售環(huán)節(jié),這是除了項(xiàng)目方和公鏈之外捕獲 NFT 生態(tài)價(jià)值最大的環(huán)節(jié),這個(gè)領(lǐng)域的代表公司是 OpenSea,會(huì)在后文進(jìn)行詳細(xì)介紹。

總體而言,目前 NFT 市場(chǎng)中商業(yè)模式最清晰和原生的賽道是交易平臺(tái)和項(xiàng)目方,OpenSea 和 Yuga Labs 是最具代表性的案例。

3.2 OpenSea —— NFT 界的 eBay:113 億美元的交易平臺(tái)

OpenSea 是目前交易體量最大的一個(gè) NFT 平臺(tái),今年 1 月,OpenSea 單月交易額為 48 億美元??梢酝ㄟ^對(duì) OpenSea 的分析來了解 NFT 交易平臺(tái)的一些特點(diǎn):

盡管鏈上數(shù)據(jù)全部是公開的,OpenSea 仍然有其壁壘。由于鏈上交易數(shù)據(jù)完全公開,所以其他平臺(tái)可以通過空投代幣等激勵(lì)機(jī)制來吸引用戶,搶奪 OpenSea 的交易者。但是我們過去在雙邊市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)并沒有失效:當(dāng)需求足夠旺盛,擁有優(yōu)質(zhì)供給的平臺(tái)將勝出。OpenSea 在供給和流動(dòng)性上仍然擁有其壁壘,因此始終保持著第一名的地位。

▲ LooksRare 與 OpenSea 交易量對(duì)比 - Dune Analytics

OpenSea 的生意具有周期性,強(qiáng) beta。在下面兩張圖里,可以看到 OpenSea 以美元計(jì)價(jià)的交易額今年 1 月達(dá)到高峰的 48 億美元,與 Crypto 大盤走勢(shì)一致。在 6 月,OpenSea 的月度交易量縮水到 7 億美元。但是可以看到其實(shí) OpenSea 的賣出商品數(shù)沒有等比例下滑,交易量縮水主要由 NFT 地板價(jià)下跌和 ETH 下跌帶動(dòng)。

傳統(tǒng)電商有大量的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)值得 OpenSea 參考,比如雙十一和黑五都能把傳統(tǒng)淡季轉(zhuǎn)變成旺季。因此 OpenSea 最近發(fā)力搭團(tuán)隊(duì)建設(shè)的搜索、推薦能力將值得市場(chǎng)關(guān)注。

▲ OpenSea 的月度交易量與賣出商品數(shù) - Dune Analytics

各類競(jìng)爭(zhēng)者期望“分拆”OpenSea,市場(chǎng)資金也樂意支持它們。目前我們觀察到 3 類主流的挑戰(zhàn)者:

新切入點(diǎn)/新鏈的綜合型交易平臺(tái):包括 Magic Eden、RareLooks、X2Y2、Coinbase NFT Marketplace 等;

垂直類目的交易平臺(tái):包括 Fractal、Sorare 等;

聚合器或協(xié)議:包括 Gem、Genie 這類聚合器和 Zora Protocol 這種集合掛單和流動(dòng)性的協(xié)議。

我們認(rèn)為比較有意思的探索是如何讓商品發(fā)現(xiàn)和交易環(huán)節(jié)更好地融合 —— OpenSea 以及競(jìng)爭(zhēng)者目前的商業(yè)模式還是 2.5% 的傭金,而被視作“Web2”的 Etsy、淘寶、拼多多等平臺(tái)主要收入并不依靠傭金,而是營(yíng)銷服務(wù),通常 GMV 貨幣化率能做到 5% 以上。因此 NFT 交易如何跟推薦、搜索以及多媒體結(jié)合是我們比較看好的市場(chǎng)變化點(diǎn)。

3.3 Yuga Lab:成功讓 NFT 出圈到大眾

Yuga Labs 是備受矚目的 NFT 項(xiàng)目無聊猿背后的公司,今年 3 月完成了 4.5 億美元的種子輪融資,估值 40 億美元。

拋開周期性,單看短期業(yè)績(jī)的話其實(shí)這個(gè)估值(10 倍的 22’ Forward P/S)也算合理:根據(jù)泄露的融資 Deck,Yuga Labs 在 2021 年收入 1.38 億美元,利潤(rùn)率有 92%,2022 年收入指引給了 5.4 億美元,利潤(rùn)率仍然超過 84%。

這 5.4 億美元的收入大頭靠出售虛擬土地,而它已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)流通的 BAYC 等 NFT 系列將繼續(xù)貢獻(xiàn)收入。

總體來看, Yuga Labs 的成功源于以下幾個(gè)因素:

團(tuán)隊(duì)采用了創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)策略。2021 年 BAYC 上線后,Yuga Labs 后面陸續(xù)向持有者空投了無聊猿犬社俱樂部 NFT、變異猿游艇俱樂部 NFT,推出 writer's.com(世界上第一本 NFT 生成的書)和圍繞 BAYC 的漫畫,這一系列的策略都比較新穎。

BAYC 成為了社交資本。在 BAYC 其交易量增長(zhǎng)最快的階段,不斷有社會(huì)名流進(jìn)入到 BAYC 的社區(qū)中。2021 年夏天 NBA 球星庫(kù)里將自己的 Twitter 頭像換成了其持有的無聊猿 NFT ,而后以 Jimmy Fallon 為代表,越來越多的歐美主流文化名人成為無聊猿的持有者、進(jìn)入社區(qū)。

▲ 眾多名人換上 BAYC - Twitter/The Tonight Show.

強(qiáng)大的社區(qū)。“社區(qū)”是一個(gè) NFT 項(xiàng)目發(fā)展的重要影響因素。頂級(jí)項(xiàng)目方關(guān)注人數(shù)和社區(qū)的關(guān)聯(lián)度很高,地板價(jià)的漲跌和社區(qū)關(guān)聯(lián)強(qiáng)。BAYC、Azuki 等藍(lán)籌 NFT 在過去幾個(gè)月地板價(jià)上漲或下跌都和社區(qū)事件強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

開放的版權(quán)歸屬(CC0):Yuga Labs 充分彰顯了 CC0 協(xié)議的威力,趕超了老大哥 Crypto Punks。 Crypto Punks 是最早爆發(fā)的NFT項(xiàng)目,但版權(quán)封閉 —— 創(chuàng)作者沒有版權(quán),版權(quán)仍歸項(xiàng)目方所有。反觀采用 CC0 的 BAYC,NFT 的持有者可以創(chuàng)造一系列衍生內(nèi)容,達(dá)成正向循環(huán)。

▲ BAYC 主題漢堡快閃店 - Decrypt

CC0 是一個(gè)強(qiáng)大的武器,能夠改變生產(chǎn)關(guān)系,讓更有凝聚力的社區(qū)、更多的衍生項(xiàng)目和更強(qiáng)大的品牌三者形成飛輪。我們也觀察到越來越多的 NFT 項(xiàng)目采用了 CC0 的做法,從創(chuàng)立的第一天開始,NFT 的設(shè)計(jì)、故事線都有社區(qū)參與,再通過開放版權(quán)做二次創(chuàng)作流轉(zhuǎn),讓持有者真正地參與進(jìn)項(xiàng)目做貢獻(xiàn)。這將成為新時(shí)代頂級(jí) IP 出現(xiàn)的潛在路徑。

原創(chuàng)作者:程天一 @拾象科技

*上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn),都有其特定立場(chǎng),不構(gòu)成富途觀點(diǎn),投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。本文內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成任何投資建議。過往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn),市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。

「關(guān)于安逸Galaxy」

富途安逸Galaxy,是由富途發(fā)起的價(jià)值共創(chuàng)平臺(tái),為會(huì)員提供資本前沿動(dòng)態(tài)、洞察商業(yè)本質(zhì)、研習(xí)管理稀缺心法。

該平臺(tái)采用定向邀約制,聚焦企業(yè)家與高管、頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)投資人、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)專家。

富途企業(yè)服務(wù)品牌富途安逸futuie.com為企業(yè)提供貫穿上市前后的全流程服務(wù),包括:港股美股IPO分銷服務(wù)、一站式ESOP期權(quán)管理解決方案、親友股與國(guó)際配售、投資者關(guān)系(IR)與PR、大宗交易和股票減持/回購(gòu)服務(wù)及機(jī)構(gòu)開戶與交易服務(wù)等六大核心服務(wù)(文中所涉IPO分銷業(yè)務(wù)及證券業(yè)務(wù)由富途旗下持牌子公司提供服務(wù))。截至2021年底,富途企業(yè)服務(wù)累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)超500家。

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