（原標(biāo)題：總市值超17省份上市公司總市值 茅臺為什么這么牛？）
【封面故事】茅臺為什么這么牛？
從今年8月以來，人們驚異于茅臺酒價與股價的比翼雙飛，其表現(xiàn)盡可以歸結(jié)為一個字：牛。8月14日，貴州茅臺股價盤中突破500元，成為A股首只股價突破500元的股票；10月26日，憑借三季報近200億元凈利的利好，其股價開盤即突破600元。與此同時，茅臺酒自8月初也開啟了供不應(yīng)求的局面，從限價每瓶1299元的飛天茅臺在直營專賣店每天只出售18瓶到如今幾近“無酒可賣”。從直營專賣店到資本市場，在一實(shí)一虛兩個舞臺上，茅臺都爆發(fā)出沖天的“?！眲?。
茅臺為什么這么“?！?？其背后蘊(yùn)含著消費(fèi)加快轉(zhuǎn)型升級和高端消費(fèi)群體顯著增加的內(nèi)在邏輯。從2014年到2016年，消費(fèi)已經(jīng)連續(xù)3年成為我國經(jīng)濟(jì)增長的第一拉動力。有多年研究茅臺酒文化的人士向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析說，這次茅臺被賣到斷貨的主要原因還是大眾消費(fèi)能力的爆發(fā)。
一瓶難求的茅臺酒
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 銀昕 | 北京報道
責(zé)編：陳惟杉
從“每日限購18瓶”到“無酒可售”
“所有北京地區(qū)的直營店都從我們這里取貨，我們這里都沒貨了，其他地方不可能有貨?！泵┡_集團(tuán)北京分公司一位負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說，目前北京各茅臺直營店均無“飛天”和“五星”兩款茅臺酒，只能買到系列酒、年份酒和生肖酒等其他品種。她建議記者登錄茅臺云商，“茅臺集團(tuán)要求經(jīng)銷商把30%的貨鋪在電商上，茅臺云商每日10點(diǎn)都更新庫存，那里應(yīng)該可以買到?！?/p>
除茅臺云商外，茅臺網(wǎng)上商城是茅臺集團(tuán)力推的另一套線上銷售網(wǎng)絡(luò)。11月4日晚，記者登錄茅臺網(wǎng)上商城，頁面顯示500毫升裝53度飛天茅臺的售價為1299元/瓶，但已沒有存貨。頁面上提示11月5日上午10時將更新庫存，“補(bǔ)貨后訪問量會激增，造成網(wǎng)絡(luò)擁堵，且付款后30天之內(nèi)才能發(fā)貨，急單慎拍。”11月5日上午10點(diǎn)整，記者又一次登錄茅臺商城，但頁面無法顯示，半個小時后，記者再次登錄時發(fā)現(xiàn)頁面恢復(fù)正常，但庫存再次顯示為“僅剩0瓶”。
10月底，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者探訪北京一家茅臺直營店發(fā)現(xiàn)，店門已上鎖，店內(nèi)也無人看管?！熬€下直營店從‘十一’開始就不出貨了，他們不是真的沒貨，而是奇貨可居?！辈贿h(yuǎn)處一家煙酒店的店主告訴記者，他的店鋪內(nèi)有53度500毫升裝的飛天茅臺，以1500元的價格出售。
其實(shí)早在幾個月前，茅臺已經(jīng)非?！熬o俏”。
今年8月，記者曾前往北京一家茅臺直營店探訪，彼時茅臺直營店正針對飛天茅臺執(zhí)行限購令，規(guī)定每人每日最多只能買兩瓶，每日全店只售出18瓶?！昂枚嗳嗽缟纤奈妩c(diǎn)鐘就來我們店門口排隊(duì)，就為趕上前九名，買上兩瓶飛天茅臺?！痹摰曦?fù)責(zé)人告訴記者，從8月7日開始，每天清晨店前的火爆程度都不亞于“春運(yùn)”前的火車票售票點(diǎn)。她表示，由于存貨有限，茅臺集團(tuán)又嚴(yán)格限制500毫升裝53度飛天茅臺每瓶的零售價格不得高于1299元，在貨源緊缺的情況下只能每天限量賣出18瓶，“早上9點(diǎn)一開門，就搶購一空了?！遍_門后不久，她就在店門上貼出“今日酒已售罄”的字樣。
8月中旬，記者走訪茅臺集團(tuán)北京分公司旗下的4家直營專賣店時看到，4家店均在門口張貼告示稱，“由于本店貨源有限，每日限售18瓶飛天茅臺，每人限購兩瓶，若有需求，請上茅臺官網(wǎng)或去其他3個經(jīng)銷點(diǎn)購買?！?/p>
“茅臺集團(tuán)這幾年一直在培養(yǎng)新客戶，集團(tuán)本身也意識到過去軍隊(duì)、政府和外賓接待這三駕馬車吃掉大部分市場，不愁賣不出去的日子一去不復(fù)返了。”今年8月，北京茅臺大廈中一位負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說，茅臺集團(tuán)對各經(jīng)銷商下達(dá)命令，要求在大眾消費(fèi)群體中培育新客戶，這才有了“每天至少賣出18瓶飛天茅臺”的指令，然而這一指令到了庫存不足的經(jīng)銷商手中卻變成了“每天至多賣出18瓶”。
“茅臺集團(tuán)本身的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是好的，但經(jīng)銷商不是集團(tuán)想控制就能控制住的。”貴州省醬香型白酒研究中心秘書長申柏濤告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，目前500毫升裝53度飛天茅臺每瓶的出貨價是819元，賣到1299元利潤并不大。
盡管當(dāng)時記者走訪的幾家直營專賣店負(fù)責(zé)人都斬釘截鐵地說“確實(shí)沒貨了”，但申柏濤認(rèn)為，經(jīng)銷商手中肯定有貨，至少沒有嚴(yán)峻到每天只能賣出18瓶的囧境。“由于茅臺集團(tuán)對經(jīng)銷商高價賣酒有嚴(yán)格管理，經(jīng)銷商又不愿意賣得那么便宜，這18瓶酒也就從‘至少’變成了經(jīng)銷商口中的‘至多’，究其原因還是他們想賣得貴些?！?/p>
“不排除有經(jīng)銷商或集團(tuán)本身有奇貨可居、捂盤惜售的心理?！币晃欢嗄暄芯棵┡_酒文化的人士對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者稱，最近這段時間飛天茅臺斷貨的確有市場供不應(yīng)求的原因，“自‘八項(xiàng)規(guī)定’發(fā)布后，軍隊(duì)、政府和外賓接待渠道對茅臺酒的消費(fèi)明顯減少，但實(shí)際銷售數(shù)字并沒有下降，大眾消費(fèi)市場很龐大，這次斷貨主要原因還是大眾消費(fèi)能力的爆發(fā)?！?/strong>
“造物主的恩寵”，難突破的產(chǎn)量
茅臺酒產(chǎn)于貴州茅臺鎮(zhèn)，只有沿赤水河分布的長度不到10公里的狹長谷地內(nèi)才能產(chǎn)出上好的茅臺酒。赤水河兩岸的高山本有近千米的海拔，到了茅臺鎮(zhèn)的位置時走勢突然變得低洼，海拔降為400米，再往下游走不遠(yuǎn)就是郎酒產(chǎn)地，但口感與質(zhì)地都不能和茅臺相比。
茅臺酒一直產(chǎn)量有限，為提高產(chǎn)量，國務(wù)院曾于上個世紀(jì)70 年代組織茅臺酒異地生產(chǎn)試驗(yàn)，將另一個酒廠建在遵義，搬遷時將所有原料、發(fā)酵用品、建筑材料都原封不動地搬到了遵義，甚至連專家認(rèn)為蘊(yùn)含大量茅臺酒發(fā)酵所需微生物群的浮在墻壁和梁柱上的塵土也被收集并帶到了遵義。
“遵義的天氣和其他自然條件與茅臺鎮(zhèn)相差甚遠(yuǎn)，釀出的酒味道完全不及茅臺，且茅臺酒廠酒窖底部已經(jīng)積攢了多年的‘老泥’沒法搬到遵義，而正是底部的‘老泥’賦予茅臺特殊的香味，最終試驗(yàn)失敗了，這種酒后來被命名為‘珍酒’。”前述研究茅臺酒文化的人士稱，茅臺鎮(zhèn)由于位于高山之間的低洼地帶，到了夏天基本沒有風(fēng)，且持續(xù)高溫，這都賦予了茅臺酒得天獨(dú)厚的發(fā)酵和儲藏環(huán)境。“附近酒廠將酒儲藏在恒溫的山洞中，而茅臺是高溫儲藏，就存在悶熱潮濕且無風(fēng)的茅臺鎮(zhèn)室溫中，結(jié)果完全不同。這不到10公里的狹長地帶是天賜的釀酒場所，“茅臺是造物主的恩寵?！?/p>
盡管地理位置上的不可替代性決定了茅臺酒的產(chǎn)量不會很高，但記者根據(jù)貴州茅臺(600519.SH)年報梳理發(fā)現(xiàn)，2010—2016 年，貴州茅臺共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品基酒3.26 萬噸、3.95 萬噸、4.28 萬噸、5.24 萬噸、5.87 萬噸、5.07 萬噸、5.98 萬噸。僅2015 年同比產(chǎn)量減少，其他年份都保持了增長。2017 年上半年茅臺酒及系列酒的基酒產(chǎn)量為4.22 萬噸，大大超過2016 年年產(chǎn)量的一半。據(jù)了解，新酒入庫前要貼上標(biāo)簽，注明生產(chǎn)時間，以防勾兌時出錯。密封3 年后，放置在陶制的大酒壇中的酒才開始勾兌。兌好后再密封入庫，靜靜等待其發(fā)酵老熟，其后至少要等兩年才能上市。
盡管飛天茅臺在業(yè)內(nèi)人士看來并不是質(zhì)地和口感最佳的茅臺酒，但它的陳放也需要5 年，也就是說，2017年的市面上能有多少飛天茅臺，是在2012 年就決定了的。
飛天茅臺是特殊歷史環(huán)境下的產(chǎn)物。1953 年，茅臺酒最初向國外銷售時，商標(biāo)圖案由金色麥穗和紅色五角星組成，即今日“五星茅臺”的前身，但當(dāng)時被國外一些人認(rèn)為有特殊的政治寓意。為利于外銷，茅臺酒的外銷商標(biāo)于1958 年借用敦煌“飛天”形象?！坝捎陲w天茅臺出口較多，這款酒在外賓和華僑心中很有地位，很多人只認(rèn)‘飛天’的標(biāo)志，實(shí)際上五星茅臺的口感和質(zhì)地一點(diǎn)也不差?！鄙鲜鋈耸糠Q，隨著飛天茅臺在海外市場上有口皆碑，其在國內(nèi)市場也漸漸變得搶手起來。
茅臺集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理李保芳曾于今年6 月的一次會議中稱將提前開啟中秋、國慶“雙節(jié)”供貨節(jié)奏，“在 9 月向市場投放普通月兩倍的酒，以堅決穩(wěn)定茅臺價格?！钡谏臧貪磥?，在“雙節(jié)”前這么短的時間內(nèi)增加上千噸供應(yīng)量“不太現(xiàn)實(shí)”，“飛天茅臺產(chǎn)量有限，歷史巔峰期不過每年 3 萬噸，而今年的投放量并沒有達(dá)到這個數(shù)字，根本原因還是需求增加導(dǎo)致供不應(yīng)求?！?/strong>公開資料顯示，2017 年的飛天茅臺總投放量為 2.7 萬噸，有業(yè)內(nèi)人士稱，2017 年下半年的供應(yīng)量已不足全年投放量的 40%。
事實(shí)上，以“雙節(jié)”為節(jié)點(diǎn)，茅臺的確有增大供應(yīng)的跡象。茅臺官方稱，8月15日起，茅臺的供應(yīng)量逐步增加到了6200噸，其中包括5600噸普通茅臺酒和600噸其他規(guī)格茅臺酒，這一數(shù)字是去年同期的兩倍。有經(jīng)銷商則稱，4至6月茅臺酒廠每天的發(fā)貨量只有50噸左右，8月15日以來每天的發(fā)貨量達(dá)到了100多噸。記者還了解到，“十一”將近時，市場上除直營店外其他銷售渠道的飛天茅臺從每瓶1500至1800元不等的價格一度降至1400余元。
“茅臺的確有增大供應(yīng)量，從市場價的降低也能看出來。”貴州省醬香型白酒研究中心秘書長申柏濤告訴記者，線上銷售的情況也表明茅臺的確加大了供應(yīng)量，“每天10點(diǎn)整時如果你等在電腦前不斷刷新頁面，抓緊搶拍，是有很大可能買到的?！睋?jù)了解，各經(jīng)銷商被強(qiáng)制要求拿出三成貨源在茅臺云商上銷售，茅臺云商以就近原則為買酒者配備距離最近的經(jīng)銷商，接到通知后消費(fèi)者可選擇去經(jīng)銷商處上門自提，避免送貨過程中被配送員“調(diào)包”。“但這不是個長效機(jī)制，市場價現(xiàn)在不是又回彈到1500元了嗎？”申柏濤告訴記者，2017年飛天茅臺的總供應(yīng)量是由5年前即2012年的產(chǎn)量決定的，茅臺第三季度“開閘放酒”只能算是“拆東墻補(bǔ)西墻”，“雙節(jié)”加大供應(yīng)量，“雙節(jié)”過后就又會“變得緊俏”，“這個問題暫時是無解的?！?/p>
10年茅臺酒價：從價格曲線看消費(fèi)主體的變遷
實(shí)際上，茅臺集團(tuán)從2007 年起就在用各種方式穩(wěn)定飛天茅臺的價格，并不是每次都像如今這樣“限高”，有時還要“保價”。
2007年初，茅臺首次對飛天茅臺提出限價要求：2007年4月起，500毫升裝53度飛天茅臺酒終端價不得超過458元/瓶，2008年上調(diào)限價為538元/瓶，2009年繼續(xù)提高至700元/瓶，2010年上調(diào)為730元/瓶，同年又調(diào)至959元/瓶。5 次限價卻導(dǎo)致“越限越漲”，飛天茅臺的市場實(shí)際零售價格2007年為500元/瓶，到2010年春節(jié)時已漲至1000元/瓶，并于2011年升至2000 元/瓶的高點(diǎn)。
“2007—2011 年是典型的‘越限越漲’，市場價從500 元每瓶漲到了1000 元每瓶，明顯是不成功的調(diào)控?！辟F州省醬香型白酒研究中心秘書長申柏濤說。
但行情在2012年發(fā)生了變化。年初停在2000元/瓶的高價，春節(jié)后回落至1500元/瓶左右，然后又在中秋和國慶“雙節(jié)”行將到來之際升至1800元/瓶，“雙節(jié)”過后再次下跌，直至2013年春節(jié)期間維持在1700元/瓶左右。
2012年上半年茅臺曾有一次“限價”，彼時茅臺酒價格出現(xiàn)下跌，但官方確定的1519元/瓶的指導(dǎo)價格還是略低于實(shí)際市場價格。
2012年年底，中央出臺“八項(xiàng)規(guī)定”，嚴(yán)格限制“三公”消費(fèi)，白酒市場受挫，茅臺價格也遭遇波動。茅臺集團(tuán)的任務(wù)不再是“限高”，而變成了“保價”。2012 年的第二次“限價”在當(dāng)年的經(jīng)銷商大會上被提出，茅臺集團(tuán)要求經(jīng)銷商不得擅自降價，否則就會被取消經(jīng)銷資格，要求“堅挺”在1519 元不得松動。但依然有經(jīng)銷商“不聽話”，飛天茅臺順著行情成為“廉價商品”，集團(tuán)最后向不遵守規(guī)定的經(jīng)銷商開出罰單，處罰方式有削減供應(yīng)量、沒收保證金等。
從2013年起，飛天茅臺價格持續(xù)下降，到2015年跌至880元/瓶的低點(diǎn)，指導(dǎo)價格在2013—2015年間也一路從1519元/瓶下降至1159元/瓶。經(jīng)過茅臺集團(tuán)在2016年一整年的“穩(wěn)價”，茅臺酒價才開始上漲，零售價格向市場指導(dǎo)價格1159元/瓶看齊，至今年春節(jié)期間漲至1300元/瓶左右。2017年4月，飛天茅臺價格有回升趨勢，集團(tuán)將自營專賣店建議標(biāo)牌價定為1199 元，市場目標(biāo)管控價定在當(dāng)前的1299 元。
茅臺集團(tuán)在 2014 年經(jīng)銷商大會上提出“大茅臺”戰(zhàn)略，覬覦中低端酒類的市場份額，發(fā)力系列酒以調(diào)整產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品類型。但茅臺酒還是茅臺集團(tuán)收入的最主要來源，茅臺集團(tuán)2017年第三季度財報顯示，茅臺酒的營業(yè)收入在2017年前三季度營收達(dá)到384億元，而系列酒營收僅為“超過40億元”。今年8月，一位茅臺直營店負(fù)責(zé)人對記者表示，雖然茅臺旗下的各款產(chǎn)品都有不同程度的缺貨情況，但要數(shù)500毫升裝53度飛天茅臺和五星茅臺最為夸張?！跋盗芯疲ぞ坪湍攴菥频陜?nèi)均有銷售，但多數(shù)無人問津?！?/p>
消費(fèi)者專門盯住某一款茅臺酒，買了也不舍得喝，這就導(dǎo)致“酒不是用來喝的，而是用來收藏的”。在申柏濤看來這是極其危險的“茅臺酒貨幣化”趨勢，當(dāng)茅臺處于上漲通道中時，消費(fèi)者就越來越舍不得喝茅臺，經(jīng)銷商也就認(rèn)為奇貨可居，送禮的人認(rèn)為送錢不如送茅臺，收藏者也聞風(fēng)而動四處搶購。“一旦每年有數(shù)萬噸茅臺酒被人為地‘囤積’，對集團(tuán)來講是一場災(zāi)難?！?/strong>申柏濤表示，茅臺集團(tuán)高層其實(shí)早就注意到這個問題并且意識到了危機(jī)的降臨，“他們采取了一些措施，但想讓市場價格完全掉下來，我個人覺得短期內(nèi)很難。”
線下渠道易惜售
線上渠道更可控
盡管茅臺集團(tuán)本身已經(jīng)多次嚴(yán)格要求經(jīng)銷商將價格嚴(yán)格限制住，但有的經(jīng)銷商還是有其他操作的辦法。申柏濤說，飛天茅臺產(chǎn)量有限，經(jīng)銷商的胃口又很大，訂到的貨量通常都遠(yuǎn)低于自己的預(yù)期，“捂盤惜售”的情況時有發(fā)生。
他建議，茅臺集團(tuán)不妨加大對線上渠道的供貨比例，實(shí)行更為可靠的電子化身份信息認(rèn)證限購，漸漸切斷對線下實(shí)體經(jīng)銷商的供貨，重新分配廠家、渠道和終端的利益，“這比集團(tuán)派便衣巡視員到專賣店抓賣高價酒的方法靠譜多了。”
2012 年之前，茅臺集團(tuán)遵循“廠家做品牌、產(chǎn)酒，經(jīng)銷商賣酒”的分工，實(shí)行從廠家到一級代理商再到經(jīng)銷商的經(jīng)銷體系。但茅臺酒大部分時間屬稀缺商品，酒廠的“限購令”常如一紙空文，經(jīng)銷商囤積居奇、互相串貨屢禁不止，出于提高自身掌控終端市場價格的能力，有效遏制經(jīng)銷商囤貨、炒作導(dǎo)致茅臺價格上漲的考慮，茅臺集團(tuán)于2012 年宣布新增超過100家直營專賣店，此后茅臺集團(tuán)的銷售渠道一直以直營電商、一級代理商下的經(jīng)銷商和直營專賣店三種為主。
但線下經(jīng)銷商的數(shù)量依舊有增無減。其2017年三季報顯示：1—9月國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量2965家，較去年底增加634家，增幅27.2%；國外經(jīng)銷商數(shù)量104家，較去年底增加19家，增幅22.4%。國內(nèi)國外經(jīng)銷商數(shù)量的大幅增加，不但會對茅臺銷售目標(biāo)產(chǎn)生積極影響，也使得經(jīng)銷商保證金數(shù)額大幅增加。三季報顯示，在 “其他應(yīng)付款”科目下，年初余額17.25億元，期末余額30.92億元，增幅79.29%，其他應(yīng)付款增加“主要是經(jīng)銷商保證金及應(yīng)付促銷費(fèi)增加”。
經(jīng)銷商數(shù)量的大幅增加，或因?yàn)槊┡_集團(tuán)變革了渠道管理模式，由此前的大區(qū)經(jīng)理負(fù)責(zé)制變革為省區(qū)經(jīng)理制，即取消以前的北京、東北、華北、華東、華南、華中、西南、西北等8個大區(qū)，直接實(shí)現(xiàn)集團(tuán)與31個省份的銷售相對接。在貴州茅臺有關(guān)負(fù)責(zé)人看來，這不但降低了政令自上而下的時間成本，也使省區(qū)經(jīng)理可以集中精力于本省區(qū)域，落實(shí)更有針對性的市場操作策略，拉動產(chǎn)品的實(shí)際銷量。
雖然，貴州茅臺在各省份的銷售數(shù)據(jù)一直是“秘密”，不過它在各省份的經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量卻有一定的參考意義。貴州茅臺官網(wǎng)“茅臺酒營銷網(wǎng)絡(luò)圖”顯示，其中貴州省、河南省、廣東省、山東省和北京市位列前五名，分別有443家、256家、227家、185家和173家。
根據(jù)媒體相關(guān)報道，經(jīng)銷商不達(dá)到一定銷售任務(wù)會被取消代理商資格，并且近幾年代理費(fèi)也在800萬元左右，這也意味著某個省份經(jīng)銷商數(shù)量多少與該省份的茅臺酒銷售數(shù)據(jù)有很強(qiáng)的正相關(guān)性。
高檔洋酒有多貴
在全球酒業(yè)排名中，貴州茅臺以8000億元的市值遠(yuǎn)超排名第二的英國釀酒品牌帝亞吉?dú)W(市值達(dá)857.28億美元，約合人民幣5682.56億元)。
茅臺已成為白酒中“高價”的代名詞。但如果將其放到世界名酒的序列中，千余元一瓶的飛天茅臺只能算“小巫見大巫”了。以國人頗為熟悉的拉菲紅酒為例，作為法國波爾多五大名莊之一的拉菲酒莊出品的紅酒，即使是普通年份出產(chǎn)的紅酒售價也能達(dá)到1萬元人民幣左右。
當(dāng)然，世界上昂貴的酒精飲料還有很多。嘯鷹酒莊出產(chǎn)的嘯鷹赤霞珠干紅葡萄酒平均每瓶售價為2556美元；沙德酒窖出產(chǎn)的老斯巴克貝克托?？垐@赤霞珠干紅葡萄酒平均每瓶售價769美元；而一瓶1978年裝瓶的大摩50年威士忌售價可以達(dá)到11000美元。
世界十大洋酒有哪些？
BACARDI(巴卡第朗姆酒) SMIRNOFF(斯米諾伏特加)
ABSOLUT(絕對伏特加) JOHNNIE WALKER(尊尼獲加威士忌)
RICARD(茴香酒) JACK DANIELS(杰克丹尼威士忌)
CHIVAS(芝華士威士忌) Moet Chandon(酩悅香檳)
Remy-Martin(人頭馬) MARTELL(馬爹利干邑白蘭地)
世界十大最貴的名酒每瓶多少錢？
1.龍舌蘭萊伊酒925(Tequila Ley 925)：3500000美元
2.亨利四世杜多儂大香檳干邑白蘭地(Henry IV Dudognon Heritage Cognac Grande
Champagne)：2000000美元
3.狄娃伏特加(Diva Vodka)：1000000美元
4.達(dá)爾摩62(Dalmore 62)：125000英鎊
5.阿曼達(dá)比納克密達(dá)香檳酒(Armand de Brignac Midas)：125000英鎊
6.奔富安瓿酒(Penfolds Ampoule)：100000英鎊
7.滴金酒莊甜白酒(Chateau d’Yquem)：75000英鎊
8.安哥斯杜拉酒(Legacy by Angostura)：25000美元
9.溫斯頓雞尾酒(Winston)：8200英鎊
10.維也里啤酒(Vieille Bon Secours Ale)：1200美元
資料來源：據(jù)公開資料整理
股王茅臺
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 賈國強(qiáng) | 北京報道
貴州茅臺(600519.SH)一直是今年資本市場上的熱點(diǎn)。8 月14日，其股價盤中突破500元，成為A股首只股價超過500元的股票；兩個多月后的10月26日，憑借三季報近200億元凈利的利好，其股價開盤即突破600元；截至11月6日，股價又創(chuàng)新高，盤中達(dá)657.62元高點(diǎn)。
伴隨其股價一路攀升，市場始終在發(fā)出疑問，在A股3400 多只股票中，“股王”貴州茅臺為何如此牛？這種情況會持續(xù)下去嗎？
總市值碾壓17省份各自上市公司總市值
據(jù)記者測算，如果從2016年年底貴州茅臺收盤價334.15元算起，10個月的漲幅近100%，而同期滬指漲幅8%，深成指漲幅10.8%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅5.8%。
值得注意的是，除去貴州茅臺，白酒板塊有不少股票均在今年表現(xiàn)強(qiáng)勢，沱牌舍得(600702.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老(000568.SZ)的漲幅分別達(dá)到121%、107%、105%。
深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌，一直以來都堅定看多貴州茅臺，今年5 月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國曾質(zhì)疑但斌這種一邊持有茅臺股票，一邊唱多茅臺的行為，稱“但斌懸賞一億元豪賭茅臺股價在2018年底上600 元”，涉嫌操縱股價、內(nèi)幕交易和擾亂市場秩序。
在但斌預(yù)言提前實(shí)現(xiàn)后，其在朋友圈戲稱，“茅臺到了這個價格，一些朋友讓我站在專業(yè)的角度分析一下茅臺有沒有泡沫？今天在此統(tǒng)一答復(fù)：國酒茅臺是屬于醬香型白酒，沒有泡沫，有泡沫的那叫啤酒！”
貴州茅臺的股價在爭議中不斷走高，總市值也不斷增加。以11月6日收盤價653.06元計算，市值達(dá)8200多億元，位列A股第八位。
據(jù)記者測算， 與國內(nèi)知名上市公司市值比較，貴州茅臺的市值是萬科A(000002.SZ)的2.71倍、格力電器(000651.SZ)的3.13倍、伊利股份(600887.SH)的4.4倍、中興通訊(000063.SZ)的5.75倍、青島海爾(600690.SH)的7.42倍、三一重工(600031.SH)的13.76倍。
貴州省2016年的GDP不過11734億元，位居全國31個省份第25位。而從全國31省份上市公司總市值來看，根據(jù)同花順提供的數(shù)據(jù)，貴州茅臺8200億元的總市值分別超過遼寧、新疆、陜西等17 個省份上市公司的總市值。在同花順?biāo)y(tǒng)計的66個行業(yè)中，如果將貴州茅臺視作一個行業(yè)進(jìn)行排名，其總市值可處第26位，高于零售、鋼鐵、國防軍工、服裝家紡、通信軍工等41個行業(yè)上市公司的市值。
為何這么牛？
業(yè)績 “確定”、高度控盤
貴州茅臺的股價為何漲到這么高？在鼎鈞資本合伙人楊煥看來，這與當(dāng)前資本市場出現(xiàn)“資產(chǎn)荒+輕微滯漲”的局面有很大關(guān)系。
他向記者分析說，這一次茅臺酒被當(dāng)成一種保值品來看待，也就是說在一定程度上茅臺酒是一種一般等價物，代表的是可以維持購買力不下降的能力， 體現(xiàn)了貨幣屬性。”
資深金融人士吳小平也持類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為茅臺酒具有和房子一樣的增值功能，也兼具實(shí)物和貨幣的功能。
楊煥還對記者分析說，“確定性”給了貴州茅臺股票溢價，貴州茅臺每年的業(yè)績非常穩(wěn)定、分紅也非常穩(wěn)定，不錯的股息回報給了長線資金配置的理由。在整個經(jīng)濟(jì)和資本市場處于一個改革深化的階段，一些行業(yè)和公司具有非常大的不確定性，所以有確定性的貴州茅臺必然會獲得一定的溢價。
記者對貴州茅臺自2001年上市以來的業(yè)績情況進(jìn)行了梳理，16 年間，其主營收入增長了24倍多，凈利潤增長了50多倍，并且保持逐年增長的態(tài)勢，無一年例外。從加權(quán)平均資產(chǎn)收益率指標(biāo)來衡量，其是當(dāng)之無愧的績優(yōu)股，連續(xù)16年保持10%以上，而從現(xiàn)金分紅指標(biāo)來看，更是傲視A股，16年間分紅從未停止，累計分紅數(shù)額超過430億元。
除去穩(wěn)定的業(yè)績與分紅表現(xiàn)，吳小平認(rèn)為貴州茅臺股價居高不下還與被高度鎖倉有關(guān)，“茅臺股票的交易量跟它實(shí)際的量相比微不足道，越來越多的公募、私募選擇茅臺的同時，還采取長期配置、高度鎖倉的措施，價格就不太容易下跌，就跟如今騰訊的股票一樣，想買都買不到。”
記者查閱貴州茅臺2017年三季報發(fā)現(xiàn)，該公司的前十大股東持股比例高達(dá)75.33%，第一大股東貴州茅臺酒廠持股比例61.99%， 另外，貴州茅臺的機(jī)構(gòu)投資者有574 家，所持股比例為16.97%，這意味著其股票有近80%的籌碼被第一大股東和機(jī)構(gòu)投資者所控制，籌碼的高度穩(wěn)定或控盤，確實(shí)不會使股價輕易下跌。
近期某地一則小學(xué)生家長競選家委會的帖子廣泛流傳，某位家長稱其丈夫握有35億元資產(chǎn)的公募基金，能砸停包括貴州茅臺在內(nèi)的股票。事后經(jīng)多方核實(shí)，并不存在符合條件的基金經(jīng)理。在業(yè)內(nèi)人士看來，段子手本身缺乏基本的金融常識，因?yàn)?5億元只占貴州茅臺總市值的0.43%，而它一天的成交量也在30億元左右。
此外，記者發(fā)現(xiàn)，自2014年滬股通開通以來，貴州茅臺作為標(biāo)的，一直深受港資歡迎，經(jīng)常成為十大交易活躍股第一位。港資的參與也使貴州茅臺的資金炒作來源更豐富。同時，相比于內(nèi)地資金，港資更偏重價值投資。以第二大股東香港中央結(jié)算有限公司為例，它在二季度和三季度加倉操作了770多萬股。
還會繼續(xù)牛？無一機(jī)構(gòu)看空
記者查閱貴州茅臺公告發(fā)現(xiàn)，其2016年底股東戶數(shù)為5.2萬戶，2017年一季度6.8萬戶，二季度8.1萬戶，三季度6.4萬戶，呈現(xiàn)倒“U”形變化趨勢，這或許意味著雖然貴州茅臺股價持續(xù)走高，但一些投資者已選擇離場。
同樣地，機(jī)構(gòu)數(shù)量變化趨勢也呈倒“U”形，2017年一季度403家，二季度814家，三季度574家。
如中國證券金融股份公司自2016年第二季度開始已經(jīng)連續(xù)6個季度減持共計1866萬股，其中2017年第三季度的減持幅度最大，達(dá)515萬股。奧本海默基金公司與新加坡政府投資公司也在第三季度分別減持了126萬股和27萬股。
在已經(jīng)有投資人離場的情況下，貴州茅臺未來走勢會如何？
11月1日，高盛發(fā)布報告稱，考慮到中國白酒市場在今年三季度的持續(xù)恢復(fù)，尤其是盈利能力的顯著恢復(fù)，中國的高端白酒和中高端白酒股價將會持續(xù)增長。高盛調(diào)高12個白酒品牌未來12個月目標(biāo)價15%，其中貴州茅臺由648.42元調(diào)整為745.69元。
貴州茅臺破“6”后，國內(nèi)不少券商或機(jī)構(gòu)也紛紛調(diào)高了它的目標(biāo)價。中信證券、華泰證券、申萬宏源、招商證券等給予700元以上的目標(biāo)價，中金公司分析師邢庭志更是給予了高達(dá)845元的目標(biāo)價。
同花順數(shù)據(jù)也顯示，在近一年內(nèi)，119家機(jī)構(gòu)給予“買入”評級，51家機(jī)構(gòu)給予“增持”評級，給予“中性”“減持”“賣出”等評級的機(jī)構(gòu)為0家。這意味著，沒有一家機(jī)構(gòu)看空貴州茅臺。
茅臺實(shí)現(xiàn)千億營收目標(biāo)要靠金融？
然而，也有市場人士認(rèn)為，貴州茅臺現(xiàn)在的股價已經(jīng)透支未來業(yè)績，一旦未來業(yè)績達(dá)不到預(yù)期，市場會出現(xiàn)預(yù)期差。
貴州茅臺2017年三季報顯示，1—9月營收424.5億元，同比增長59.4%，凈利潤199.84億元，同比增長60.31%。雖然業(yè)績看上去“很美”，但是離2020 年“千億茅臺”的目標(biāo)尚有一定差距。
今年5月18日，茅臺集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理李保芳表示，千方百計將茅臺打造成為千億級企業(yè)，為2020年實(shí)現(xiàn)貴州“千億級企業(yè)零突破”做出努力。隨后，茅臺集團(tuán)董事長袁仁國透露，2020年茅臺集團(tuán)千億銷售目標(biāo)中，茅臺酒板塊占700多億元，其余的200多億元靠金融板塊支撐。
8月8日，茅臺集團(tuán)董事會研討并通過了《關(guān)于籌建成立茅臺集團(tuán)金融控股公司的議案》，再次重申2020年“千億茅臺”的目標(biāo)。議案內(nèi)容顯示，“茅臺集團(tuán)旗下金融業(yè)務(wù)已擁有財務(wù)公司、基金公司、租賃公司和華貴人壽保險四家金融公司，并投資參股貴州銀行、貴陽銀行、貴銀金租等八家金融企業(yè)?！?/p>
“跨界”金融是不是意味著茅臺業(yè)績快速增長要到極限了？茅臺營銷智庫成員、正一堂戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)董事長楊光認(rèn)為，“在千億目標(biāo)里，如果都由酒承擔(dān)，會有一些風(fēng)險，由金融來做下減壓，起個協(xié)調(diào)作用，我覺得還是非常有戰(zhàn)略意義的?！?/p>
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