A股將迎來(lái)首家金融租賃公司 業(yè)務(wù)集中度高存隱患

（原標(biāo)題：首現(xiàn)過(guò)會(huì) 金融租賃A股IPO破冰 ）

A股市場(chǎng)將迎來(lái)首家金融租賃公司。1月16日，江蘇金融租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇金融租賃”）IPO首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，成為國(guó)內(nèi)首家即將登陸A股的金融租賃公司。事實(shí)上，江蘇金融租賃資本充足率連年下降，補(bǔ)足資本需求迫切。在分析人士看來(lái)，江蘇金融租賃雖一只腳已邁進(jìn)資本市場(chǎng)，但還存在高負(fù)債率以及業(yè)務(wù)集中度較高等問(wèn)題。

成功闖關(guān)

根據(jù)江蘇金融租賃2017年12月5日在證監(jiān)會(huì)披露的《招股說(shuō)明書(shū)》顯示，江蘇金融租賃擬在上交所上市，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)7.82億股，募資約40億元，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充資本金，以支持公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

自2014年正式籌備上市以來(lái)，江蘇金融租賃歷時(shí)三年有余終成功“闖關(guān)”。據(jù)了解，江蘇金融租賃順利通過(guò)發(fā)審會(huì)審查后，尚須經(jīng)歷封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行等步驟。

值得關(guān)注的是，江蘇金融租賃是國(guó)內(nèi)首家A股上市金融租賃公司。在分析人士看來(lái)，金融租賃發(fā)展時(shí)間較短，再加上業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致遲遲未出現(xiàn)上市公司。首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝表示，由于行業(yè)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，并且由于和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷影響，很多公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，影響了上市進(jìn)程。

江蘇金融租賃是一家老牌金融租賃公司，服務(wù)行業(yè)涉及醫(yī)療、教育、工業(yè)制造、農(nóng)業(yè)機(jī)械等。官網(wǎng)資料顯示，江蘇省租賃有限公司成立于1985年6月，2003年更名為江蘇金融租賃有限公司，2014年由“有限責(zé)任公司”改制為“股份有限責(zé)任公司”。目前，江蘇金融租賃第一大股東為江蘇交通控股，直接持有江蘇金融租賃27.27%的股份，并通過(guò)揚(yáng)子大橋和廣靖錫澄間接持有22.42%的股權(quán)；公司第二大股東為南京銀行，持股比例為26.84%。

零壹租賃分析人士表示，對(duì)于亟須擴(kuò)充資本金、提升自身實(shí)力的租賃企業(yè)來(lái)說(shuō)，IPO依然是最有吸引力的選項(xiàng)之一，未來(lái)預(yù)期將會(huì)有更多租賃公司及金融租賃公司加入IPO的熱潮之中。

補(bǔ)血需求迫切

作為老牌金融租賃公司，江蘇金融租賃近兩年來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)展迅猛。不過(guò)，值得關(guān)注的是，該公司資本充足率卻連年下降。

招股書(shū)顯示，截至2017年9月底，其資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到473.79億元，在總資產(chǎn)超過(guò)100億元的37家金融租賃公司中排第13位。在盈利能力方面，江蘇金融租賃去年前三季度的凈利潤(rùn)超過(guò)2016年總和。具體來(lái)看，2013-2016年凈利潤(rùn)分別為5.02億元、6.06億元、7.32億元、8.24億元，2017年前9個(gè)月凈利潤(rùn)則為8.67億元。

不過(guò)，在快速發(fā)展的同時(shí)，江蘇金融租賃也有不可忽視的發(fā)展短板，其資本充足率逐年下降，接近10.1%的監(jiān)管紅線。2013-2017年9月底，其資本充足率分別為18.74%、15.21%、14.48%、12.35%、11.69%。業(yè)內(nèi)人士指出，近五年來(lái)，雖然江蘇金融租賃的資本充足率均滿足了監(jiān)管要求，但緩沖空間不大，一旦某項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)意外，就可能大幅消耗資本金，導(dǎo)致上述指標(biāo)踩紅線。

同樣值得關(guān)注的是，江蘇金融租賃資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升。2013-2017年9月底，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.02%、84.89%、85.78%、87.1%、87.19%，不到五年上升了6.17個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)務(wù)集中度高存隱患

在江蘇金融租賃凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的背后也存在隱憂，數(shù)據(jù)顯示，江蘇金融租賃在業(yè)務(wù)方面存在行業(yè)集中度以及客戶集中度偏高的問(wèn)題。

根據(jù)招股書(shū)披露，截至2017年9月底，江蘇金融租賃應(yīng)收融資租賃款總額在水利環(huán)境設(shè)施領(lǐng)域的比例達(dá)到41.97%，在醫(yī)療領(lǐng)域的比例為36.32%。江蘇金融租賃也坦言，如果上述行業(yè)融資政策發(fā)生不利變化，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。此外，江蘇金融租賃的業(yè)務(wù)還集中于中小微客戶。截至2017年9月底，江蘇金融租賃向中小型客戶發(fā)放的應(yīng)收融資租賃款總額占比為85.81%。

事實(shí)上，高負(fù)債率是行業(yè)普遍存在的問(wèn)題。截至2017年9月末，招銀租賃、交銀租賃、興業(yè)租賃、光大租賃資產(chǎn)負(fù)債率均在90%以上。而2017年金融系統(tǒng)嚴(yán)監(jiān)管，也在金融租賃行業(yè)有所體現(xiàn)。北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2017年，共有7家金融租賃公司領(lǐng)到罰單，7家公司及相關(guān)個(gè)人合計(jì)被處罰金為490萬(wàn)元。這已經(jīng)是2015年、2016年金融租賃行業(yè)吃到罰單金額總和的近10倍。數(shù)據(jù)顯示，2015年行業(yè)只有一家公司被罰，罰款20萬(wàn)元；2016年有兩家公司被罰，分別罰款15萬(wàn)元。

江蘇金融租賃也在2017年受到監(jiān)管處罰，因違規(guī)向地方政府融資平臺(tái)提供融資，江蘇金融租賃被罰30萬(wàn)元。

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