今麥郎IPO提速 盈利能力弱產(chǎn)品缺乏差異化

（原標(biāo)題：兩家方便面的“喜”與“愁）

創(chuàng)意圖片/新京報(bào)記者 王遠(yuǎn)征

6月的方便面市場，可謂幾家歡喜幾家愁。

6月9日，五谷道場在被中糧集團(tuán)掛牌出讓半年多后，終被掛面企業(yè)克明面業(yè)以5228萬元價格抄底接盤。八年兩次終轉(zhuǎn)手，對命運(yùn)多舛的五谷道場來說，也算一個了結(jié)。但在這一過程中，五谷道場由一個年銷售額超過15億元的明星方便面企業(yè)，迅速下滑成了兩年虧損近2億的燙手山芋。

3天后，方便面市場傳出另一個消息：今麥郎高調(diào)發(fā)布了IPO計(jì)劃。欣喜之余，對今麥郎來說，要打造大營銷平臺，沖擊1000億元銷售收入，仍然面臨著產(chǎn)品線過于龐大、方便面市場整體下滑等不小的壓力，這對上市過程中的最核心指標(biāo)盈利能力會造成一定影響。

關(guān)鍵詞壓力

今麥郎IPO提速盈利能力弱產(chǎn)品缺乏差異化

6月12日，今麥郎運(yùn)營中心證券部組織召開今麥郎面品有限公司上市啟動會，加快了IPO進(jìn)程。

今麥郎董事長范現(xiàn)國在上市啟動會上表示，今麥郎要打造大營銷平臺，將來實(shí)現(xiàn)1000億元的收入。6月16日，新京報(bào)記者致電今麥郎集團(tuán)，對于如何應(yīng)對上市后的風(fēng)險以及未來規(guī)劃，其并未做出回應(yīng)。

中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬認(rèn)為，今麥郎業(yè)務(wù)橫跨食品、面品、飲品，急需通過產(chǎn)品差異化實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

業(yè)務(wù)過多影響盈利能力

目前今麥郎設(shè)置了制面、面粉、綜合、掛面、面品營銷五大事業(yè)部，形成了142條方便面生產(chǎn)線，年方便面生產(chǎn)能力達(dá)120億份。

但其主業(yè)方便面市場持續(xù)低迷。根據(jù)中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國大陸方便面總產(chǎn)量362.49億份，較上年下跌8.54%。銷售額490.91億元，較上年下跌6.75%。同年今麥郎銷售額下滑48.18%，銷售量下滑37.70%。

同時，今麥郎飲品也涵蓋了瓶裝水、茶飲料、維生素飲料、果汁等，下設(shè)14個子公司并成立14家生產(chǎn)基地。但多元化業(yè)務(wù)背后仍對面食重度依賴。數(shù)據(jù)顯示，2015年今麥郎面食的總營業(yè)額超過100億元，遠(yuǎn)高于同期飲品約25億元的營業(yè)額。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，龐大的體量，廣泛的覆蓋范圍，今麥郎能夠占領(lǐng)一定的市場份額，然而僅僅依靠規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)薄利多銷，仍給盈利帶來不少壓力。

獨(dú)立經(jīng)營渠道上升壓力大

2016年5月，今麥郎完成了與日清、統(tǒng)一的“分手”完全獨(dú)立，但與后者“聯(lián)姻”多年后仍難逃其品牌的影響。

統(tǒng)一方面曾表示，自2006年與今麥郎投資有限公司合資設(shè)立今麥郎飲品，實(shí)行以70%滲透廣大中國農(nóng)村市場、30%攻占一線城市之經(jīng)營策略。中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬指出，在剝離統(tǒng)一后，今麥郎飲品在一段時間可能還需要依托面食的渠道經(jīng)營，這將不利于其長久發(fā)展。

現(xiàn)今，今麥郎依舊靠低價策略主要布局在三、四線市場。6月18日，新京報(bào)記者在天貓超市看到，相較于康師傅、統(tǒng)一，今麥郎方便面的價格要便宜3-5元不等?！敖覃溊稍谝弧⒍€市場缺乏搶眼表現(xiàn)，接下來通過渠道上升，在一、二線市場突圍的壓力不小?！敝斓づ罘治觥?/p>

缺乏差異化競爭不輕松

2016年，今麥郎董事長范現(xiàn)國曾提出能代表企業(yè)、行業(yè)的“超級單品”概念。

對應(yīng)的是，這期間今麥郎陸續(xù)推出一系列新品，如瓶裝水打出“軟質(zhì)水”概念，推“涼白開”，定位中高端領(lǐng)域。方便面則推出以老爸廚房“一菜一面”等高端產(chǎn)品，帶動銷售額增長超過20%。

朱丹蓬分析認(rèn)為，今麥郎飲品主推的“涼白開”實(shí)際上是偽創(chuàng)新，在水種品類、價格方面都無明顯優(yōu)勢。同時，方便面業(yè)務(wù)與康師傅、統(tǒng)一的超級單品相比，仍缺乏戰(zhàn)略大單品。

“想要依靠爆品取得一、二線市場份額，今麥郎在品牌影響和渠道上仍需要更多的資金和時間投入。”朱丹蓬說道。

關(guān)鍵詞抄底

五谷道場再轉(zhuǎn)手終被克明面業(yè)接盤

掛牌7個月后，五谷道場終于迎來了“接盤俠”。

6月9日，掛面上市公司克明面業(yè)發(fā)布公告，確定以5228萬元競得中糧天然五谷食品投資有限公司所持中糧五谷道場食品有限公司100%股權(quán)及5367.947822萬元債權(quán)，雙方簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》。

按照這筆交易，克明面業(yè)拿下五谷道場，需要支付包括競拍款及債務(wù)在內(nèi)的近1.06億元。這一價格與中糧8年前的接盤價相差無幾——在2009年，中糧集團(tuán)作為重組投資方入駐五谷道場，以1.09億元的價格拿下了其100%股權(quán)。

克明面業(yè)方面表示，收購五谷道場將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品品類。轉(zhuǎn)讓完成后將繼續(xù)履行與五谷道場員工的合約，保證其薪酬待遇整體不降低。

2年虧損近2億　五谷道場成燙手山芋

8年時間內(nèi)兩度轉(zhuǎn)手，五谷道場的發(fā)展并不順利。

在2006年，五谷道場依靠“非油炸”概念一度沖擊到了15億元年銷售額，后因過快投資建廠導(dǎo)致資金鏈斷裂。隨后在2009年由中糧集團(tuán)入駐，追加2億元資金，試圖讓五谷道場在方便面市場占據(jù)30%份額，實(shí)現(xiàn)10億元銷售額。

但這些投入都沒有奏效，反倒成了中糧拖后腿的業(yè)務(wù)。根據(jù)2016年11月五谷道場在北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌數(shù)據(jù)顯示，其2015年的營業(yè)收入為1.26億元，凈利潤虧損1.93億元。而截至2016年11月，五谷道場收入為1.02億元，凈利潤虧損315.83萬元。

與此同時，在上述期間內(nèi)，五谷道場一度出現(xiàn)資不抵債的情況，如其2015年資產(chǎn)總計(jì)為1.18億元，而負(fù)債總計(jì)達(dá)到了9.27億元。

中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬認(rèn)為，五谷道場主打的“非油炸”本身是小眾市場，在方便面行業(yè)整體萎縮下滑的情況下，專注更細(xì)分市場的五谷道場業(yè)績也難有所好轉(zhuǎn)。

承擔(dān)5000余萬負(fù)債克明面業(yè)稱看中健康概念

事實(shí)上，此次克明面業(yè)拿下五谷道場的價格，比中糧此前掛出的7118.24萬元底價還低了近2000萬元。探底收購后，能否讓五谷道場“起死回生”，還充滿著各種不確定因素。

資料顯示，克明面業(yè)是一家專注于掛面研發(fā)生產(chǎn)的公司，2012年于深圳證券交易所上市，2016年?duì)I業(yè)收入為21.63億元，凈利潤1.37億元。

克明面業(yè)稱，主要看中的是五谷道場“非油炸更健康”的品牌價值，這與公司堅(jiān)持做掛面、提倡健康生活的理念相似。競拍成功后將在掛面以及方便食品兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上同時發(fā)力。

據(jù)了解，競拍五谷道場后，克明面業(yè)還要承擔(dān)其5000多萬元的債務(wù)。公告顯示，五谷道場需向中糧天然五谷食品投資有限公司分別償還1600萬元貸款本金及利息、1000萬元借款本金及利息，還需向中糧食品營銷有限公司歸還2759元欠款。

克明面業(yè)表示，收購后公司現(xiàn)金流會存在一定的凈流出，但不會對公司今年的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果帶來較明顯的影響。

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