狂突猛進(jìn)埋下信譽(yù)隱患 樂視四處套現(xiàn)難逃信任危機(jī)

（原標(biāo)題：棄車保帥 樂視難逃信任危機(jī) ）

市場永遠(yuǎn)不缺錢，但信譽(yù)和信心不恢復(fù)，就如同水失去了源頭。失去金融機(jī)構(gòu)支持，四處騰挪套現(xiàn)，表面上樂視陷入錢荒，實(shí)際上，過去非理性的狂突猛進(jìn)讓樂視埋下了深重的信譽(yù)隱患。6月28日下午，樂視召開2016年度股東大會，承認(rèn)非上市體系存在嚴(yán)重的資金問題，對上市業(yè)務(wù)和非上市業(yè)務(wù)做了具體分割計劃。半年來，樂視一直承受著資金短缺和輿論的壓力，此次股東大會的決定，很大一部分原因是為了恢復(fù)投資者信心。樂視的上市公司已經(jīng)停牌很久，一旦開盤，很可能股價大幅下滑，造成不可彌補(bǔ)的損失，完成上市體系和非上市體系的分割已勢在必行。

非上市體系控制權(quán)可以不要了

作為樂視最燒錢的兩個業(yè)務(wù)，手機(jī)和汽車形成了樂視的非上市體系，也是樂視資金荒的源頭。按照樂視創(chuàng)始人賈躍亭的打算，非上市體系會聚焦到現(xiàn)有業(yè)務(wù)當(dāng)中，用不同方式實(shí)現(xiàn)生態(tài)協(xié)同，不一定作為最大股東或者控股股東，會出讓一定的股東比例，只要生態(tài)協(xié)同的要求能達(dá)到，就可以引入進(jìn)來。

“非上市體系之間，也會做一些資金擔(dān)保，樂視的融資團(tuán)隊(duì)并不強(qiáng)，真正的流動資金貸款量非常低，更多是用一些簡單的方法，比如股權(quán)質(zhì)押，我們希望把資金集中在非上市公司，上市公司已經(jīng)非常正常了?！辟Z躍亭坦言。

樂視手機(jī)以攪局者的姿態(tài)進(jìn)入手機(jī)圈，在發(fā)展初期，憑借超高的性價比和獨(dú)具特色的生態(tài)內(nèi)容俘獲了不少粉絲支持，年銷量更是一度突破2000萬臺。按照這樣的發(fā)展速度，樂視手機(jī)實(shí)現(xiàn)“生態(tài)夢”不過是指日可待的事情。

遺憾的是，從2015年4月推出一代產(chǎn)品到現(xiàn)在，當(dāng)樂視手機(jī)即將推出第十款產(chǎn)品樂Pro3雙攝AI版時，新機(jī)還沒有正式亮相，樂視手機(jī)就因?yàn)闃芬暤蹏馁Y金鏈問題陷入了發(fā)展泥潭。在剛剛過去的一段時間里，樂視手機(jī)陸續(xù)遭到兩撥供應(yīng)商上門討債，與此同時，還有消息稱樂視手機(jī)業(yè)務(wù)正在進(jìn)行裁員，比例將超過50%。

分析人士認(rèn)為，為搶占市場份額以低價銷售，再加上“N年會員，硬件免費(fèi)”的傾斜銷售策略，使得銷售現(xiàn)金流無法完全彌補(bǔ)成本，因此對上游供應(yīng)鏈出現(xiàn)欠款難以避免。中信建投分析師彭琦也曾指出，作為智能手機(jī)市場的后來者，樂視通過硬件銷售來打造生態(tài)鏈的效果顯現(xiàn)仍需時日，而樂視手機(jī)在銷量快速增長的同時也帶來了巨大的成本壓力，2016年高峰期一個月的采購成本已達(dá)30億元。在這種情況下，樂視手機(jī)倡導(dǎo)的“硬件負(fù)利，靠軟件、服務(wù)和視頻會員收費(fèi)”的理念在行業(yè)里的聲量迅速減小。

賈躍亭也承認(rèn)，由于樂視對流動性管理的預(yù)判能力不足，對損益情況的判斷性不太準(zhǔn)，導(dǎo)致后續(xù)資金跟進(jìn)不及時，致使手機(jī)在去年四季度出現(xiàn)準(zhǔn)休克狀態(tài)，這也是樂視的一次經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

對于樂視手機(jī)未來的路，在股東大會上，樂視網(wǎng)CEO梁軍表示，樂視手機(jī)用戶量起來后會極大帶動樂視網(wǎng)的價值，未來會重點(diǎn)在這方面發(fā)力。

汽車也是一個極其燒錢的業(yè)務(wù)。樂視的互聯(lián)網(wǎng)造車路一開始走得很順利，并由賈躍亭一力推動前進(jìn)。賈躍亭個人為汽車生態(tài)投資近10億元，在他的堅持下，2014年底，樂視終于宣布“SEE計劃”進(jìn)軍汽車行業(yè)，并表示將打造超級汽車以及汽車互聯(lián)網(wǎng)電動生態(tài)系統(tǒng)。隨后，樂視圍繞汽車展開一系列投資并購，并不斷取得突破性進(jìn)展。

2015年1月，樂視發(fā)布首款智能汽車UI系統(tǒng)——LeUIAuto版，這是中國第一套智能汽車UI系統(tǒng)。緊接著，同年9月，樂視宣布戰(zhàn)略投資充電樁公司；10月，樂視控股易到用車70%股權(quán)。2016年4月，樂視超級汽車戰(zhàn)略伙伴FaradayFuture在美國北拉斯維加斯的工廠正式奠基，同月在北京車展上，樂視官方旗下汽車品牌LeSEE的首款純電動概念車高調(diào)亮相；同年12月，投資200億元的樂視莫干山超級汽車項(xiàng)目宣布動工。樂視還邀請了諸多業(yè)內(nèi)知名人士加盟，迅速組建包括丁磊（曾任上汽副總裁、浦東新區(qū)副區(qū)長）等在內(nèi)的豪華團(tuán)隊(duì)。短短兩年內(nèi)，樂視迅速搭建起一套“汽車生態(tài)體系”，獨(dú)立于上市公司樂視網(wǎng)，且不在上市公司控股方樂視控股板塊內(nèi)。

但造車并不是一件簡單的事，不管是樂視自身的研發(fā)投入還是對其他企業(yè)的投資，都需要“燒錢”。2016年下半年，樂視的造車夢遇到阻力。盡管汽車業(yè)務(wù)的投資仍在繼續(xù)，但樂視已然陷入了資金鏈斷裂的危機(jī)，甚至一度籠罩著裁員的陰云。2016年11月，賈躍亭曾發(fā)布一封題為《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸》的內(nèi)部信，承認(rèn)樂視資金鏈出現(xiàn)問題，出血點(diǎn)便是樂視汽車業(yè)務(wù)?！皹芬暺嚽捌谕度刖薮螅懤m(xù)花掉100多億元的自有資金，直接導(dǎo)致我個人對LeEco的資金支持不足?！辟Z躍亭在信中稱。

面對困境，樂視不得不開始實(shí)行戰(zhàn)線收縮。今年5月下旬，樂視北美正式宣布裁員325人，占比將近3/4。一位內(nèi)部人士透露，面對資金困難的現(xiàn)實(shí)，賈躍亭不得不犧牲美國市場，讓位造車夢。6月27日，有消息稱，樂視因資金短缺撤資英國阿斯頓馬丁電動車在投項(xiàng)目，此次撤資導(dǎo)致阿斯頓馬丁電動車產(chǎn)量計劃被迫縮減2/3。

在戰(zhàn)略收縮的同時，樂視也在套現(xiàn)資金。6月28日，易到發(fā)布公告稱，公司已于近日變更控股股東，已有新的控股股東進(jìn)入，樂視不再作為易到控股股東，原管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)負(fù)責(zé)易到的管理、運(yùn)營等事務(wù)。

業(yè)界分析，這其中透露出的信息是，樂視會將投資易到的資金套現(xiàn)出來給其汽車業(yè)務(wù)，一方面解決汽車業(yè)務(wù)資金壓力，另一方面為了穩(wěn)定投資者的信心。

越來越嚴(yán)重的資金問題，其實(shí)已經(jīng)導(dǎo)致大量的投資者對樂視失去信心。除了套現(xiàn)易到資金，賈躍亭還在股東大會上透露，汽車的A輪融資很快會正式啟動，2017年之內(nèi)有可能正式完成。

總體來說，在經(jīng)過幾年的擴(kuò)張后，樂視將對手機(jī)和汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行有針對性地擴(kuò)張和收縮。賈躍亭指出，從去年10月資金流動出現(xiàn)問題后，樂視就在考慮組織變革，裁員也是組織變革的一個部分，這主要是針對非上市體系?！胺巧鲜畜w系更多是基于組織效率的提升，如何利用現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)和現(xiàn)有人才，發(fā)揮更大價值?！辈贿^，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，最近在樂視系公司啟動大規(guī)模裁員之際，樂視汽車“逆勢”啟動大規(guī)模招聘。樂視汽車（北京）有限公司在近期發(fā)布了119個招聘職位，發(fā)布信息集中在4-5月初，職位涉及云平臺、電驅(qū)動、試制、動力電池、整車控制等，工作地點(diǎn)在北京和上海嘉定。

上市體系激進(jìn)發(fā)展踩剎車

盡管賈躍亭在股東大會上重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，非上市公司體系資金問題十分嚴(yán)峻，在歸還金融機(jī)構(gòu)欠款之后，仍沒有獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，也沒有過多談及上市公司的情況，但其實(shí)上市公司也同樣面臨資金困擾。

樂視上市體系是推動其整體發(fā)展的主要支撐點(diǎn)。借助自身內(nèi)容資源，樂視從2013年推出樂視超級電視跨界進(jìn)軍彩電業(yè)后，便開啟一段令人眼花繚亂的瘋狂擴(kuò)張之路。

在業(yè)務(wù)線上，樂視超級電視最初定位是“兩倍性能，一半價格”，產(chǎn)品基于成本甚至低于成本定價模式，樂視超級電視很快成為彩電行業(yè)的明星選手，市場份額急速擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，樂視超級電視2013年銷量在30萬臺左右，到2015年這一數(shù)字增長到300萬臺，而2016年也是以近600萬臺的成績躋身市場主流。

這樣快速擴(kuò)張雖然獲取了大量用戶，但同時也給樂視帶來了大量資金缺口。樂視2016年財報顯示，2016年樂視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長68.64%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比下滑3.19%，為八年來首次利潤下滑。樂視網(wǎng)方面稱，前期超級電視主要以高配置、高性能、顛覆價格快速獲取用戶等原因，使公司營業(yè)利潤同比降低。

這樣激進(jìn)的發(fā)展策略，不僅僅是在電視板塊，樂視手機(jī)、體育、汽車等領(lǐng)域也都如此，最終因?yàn)橘Y金問題，賈躍亭于2016年11月以內(nèi)部公開信的方式，承認(rèn)樂視發(fā)展節(jié)奏過快，存在資金問題，并宣布將進(jìn)行組織變革。

相比非上市體系來說，樂視上市體系好在很快找到了盟友——融創(chuàng)中國。2017年1月，雙方正式對外宣布達(dá)成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，融創(chuàng)中國投資150億元入股樂視。細(xì)看投資業(yè)務(wù)可以看出，融創(chuàng)中國資金主要投入的正是樂視上市體系，獲得樂視網(wǎng)8.61%、樂視致新33.49%和樂視影業(yè)15%的股權(quán)。

但這些資金卻并沒有讓樂視上市體系很快復(fù)蘇，樂視網(wǎng)股票一直處于停牌狀態(tài)。此前有關(guān)樂視網(wǎng)裁員10%、員工社保、公積金停繳等消息相繼傳出。被業(yè)界稱之為樂視最優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的樂視超級電視板塊，因?yàn)樽非笥?，也影響了發(fā)展步伐。

去年底，梁軍在接受北京商報記者采訪時表示，2017年是樂視超級電視新的發(fā)展階段（三年規(guī)劃）的第一年，最重要的一點(diǎn)是，業(yè)務(wù)要開始盈利，首先，繼續(xù)保持銷量的增長，爭奪中國的市場，獲取高價值用戶；其次，正式進(jìn)入大屏運(yùn)營階段。

正是基于這些考慮，從2016年下半年以來，因?yàn)槊姘鍍r格上漲，樂視超級電視價格多次上調(diào)，在前不久的“6·18”電商促銷中，樂視超級電視更是首次無緣互聯(lián)網(wǎng)電視陣營的銷量冠軍。梁軍在股東大會上也向外界坦誠，樂視電視在今年上半年首次出現(xiàn)負(fù)增長。

產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌認(rèn)為，盡管樂視上市體系有資金注入，但超級電視業(yè)務(wù)還是受到資金問題影響，被逼加快盈利步伐。由于發(fā)展時間等因素，樂視很難實(shí)現(xiàn)像三星、海信那樣的品牌溢價，相比之下競爭對手又大打價格戰(zhàn)，最終導(dǎo)致樂視電視失利，這對樂視電視來說并不是個好消息。

除了電視，樂視影業(yè)是樂視又一關(guān)鍵業(yè)務(wù)，在賈躍亭勾畫的樂視生態(tài)中，樂視影業(yè)是以樂視網(wǎng)為核心的互聯(lián)網(wǎng)視頻生態(tài)體系中的重要部分。樂視影業(yè)將與樂視網(wǎng)旗下的花兒影視形成內(nèi)容互補(bǔ)，通過與整個樂視生態(tài)的協(xié)同，從“互聯(lián)網(wǎng)+影視”的模式升級為“互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)+影視”的模式。但因?yàn)檠b入樂視網(wǎng)的重組方案失敗，也使得樂視影視發(fā)展受限制。

此前便有分析師指出，2015年9月，樂視影業(yè)在增資時，估值為69.75億元。樂視在與融創(chuàng)中國達(dá)成合作時，賈躍亭表示，樂視影業(yè)最起碼價值300億元以上，但融創(chuàng)中國注資時樂視影業(yè)估值仍是70億元，樂視影業(yè)已然縮水。

樂視影業(yè)CEO張昭表示，在內(nèi)容方面，樂視上市體系戰(zhàn)略將有所調(diào)整，更加聚焦在優(yōu)勢業(yè)務(wù)上，聚焦大屏生態(tài)是未來樂視網(wǎng)的一個大戰(zhàn)略。

樂視體育賺錢跑不過燒錢

除了上市和非上市體系，樂視還有一個備受關(guān)注的業(yè)務(wù)——樂視體育。

曾經(jīng)的樂視體育蒙眼狂奔，一手打造了版權(quán)帝國。據(jù)統(tǒng)計，樂視體育所持有的賽事版權(quán)最多時有20個大項(xiàng)、超過250個小項(xiàng)，其中73%為獨(dú)家持有，一年賽事直播超過1.2萬場。不僅如此，擅長講故事的樂視體育，在2015年總共召開了27場“夠規(guī)模、上檔次”的新聞發(fā)布會。在這27場發(fā)布會中，關(guān)于智能硬件的有5場，版權(quán)合作的有7場，賽事、冠名的有4場，投融資的有4場，戰(zhàn)略合作的有2場，還有4場是與線下俱樂部的合作與冠名。

版權(quán)讓樂視體育一時站上“神壇”，也最終讓它跌入谷底。巨額的版權(quán)費(fèi)用成了樂視體育的致命傷，如此多的版權(quán)在握，每一項(xiàng)都是不小的開支，英超版權(quán)接近4億美元，ATP為期五年的新媒體轉(zhuǎn)播合同達(dá)1億美元，中超為期兩年的新媒體版權(quán)費(fèi)需要3.9億美元（約合27億元人民幣），亞足聯(lián)2017-2020年所有賽事版權(quán)費(fèi)需要1.1億美元……

樂視曾經(jīng)的設(shè)想是圍繞“媒體內(nèi)容+賽事運(yùn)營+智能硬件+互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用”構(gòu)建樂視體育生態(tài)圈，而版權(quán)是這一切的核心，除了頂級賽事IP，樂視體育為了打造版權(quán)矩陣，不惜購買在中國相對小眾的賽事版權(quán)，如棒球、高爾夫、搏擊等。

除了瘋狂搶占賽事版權(quán)資源，樂視體育在直播和俱樂部資源上也出手闊綽，去年1月，樂視體育3億元收購章魚TV，布局直播資源；同月，樂視體育宣布以21億元“贊助（冠名）+入股”北京國安，從此北京國安更名為“北京國安樂視”隊(duì)。一次次的大手筆讓樂視體育風(fēng)光一時，但好景不長。

入主樂視的融創(chuàng)中國董事長孫宏斌曾說，樂視體育的盈利能力確實(shí)比不上燒錢能力。按照2016年9月數(shù)據(jù)顯示，樂視體育公布的付費(fèi)用戶達(dá)到150萬。按照樂視超級體育會員最高590元/年的年費(fèi)來計算，在不計算其他增值服務(wù)的情況下，150萬付費(fèi)用戶最多可以貢獻(xiàn)8.85億元收入，但在天價版權(quán)費(fèi)用面前仍顯得捉襟見肘。

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