錳鐵鋰市場規(guī)模較大
錳鐵鋰兼顧鐵鋰的安全性和低成本，同時(shí)提升能量密度 10-20%，有望替代動(dòng)力鐵鋰，25 年滲透率有望提升至10%+ 。錳鐵鋰為升級(jí)版的鐵鋰，通過固溶錳 提高電壓，從而提升能量密度(最高 21%)，但會(huì)損傷循環(huán)和倍率性能 ，錳鐵比例是平衡性能的關(guān)鍵，目前行業(yè)主流配比為 6/4，未來高錳化是趨勢(shì)。搭配方式看，錳鐵鋰可與高鎳三元混用，得到兼具安全性和高能量密度的產(chǎn)品， 并形成一系列的續(xù)航解決方案 ，但錳鐵鋰純用經(jīng)濟(jì)性更好，待材料技術(shù)成熟后， 預(yù)計(jì)成為長期趨勢(shì)。
我們測算錳鐵鋰正極成本比鐵鋰高 10%左右，但能量密度提升 10-20%，因此理論上電池單 Wh 成本更低(下降近 10%) ，有望替代動(dòng)力鐵鋰和中鎳三元，預(yù)計(jì)率先應(yīng)用于兩輪車和續(xù)航 700km 左右動(dòng)力車型我們測算錳鐵鋰 25 年滲透率 5-10%，電池需求近 130GWh，對(duì)應(yīng)正極需求超 20 萬噸 ，市場規(guī)模近 150 億元，30年滲透率超 30%，電池需求超 1500GWh，對(duì)應(yīng)正極需求超 260 萬噸， 市場規(guī)模超 1500 億元。
錳鐵鋰生產(chǎn)工藝液相法和固相法預(yù)計(jì)呈并行發(fā)展
錳鐵鋰生產(chǎn)工藝和鐵鋰類似，液相法/固相法各有優(yōu)劣，預(yù)計(jì)呈并行發(fā)展路線。錳鐵鋰導(dǎo)電性差，需進(jìn)行碳包覆 、離子摻雜 、納米化等改性處理，此外高溫循環(huán)易出現(xiàn)錳溶出，要求原子級(jí)混合，對(duì)結(jié)晶度要求高，產(chǎn)品良率有待提升。生產(chǎn)工藝方面，錳鐵鋰和鐵鋰制備方案類似，可采用液相法和固相法路線，其中液相法利于控制元素比例，錳鐵更均勻， 因此產(chǎn)品一致性、 結(jié)晶度更好，但壓實(shí)密度低 ，單位投資額更高; 固相法產(chǎn)量大 ，單噸投資額更低 ，壓實(shí)密度高，但不易控制錳鐵均勻度和粒徑分布 。液相法憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)先行 ，待固相法工藝逐漸成熟后 ，預(yù)計(jì)二者呈并行發(fā)展路線。
錳鐵鋰量產(chǎn)裝車在即 ，產(chǎn)業(yè)鏈加碼 LMFP 賽道
電池端看，寧德時(shí)代創(chuàng)新推出 M3P 電池，搭配麒麟電池主攻 700km 中端市場，混用 8 月首發(fā)智界 S7，純用預(yù)計(jì)下半年首發(fā)特斯拉，比亞迪較早布局錳鐵鋰，預(yù)計(jì) 24 年上半年裝車發(fā)布，億緯/中航/國軒/孚能/星恒/天能等企業(yè)已發(fā)布錳鐵鋰產(chǎn)品跟進(jìn);正極端看，德方納米產(chǎn)品一致性好，下半年預(yù)計(jì)率先放量，容百科技并購斯科蘭德，年底預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)裝車，湖南裕能自研高壓實(shí) LMFP，明年上半年開始放量 ，天奈科技橫向擴(kuò)拓布局 LMFP，當(dāng)升科技/萬潤新能/珩創(chuàng)納米/力泰鋰能/創(chuàng)普斯加碼布局錳鐵鋰賽道; 錳源端看，湘潭電化和紅星發(fā)展有充足二氧化錳/高純硫酸錳產(chǎn)能，有望從錳鐵鋰對(duì)錳源的強(qiáng)勁需求中受益。
相關(guān)公司
德方納米：公司的主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池核心材料的研發(fā) 、生產(chǎn)和銷售 ，產(chǎn)品主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車及儲(chǔ)能領(lǐng)域等 。磷酸錳鐵鋰已通過下游客戶的驗(yàn)證 ，并小批量出貨，11 萬 噸產(chǎn)能已于 2022 年 9 月投產(chǎn)(新增 33 萬噸產(chǎn)能規(guī)劃) ，2024 年有望大批量出貨 。。
寧德時(shí)代：公司是行業(yè)內(nèi)少有可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)圓柱封裝殼體和安全閥規(guī)?；涮咨a(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，鋰電池精密結(jié)構(gòu)件在鋼殼關(guān)鍵尺寸一致性、安全閥斷電、 爆破壓力等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上能夠達(dá)到或超過國外領(lǐng)先廠商技術(shù)水平。 公司鎳基導(dǎo)體材料在關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上能夠達(dá)到或超過國家標(biāo)準(zhǔn)的最高精度要求，2020 年市場份額為 26.82%，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。 公司主要客戶覆蓋 LG 化學(xué) 、松下、三星 SDI、 比亞迪等全球知名電池廠商 ， 以及億緯鋰能、橫店東磁 、金山工業(yè)、 野馬電池等國內(nèi)知名電池制造公司。公司與寧德時(shí)代、欣旺達(dá)建立了合作關(guān)系，相關(guān)產(chǎn)品已通過前期驗(yàn)證 ， 已進(jìn)入批量供應(yīng)。
國軒高科：公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)可同時(shí)為圓柱、軟包 、方形鋰電池提供后處理工序全套整線解決方案的供應(yīng)商 ，市占率維持在 20%左右 。公司客戶為三星、 LG、SKI、寧德新能源、比亞迪 、國軒高科等知名鋰離子電池廠家 。公司最大客戶 LG 表示 ，截至 2021 年年底 ，動(dòng)力電池產(chǎn)能將達(dá)到 155GWh， 同時(shí) ，LG 規(guī)劃 2025 年產(chǎn)能提升至 430GWh，此前的規(guī)劃為 2023 年 260GWh， 即目標(biāo) 2024-2025 兩年擴(kuò)產(chǎn) 170GWh，杭可在 LG 后道設(shè)備中占 70%份額，未來四年將對(duì)應(yīng) 116 億元 訂單 。 公司收到寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通過電子郵件發(fā)送的定點(diǎn)信的中標(biāo)通知 ，合計(jì)中標(biāo)鋰電設(shè)備 4.8 億元人民幣。
參考資料：
20230816-東吳證券-磷酸錳鐵鋰行業(yè)深度報(bào)告： 技術(shù)演進(jìn)行而不輟，產(chǎn)業(yè)奇點(diǎn)未來可期
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