第三方支付遭遇“天花板”謹(jǐn)防支付投資化

9月1日訊，矯正“支付投資化”，就是要回到第三方支付姓“支”不姓“投”的本源，體現(xiàn)“為商品交易而支付”的原則。而真要體現(xiàn)第三方支付業(yè)務(wù)的特色性和有效性，就得拓展“支付”業(yè)務(wù)的空間并延伸環(huán)節(jié)，主動(dòng)填補(bǔ)空白地帶和薄弱環(huán)節(jié)。從“支付”業(yè)務(wù)的精細(xì)化、分層化中，獲取有效客戶，避免跑偏方向、異化行為和功能。監(jiān)管部門需動(dòng)態(tài)并嚴(yán)格界定第三方支付領(lǐng)域，引導(dǎo)并約束其市場(chǎng)行為，尤其要嚴(yán)控以“技術(shù)優(yōu)越”而模糊界線、任性跨界的各類市場(chǎng)行為。

對(duì)監(jiān)管部門近期就第三方支付業(yè)務(wù)打出的政策監(jiān)管“組合拳”，市場(chǎng)有多種預(yù)期。主導(dǎo)性傾向是第三方支付業(yè)務(wù)遭遇“天花板”，將從發(fā)展規(guī)模、速度、環(huán)境和模式上經(jīng)受多重考驗(yàn)。筆者認(rèn)為，此次監(jiān)管政策的組合發(fā)力，關(guān)鍵是要解決持續(xù)積累的“支付投資化”問題，這是對(duì)其發(fā)展方向偏移和功能屬性變異的矯正。

所謂“支付投資化”，就是第三方支付業(yè)務(wù)體現(xiàn)滿足實(shí)體商品交易需求的支付功能，在行為越界和風(fēng)險(xiǎn)延緩中，被不斷弱化、虛化甚至異化，蛻變成以籌集(融通)資金為目的的“投資化”手段、環(huán)節(jié)和行為。

這種蛻變是逐步演化形成的。第三方支付業(yè)務(wù)起步于電子商務(wù)平臺(tái)。由于信息不對(duì)稱或基于商品銷售的質(zhì)量保證，延期支付資金方式成為網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“不見面交易”的重要環(huán)節(jié)。那時(shí)，第三方支付只被動(dòng)、小范圍和單一地體現(xiàn)金融支付屬性。他們從客戶端積聚的資金是有限的，雖然也形成“資金池”，但對(duì)資金實(shí)際擁有人而言，并無投資的意識(shí)，也不享有增值收益。

隨著第三方支付業(yè)務(wù)“資金池”規(guī)?？焖僭龃?，第三方支付公司開始把資金“準(zhǔn)備”或“凍結(jié)”期間的收益，與實(shí)際資金擁有人共享，并從提高與各類商業(yè)銀行存款性資金的議價(jià)中，主動(dòng)吸納和聚集資金。此時(shí)，第三方支付資金的來源(資金池)，已不再嚴(yán)格與商品銷售的價(jià)值量相對(duì)應(yīng)和相聯(lián)系，而混合進(jìn)了預(yù)期增值的投資性資金。第三方支付公司對(duì)資金的運(yùn)作也不再被動(dòng)，資金實(shí)際擁有人對(duì)資金的收益，也不再無意識(shí)，同時(shí)第三方支付業(yè)務(wù)中包裹的投資性資金比重不斷攀升。因此，第三方支付業(yè)務(wù)的資金支付與實(shí)體商品交易出現(xiàn)混沌交織狀態(tài)，相當(dāng)部分資金已不再有“為支付而存在”的屬性。

第三方支付市場(chǎng)“支付投資化”的真正完成，是從“支付寶”、“余額寶”和“財(cái)富通”等產(chǎn)品的出現(xiàn)開始的。這一階段，資金支付的動(dòng)機(jī)和用途，既與“第三方”沒有聯(lián)系也與“支付”沒有關(guān)系，完全脫離了因商品交易而“支付”的本源，成了純粹的資金投資行為。第三方支付公司不僅用資金清算形成的“資金池”去投資獲利，而且直接把第三方支付業(yè)務(wù)變成融資平臺(tái)，利用市場(chǎng)開放不均衡、利率市場(chǎng)化程度不一致、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制不完善等階段性漏洞，組織資金，形成影響某些領(lǐng)域、某類對(duì)象和某種業(yè)務(wù)價(jià)格水平的力量，進(jìn)行以市場(chǎng)“缺陷”尋租為主要形式的投資，一度出現(xiàn)了收益高于同期銀行活期存款甚至定期存款利率的反?，F(xiàn)象。

第三方支付業(yè)務(wù)的“支付投資化”，也與金融生態(tài)發(fā)展特定階段和特殊時(shí)期高度相關(guān)。一方面，我國(guó)金融市場(chǎng)在類別多樣化建設(shè)中，由于連通性不夠，形成不同市場(chǎng)間資金價(jià)格尋租的眾多空間。在利率市場(chǎng)化改革中，由于存款與貸款市場(chǎng)、本幣與外幣市場(chǎng)、農(nóng)村與城市市場(chǎng)不同步，存在不同領(lǐng)域間資金價(jià)格尋租的眾多形式。比如在貨幣市場(chǎng)上，就存在金融類公司和其他類型公司的資金價(jià)格差異。另一方面，作為金融生態(tài)主體的商業(yè)銀行，面對(duì)第三方支付業(yè)務(wù)“支付投資化”對(duì)傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)的沖擊，應(yīng)對(duì)不夠理性，更多采取了被動(dòng)應(yīng)付策略。為滿足市場(chǎng)階段性流動(dòng)性需要，常常通過出讓和退守政策性利率水平的方式，為第三方支付公司提供獲利的擠壓空間，這反過來又推動(dòng)了這類投資性資金的加速膨脹。

更重要的是，我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境尤其是金融監(jiān)管，對(duì)各類金融主體的動(dòng)態(tài)約束，存在顯性或隱性的不足，市場(chǎng)對(duì)象在基本屬性發(fā)生變化(從“資金支付監(jiān)管人”到“支付投資人”)后，由于其約束的內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)并未隨之調(diào)整并適應(yīng)，出現(xiàn)市場(chǎng)的局部失序。社會(huì)和經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈中，產(chǎn)業(yè)鏈由低級(jí)向高級(jí)發(fā)展、由單一向復(fù)合轉(zhuǎn)變，是一種規(guī)律也是趨勢(shì)。但金融生態(tài)具有其特別性，絕不是市場(chǎng)一般產(chǎn)業(yè)鏈“上下游”的延伸，而具有“質(zhì)”的規(guī)定性。就是說，除了這一過程中的市場(chǎng)主體需要具備和滿足變化條件外，更重要的是需要從“準(zhǔn)入、過程和結(jié)果”上，嚴(yán)格、規(guī)范和系統(tǒng)的金融監(jiān)管。

強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管內(nèi)容的變化性和區(qū)別性，核心是要做到市場(chǎng)收益與風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一。金融生態(tài)按資本和風(fēng)險(xiǎn)約束的程度劃分，層次性特征明顯。越進(jìn)入核心層，收入空間會(huì)越來越大、收入水平會(huì)越來越高，但資本、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的成本也會(huì)越多。我國(guó)第三方支付業(yè)務(wù)發(fā)展恰恰背離了這一原則，以致形成了階段性失序。從收入端享有了金融更高形態(tài)的市場(chǎng)權(quán)利，而在成本端卻未履行與這一形態(tài)相適應(yīng)的基本義務(wù)。

第三方支付公司常以放大互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的方式，虛化、弱化和模糊了“風(fēng)險(xiǎn)性、資本性”準(zhǔn)備的不足，這也正是監(jiān)管痛點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)可作為金融創(chuàng)新和防范風(fēng)險(xiǎn)的工具，但不能成為“風(fēng)險(xiǎn)化、資本化”本身，也不能替代金融不同形態(tài)對(duì)資本規(guī)定的專門性，更不能變成規(guī)避金融監(jiān)管的例外。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的改造和改良，具有示范性、引導(dǎo)性和沖擊性，但存在差別性、條件性和個(gè)別性。忽視“金融”層次性而放大“技術(shù)”效用性的所謂的“跨界”顛覆，必然亂象叢生。

因此，矯正“支付投資化”，就是要回到第三方支付姓“支”不姓“投”的本源，體現(xiàn)“為商品交易而支付”的原則，這需要市場(chǎng)各方共同努力。第三方支付公司要從實(shí)際出發(fā)，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，促使便利性、及時(shí)性、豐富性和靈活性相結(jié)合，使我國(guó)支付市場(chǎng)呈現(xiàn)層次豐富與主體多樣性。而要真正把第三方支付業(yè)務(wù)的特色性和有效性，體現(xiàn)到服務(wù)各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)客戶尤其中小客戶之中，就得拓展“支付”業(yè)務(wù)的空間并延伸環(huán)節(jié)，主動(dòng)填補(bǔ)空白地帶和薄弱環(huán)節(jié)。從“支付”業(yè)務(wù)的精細(xì)化、分層化中，獲取有效客戶，實(shí)現(xiàn)支付盈利，避免跑偏方向、異化行為和功能。金融機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行，應(yīng)以更為開放的姿態(tài)與第三方支付公司合作，連通眾多“最后一公里”環(huán)節(jié)和路徑，以提升效率為主要標(biāo)準(zhǔn)公平競(jìng)爭(zhēng)客戶，形成支付市場(chǎng)有序運(yùn)行并不斷優(yōu)化的新態(tài)勢(shì)。在加大監(jiān)管協(xié)同力度基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門需動(dòng)態(tài)并嚴(yán)格界定第三方支付領(lǐng)域，引導(dǎo)并約束其市場(chǎng)行為，尤其要嚴(yán)控以所謂“技術(shù)優(yōu)越”而模糊界線、任性跨界的各類市場(chǎng)行為，并增強(qiáng)監(jiān)管的前瞻性、連續(xù)性、公正性和嚴(yán)肅性。

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