網(wǎng)貸規(guī)模被限影響幾何?或大幅增加行業(yè)風險

8月21日訊，近期，網(wǎng)貸監(jiān)管突然加碼，業(yè)內(nèi)被“網(wǎng)貸行業(yè)規(guī)模要控制”的消息刷屏，噤若寒蟬。政策核心要求是三點：一、鎖定余額上限，確保業(yè)務規(guī)模不再增長;二、嚴控新發(fā)生業(yè)務，確保新發(fā)生業(yè)務完全合規(guī);三、化解違規(guī)存量，確保存量違規(guī)業(yè)務按時完成整改。

一、政策層層傳達，逐級加碼

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，這源于互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整工作領導小組辦公室下發(fā)了《關于落實清理整頓下一階段工作要求的通知》(整治辦函【2017】84號文)。早在8月初，有些平臺已接到口頭通知。通知精神自上而下推行，全國一盤棋。

業(yè)務規(guī)模不增長，就是卡平臺脖子，要平臺的命。

若一刀切限制所有平臺的規(guī)模增長，似乎不合情理?！锻ㄖ酚芯唧w的限定范圍，原文如下：

“二、扎實做好重點對象的分類處置。抓緊完成重點對象現(xiàn)場檢查、出具整改意見、制定整改計劃等工作。具體來說，對整改類機構提交的整改計劃，要履行批準程序，確保符合要求，一是明確業(yè)務規(guī)模不能增長、存量違規(guī)業(yè)務必須壓降、不再新增不合規(guī)業(yè)務，二是整改時間原則上不超過1年，超過1年的需經(jīng)領導小組組長簽字同意。”

可見，限制規(guī)模增長，應該是針對整改類機構。而上海、大連的通知沒有加以區(qū)分，所有平臺一刀切。

對于“業(yè)務規(guī)模”，具體指標是借貸余額還是總成交量，《通知》沒有規(guī)定，而地方上已經(jīng)明確為借貸余額(已經(jīng)借出去，沒有還款的錢)。借貸余額不增長意味著什么?平臺借款人還款多少錢，平臺才能新發(fā)多少錢的新標。

政策層層傳達過程中，地方細則出現(xiàn)差異，有層層加碼之勢。

二、為何此時網(wǎng)貸監(jiān)管變得如此嚴厲

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，所謂零增長(不得新增不合規(guī)業(yè)務)、清零(從業(yè)機構存量不合規(guī)業(yè)務要逐步壓降至零)這一說法是一年前開始的互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作以來，第一次明確提出。之前，行業(yè)對此有不同的理解，也未全面執(zhí)行。

如今，從監(jiān)管口徑已經(jīng)上升至機構整體業(yè)務規(guī)模不再增加，較之前要求也更加嚴厲。

從監(jiān)管心理出發(fā)，可能有這幾點原因：

1、合規(guī)整改進度緩慢倒逼監(jiān)管升級

據(jù)財新網(wǎng)6月初報道，原定于今年3月底完成的互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作，將自今年6月30日起延期一年。此消息后經(jīng)相關媒體證實，央行也于近日聯(lián)合十七部委共同印發(fā)《關于進一步做好互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治清理整頓工作的通知》。通知顯示，在P2P網(wǎng)絡借貸、股權眾籌、互聯(lián)網(wǎng)保險、非銀行支付等領域，全國范圍內(nèi)的專項整治工作將持續(xù)到2018年6月底。

這里可以看出行業(yè)整改進度不及預期，監(jiān)管層比較被動，被迫延期。從業(yè)機構也不乏渾水摸魚者，準備混到整改大限再說。

這種監(jiān)管被動局面，倒逼監(jiān)管政策升級。

2、缺乏有效監(jiān)管手段

互金監(jiān)管落地、整治工作開展近一年，上報數(shù)據(jù)、上門檢查、限期整改、約談、禁止，金融風險整治大背景下，各種監(jiān)管措施祭出，行業(yè)規(guī)模還在不斷快速增長，這是好事。但是平臺數(shù)量沒有明顯降低，各種違約跑路事件仍然不斷爆發(fā)，金交所通道等打政策擦邊球、監(jiān)管套利手段層出不窮，禁無可禁，令人擔憂。

如果前一個階段的互金整治效果不佳，政策層面就會去分析總結、查找原因，是不是監(jiān)管方式方法不對?是不是監(jiān)管尺度仍然太寬松?

于是再度祭出行政手段大旗，從嚴從重，直接抓住行業(yè)命門。

3、金融嚴監(jiān)管背景下，政策執(zhí)行層層加碼

7月14日召開的第五屆全國金融工作會議，得到了領導核心異乎尋常的重視，傳達出加強防范金融風險的指示。因此互金整治也從放風險角度出發(fā)，從重從嚴。各地方為體現(xiàn)防范風險的態(tài)度，政策執(zhí)行層層加碼。

三、限制借貸余額政策影響：增大行業(yè)風險

1、平臺沒有營收，或現(xiàn)退出清盤潮，損害投資人利益

借貸余額不增長意味著什么?平臺借款人還款多少，平臺才能新發(fā)多少標。一個合規(guī)的、定位信息中介的平臺，收入只能依靠新增借款帶來的手續(xù)費收入。這是一個高度依賴規(guī)模增長的行業(yè)，融資、盈利甚至業(yè)務發(fā)展的持續(xù)性，無一例外都高度倚賴于規(guī)模。業(yè)務總體規(guī)模不能增長也就意味著，如果存量不消化，就不能開展新業(yè)務，那這個商業(yè)模式的根基也隨之動搖。

又要平臺合規(guī)做信息中介，又不讓平臺增加借貸余額，就是逼平臺走絕路!走向滅亡!

一旦出現(xiàn)平臺退出、清盤潮，投資者利益必然受損。這一切，如何收場?

2、平臺喪失流動性，增大風險

流動性風險是網(wǎng)貸平臺一大風險。許多平臺清盤跑路，是流動性風險爆發(fā)所致，或是遭遇集中提現(xiàn)，新進資金不足，轉讓標無人承接，或是壞賬集中爆發(fā)，按比例新增的風險備付金覆蓋不了。

如果借貸余額不能增長，就意味著不能有新增的投資資金，真實風險就會逐漸暴露出來。一些龐氏業(yè)務和風險極高的業(yè)務就會因此而崩潰。

沒有新增資金流入風險備付金賬戶，平臺流動性管理就會遭受極大挑戰(zhàn)，遇到較大額逾期無法墊付。

金融機構的價值評估在很大程度上不能只看它的稅后利潤，也不能只看它的賬面價值，同時還要看它所持有的金融資產(chǎn)的風險系數(shù)。而其實賬面資產(chǎn)的價值直接相關的就是流動性風險，流動性充足的時候，價值上升，流動性不足的時候，價值就會大幅下跌。所以當前如果互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管不進行很好的平衡，那么帶來的社會性問題將會非常嚴重。

3、投資人信心崩潰，出現(xiàn)擠兌潮

有本書叫謠言害死熊。行為金融學認為，投資者信心能決定金融行業(yè)潮起潮落。當年華爾街第五大投資銀行貝爾斯登在48小時內(nèi)迅速崩盤，不是因為它真的會崩盤，而僅僅是因為人們懷疑它可能要崩盤。這正是這件事最可怕的地方。

網(wǎng)貸行業(yè)是一個信心非常脆弱的行業(yè)，一點風吹草動都會引起投資者騷動。金融風險整治大背景下，網(wǎng)貸監(jiān)管層層緊逼，容易讓投資者誤以為網(wǎng)貸平臺都是不好的，欲讓其自生自滅。極易導致信心崩盤，引起擠兌潮。

4、政策不分好壞一刀切，驅使好公司退出

全國整治辦的《通知》限制規(guī)模增長，應該是針對整改類機構。而上海、大連的通知沒有加以區(qū)分，所有平臺一刀切，這對好公司不公平。原本已經(jīng)快要步入正軌的網(wǎng)貸行業(yè)，突然讓好公司急剎車，驅使好公司退出。這對行業(yè)形象、資本吸引力都是個巨大的打擊。

總之，金融業(yè)是一個流動性主導的行業(yè)，再好的金融機構一旦失去了流動性，那么最終也就是變得毫無意義。當前對網(wǎng)貸進行整頓，必須慎之又慎，因為規(guī)模已經(jīng)破萬億，這個時候如果簡單直接一刀切，最終的結果是什么呢?可能釜底抽薪。

當行業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模的時候，在去硬性一刀切的監(jiān)管，個人感覺帶來的危害會很大，監(jiān)管從來不是目的，只是手段而已。通過監(jiān)管是為了讓市場更好，任何為監(jiān)管而監(jiān)管是沒意義的，帶來的問題是市場不是更好了，而是更壞了。

例如，2015年的股票去杠桿，強制性要求在兩個月內(nèi)完成，最后的結果是什么呢?大面積的出問題。跟爬山一樣，人家很不容易，辛辛苦苦地爬上了五千米的山，結果要求他立即下去，怎么辦呢?只能跳崖了，還能怎么辦呢?

四、強監(jiān)管下網(wǎng)貸平臺可能的對策

上有政策下有對策，看似密不透風的監(jiān)管，平臺仍有“操作”空間。

1、北上深網(wǎng)貸平臺向弱監(jiān)管地區(qū)轉移

鑒于各個地方監(jiān)管尺度不一，而北上深是重點監(jiān)管地區(qū)，可能驅使北上深平臺變更注冊地，向弱監(jiān)管地區(qū)轉移。這意味著監(jiān)管再度失去意義，是非常糟糕的情況。

2、打擦邊球，監(jiān)管套利

目前還存在監(jiān)管套利的空間。少數(shù)銀行正在向P2P領域發(fā)力，如江西銀行直銷銀行“金e融”APP拳頭產(chǎn)品實為類P2P產(chǎn)品，這塊尚無監(jiān)管關注。平臺可與銀行合作，輸出資產(chǎn)。

3、收購小平臺做馬甲

如限制借貸余額措施切實執(zhí)行，不少規(guī)模較小的平臺恐怕要破罐破摔，或清盤或退出了。但是他們還有價值，當借貸余額清理的差不多的時候，是不錯的殼資源。想繼續(xù)做大業(yè)務的平臺可收購殼平臺，把資產(chǎn)放上去，投資者在原平臺點擊鏈接跳轉過去購買，也能繞過監(jiān)管。

又一場“貓鼠”博弈，已經(jīng)開始。

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