樂視網(wǎng)的艱難時(shí)刻：上半年現(xiàn)金流急速惡化

（原標(biāo)題：樂視網(wǎng)的艱難時(shí)刻：上半年現(xiàn)金流急速惡化）

業(yè)績巨額虧損，融資大幅下滑，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款預(yù)增無減，現(xiàn)金流顯著惡化。樂視危機(jī)爆發(fā)大半年會后，上市板塊的樂視網(wǎng)也迎來了艱難時(shí)刻。

8月28日披露的半年報(bào)顯示，截至2017年6月底，樂視網(wǎng)凈利潤虧損已經(jīng)超過8.3億元，而被寄予“扭虧為盈”厚望的樂視致新，上半年凈利潤虧損2.81億元，虧損幅度同比擴(kuò)大近5倍。

相對于業(yè)績巨虧，樂視網(wǎng)面臨的更大困局，是過去半年里現(xiàn)金流的急速惡化。2017年上半年，該公司吸收投資、借款取得現(xiàn)金合計(jì)47.4億元，比去年底減少近127億元，在經(jīng)營、投資支出僅相當(dāng)于去年全年37%的情況下，現(xiàn)金凈流入仍然為-6.6億元。其中借款僅4.8億元，不到去年全年的8%。

嚴(yán)峻的現(xiàn)金流狀況，讓樂視網(wǎng)面臨巨大資金壓力。面對不斷發(fā)酵的危機(jī)，金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商等已通過司法手段采取強(qiáng)制措施，最近一年來，樂視網(wǎng)及其子公司已經(jīng)33次被起訴。巨額存量應(yīng)收賬款，本來能為樂視網(wǎng)提供現(xiàn)金流支撐，但95.4億元的應(yīng)收賬款中，來自關(guān)聯(lián)方的占了但余額仍高達(dá)52.4億元，比去年底還增加了14.4億元。

上半年到底虧了多少錢

2017年上半年，樂視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入55.79億元，同比減少44.56%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-6.37億元。如快報(bào)中披露，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的下滑是造成中期虧損的直接原因。公告顯示，樂視網(wǎng)上半年的廣告業(yè)務(wù)收入、終端業(yè)務(wù)收入、會員及發(fā)行業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)大幅下滑，較去年同期萎縮74%、54%、31%。

然而，若結(jié)合少數(shù)股東損益、遞延所得稅資產(chǎn)對利潤的影響來看，樂視網(wǎng)及相關(guān)子公司的實(shí)際虧損情況或更嚴(yán)峻。中報(bào)顯示，上半年樂視網(wǎng)凈利潤虧損已經(jīng)超過8.3億元。之所以歸母凈利潤有所收窄，主要是由非全資子公司導(dǎo)致的少數(shù)股東損益虧損1.93億元形成了“分流”。

具體來看，在去年放棄了樂視電子商務(wù)的控制權(quán)進(jìn)而讓后者出表后，樂視網(wǎng)目前的非全資子公司主要是樂視致新、樂視網(wǎng)文化發(fā)展公司和樂視云。就在今年上半年，樂視致新與樂視云還引入了新的投資者，樂視網(wǎng)對兩家子公司的持股比例進(jìn)一步被稀釋：對樂視云的持股從50%降低到47.21%，對樂視致新的持股比例則從55.19%降低到40.31%;與之相呼應(yīng)的是，少數(shù)股東的持股比例進(jìn)一步提升。

樂視網(wǎng)上述三家非全資子公司，在今年上半年繼續(xù)全面虧損。年內(nèi)被寄予“扭虧為盈”厚望的樂視致新，上半年凈利潤虧損2.81億元;在去年同期，樂視致新凈利潤虧損還僅有5687萬元。樂視網(wǎng)文化發(fā)展公司、樂視云上半年凈利潤分別虧損1.03萬元、8030.48萬元，虧損額同比有所收窄。而按照變更后的持股比例，上述三家子公司歸屬于少數(shù)股東損益的虧損總額達(dá)到1.93億元。

另一方面，樂視網(wǎng)對遞延所得稅資產(chǎn)的確認(rèn)，也一度頗受市場質(zhì)疑。爭議的起源，來自財(cái)報(bào)中所得稅費(fèi)用對利潤的影響逐步加大;而更深層次的分歧，在于公司和市場觀點(diǎn)對“可抵扣虧損”背后所包含的公司未來盈利預(yù)期的差異。

樂視網(wǎng)中報(bào)的合并利潤表顯示，所得稅費(fèi)用為-2.66億元。在過去兩年的年報(bào)披露時(shí)，也同樣出現(xiàn)過所得稅費(fèi)為負(fù)數(shù)的情況，且超過億元。這意味著，合并凈利潤均得以相同數(shù)值的增厚。

具體來看，中報(bào)披露的所得稅費(fèi)用表顯示，當(dāng)期所得稅費(fèi)用有-1.16億元，而遞延所得稅費(fèi)用為-1.49億元。有審計(jì)從業(yè)人士對此解釋道，會計(jì)科目核算時(shí)點(diǎn)的不同，傳導(dǎo)到企業(yè)計(jì)稅的花銷上，存在時(shí)間上的差異;這種差異一部分是暫時(shí)性的，具體就通過遞延所得稅資產(chǎn)、遞延所得稅負(fù)債兩個(gè)科目來調(diào)節(jié)。而對公司的實(shí)際影響是，在遞延所得稅結(jié)算后，會影響到企業(yè)的所得稅費(fèi)用，同時(shí)也會影響到企業(yè)的利潤。

樂視網(wǎng)在財(cái)報(bào)也指出，按照稅法規(guī)定能夠在以后年度抵減應(yīng)納稅所得額的可抵扣虧損，確認(rèn)相應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)。上述審計(jì)人員稱，這可以理解為，在樂視網(wǎng)管理層對公司未來能夠盈利(通常為未來5年內(nèi))、且當(dāng)前凈利潤虧損額對應(yīng)的稅費(fèi)能夠在未來被抵扣的預(yù)期下，將確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)，并由此對本年度的利潤會產(chǎn)生正向影響。

結(jié)合今年上半年情況，樂視網(wǎng)遞延所得稅資產(chǎn)為9.13億元，較去年底的7.63億元增長20%。其中，僅“可抵扣虧損”所對應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)就有7.64億元，較去年底增加了1.13億元。這也意味著，基于對部分虧損資產(chǎn)未來能夠盈利的判斷，管理層和審計(jì)在去年的所得稅費(fèi)用減去了1.13億元。

然而，由于這種對凈利潤“短暫的影響”，都必須建立在管理層對相應(yīng)的公司未來能夠盈利的判斷之下，市場質(zhì)疑漸起。多位審計(jì)從業(yè)人士也表示，財(cái)務(wù)報(bào)表編制都建立在會計(jì)前提之上;以極端情況舉例來說，如果沒有確鑿的證據(jù)能證明公司會倒閉，這一項(xiàng)的會計(jì)假設(shè)判斷空間比較大。但其也同時(shí)強(qiáng)調(diào)，由于該科目強(qiáng)調(diào)是“暫時(shí)性差異”，當(dāng)上述資產(chǎn)未來不能盈利時(shí)，遞延所得稅資產(chǎn)也會注銷。

現(xiàn)金流惡化

相對于業(yè)績虧損，對深陷風(fēng)波的樂視網(wǎng)來說，面臨的更嚴(yán)峻問題，是營業(yè)收入大幅下滑、融資渠道收窄等引起的現(xiàn)金流惡化。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月底，樂視網(wǎng)擁有的賬面貨幣資金余額為29.8億元;短期、長期借款分別為21.1億元、29.8億元;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為23.6億元。從表面上看，同去年底相比，樂視網(wǎng)的資金狀況并未發(fā)生太大變化。

然而，作為企業(yè)資金狀況的現(xiàn)金流指標(biāo)卻在持續(xù)急速惡化。中報(bào)顯示，樂視網(wǎng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為-21.9億元，同比下降達(dá)-855.71% ;投資、籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入分別為-13.3億元、28.6億元，現(xiàn)金凈流入總計(jì)為-6.6億元左右。

而2016年全年，樂視網(wǎng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金徑流量為負(fù)-10.68億元，投資產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為-96.75億元，籌資現(xiàn)金凈流入則為94.7億元，現(xiàn)金凈流入合計(jì)為-12.7億元。2017年一季度，樂視網(wǎng)經(jīng)營凈現(xiàn)金流入-7.4億元，投資現(xiàn)金凈流入為—3億元，籌資現(xiàn)金凈流入為10.1億元，三項(xiàng)合計(jì)為-0.3億元。同去年底、今年一季度相比，其現(xiàn)金流顯著下滑。

對比不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流入、流出指標(biāo)，這一趨勢更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2016年，該公司銷售商品、提供勞務(wù)(下稱銷售收入)收到的現(xiàn)金為146億元，其他與經(jīng)營有關(guān)的現(xiàn)金6.83億元，合計(jì)流入157億元，購買商品、接受勞務(wù)流出127億元，支付職工11億元，合計(jì)168.5億元。

此外，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入僅1.23億元，流出卻達(dá)98億元。當(dāng)期，僅籌資活動(dòng)現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)凈流入;其中，吸收投資、借款共計(jì)超過174億元，支付籌資其他現(xiàn)金28.5億元，償還債務(wù)49.5億元。

至今年6月底，樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流各項(xiàng)指標(biāo)更不樂觀。其中，銷售收入僅35.8億元，但支出62億元。投資活動(dòng)獲得現(xiàn)金流入6.93億元，流出20.3億元;籌資活動(dòng)中吸收投資、借款取得現(xiàn)金合計(jì)47.4億元，比去年底減少近127億元。

值得注意的是，今年一季度，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式，獲得融創(chuàng)等方面共計(jì)168億元資金，其中約70億元進(jìn)入樂視網(wǎng)及其子公司樂視致新電子科技(天津)有限公司(下稱“樂視致新”)。根據(jù)半年報(bào)披露，截至6月底，融創(chuàng)方面的投資中，尚有15.42億元為應(yīng)收投資款，亦即資金尚未到位。扣除這部分資金，進(jìn)入樂視網(wǎng)、樂視致新的資金，也超過了55億元。由此可見，由于經(jīng)營造血、融資能力下降，即便投資大幅收縮，樂視網(wǎng)今年上半年的現(xiàn)金流狀況，仍然沒有得到改善，反而在持續(xù)惡化。

作為衡量資金狀況的主要窗口，樂視網(wǎng)今年上半年的借款規(guī)模也大為減少。數(shù)據(jù)顯示，2016年底，其籌資獲得借款62.9億元，今年一季度則僅為1311萬元，到6月底也僅為4.8億元，不到去年全年的8%。同時(shí)，其短期借款金額也在逐步下降。截至今年6月底，其短期借款金額比去年底減少了約4.9億元，長期借款則減少了約5000萬元。

資金面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

現(xiàn)金流全面惡化，債務(wù)規(guī)模卻仍在快速增加。今后的日子，樂視網(wǎng)的資金鏈將面臨著更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

中報(bào)顯示，截至2017年6月底，樂視網(wǎng)的短期借款為21.1億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為23.6億元，應(yīng)付賬款金額58.4億元，合計(jì)為103.1億元。其中，應(yīng)付賬款比去年底增加4.2億元，比一季度末增加10億元，剔除短期借款變動(dòng)、一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債，增加了7000萬元。

同一季度相比，樂視網(wǎng)一年內(nèi)到期的短期債務(wù)，增加金額非常明顯。其中。一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債，增加了3.8億元，應(yīng)付賬款則增加了10億元，僅兩項(xiàng)就合計(jì)增加了13.8億元。

與此相對應(yīng)的是，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款擁有巨額應(yīng)收賬款。截至2016年底，其應(yīng)收款余額為應(yīng)收賬款86.85億元，今年一季度末為95.4億元，二季度末則基本持平。樂視網(wǎng)表示，較高的應(yīng)收賬款余額，導(dǎo)致其流動(dòng)資金產(chǎn)生了一定程度的短缺。

總額近百億的應(yīng)收款，大多數(shù)來自關(guān)聯(lián)交易。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，今年上半年，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款還款28.3億元，但余額仍高達(dá)52.4億元，占比達(dá)51.85%，比去年底增加14.4億元。樂視網(wǎng)稱，關(guān)聯(lián)方資金緊張，使得公司關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款增加，回款不能及時(shí)完成，對現(xiàn)金流入帶來負(fù)面影響。

不僅如此，樂視危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，已經(jīng)波及到上市公司體系。樂視網(wǎng)稱，關(guān)聯(lián)方資金緊張風(fēng)波，對其聲譽(yù)和信譽(yù)度造成影響，對在金融機(jī)構(gòu)的正常融資帶來較大影響，銀行續(xù)貸不能正常發(fā)放。而更為嚴(yán)重的是，部分貸款到期不能償還，金融機(jī)構(gòu)已通過司法程序采取強(qiáng)制手段。

樂視網(wǎng)8月3日公告顯示，樂視網(wǎng)2016年6月23日、9月29日，在建行北京光華支行申請金額5000萬元、2億元的兩筆貸款，其中5000萬元由賈躍亭、賈躍民、樂視控股(北京)有限公司(下稱樂視控股)提供連帶責(zé)任擔(dān)保;另外2億元由賈躍亭擔(dān)保，將于今年9月28日到期。2017年6月22日，其中5000萬元貸款到期后，樂視網(wǎng)未能未能續(xù)貸、還款，建行北京光華支行為防范風(fēng)險(xiǎn)，對全部貸款采取了財(cái)產(chǎn)保全，該公司償還了這筆貸款。但對于尚未到期的2億元，還在與建行商洽化解方案。最新公告顯示，這筆借款目前已經(jīng)得到解決。

樂視網(wǎng)最重要的子公司樂視致新，同樣被卷入入訴訟的旋渦。根據(jù)樂視網(wǎng)8月16日披露，2016年，樂視致新曾在民生信托進(jìn)行10億元信托貸款，期限24個(gè)月，賈躍亭、樂視控股擔(dān)保。由于民生信托進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全，被法院裁準(zhǔn)強(qiáng)制劃撥、凍結(jié)賈躍亭、樂視致新、樂視控股的銀行存款12億元，以及貸款的利息、執(zhí)行費(fèi)等費(fèi)用，該案目前已經(jīng)和解。

根據(jù)8月25日晚間公告，在過去12個(gè)月內(nèi)，樂視網(wǎng)作為被告被起訴的案件已經(jīng)達(dá)到33起，包含被訴賠償、違約金、律師費(fèi)在內(nèi)的涉案金額共計(jì)人民幣15.96億元、美元373萬元。除了總金額3.35億元、已結(jié)案的三起外，絕大多數(shù)訴訟全部尚在執(zhí)行、訴訟之中。

在上述訴訟中，涉及金額最多的是樂視網(wǎng)本身，17起，起訴的公司包括物流公司、廣告公司、銀行，數(shù)量多達(dá)17家，涉及金額共計(jì)8.86億元，已結(jié)案2.51億元，尚在訴訟中的金額6.35億元。此外，其子公司樂視云計(jì)算亦有3起訴訟，金額2715萬元。

在這些訴訟中，樂視致新同樣被卷入，共涉及15起合同糾紛，涉案總金額6.51億元，另外還有美元373萬元。而已經(jīng)結(jié)案的僅有1起，8500萬元，另外2起正在執(zhí)行中，12起處于訴訟中。

上半年關(guān)聯(lián)方欠款再增14億元

總額近百億的應(yīng)收賬款，本來可以大力紓解樂視網(wǎng)現(xiàn)金流。但問題在于，這些應(yīng)收賬款不僅未能變成現(xiàn)金流活水，反而成為巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)方欠款規(guī)模仍繼續(xù)增加超過14億元，且壞賬風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。以孫宏斌為首的新管理團(tuán)隊(duì)，已公開表示正加緊解決關(guān)聯(lián)交易問題。但從上半年的情況來看，關(guān)聯(lián)交易的情況并未有明顯改善。中報(bào)顯示，上半年因采購商品、接受勞務(wù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)到7.5億元，因出售商品、提供勞務(wù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額為43.57億元。

樂視網(wǎng)表示，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)正常開展中涉及部分關(guān)聯(lián)交易，原有業(yè)務(wù)與結(jié)算延續(xù)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款的發(fā)生。同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)對與非上市體系進(jìn)行切割，導(dǎo)致新增部分一次性關(guān)聯(lián)交易。

值得注意的是，上市公司對2017年日常關(guān)聯(lián)交易的預(yù)期，出現(xiàn)大幅的飆升。按照今年6月底股東大會通過的日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的議案，樂視網(wǎng)預(yù)計(jì)年內(nèi)向關(guān)聯(lián)方的采購總額不超過90億元、銷售總額不超過150億元。在去年初的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)中，樂視網(wǎng)最初曾認(rèn)為，全年向關(guān)聯(lián)方的采購總額不超過15億元、銷售總額不超過30億元;此后數(shù)次追認(rèn)的關(guān)聯(lián)交易超額部分，最終年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，去年與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的采購總額75億元、銷售總額為129億元。

從預(yù)期金額來看，樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易頑疾或仍需待解。而與此同時(shí)，截至6月底，樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款達(dá)95.42億元，占總資產(chǎn)比重的26.7%。較去年底的86.86億元增長近10%，較今年一季度末的95.37億元也有小幅增長。這其中，來自關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款余額達(dá)到52.41億元，占上半年總應(yīng)收賬款的比重為51.85%，比去年底增加了14.39億元。

而關(guān)聯(lián)方欠款的壞賬隱患，目前仍未完全消除。風(fēng)險(xiǎn)主要是來自于欠款方持續(xù)緊張的資金情況，和現(xiàn)任實(shí)際控制人賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方當(dāng)前的資產(chǎn)危機(jī)。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。