近期美聯(lián)儲(chǔ)一些官員聲稱，如果通貨膨脹的壓力沒有得到緩和，今年年末將繼續(xù)提高利率。受這一消息影響，美元匯率一度突破107點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下11個(gè)月來新高。美國10年期國債收益率不斷上漲，支撐了金價(jià)的上漲。特別是，美元兌歐元及英鎊亦顯示強(qiáng)勁走勢，升至10月及接近七個(gè)月的高位.
強(qiáng)勢的美元給世界經(jīng)濟(jì)帶來的挑戰(zhàn)
在CPT Markets分析師Lucien看來，匯率的急劇變化既有勝利者也有失敗者。就美國來說，走強(qiáng)的美元部分抑制了進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，因此抑制了通貨膨脹。與此同時(shí)，當(dāng)美國人在海外旅游的時(shí)候，由于美元的強(qiáng)勢，他們可以在國外進(jìn)行更多的消費(fèi)，從而獲得更多的實(shí)惠。然而，對(duì)其它地區(qū)而言，走強(qiáng)的美元反而成為不利因素。
首先，其它地區(qū)的進(jìn)口費(fèi)用會(huì)增加，債務(wù)也會(huì)隨之增加。當(dāng)美元升值時(shí)，其它國家必須用本國貨幣兌換美元，從而導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲，對(duì)它們的進(jìn)口生意造成很大影響。另外，有些以美元為主的外國債務(wù)，在美元走強(qiáng)時(shí)，它們的償還壓力也會(huì)急劇上升。
其次，走強(qiáng)的美元也給各國中央銀行帶來了巨大的壓力。中央銀行既要抑制通貨膨脹，也要扶持自己的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。這要求中央銀行對(duì)其貨幣政策進(jìn)行全面的考慮，并對(duì)其進(jìn)行充分的注意和折衷。當(dāng)美元強(qiáng)勢時(shí)，各國中央銀行或?qū)⒉坏貌粚?shí)施更加嚴(yán)格的銀根以遏制通貨膨脹，但是這也有可能使美國的處境更加艱難。
為什么高利率沒有導(dǎo)致美國破產(chǎn)呢?
CPT Markets分析師認(rèn)為需要從這個(gè)3點(diǎn)來分析：
首先，從債務(wù)層面看，美國國債的還款并不是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，因?yàn)槊绹梢圆粩嗵岣邆鶆?wù)上限并展期債務(wù)。到2030年，美國的債務(wù)可能會(huì)達(dá)到50萬億美元。
其次，美國企業(yè)之所以沒有大規(guī)模破產(chǎn)，部分原因在于它們的債務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)較好。許多美國公司在2020年至2021年期間借債，當(dāng)時(shí)美國的利率非常低，因此他們的融資成本很低。這些公司以低成本融得的資金大部分都存在銀行里，收取較高的存款利息。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息了，但它們的存款利率也相應(yīng)上升，而它們的借款利率保持不變，這導(dǎo)致了存款利息收益大大超過借款利率成本。因此，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息，企業(yè)的凈利息成本實(shí)際上沒有上升，反而有所下降。
當(dāng)然，更重要的是美國的投資回報(bào)率相對(duì)較高。盡管美國社會(huì)的債務(wù)成本較高，但經(jīng)濟(jì)增長更迅速，投資回報(bào)更可觀。至于高利率何時(shí)會(huì)讓美國感到疼痛，也就是何時(shí)可以松一口氣，CPT Markets首席分析師認(rèn)為，最關(guān)鍵的是要看美國企業(yè)的利息支出何時(shí)急劇上升。根據(jù)美國的債務(wù)結(jié)構(gòu)和到期時(shí)間，預(yù)計(jì)2024年美國到期債務(wù)開始上升，2025年和2026年將進(jìn)一步上升，直至2028年達(dá)到峰值。這個(gè)時(shí)期將是關(guān)鍵，因?yàn)槿绻髽I(yè)的利息支出大幅增加，可能會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，我們需要密切關(guān)注這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
所以，明年開始美國企業(yè)就將感受到高利率的壓力，2025年和2026年的壓力更大?？傮w而言，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)采取了一系列鷹派措施，使得美元更加堅(jiān)挺，而這對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)利好消息。但對(duì)全球其它國家而言，這既是一個(gè)難題，也是一個(gè)令人頭疼的問題。因此，必須有針對(duì)性地緩解這些問題，增強(qiáng)國際間的協(xié)作，才能更好地解決世界經(jīng)濟(jì)問題。唯有如此，世界經(jīng)濟(jì)才能得以持續(xù)、平穩(wěn)地發(fā)展。
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