價(jià)值投資，一直是全球股票投資者推崇的制勝法寶。有人說(shuō)，A股的上證指數(shù)十多年來(lái)一直在3000點(diǎn)附近徘徊，而美股道瓊斯指數(shù)一直向上，所以A股很難進(jìn)行價(jià)值投資。
如果僅從上證指數(shù)的點(diǎn)位變化來(lái)看，似乎說(shuō)的有道理。但是如果我們打開(kāi)一些基業(yè)長(zhǎng)青的個(gè)股來(lái)看，他們的年線是一直向上的。談到A股市場(chǎng)的價(jià)值投資，很多人都會(huì)想到貴州茅臺(tái)、長(zhǎng)江電力等長(zhǎng)牛股。
日前，在海爾智家A股上市30周年之際，中國(guó)證券報(bào)采訪了一位持有海爾智家25年的價(jià)值投資者霍慶林先生，讓我們看到了一個(gè)價(jià)值投資的優(yōu)秀標(biāo)的——海爾智家。
打開(kāi)海爾智家的K線圖，我們看到上市30年來(lái)，海爾智家年線整體趨勢(shì)一直向上，以1993年11月19日上市當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)12元為坐標(biāo)，2023年10月24日海爾智家最新收盤(pán)價(jià)為22.08元，復(fù)權(quán)后股價(jià)折合為841.73元，累計(jì)漲幅達(dá)6914%;期間，2021年2月18日，公司股價(jià)最高達(dá)35.95元，復(fù)權(quán)后折合達(dá)1248.1元，創(chuàng)下歷史新高，累計(jì)漲幅達(dá)10301%。這為長(zhǎng)期持股的價(jià)值投資者創(chuàng)造了巨大的回報(bào)。
因此，持股25年的霍慶林先生吃到了海爾智家上市以來(lái)的最大紅利，這包括股價(jià)上漲，以及多次送股，年年分紅。他長(zhǎng)期持有海爾智家、研究海爾智家的經(jīng)歷，也反映出海爾智家上市30年來(lái)持續(xù)創(chuàng)造的股東價(jià)值。
25年長(zhǎng)期持股，收益率1667%
“開(kāi)(海爾智家)股東會(huì)，上面都有我的記錄，填表投票時(shí)，最高峰是十三萬(wàn)五千股。我在海爾智家的股票上投入了共計(jì)30余萬(wàn)元人民幣，至今為止，合計(jì)總盈利已超500萬(wàn)元，收益率1667%。”霍慶林告訴記者。
(霍慶林在研究海爾智家股票)
1998年，霍慶林看到媒體報(bào)道“砸冰箱”事件后，直覺(jué)告訴他，在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重短缺的時(shí)代，海爾智家把微小瑕疵的冰箱砸掉，說(shuō)明這家公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量有極為嚴(yán)苛的追求，公司領(lǐng)導(dǎo)者有魄力。
投資股票，本質(zhì)上是投資企業(yè)，投資企業(yè)本質(zhì)上是投資企業(yè)家和管理團(tuán)隊(duì)。人，決定著企業(yè)的成敗。正因如此，霍慶林用自己的工資開(kāi)始買入海爾智家股票，這一買就是25年。
這25年里，他只在2012年賣出過(guò)2萬(wàn)股。據(jù)他介紹，之所以當(dāng)時(shí)賣出，是因?yàn)閮鹤有枰缅X買房結(jié)婚。持股14年，霍慶林已經(jīng)獲利頗豐。利用海爾智家?guī)退嵉降腻X，給兒子賣了房子、裝修和家具、家電。
真正的價(jià)值投資者，也是自己投資企業(yè)的忠實(shí)粉絲和用戶。巴菲特買可口可樂(lè)的股票，每次股東大會(huì)，他和伙伴芒格的前面總是擺著可口可樂(lè)?；魬c林是海爾智家的長(zhǎng)期價(jià)值投資者，他也同樣是海爾智家的忠實(shí)用戶。
“我家，我兒子家，我母親家裝修房子，家電除了買海爾智家的以外，家具，包括吊頂?shù)鹊纫灿煤栔羌业?。只要海爾智家有的產(chǎn)品，我絕對(duì)不會(huì)買其他品牌，從客廳家電、廚房家電，再到小家電，甚至刮胡刀只要海爾有，我也買他的。”霍慶林說(shuō)。
除了自己投資海爾智家獲利豐厚，他還帶動(dòng)家里的親戚投資海爾智家，并通過(guò)幫他們“鎖倉(cāng)”的方式，讓親戚也通過(guò)海爾智家股票賺了錢。此外，霍慶林還將海爾智家的管理模式應(yīng)用到自己的工作中，據(jù)他介紹，五六年的時(shí)間便升至廠級(jí)干部。
長(zhǎng)期主義者的勝利
“我最大浮虧高達(dá)50%，但是通過(guò)對(duì)海爾智家經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、發(fā)展戰(zhàn)略的深刻了解，克服了對(duì)股價(jià)波動(dòng)的恐懼。”霍慶林說(shuō)?；魬c林從1998年開(kāi)始就參加股東大會(huì)，除了疫情期間，每場(chǎng)必到。他到賣場(chǎng)觀察各品牌的銷售，25年下來(lái)記錄七八本筆記，他早就成了“海爾通”。在這個(gè)“海爾通”看來(lái)，自己之所以能夠在海爾智家上賺到錢，主要因?yàn)楹栔羌业拈L(zhǎng)期主義，讓利潤(rùn)的飛輪不停旋轉(zhuǎn)。
(霍慶林記錄的海爾智家筆記本)
只有時(shí)代的企業(yè)，沒(méi)有永遠(yuǎn)的企業(yè)。企業(yè)需要在變化中經(jīng)營(yíng)，不斷顛覆自我，成就自我。跟不上時(shí)代潮流，無(wú)論曾經(jīng)多么強(qiáng)大，都會(huì)被淘汰。海爾智家上市30年，持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值的根源在于：堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
1999年，海爾智家第一個(gè)海外工業(yè)園在美國(guó)南卡來(lái)羅納州奠基。當(dāng)時(shí)很多媒體認(rèn)為，美國(guó)這個(gè)家電強(qiáng)手如林的市場(chǎng)，一個(gè)中國(guó)品牌去美國(guó)建廠，豈不是“不自量力”。
但是海爾智家并不求一時(shí)的成功，而是著眼于企業(yè)全球化的大趨勢(shì)。在美國(guó)建廠僅2年多之后，中國(guó)便加入了WTO，掀起了中國(guó)企業(yè)全球化的浪潮。中國(guó)家電企業(yè)紛紛依靠“貼牌”“代工”，出口產(chǎn)品到海外賺取外匯。
僅僅靠代工、貼牌出口產(chǎn)品，并不是真正的全球化。只有實(shí)現(xiàn)“本土化研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷”的企業(yè)才是真正的全球化企業(yè)。所以，海爾智家堅(jiān)持走最難的“自主創(chuàng)牌”之路，并持續(xù)在海外建廠，建研發(fā)中心和海外營(yíng)銷渠道。這也一度拖累了海爾智家的整體利潤(rùn)率。但是海爾智家頂住壓力，持續(xù)加大海外市場(chǎng)的投入。
只要找對(duì)了路，就不怕路遠(yuǎn)。緊接著，海爾智家又在全球范圍內(nèi)并購(gòu)日本三洋白電、美國(guó)GE Appliances、新西蘭斐雪派克、意大利的Candy等國(guó)際知名家電品牌，讓海爾智家的全球化大提速。
如今，海爾智家的全球化已經(jīng)進(jìn)入了收獲期。首先，全球多個(gè)市場(chǎng)取得TOP1。2023年上半年，在歐洲，海爾連續(xù)8年成為市場(chǎng)增速最快的品牌;在新西蘭，海爾、斐雪派克雙品牌白電位居市場(chǎng)TOP1;在日本，海爾、AQUA雙品牌冰冷位居市場(chǎng)TOP1;在泰國(guó)，海爾家用空調(diào)和冷柜市場(chǎng)份額位居TOP1……
其次，海外營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。2023年上半年，海爾智家海外營(yíng)收占比過(guò)半，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.8%，優(yōu)于行業(yè)。拉長(zhǎng)周期來(lái)看其近3年的利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率是行業(yè)TOP3中最高的;同時(shí)持續(xù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，費(fèi)用率3年3連降，累計(jì)優(yōu)化1.6pct實(shí)現(xiàn)降費(fèi)提效。
海爾智家的長(zhǎng)期主義，還體現(xiàn)在高端品牌卡薩帝的打造上。2006年，中國(guó)家電企業(yè)下鄉(xiāng)的浪潮開(kāi)啟，家電企業(yè)紛紛推出廉價(jià)產(chǎn)品進(jìn)軍農(nóng)村市場(chǎng)。這一年，高端家電品牌卡薩帝在海爾智家誕生。
與海外自主創(chuàng)牌一樣，打造高端品牌卡薩帝也一度不被看好。任何一個(gè)成功的品牌，必須有自己的高端品牌。堅(jiān)持這樣的理念，海爾智家再一次開(kāi)啟了高端品牌戰(zhàn)略的長(zhǎng)期攻堅(jiān)戰(zhàn)。
如今，卡薩帝已經(jīng)成為中國(guó)第一高端家電品牌。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023上半年卡薩帝的市場(chǎng)份額從12.8%提升至14.2%，同比凈增1.4pct，繼續(xù)穩(wěn)居高端市場(chǎng)第一。得益于高端市場(chǎng)的突破，也大大提高了海爾智家的整體利潤(rùn)率。2023年上半年，海爾智家凈利潤(rùn)增速12.6%，高于營(yíng)收的增速8.2%，這說(shuō)明產(chǎn)品已經(jīng)有較高的溢價(jià)能力。
隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能技術(shù)成熟，智慧家庭時(shí)代到來(lái)。海爾智家再次先登，率先打造智慧家庭場(chǎng)景品牌三翼鳥(niǎo)，打破了產(chǎn)業(yè)和行業(yè)界限，為用戶提供站式全屋智慧全場(chǎng)景解決方案。
全球化戰(zhàn)略、高端創(chuàng)牌戰(zhàn)略、智慧家庭戰(zhàn)略，都是海爾智家長(zhǎng)期主義的最好體現(xiàn)，讓其一直做時(shí)代的企業(yè)，走在行業(yè)的最前沿。長(zhǎng)期價(jià)值投資者霍慶林正是看到了海爾智家的長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略，所以堅(jiān)定了繼續(xù)持有的信念，即使在2021年3月，股價(jià)接近39元，他也沒(méi)有賣出。
上市30周年的海爾智家有擔(dān)當(dāng)
一個(gè)基業(yè)常青的企業(yè)，不僅需要在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品打造、營(yíng)收利潤(rùn)、股東回報(bào)等方面做出成績(jī)，它還應(yīng)該是一家能夠?yàn)樯鐣?huì)提供價(jià)值的，可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，公認(rèn)的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)是MSCI推出的環(huán)境、社會(huì)和企業(yè)治理(ESG)。據(jù)最新MSCI的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果，海爾智家升至A級(jí)，國(guó)內(nèi)行業(yè)評(píng)級(jí)最高。
上市30年來(lái)，海爾智家積極踐行ESG理念，持續(xù)創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值。在綠色發(fā)展上，海爾智家圍繞產(chǎn)品全生命周期減碳，譬如回收環(huán)節(jié)，打造了業(yè)內(nèi)首個(gè)再循環(huán)互聯(lián)工廠。在社會(huì)公益上，是團(tuán)中央希望工程中援建希望小學(xué)最多的企業(yè)。此外，海爾智家在自身提供10萬(wàn)+的工作崗位同時(shí)，還帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)超百萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。
在持續(xù)為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值同時(shí)，海爾智家也同樣注重員工價(jià)值，源源不斷地吸納人才、培育人才、成就人才。30年來(lái)，海爾智家員工數(shù)量已從最初的1568人發(fā)展為如今的超10萬(wàn)人。每一位員工，都能在海爾智家平臺(tái)上得到歷練與成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的最大化。從2007年到2023年，僅海爾智家制造體系就有243名員工獲得市級(jí)以上榮譽(yù)、27名員工獲得省級(jí)以上榮譽(yù)、7人獲得國(guó)家級(jí)榮譽(yù)。
結(jié)語(yǔ)
“海爾智家現(xiàn)在市值2100多億元，但是他估值仍然偏低。”霍慶林告訴記者。
之所以認(rèn)為海爾智家估值低，有以下原因：
第一，海爾智家不能使用家電企業(yè)估值方法。海爾智家經(jīng)過(guò)20多年的海外市場(chǎng)布局，以及在高端品牌和智慧家庭上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)進(jìn)入了利潤(rùn)的收獲期，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超同行。同時(shí)，升級(jí)為“場(chǎng)景品牌”之后，不僅僅依靠賣家電獲得收入，而是獲得硬件和生態(tài)收入，這也必然提高其估值水平。
第二，“一帶一路”是海爾智家的大機(jī)會(huì)。當(dāng)前，亞、非、拉、東南亞等國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，需求極為旺盛的時(shí)刻，已經(jīng)在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)完成“研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷”的全球化企業(yè)海爾智家必將成為萬(wàn)億大市場(chǎng)的最大受益者，也意味著海外營(yíng)收和利潤(rùn)仍將持續(xù)增長(zhǎng)。
總之，海爾智家秉持長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略，以極具前瞻性的眼光和魄力，率先完成了全球化、高端化和智能化的布局。如今，海爾智家的辛勤耕耘與播種，進(jìn)入了收獲期。這是長(zhǎng)期主義者的勝利，也是長(zhǎng)期價(jià)值投資者的勝利!
看了霍慶林投資海爾智家獲利超500萬(wàn)的經(jīng)歷，我們真正明白了長(zhǎng)期價(jià)值投資的精髓。正如查理·芒格所言，投資者不需要投資很多股票，減少投資決策的數(shù)量，堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，才是獲得財(cái)富的秘訣。
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