三張保險(xiǎn)牌照在手，馬云在打什么牌？

8月28日訊，馬云振臂一呼，小伙伴蜂擁而至。

近日，香港聯(lián)交所一則公告引起業(yè)界高度關(guān)注。云鋒金融擬與螞蟻金服、新浪公司、巨人網(wǎng)絡(luò)等7家公司，斥資131億港元，收購(gòu)美國(guó)萬通香港和澳門的業(yè)務(wù)(下稱“萬通亞洲”)。

根據(jù)云鋒金融披露的信息：公司及其他投資者與Mass Mutual International LLC(美國(guó)萬通國(guó)際，作為賣方)簽訂了股份購(gòu)買協(xié)議。根據(jù)條款，美國(guó)萬通國(guó)際將獲得79億港元(約10.1億美元)現(xiàn)金及8億股云鋒金融股票(每股6.5港元，總價(jià)值約合6.68億美元)，相當(dāng)于云鋒金融經(jīng)擴(kuò)大后發(fā)行股本的約24.8%。云鋒金融則會(huì)直接持有萬通亞洲60%的股權(quán)。

其他幾家戰(zhàn)略投資者的持股分別為：覓優(yōu)國(guó)際有限公司(9.8%)、City-Scape Pte.Ltd.(7.5%，由新加坡政府投資公司的私募股權(quán)投資部門管理)、螞蟻金服集團(tuán)(5%)、信暉發(fā)展有限公司(5%)、新浪公司(5%)、滿億國(guó)際有限公司(4.9%)和巨人投資(香港)股份有限公司(2.8%，巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)的全資附屬公司)將持有萬通亞洲剩余的股權(quán)。

從收購(gòu)價(jià)格來看，云鋒金融以及巨人網(wǎng)絡(luò)均披露收購(gòu)目標(biāo)公司100%股權(quán)的總對(duì)價(jià)為131億港元，是目標(biāo)公司于2016年12月31日的經(jīng)調(diào)整內(nèi)含價(jià)值3102.74億港元的1.275倍，如果用市盈率計(jì)算，此次收購(gòu)價(jià)約為11.7倍。

溢價(jià)收購(gòu)的背后，是馬云手握3張保險(xiǎn)牌照的戰(zhàn)略布局和“野心”。

手握3張保險(xiǎn)牌照

云鋒金融入局萬通亞洲，馬云成功拿下最值錢的一張保險(xiǎn)牌照。

要理解這句話，先從云鋒金融說起。

云鋒金融成立于1982年8月4日，是一家在香港聯(lián)交所主板上市的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括財(cái)富管理、證券經(jīng)紀(jì)、員工持股、投資研究等，董事會(huì)主席是虞鋒。

根據(jù)公開資料，云鋒金融的控股股東是Jade Passion Limited(55.42%)，云鋒基金旗下一家投資公司。云鋒基金是以馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒的名字命名而成，并聯(lián)合一批行業(yè)領(lǐng)袖、成功企業(yè)家和成功創(chuàng)業(yè)者共同發(fā)起創(chuàng)立的私募基金。除馬云和虞峰外，云鋒基金的創(chuàng)建者包括馬化騰、史玉柱、劉永好、沈國(guó)軍等。

不過，集合了這么多“大腕”的云鋒金融，2016年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，公司營(yíng)業(yè)收入4612萬港元，凈虧損3.17億港元。

在厘清了錯(cuò)綜復(fù)雜的股東關(guān)系后，來研究一下云鋒金融此次收購(gòu)的標(biāo)的——萬通亞洲。

萬通亞洲是一家注冊(cè)在香港的保險(xiǎn)公司，授權(quán)于香港從事人壽及年金、投資相連長(zhǎng)期、永久健康及退休計(jì)劃管理的長(zhǎng)期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

2016年，萬通亞洲收入35.86億港元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)是11.19億港元。萬通亞洲由萬通國(guó)際100%持有，萬通金融集團(tuán)總部位于美國(guó)馬薩諸塞州，是美國(guó)五大人壽保險(xiǎn)公司之一。

在萬通亞洲之前，馬云手上已經(jīng)拿著眾安在線和國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)2張財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)牌照。前者正在沖刺香港聯(lián)交所IPO，后者在進(jìn)行并購(gòu)整合，2張牌照都是通過螞蟻金服參股、控股。

8月22日，螞蟻金服有關(guān)負(fù)責(zé)人向《國(guó)際金融報(bào)》記者證實(shí)：“集團(tuán)確實(shí)參與了收購(gòu)萬通亞洲的交易，關(guān)于資金來源等細(xì)節(jié)不方便透露。但螞蟻金服不會(huì)參與萬通亞洲的日常運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)決策，有關(guān)本次投資項(xiàng)目的情況以上市公司公告為準(zhǔn)。”

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)說：“在內(nèi)地拿一張保險(xiǎn)牌照非常困難，尤其是壽險(xiǎn)牌照。此外，在不鼓勵(lì)海外并購(gòu)的情況下，香港保險(xiǎn)市場(chǎng)成為內(nèi)地資本最佳選擇。事實(shí)上，香港也有很多這樣的資產(chǎn)可供選擇。”

“馬云通過云鋒金融入局萬通亞洲，不僅僅是資本運(yùn)作，背后肯定有更大的布局和野心。”一位保險(xiǎn)業(yè)資深人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“其實(shí)，壽險(xiǎn)牌照一直都比財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)牌照值錢，在拿到這張壽險(xiǎn)牌照后，馬云可以更好地整合手上資源。”

如何盤活手上資源

有了3張保險(xiǎn)牌照，馬云要怎么用?

公開資料顯示：在簽訂收購(gòu)協(xié)議的同時(shí)，云鋒金融、螞蟻金服、萬通三方簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作協(xié)議將于萬通亞洲交割后生效。

具體地，云鋒金融將為萬通亞洲的母公司提供金融服務(wù)平臺(tái)和渠道，經(jīng)銷美國(guó)萬通開發(fā)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)，美國(guó)萬通成員將成為云鋒金融新產(chǎn)品開發(fā)的首選合作伙伴;云鋒金融將提供金融服務(wù)平臺(tái)和渠道，經(jīng)銷螞蟻金服開發(fā)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù);美國(guó)萬通成員將成為螞蟻金服集團(tuán)在美國(guó)的戰(zhàn)略及非排他合作伙伴及壽險(xiǎn)產(chǎn)品供應(yīng)商。

此外，云鋒金融、螞蟻金服、萬通將就保險(xiǎn)流程數(shù)碼化以及于保險(xiǎn)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)選擇和按風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面使用大數(shù)據(jù)分析開展共同研究與合作。

螞蟻金服上述負(fù)責(zé)人告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，保險(xiǎn)作為螞蟻金服techfin戰(zhàn)略下開放的重要領(lǐng)域，要做的是“保險(xiǎn)科技”，未來將專注做技術(shù)，“用技術(shù)助力保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以此更好地服務(wù)個(gè)人消費(fèi)者和中小企業(yè)”。除“定損寶”外，螞蟻金服已開放了車險(xiǎn)分等技術(shù)，支持和助力保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在王國(guó)軍看來：“互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)有著天然的關(guān)系。保險(xiǎn)，實(shí)際上是基于熟人、半熟人社會(huì)的一種信任關(guān)系。但是，隨著城市化進(jìn)程不斷發(fā)展，我們逐漸進(jìn)入了一種陌生人社會(huì)，這并不契合保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)重新建立起一種信任關(guān)系和機(jī)制，并改變了傳統(tǒng)的營(yíng)銷模式，為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供了新的平臺(tái)和渠道。”

“除此之外，BAT擁有大量客戶資源和數(shù)據(jù)，可以根據(jù)場(chǎng)景設(shè)計(jì)產(chǎn)品。”一家大型保險(xiǎn)公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“未來，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展將基于各種場(chǎng)景開發(fā)和設(shè)計(jì)產(chǎn)品。”

資本融合趨勢(shì)明顯

在參與這筆交易的股東中，還有一家公司與馬云有著千絲萬縷的關(guān)系，那就是巨人網(wǎng)絡(luò)。

《國(guó)際金融報(bào)》記者在查閱云鋒基金官網(wǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司創(chuàng)業(yè)及投資公司名單中就有巨人網(wǎng)絡(luò)。公開信息指出，巨人網(wǎng)絡(luò)、巨人投資的董事長(zhǎng)史玉柱是云鋒基金創(chuàng)始人之一。

根據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的公告：本次交易完成之后，云鋒金融、螞蟻金服等其他股東可利用其各自的資源進(jìn)一步提升萬通亞洲的品牌知名度。因此，公司認(rèn)為本次交易有助于公司發(fā)展戰(zhàn)略的快速落地。據(jù)悉，巨人網(wǎng)絡(luò)將使用自有資金以增資形式注入巨人香港以支付本次交易的對(duì)價(jià)，如無法在協(xié)議約定的出資節(jié)點(diǎn)前完成對(duì)巨人香港的增資，則巨人香港可以通過境外借款等其他方式自籌資金。本次對(duì)外投資金額約占巨人網(wǎng)絡(luò)2016年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的4.1%。

事實(shí)上，近年來，已經(jīng)有多個(gè)內(nèi)地資本在香港市場(chǎng)上“出手”。

今年6月，在香港聯(lián)交所上市的大新金融發(fā)布公告稱，完成出售旗下人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之香港股份，交易對(duì)手為中國(guó)內(nèi)地閩系資本泰禾投資;

3月，恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽收購(gòu)母公司英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)人壽在香港的子公司——標(biāo)準(zhǔn)人壽保險(xiǎn)(亞洲)有限公司，進(jìn)軍香港保險(xiǎn)市場(chǎng);

去年，九鼎集團(tuán)斥資逾百億港元收購(gòu)香港富通保險(xiǎn);

中石化、中海油、中國(guó)廣核集團(tuán)等內(nèi)地大型企業(yè)設(shè)立的自保公司也在香港成立。

根據(jù)湯森路透的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過去3年中，共有21個(gè)、總價(jià)值約40億美元的對(duì)香港保險(xiǎn)公司的收購(gòu)提議，其中有9個(gè)是由中國(guó)內(nèi)地公司主導(dǎo)發(fā)起的。

“從中短期看，內(nèi)地資本收購(gòu)香港保險(xiǎn)牌照將成為一種趨勢(shì)。尤其是隨著一些外資撤出香港市場(chǎng)，給內(nèi)地資本提供了收購(gòu)的好時(shí)機(jī)。”王國(guó)軍告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“香港擁有亞洲區(qū)內(nèi)較為成熟的壽險(xiǎn)市場(chǎng)，與萬通亞洲相似的保險(xiǎn)公司較多，它們都具有良好的盈利能力、充沛的現(xiàn)金流及較強(qiáng)的償付能力，經(jīng)過多年累積，已擁有資深的管理人和代理人團(tuán)隊(duì)。”

互聯(lián)網(wǎng)人力資源公司社保通商?？偙O(jiān)李霄光在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“相比之下，香港保險(xiǎn)公司的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)更成熟。通過收購(gòu)，內(nèi)地資本能夠更快、更好地理順平臺(tái)和資源。”

有一種觀點(diǎn)是，隨著香港保監(jiān)局正式掛牌，內(nèi)地資本可能希望通過在香港市場(chǎng)收購(gòu)保險(xiǎn)公司的方式，變相從香港向內(nèi)地市場(chǎng)輸送保險(xiǎn)產(chǎn)品。

那么，在保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，香港保險(xiǎn)是否具備較大優(yōu)勢(shì)呢?

對(duì)此，王國(guó)軍認(rèn)為：“這種輸送短時(shí)間內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)，也沒有這個(gè)必要。其實(shí)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，內(nèi)地保險(xiǎn)公司并不遜色，一些互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)產(chǎn)品無論是費(fèi)率、保額、保障范圍都更有競(jìng)爭(zhēng)力。”

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