在美聯(lián)儲(chǔ)7月底會(huì)議之前，市場(chǎng)幾乎一口咬定美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)再次加息，而美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)也繼續(xù)了40年以來(lái)最嚴(yán)厲的一波貨幣緊縮進(jìn)程。至今，鮑威爾始終對(duì)未來(lái)的加息路徑保留余地，甚至明顯表態(tài)今年絕無(wú)降息的可能，且這一切的舉動(dòng)都必須視之后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再做出判斷。
美國(guó)6月CPI較去年同期上揚(yáng)3%，照理說(shuō)，當(dāng)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率高于通脹率時(shí)，加息政策便已達(dá)到顯著效果，這是因?yàn)槿裟銓①Y金存放在聯(lián)邦銀行所拿到的利息，已經(jīng)高過(guò)通脹對(duì)現(xiàn)金的侵蝕力，也就是說(shuō)在六月CPI數(shù)據(jù)公布時(shí)，理應(yīng)已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)退場(chǎng)條件了，到底為什么美聯(lián)儲(chǔ)仍不敢輕易放松緊縮步調(diào)呢?
CPT Markets分析師表示，這其中的關(guān)鍵原因在于核心通脹，雖然才剛與基準(zhǔn)利率形成死亡交叉，但若是美聯(lián)儲(chǔ)不趁機(jī)在股市仍熱烈高漲時(shí)殲滅通脹，一旦景氣走至下行區(qū)間時(shí)，其所遇到的困難將會(huì)越來(lái)越難解決，投資人需要注意的是，去年的通脹高點(diǎn)是在第三季，而這一因素會(huì)使得今年第三季通脹下行速度加快，雖然實(shí)際的消費(fèi)水平已經(jīng)見(jiàn)底了，但若是考慮到月增率的上揚(yáng)，將有極大的機(jī)率會(huì)在第四季看見(jiàn)通脹見(jiàn)底上彎的趨勢(shì)。
上述種種原因均明顯指出為什么鮑威爾遲遲不肯松口降息的原因，因?yàn)槿糇屖袌?chǎng)過(guò)度樂(lè)觀的話，屆時(shí)通脹將難以下行。而一方面不肯降息，另一方面又不肯高強(qiáng)度加息的原因在于美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心銀行流動(dòng)性的問(wèn)題，因?yàn)樽越衲耆卤l(fā)銀行危機(jī)后，不少美國(guó)中小型銀行的存款量不斷下滑，除此之外，今年商辦空置率大幅度提升直接導(dǎo)致中小型銀行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，倘若美聯(lián)儲(chǔ)真只顧降低通脹而忽視銀行體系，那么最終只會(huì)再次引爆全球性的金融風(fēng)暴。
可以知道的是，過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)決策官員均一致認(rèn)為確實(shí)有必要加息，但如今官員們對(duì)于何時(shí)停止加息以及到底高利率要維持多久之歧見(jiàn)不斷加深。我們可以將聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)分成三派，「鷹派」總覺(jué)得通脹仍高居不下，須執(zhí)行更加緊縮的政策;「鴿派」相當(dāng)重視就業(yè)市場(chǎng)，較傾向放松政策;而「中間」則是尋求中道之策，底下將由CPT Markets分析師分享各個(gè)派別的處事立場(chǎng)。
截至目前為止，鷹派仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度仍不足以使物價(jià)穩(wěn)定，他們認(rèn)為金融情勢(shì)仍相當(dāng)寬松，并不相信加息會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何的滯后效應(yīng)，他們反倒是擔(dān)心倘若通脹持續(xù)維持于高檔，將有可能進(jìn)一步推升民眾對(duì)通脹的預(yù)期，CPT Markets分析師特別指出雖然6月份整體消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的升幅已經(jīng)降到3%，但其核心CPI仍年升4%，產(chǎn)品類通脹壓力雖然已因供應(yīng)鏈干擾問(wèn)題解除而減輕，但服務(wù)類的通脹卻持續(xù)受勞動(dòng)市場(chǎng)緊俏、工資持續(xù)上升而呈高度黏著，除此之外，對(duì)利率最敏感的房市已經(jīng)觸底反彈，房?jī)r(jià)開(kāi)始回升，未來(lái)房市景氣真恢復(fù)，那么未來(lái)抑制通脹之任務(wù)將更加困難。
中間派立場(chǎng)主要是以鮑威爾為首，他們致力使全體委員對(duì)貨幣政策達(dá)成共識(shí)，不過(guò)他們所處的立場(chǎng)較為尷尬，一方面他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)加息，但另一方面又因緊縮周期已接近終點(diǎn)，因此需要緩慢加息，總結(jié)來(lái)說(shuō)，中間派認(rèn)為勞動(dòng)市場(chǎng)必須先降溫才能夠抑制通脹，但其主張加息不應(yīng)太超過(guò)，否則恐使美國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至是全球經(jīng)濟(jì)因?yàn)榇伺e而陷入衰退。
CPT Markets分析師提醒投資者，中間派的觀察重點(diǎn)是在于理事杰佛森的發(fā)言，雖說(shuō)他現(xiàn)在僅是扮演著鮑威爾的副手角色，但市場(chǎng)認(rèn)為他是鮑威爾的應(yīng)聲者，談話很有可能暗示利率政策的走向。至于鴿派委員們，他們認(rèn)為是因?yàn)橐咔榈脑虿旁斐晒?yīng)鏈瓶頸，從而導(dǎo)致日后通脹高升的問(wèn)題，目前他們注意到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)已有趨于溫和成長(zhǎng)的訊號(hào)，因而大力主張加息速度應(yīng)減緩，除此之外，他們也提到貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)是有很長(zhǎng)的時(shí)間滯后效應(yīng)，并估計(jì)這段滯后期可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)約一年半到兩年之久。
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