銀隆沖擊IPO前夜：800億投資布局11大基地

（原標(biāo)題：銀隆沖擊IPO前夜：800億投資布局11大基地）

珠海銀隆再祭百億級(jí)投資。自去年底被格力電器股份有限公司董事長(zhǎng)董明珠入股成為“二當(dāng)家”后，這家飽受質(zhì)疑的新能源汽車(chē)企業(yè)，便被董明珠和魏銀倉(cāng)（銀隆新能源股份有限公司董事長(zhǎng)）澎湃的造車(chē)欲望裹挾著一路狂奔。

繼5月初同時(shí)動(dòng)工兩個(gè)100億投資額的新能源產(chǎn)業(yè)園后，7月底8月初，珠海銀隆新能源股份有限公司（下稱(chēng)珠海銀?。┰俅螁?dòng)密集投資。

7月24日，南京市國(guó)資委發(fā)布消息稱(chēng)，珠海銀隆收購(gòu)南京客車(chē)制造廠有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)南京客車(chē)）框架協(xié)議簽約已完成，這與5月初100億投資的南京銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園形成呼應(yīng)。幾天后，又一筆200億投資浮出水面：來(lái)自銀隆總部所在的珠海金灣區(qū)的消息稱(chēng)，珠海銀隆將新增總投資約200億元打造“珠海銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園”和全國(guó)總部。目前，產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已開(kāi)展征地工作。

但200億的大新聞還未冷去，董明珠轉(zhuǎn)瞬又在2300公里外奉上150億的“大蛋糕”。最新消息稱(chēng)，8月8日，董明珠和魏銀倉(cāng)出現(xiàn)在河南，并簽下了投資額150億的“銀隆新能源（洛陽(yáng)）產(chǎn)城融合產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目。

這意味著，珠海銀隆在過(guò)去8個(gè)月中已經(jīng)形成了以百億為基礎(chǔ)量級(jí)推進(jìn)的高強(qiáng)度投資節(jié)奏，湊齊了十一個(gè)產(chǎn)業(yè)園基地，其中7項(xiàng)新基地投資總額達(dá)800億。

與遍布全國(guó)的圈地造車(chē)速度同步的，是銀隆登陸資本市場(chǎng)的急切腳步。來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局的網(wǎng)站公告稱(chēng)，珠海銀隆新能源股份有限公司已于2017年5月17日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，正式進(jìn)入IPO的籌備階段。

但更現(xiàn)實(shí)的資金鏈挑戰(zhàn)是，800億的協(xié)議背后，董明珠作為第二大股東的銀隆錢(qián)袋子并不充裕。幸運(yùn)的是，盡管業(yè)界并不看好其路徑，但銀行思忖再三還是為銀隆打開(kāi)了融資渠道。日前，來(lái)自中信銀行方面的消息稱(chēng)，中信銀行在2017年5月已經(jīng)給予珠海銀隆集團(tuán)授信276億元，其融資方案主要包括經(jīng)營(yíng)全周期的融資、項(xiàng)目貸款融資及股權(quán)融資類(lèi)貸款。

這背后是否有董明珠和王健林的背書(shū)無(wú)從知曉，但在支撐十大基地建設(shè)的融資路上，銀隆需要的顯然更多。

11家“銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園”

8月8日，格力電器股份有限公司董事長(zhǎng)董明珠和銀隆新能源股份有限公司董事長(zhǎng)魏銀倉(cāng)來(lái)到鄭州，在河南省委副書(shū)記、省長(zhǎng)陳潤(rùn)兒的鑒簽下，舉行了洛陽(yáng)市與銀隆新能源項(xiàng)目合作簽約儀式。

在此之前的半年中，董明珠的足跡已遍及天津、蘭州、南京及更多未公開(kāi)的城市，所到之處，她的身后都會(huì)出現(xiàn)一片標(biāo)上“銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園”的土地。加上早在尚未入股銀隆的2016年10月，董明珠已經(jīng)為銀隆新能源河北邯鄲武安生產(chǎn)基地三期項(xiàng)目投產(chǎn)儀式親自站臺(tái)。過(guò)去一年中，董明珠可謂為了銀隆四處奔波。

隨著華東、華南、華中相繼被汽車(chē)企業(yè)開(kāi)發(fā)成熟，地處中國(guó)交通樞紐中心的中原地區(qū)成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資的新熱點(diǎn)。要在全國(guó)迅速打造“銀隆新能源帝國(guó)”的“董魏”組合顯然是不會(huì)遺漏這里的。

按照協(xié)議，銀隆將投資150億建設(shè)“銀隆新能源（洛陽(yáng)）產(chǎn)城融合產(chǎn)業(yè)園”。而十天前，投資近200億的“珠海銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園”和全國(guó)總部項(xiàng)目在珠海市金灣區(qū)正式動(dòng)工。如果加上7月8日珠海銀隆與四川攀枝花簽署的投資至少50億元建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園的項(xiàng)目，以及7月24日金額不明的收購(gòu)南京客車(chē)公司項(xiàng)目，一個(gè)月內(nèi)，銀隆又承諾下了至少400億的投資大單。而在此前的5月初，在董明珠親率團(tuán)隊(duì)兩赴蘭州、四赴南京后，銀隆在一周內(nèi)相繼動(dòng)工兩個(gè)投資100億的產(chǎn)業(yè)園。同樣分別投資100億的天津和成都產(chǎn)業(yè)園也是在去年底今年初的兩個(gè)月內(nèi)連續(xù)簽署動(dòng)工的。也即在董明珠入閣銀隆之后的8個(gè)月中，銀隆共簽下了總計(jì)800億的7個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。

至此，銀隆已經(jīng)在全國(guó)擁有了十一個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)布局，同時(shí)處于建設(shè)階段的有8家。在銀隆新能源官網(wǎng)還未更新的子公司頁(yè)面中，分列著7個(gè)銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園，分別是珠海、邯鄲（武安）、石家莊、成都、蘭州、天津、南京，加上剛簽署的攀枝花和洛陽(yáng)產(chǎn)業(yè)園，和已經(jīng)處于規(guī)劃中的長(zhǎng)沙、合肥基地，遍布國(guó)內(nèi)幾大經(jīng)濟(jì)區(qū)的產(chǎn)業(yè)園基地布局已經(jīng)初具雛形。

“這種擴(kuò)張規(guī)模已經(jīng)可以‘媲美’長(zhǎng)安汽車(chē)當(dāng)年擴(kuò)張期的‘五國(guó)九地’了。”不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

截至目前，今年動(dòng)工的幾大銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到13.6萬(wàn)輛，按照計(jì)劃，2020年的產(chǎn)能目標(biāo)則是達(dá)到10萬(wàn)輛，產(chǎn)能儲(chǔ)備已經(jīng)綽綽有余。

銀行伸援手？

“銀隆的投資肯定還會(huì)繼續(xù)”，某基金公司合伙人、資深投資人士王明稱(chēng)，新能源汽車(chē)政策瞬息萬(wàn)變，抓緊時(shí)間布局是所有新能源汽車(chē)投資實(shí)體的共同戰(zhàn)略，“說(shuō)不定明天這行業(yè)就收緊了，進(jìn)不來(lái)了。”

他認(rèn)為，除了生硬砸錢(qián)興建產(chǎn)業(yè)園，未來(lái)并購(gòu)將成為銀隆的主要套路。對(duì)于頗受關(guān)注的銀隆收購(gòu)南京客車(chē)一事，王明認(rèn)為，“收購(gòu)南京客車(chē)公司很可能是南京市政府提出的條件，”也即銀隆在南京興建新能源產(chǎn)業(yè)園，前提是要把南京的落后產(chǎn)能——南京客車(chē)公司給收了?！凹娌⒙浜螽a(chǎn)能，一直是國(guó)家鼓勵(lì)的方向。而且銀隆還獲得一個(gè)客車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，并不虧。”

這種路線在銀隆蘭州基地同樣實(shí)施過(guò)，先重組控股了蘭州宇通，然后在此基礎(chǔ)上擴(kuò)建產(chǎn)能。而規(guī)劃中的合肥基地也不排除走這種路線的可能性，2013年，在收購(gòu)“石家莊中博汽車(chē)有限公司”的同時(shí)，銀隆就已收購(gòu)了安徽合肥星凱龍汽車(chē)有限公司，而這或?qū)⒊蔀槲磥?lái)合肥基地的載體。

不停歇的銀隆戰(zhàn)車(chē)背后，一個(gè)終極命題卻難以回避——“銀隆哪來(lái)這么多錢(qián)？”雖然是初期投資，但幾個(gè)產(chǎn)業(yè)園同時(shí)開(kāi)工，資金壓力可想而知。

公開(kāi)資料顯示，珠海銀隆2014年、2015年、2016年上半年度營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、38.62億元和24.84億元，凈利潤(rùn)分別為-2.67億元、4.16億元及3.77億元。延遲發(fā)放的新能源補(bǔ)貼成為解不了近渴的遠(yuǎn)水。

強(qiáng)大的投資壓力下，魏銀倉(cāng)并未掩飾對(duì)資金的渴求。日前有報(bào)道稱(chēng)，魏銀倉(cāng)在日前接受媒體采訪時(shí)，炮轟金融空轉(zhuǎn)、不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)順道“表?yè)P(yáng)了”對(duì)珠海銀隆給予支持的中信銀行等多家銀行，稱(chēng)中信銀行給銀隆的綜合授信超過(guò)200億元。

據(jù)悉，中信銀行于2017年5月對(duì)珠海銀隆集團(tuán)授信276億元，這份量身定制的融資方案包括，可以用訂單、應(yīng)收賬款，以及新能源汽車(chē)補(bǔ)貼款進(jìn)行質(zhì)押融資，以及對(duì)成都銀隆、天津銀隆兩基地提供合計(jì)80億元的建設(shè)貸款。同時(shí)，針對(duì)銀隆IPO過(guò)程中控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題，推出了股權(quán)融資類(lèi)貸款。

據(jù)稱(chēng)，除了中信銀行，建設(shè)銀行、平安銀行、浙商銀行和廣州農(nóng)商行等多家銀行也對(duì)銀隆進(jìn)行了資金支持。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)就此消息向銀隆相關(guān)負(fù)責(zé)人求證，但截止發(fā)稿前未收到回復(fù)。

但在大手筆持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，魏銀倉(cāng)需要在今年兌現(xiàn)的承諾卻并不輕松。根據(jù)此前公布的目標(biāo)，銀隆2017年要實(shí)現(xiàn)3萬(wàn)輛的產(chǎn)能、300億的銷(xiāo)售額目標(biāo)。2016年，銀隆共銷(xiāo)售純電動(dòng)客車(chē)超過(guò)5000輛，整體營(yíng)收為78.98億元。截止今年上半年，銀隆累計(jì)銷(xiāo)售新能源客車(chē)1432輛。

另一份承諾是來(lái)自董明珠牽線與格力之間的互相采購(gòu)大單，今年2月，格力電器與珠海銀隆簽訂總額不超過(guò)200億的相互優(yōu)先采購(gòu)協(xié)議，其中，珠海銀隆預(yù)計(jì)向格力購(gòu)買(mǎi)190億元的產(chǎn)品，格力將采購(gòu)價(jià)值10億元的銀隆新能源車(chē)輛及儲(chǔ)能系統(tǒng)。在對(duì)深交的關(guān)注回復(fù)中，董明珠稱(chēng)銀隆有能力完成這份訂單。

銀隆IPO：董明珠的魚(yú)和熊掌怎樣兼得？

隨著在證監(jiān)會(huì)完成輔導(dǎo)備案登記，銀隆的上市計(jì)劃正式浮出水面。為上市做準(zhǔn)備，今年3月，銀隆已經(jīng)完成股份制改革，從“有限責(zé)任公司”變?yōu)椤肮煞萦邢薰尽?。“雖然說(shuō)創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)過(guò)去幾年的持續(xù)盈利性沒(méi)有硬性要求，更關(guān)注成長(zhǎng)能力，但新能源汽車(chē)企業(yè)如果現(xiàn)在單獨(dú)上市的話，沒(méi)有一家是符合條件的?！敝腥趧?chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長(zhǎng)曹鶴直言。

對(duì)銀隆來(lái)說(shuō)，除了盈利性問(wèn)題，規(guī)劃和投資過(guò)大帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)成為證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)考慮的內(nèi)容。“以目前的狀態(tài)來(lái)看，新能源汽車(chē)企業(yè)上市的路都不會(huì)太順?！?/p>

他表示，目前積極的因素是，來(lái)自銀行業(yè)的融資會(huì)為銀隆的IPO加分。

更敏感的問(wèn)題是，隨著銀隆上市的啟動(dòng)，董明珠何去何從的問(wèn)題也進(jìn)入解決倒計(jì)時(shí)。格力集團(tuán)是國(guó)有企業(yè)，而珠海銀隆是民營(yíng)性質(zhì)。作為格力電器股份有限公司董事長(zhǎng)和格力電器第九大股東，董明珠又以個(gè)人身份投資成為珠海銀隆第二大股東，而格力和銀隆之間有業(yè)務(wù)合作關(guān)系。由于董明珠的個(gè)人利益與銀隆緊密捆綁，證監(jiān)會(huì)必然會(huì)考慮銀隆上市后，董明珠的雙重身份存在會(huì)損害格力利益的可能性?！白C監(jiān)會(huì)會(huì)在上市前就審核這一問(wèn)題，除非她辭了格力的職務(wù)，否則不排除會(huì)因?yàn)檫@個(gè)因素導(dǎo)致珠海銀隆上市不成功?！蹦澄徊辉竿嘎缎彰淖C券分析師稱(chēng)。

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