華誼兄弟靠投資撐業(yè)績 多家明星參股公司未達承諾

（原標(biāo)題：華誼兄弟靠投資撐業(yè)績 多家明星參股公司未達承諾）

電影票房不佳，很大原因是因為華誼兄弟在院線終端話語權(quán)薄弱，去年馮小剛因為《我不是潘金蓮》的排片與萬達“互撕”，就在一定程度上暴露了這個問題。

“民營影視第一股”華誼兄弟近一兩年一直因主營業(yè)務(wù)凈利潤遠(yuǎn)不如投資收益，令投資者及業(yè)界人士甚為擔(dān)憂。2017年已公布的財報顯示這種狀況至今尚沒有太大改善。

那么華誼兄弟影視主業(yè)表現(xiàn)暗淡的主要原因是什么呢？公司投資情況究竟如何？這種盈利模式有沒有可持續(xù)性？近日《投資者報》記者帶著以上投資者們關(guān)心的問題，致電公司相關(guān)負(fù)責(zé)人及業(yè)內(nèi)人士，對部分問題做出了答復(fù)。

電影票房慘淡

據(jù)華誼兄弟財報，公司的影視板塊近年表現(xiàn)并不太好。據(jù)華誼兄弟2016年報，營收35.03億元，同比下降9.5%；凈利潤8.08億元，同比下降17.2%，而且，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤更是大幅下滑，虧損4018萬元。其中，投資收益占11.19億元，營業(yè)外收入占1.15億元（其中政府補助0.93億元），投資收益約占利潤總額87%，扣除這些之后，利潤還剩7533萬元。而到了2017年上半年，去除投資收益跟政府補助后，利潤總額只有6550萬元。

身處光鮮亮麗的影視行業(yè)，華誼兄弟賺的到錢為何絕大多數(shù)來源于投資呢？

其實，華誼兄弟的主營業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)幾年表現(xiàn)不佳，2014年起，扣非凈利潤增速就一路下滑，在2015年時就已變成了負(fù)值。

有業(yè)內(nèi)人士稱，華誼兄弟業(yè)績的下滑，主要由于票房收入“疲軟”。據(jù)其年報，華誼兄弟在2016年上映的影片有《陸垚知馬俐》、《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》、《魔獸》、《紐約紐約》、《靈偶契約》、《奔愛》、《搖滾藏獒》，以及2015年度跨年電影《老炮兒》、《尋龍訣》，上述10部影片共實現(xiàn)國內(nèi)總票房收入約31億元。

若深究每部作品，除了2015年首映的《尋龍訣》（16.83億元）外，華誼兄弟在2016年上映的電影中只有《魔獸》的票房達到10億元以上，這一部電影就占到華誼兄弟2016年總票房的47%。然而，《魔獸》也僅僅是華誼兄弟所參投的海外項目，并未披露具體的投資比例，因此這部電影為華誼兄弟帶來了多少收益目前不得而知。進入2017年一季度，除了《西游伏妖篇》有16.57億元的票房外，《少年巴比倫》、《瘋岳撬佳人》兩部電影票房都比較慘淡。

對于電影票房“陣痛”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，很大原因是因為華誼兄弟在院線放映等終端鏈條上話語權(quán)薄弱。去年，馮小剛因為《我不是潘金蓮》的排片問題與萬達“互撕”，就在一定程度上暴露了這個問題。

對此，華誼兄弟也開始認(rèn)識到自己在終端放映市場的不足。年報數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年底，華誼兄弟累計建成并投入運營19家影院，其中在2016年就新增開業(yè)4家影院。而在2017年，華誼兄弟又通過其全資子公司華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司斥資7885萬元參與大地院線的定增計劃。不過，在外界看來，華誼兄弟目前的影院投資只是剛剛起步，跟國內(nèi)院線巨頭還相差得很遠(yuǎn)。

比如國內(nèi)票房市場份額排名第一的萬達院線，2016年，萬達院線實現(xiàn)票房共計76億元，國內(nèi)票房市場占有率為13.6%。截至2016年年底，萬達院線共擁有影院401家，其中國內(nèi)影院348家。此外，穩(wěn)居全國電影院線市場次席的大地影院，截至去年上半年，也已經(jīng)在全國范圍內(nèi)擁有315家影院。

除了終端鏈條上的問題，記者還注意到，華誼兄弟的成本增幅很大，2016年公司銷售費用、管理費用、財務(wù)費用合計增加約5億元。對此，華誼兄弟在年報中解釋稱：“2016年銷售費用增加2.27億元，主要是廣告宣傳費用增加0.99億元，技術(shù)服務(wù)費增加1.06億元。管理費用增加1.31億元，主要是員工成本增加0.26億元、專業(yè)費增加約1000萬元、技術(shù)服務(wù)費增加約2500萬元、折舊增加約1700萬元。財務(wù)費用增加約1.38億元，其中利息支出增加約為1.4億元。”但對于技術(shù)服務(wù)費具體是什么，公司并未給出更多解釋。

投資收益占大頭

主業(yè)這兩年不靈光，華誼兄弟這兩年大部分收益來自于投資收益。公司投資分為兩部分，第一部分是長期股權(quán)投資，第二部分集中在可供出售金融資產(chǎn)。2016年投資收益11.19億元，主要因出售掌趣科技的股份，獲得約10億元的投資收益。

據(jù)其2017年中報，華誼兄弟僅母公司在長期股權(quán)部分就合計投資約80億元。而可供出售金融資產(chǎn)有近24.69億元，投資44家公司，其中43家公司按成本計量。

那么，如果華誼兄弟主營業(yè)務(wù)一直沒有太大起色，是否僅靠賣資產(chǎn)就能吃一陣兒了？

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