CPT Markets外匯分析：泰勒規(guī)則預(yù)判美聯(lián)儲(chǔ)平臺(tái)降息多少? 4大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)揭示降息之路!
盡管2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并非強(qiáng)勁，但它卻展現(xiàn)了對(duì)高利率的驚人韌性，而這情況反而促成了一個(gè)良性的消費(fèi)─就業(yè)循環(huán)，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的正向發(fā)展。同時(shí)，全球供應(yīng)鏈也顯示出出乎預(yù)期的忍耐力與適應(yīng)力，成功調(diào)整以因應(yīng)地緣政治緊張和經(jīng)濟(jì)的變局。值得注意的是，人工智能領(lǐng)域的熱潮成為推動(dòng)股市大幅回升的一大動(dòng)力。
去年12月初，鮑威爾仍堅(jiān)定其政策立場(chǎng)表示「現(xiàn)今猜測(cè)政策何時(shí)放松還過(guò)于早」，但他卻又在12月13日迅速改口「美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)等通脹回到2%才降息，并強(qiáng)調(diào)應(yīng)在未到達(dá)此點(diǎn)時(shí)降低對(duì)經(jīng)濟(jì)的約束，以避免過(guò)度緊縮」。反反復(fù)覆的言論，讓不少華爾街人士認(rèn)為「央行總裁總有公開(kāi)說(shuō)謊的權(quán)利」。對(duì)于降息，市場(chǎng)有人猜測(cè)明年美聯(lián)儲(chǔ)共將降息3碼，甚至亦有人極度樂(lè)觀預(yù)測(cè)降幅將會(huì)達(dá)到6碼，對(duì)此究竟誰(shuí)對(duì)、誰(shuí)錯(cuò)呢?CPT Markets分析師提到著名的「泰勒規(guī)則」，可以作為分析的重要依據(jù)，而這套法則的計(jì)算方式是：
名目利率=長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)利率+實(shí)際通膨率+0.5(實(shí)際通膨率-目標(biāo)通膨率)+0.5(實(shí)質(zhì)GDP-充分就業(yè)GDP/充分就業(yè)GDP)
對(duì)此，CPT Markets分析師表示，雖然此公式看似復(fù)雜，但其實(shí)相當(dāng)容易計(jì)算的，底下，其將逐一為讀者解釋:
以個(gè)人消費(fèi)支出核心平減指數(shù)年升率作為通膨率，且美聯(lián)儲(chǔ)于9月預(yù)測(cè)年底通膨率為3.7%，同時(shí)我們假設(shè)長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)利率為1%，代入公式可得結(jié)果為5.75%。因此，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)預(yù)判2023年會(huì)再加息一碼，應(yīng)屬適當(dāng)。
隨后，由于通脹迅速下降至3.5%以下，此時(shí)根據(jù)公式所計(jì)算出的利率水平應(yīng)為5.45%，而此數(shù)值與當(dāng)時(shí)的政策利率5.25-5.50%相當(dāng)，因此在11月份會(huì)議時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)并未升息。
而當(dāng)11月份通脹率又再度下降至3.2%時(shí)，導(dǎo)致政策利率已偏高許多，而這也是為何美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月份的會(huì)議政策大回轉(zhuǎn)的主要原因。
總體而言，若根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，其計(jì)算出的數(shù)值結(jié)果為3.5%，據(jù)此結(jié)果，可以推斷降息6至7碼在明年可能是合適的選擇。不過(guò)CPT Markets分析師提醒讀者，這僅基于理論得出的樂(lè)觀結(jié)果，實(shí)際情況下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年的利率預(yù)測(cè)、通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)之間仍存在著相當(dāng)大的矛盾，即除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明確的惡化證據(jù)，否則Fed實(shí)際降息的幅度可能相當(dāng)受限。
而關(guān)于2024年的金融情勢(shì)如何，以及將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息步調(diào)和頻率產(chǎn)生何種影響，投資人除了必須注意消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)外，CPT Markets分析師額外提出四項(xiàng)重要指標(biāo)，供讀者正確評(píng)估降息循環(huán)是否已準(zhǔn)備就緒:
根據(jù)PCE報(bào)告，自2023年9月以來(lái)，產(chǎn)品價(jià)格呈下降趨勢(shì)，11月降幅達(dá)0.7%，但服務(wù)費(fèi)卻持續(xù)上揚(yáng)，11月再次增加了0.2%。盡管通脹已明顯降溫，但工資成長(zhǎng)和服務(wù)費(fèi)上漲仍相對(duì)活躍，此情況將有可能阻礙通脹進(jìn)一步減緩。因此，若美聯(lián)儲(chǔ)希望穩(wěn)定目前的通脹局勢(shì)，勢(shì)必得先成功實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)成本的穩(wěn)定。
除了能源與糧食價(jià)格外，居住成本也有極大的機(jī)率驅(qū)動(dòng)另一波通脹。但房?jī)r(jià)是否下跌主要取決于待售屋供應(yīng)是否增加，由于高房貸利率，許多屋主選擇保留已鎖定的低利率，導(dǎo)致其并不急于售屋。不過(guò)此情況正逐漸好轉(zhuǎn)，因?yàn)橐阅壳皝?lái)說(shuō)，Realtor.com網(wǎng)站刊登的對(duì)象數(shù)正持續(xù)增加中，雖然尚未達(dá)到疫情前的水平。
有趣的是，若民眾對(duì)未來(lái)物價(jià)飆漲感到擔(dān)憂，他們更有可能傾向立即消費(fèi)，而非儲(chǔ)蓄，這種行為將可能進(jìn)一步助長(zhǎng)通脹，因此評(píng)估人們對(duì)短期通脹的看法至關(guān)重要，根據(jù)密歇根大學(xué)最新的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)一年后通脹的預(yù)期已大幅下降，達(dá)到2021年3月以來(lái)的最低水平。
當(dāng)投資人擔(dān)心景氣下滑時(shí)，為求避險(xiǎn)，其通常會(huì)轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，如美國(guó)公債，使得公債價(jià)格上升、殖利率下降，例如:2023年美國(guó)10年期公債殖利率在大半年內(nèi)升高，10月一度接近5%，但如今已回落。此外，垃圾債券與美國(guó)公債之間的利差，被視為投資人對(duì)債務(wù)違約的擔(dān)憂指標(biāo)，而此數(shù)值目前正接近歷史低點(diǎn)。
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