評論：宗慶后為什么要讓娃哈哈上市了

（原標題：宗慶后為什么要讓娃哈哈上市了）

周俊生專欄

杭州娃哈哈集團日前度過了創(chuàng)立30周年的日子?；仡櫼幌峦薰?chuàng)立后的這30年，有多少曾經名重一時，在市場上“稱王稱霸”的企業(yè)，如今早已成了“江湖的傳說”，娃哈哈能夠屹立不倒、“青春永駐”，確實顯示了宗慶后這位民營企業(yè)家的非凡能力。

差不多與娃哈哈創(chuàng)立同步，中國的證券市場也在那時候蹣跚起步。在這30年里，越來越多的企業(yè)通過發(fā)行股票進入滬深兩家交易所上市，借助資本市場的力量，企業(yè)的規(guī)模也越來越大。娃哈哈作為一家優(yōu)秀的民營企業(yè)，自然也成為證券市場青睞的目標，30年里與宗慶后打交道，動員他發(fā)行股票的證券公司投行人員應該不會少。但是，宗慶后卻曾經多次明確表示，娃哈哈“不差錢”，因此對上市不感興趣。但是，就在投行人員對娃哈哈發(fā)行股票已經失去信心的時候，宗慶后卻借著此次企業(yè)30周年慶典的活動，改變了態(tài)度，對外放出風聲，“在適當時候也會考慮上市”。

娃哈哈鼎盛時期銷售額曾接近800億元，雖然最近幾年由于市場情況不夠好，銷售利潤有所下降，但企業(yè)發(fā)展并未放緩。用宗慶后的話說，娃哈哈經營很穩(wěn)定，不僅不缺錢，還有大量存款，而且每年都分紅。既然如此，宗慶后為什么一改以前對資本市場不屑一顧的態(tài)度，想要上市了？回答這個問題，可能先要回答宗慶后原來為什么不愿上市這個已經“過去式”的老問題。宗慶后原來的理由是企業(yè)不缺錢，不需要上市，但更重要的是，娃哈哈是一個家族企業(yè)，宗慶后看到了上市對自己企業(yè)安全可能存在的威脅。

中國資本市場建立以后，無論是官方還是企業(yè)，哪怕是普通股民，大家都看到了上市對企業(yè)帶來的莫大好處，至于上市對企業(yè)有什么害處，則根本不在考慮之內。其實，對于企業(yè)來說，上市是一把“雙刃劍”，在給企業(yè)帶來利益的同時，也會對企業(yè)帶來不利，而且這種不利的情況往往更多地發(fā)生在盈利情況較好的公司身上。其一，企業(yè)所創(chuàng)造的利潤不再是全份額地由企業(yè)創(chuàng)立者自家擁有，它必須通過分紅的形式分配給全體股東，創(chuàng)立者只能按投入股份分配，實際得到的利益反而減少了。其二，法律對上市公司的信息披露有相當嚴格的規(guī)定，只要是哪怕持有100股股票的小股東，都有權要求上市公司公開相關信息，企業(yè)再無商業(yè)秘密可言，這很容易導致在激烈的市場競爭中失利。其三，由于股票在市場上交易，一旦有人看中自己的企業(yè)，不惜重金購進其上市股票，在達到控股要求后，就可以要求企業(yè)重組董事會，從而使企業(yè)大權旁落，甚至被人悉數掠去，使公司成為他人的企業(yè)。正是由于這些原因，因此國外的很多企業(yè)并不熱衷于上市，特別是一些家族企業(yè)，不在資本市場上出現，就使企業(yè)隔絕了被他人侵吞的風險。宗慶后不愿意讓娃哈哈上市，是否因為看到了這種現實危險，我們不得而知，但作為一個家族企業(yè)的“家長”，他應該具有這種敏感性。

但是，宗慶后忽視了一點，在中國資本市場上，情況卻并不完全是這樣。上市公司是否分紅可以由企業(yè)自行決定，哪怕經營狀況良好，企業(yè)也可以以種種理由不分紅或者少分紅，將利潤留在企業(yè)，雖然近兩年證監(jiān)會對上市公司分紅的要求不斷強化，但如果上市公司要把“鐵公雞”做到底，除了要接受一些不痛不癢的輿論譴責外，還真拿它沒辦法。上市公司的信息披露，雖然有明確的法律規(guī)定，但由于對信息披露的內容有一定的彈性，因此上市公司對信息披露有相當大的自行決定權，特別是信息在什么時候公布更是可以由上市公司自行決定，這實際上留下了很多可以自由操作的空間?？尚Φ氖?，假如媒體了解到了上市公司尚未公開的相關信息而作了報道，上市公司非但用不著檢討信息公開遲滯，反而可以理直氣壯地指責媒體泄密。至于資本在二級市場上對上市公司的舉牌收購，雖然以前在市場上曾經有聲有色，但自從去年寶能舉牌萬科受到當頭棒喝以后，基本上就銷聲匿跡了。

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