CPT Markets外匯分析：泰勒規(guī)則預(yù)判美聯(lián)儲平臺降息多少? 4大經(jīng)濟指標(biāo)揭示降息之路!
盡管2023年美國經(jīng)濟表現(xiàn)并非強勁，但它卻展現(xiàn)了對高利率的驚人韌性，而這情況反而促成了一個良性的消費─就業(yè)循環(huán)，帶動了經(jīng)濟的正向發(fā)展。同時，全球供應(yīng)鏈也顯示出出乎預(yù)期的忍耐力與適應(yīng)力，成功調(diào)整以因應(yīng)地緣政治緊張和經(jīng)濟的變局。值得注意的是，人工智能領(lǐng)域的熱潮成為推動股市大幅回升的一大動力。
去年12月初，鮑威爾仍堅定其政策立場表示「現(xiàn)今猜測政策何時放松還過于早」，但他卻又在12月13日迅速改口「美聯(lián)儲不會等通脹回到2%才降息，并強調(diào)應(yīng)在未到達此點時降低對經(jīng)濟的約束，以避免過度緊縮」。反反復(fù)覆的言論，讓不少華爾街人士認(rèn)為「央行總裁總有公開說謊的權(quán)利」。對于降息，市場有人猜測明年美聯(lián)儲共將降息3碼，甚至亦有人極度樂觀預(yù)測降幅將會達到6碼，對此究竟誰對、誰錯呢?CPT Markets分析師提到著名的「泰勒規(guī)則」，可以作為分析的重要依據(jù)，而這套法則的計算方式是：
名目利率=長期實質(zhì)利率+實際通膨率+0.5(實際通膨率-目標(biāo)通膨率)+0.5(實質(zhì)GDP-充分就業(yè)GDP/充分就業(yè)GDP)
對此，CPT Markets分析師表示，雖然此公式看似復(fù)雜，但其實相當(dāng)容易計算的，底下，其將逐一為讀者解釋:
以個人消費支出核心平減指數(shù)年升率作為通膨率，且美聯(lián)儲于9月預(yù)測年底通膨率為3.7%，同時我們假設(shè)長期實質(zhì)利率為1%，代入公式可得結(jié)果為5.75%。因此，美聯(lián)儲當(dāng)時預(yù)判2023年會再加息一碼，應(yīng)屬適當(dāng)。
隨后，由于通脹迅速下降至3.5%以下，此時根據(jù)公式所計算出的利率水平應(yīng)為5.45%，而此數(shù)值與當(dāng)時的政策利率5.25-5.50%相當(dāng)，因此在11月份會議時，美聯(lián)儲并未升息。
而當(dāng)11月份通脹率又再度下降至3.2%時，導(dǎo)致政策利率已偏高許多，而這也是為何美聯(lián)儲會在12月份的會議政策大回轉(zhuǎn)的主要原因。
總體而言，若根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的經(jīng)濟預(yù)測數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，其計算出的數(shù)值結(jié)果為3.5%，據(jù)此結(jié)果，可以推斷降息6至7碼在明年可能是合適的選擇。不過CPT Markets分析師提醒讀者，這僅基于理論得出的樂觀結(jié)果，實際情況下，美聯(lián)儲對明年的利率預(yù)測、通脹和經(jīng)濟增長預(yù)測之間仍存在著相當(dāng)大的矛盾，即除非經(jīng)濟出現(xiàn)明確的惡化證據(jù)，否則Fed實際降息的幅度可能相當(dāng)受限。
而關(guān)于2024年的金融情勢如何，以及將對美聯(lián)儲的降息步調(diào)和頻率產(chǎn)生何種影響，投資人除了必須注意消費者物價指數(shù)和個人消費支出物價指數(shù)外，CPT Markets分析師額外提出四項重要指標(biāo)，供讀者正確評估降息循環(huán)是否已準(zhǔn)備就緒:
根據(jù)PCE報告，自2023年9月以來，產(chǎn)品價格呈下降趨勢，11月降幅達0.7%，但服務(wù)費卻持續(xù)上揚，11月再次增加了0.2%。盡管通脹已明顯降溫，但工資成長和服務(wù)費上漲仍相對活躍，此情況將有可能阻礙通脹進一步減緩。因此，若美聯(lián)儲希望穩(wěn)定目前的通脹局勢，勢必得先成功實現(xiàn)勞動成本的穩(wěn)定。
除了能源與糧食價格外，居住成本也有極大的機率驅(qū)動另一波通脹。但房價是否下跌主要取決于待售屋供應(yīng)是否增加，由于高房貸利率，許多屋主選擇保留已鎖定的低利率，導(dǎo)致其并不急于售屋。不過此情況正逐漸好轉(zhuǎn)，因為以目前來說，Realtor.com網(wǎng)站刊登的對象數(shù)正持續(xù)增加中，雖然尚未達到疫情前的水平。
有趣的是，若民眾對未來物價飆漲感到擔(dān)憂，他們更有可能傾向立即消費，而非儲蓄，這種行為將可能進一步助長通脹，因此評估人們對短期通脹的看法至關(guān)重要，根據(jù)密歇根大學(xué)最新的數(shù)據(jù)顯示，消費者對一年后通脹的預(yù)期已大幅下降，達到2021年3月以來的最低水平。
當(dāng)投資人擔(dān)心景氣下滑時，為求避險，其通常會轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，如美國公債，使得公債價格上升、殖利率下降，例如:2023年美國10年期公債殖利率在大半年內(nèi)升高，10月一度接近5%，但如今已回落。此外，垃圾債券與美國公債之間的利差，被視為投資人對債務(wù)違約的擔(dān)憂指標(biāo)，而此數(shù)值目前正接近歷史低點。
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