新東方Q2財(cái)報(bào)利潤(rùn)腰斬 俞敏洪：不想談這個(gè)問(wèn)題

（原標(biāo)題：新東方Q2財(cái)報(bào)利潤(rùn)“腰斬” 俞敏洪稱“不想談這個(gè)問(wèn)題”）

摘要：財(cái)報(bào)一出，便遭業(yè)界熱議。然而，當(dāng)事人新東方卻顯得格外冷靜。針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的疑問(wèn)，新東方董事長(zhǎng)俞敏洪對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，這個(gè)階段并不想談這個(gè)問(wèn)題。

本報(bào)記者 鋒刃 北京報(bào)道

時(shí)隔5年，俞敏洪的新東方教育(NYSE:EDU)再遭季報(bào)業(yè)績(jī)下滑質(zhì)疑。近日，新東方公布2018財(cái)年Q2財(cái)報(bào)顯示，新東方凈收入超過(guò)4.67億美元，同比增長(zhǎng)36.9%；歸屬新東方的凈利潤(rùn)為427.9萬(wàn)美元，比上年同期的1040萬(wàn)美元下滑58.7%。財(cái)報(bào)一出，便遭業(yè)界熱議。然而，當(dāng)事人新東方卻顯得格外冷靜。針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的疑問(wèn)，新東方董事長(zhǎng)俞敏洪對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，這個(gè)階段并不想談這個(gè)問(wèn)題。

下滑背后

據(jù)新東方2018財(cái)年Q2財(cái)報(bào)顯示，運(yùn)營(yíng)虧損大約為1300萬(wàn)美元，去年同期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約為20萬(wàn)美元。據(jù)悉，新東方凈利潤(rùn)下滑的主要原因是教學(xué)點(diǎn)的擴(kuò)張使得新東方第二財(cái)季總務(wù)和行政支出達(dá)到1.809億美元，同比增長(zhǎng)44.2%。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，多年前新東方曾遭遇過(guò)因擴(kuò)張過(guò)度，攤子越鋪越大，收入無(wú)法覆蓋成本，或是新東方陷入虧損的主因。

新東方極速擴(kuò)張背后則是來(lái)自于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐個(gè)強(qiáng)大而造成的，在新東方公布2018財(cái)年Q2報(bào)告后，同為教育領(lǐng)域的美股上市公司好未來(lái)公布同期財(cái)報(bào)，公司進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，本財(cái)季凈利潤(rùn)增長(zhǎng)198%。而反觀新東方，利潤(rùn)雖下滑，但營(yíng)業(yè)收入似乎相比同期創(chuàng)新高。

據(jù)西部證券研報(bào)顯示，將新東方的目標(biāo)價(jià)從107美元調(diào)低至104美元。主要原因是預(yù)期2018財(cái)年全年Non-GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率下降2個(gè)百分點(diǎn)，到13.6%，低于之前預(yù)期的15%。短期利潤(rùn)承壓來(lái)自于更有針對(duì)性的擴(kuò)張，新東方在19個(gè)城市新增34個(gè)教學(xué)中心（不計(jì)雙師課堂）。這19個(gè)城市年收入增速在40%-50%，屬于市場(chǎng)空間較大的城市。相比Q1，Q2在四大一線城市凈增加9個(gè)教學(xué)中心，Q1只有4個(gè)。Q2選擇在較高線城市開(kāi)設(shè)新教學(xué)中心，使得房租費(fèi)用上升40%-50%，超過(guò)收入增速。

據(jù)新東方2017年Q4財(cái)報(bào)顯示，其新設(shè)的學(xué)習(xí)中心連續(xù)三個(gè)季度保持高度增長(zhǎng)，從2017年2月28日至2017年11月30日，數(shù)量由803家增加到940家，單第二季度，就新增34個(gè)學(xué)習(xí)中心。線下的擴(kuò)張，其運(yùn)營(yíng)成本在逐年攀升，而這部分增長(zhǎng)主要源于教師薪酬、教學(xué)時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)以及學(xué)校和學(xué)習(xí)中的租金費(fèi)用增加導(dǎo)致。

就在新東方持續(xù)擴(kuò)張規(guī)模時(shí)，學(xué)生數(shù)量似乎同樣的快速增長(zhǎng)。據(jù)新東方財(cái)報(bào)顯示，新東方K-12領(lǐng)域在第二季度收入同比增長(zhǎng)約47%，學(xué)生人數(shù)增加約52%。優(yōu)能中學(xué)在第二季度收入同比增長(zhǎng)約45%，泡泡少兒同比增長(zhǎng)約51%。在K12階段的新東方學(xué)生的增速已高于教學(xué)總面積成長(zhǎng)速度，擴(kuò)張速度能否優(yōu)于利潤(rùn)率增長(zhǎng)是新東方發(fā)展要面臨的問(wèn)題。

西部證券表示，如果新東方堅(jiān)持在“高增速利潤(rùn)率擴(kuò)張”的城市中選擇新開(kāi)教學(xué)中心，新開(kāi)教學(xué)中心將集中在強(qiáng)二線城市，使得房租費(fèi)用在Q3進(jìn)一步上升。Q4則保持穩(wěn)定。擴(kuò)張之后利潤(rùn)率恢復(fù)，長(zhǎng)期仍然看好；公司將在2019財(cái)年放緩增速，消化產(chǎn)能，2019年公司將迎來(lái)利潤(rùn)率恢復(fù)。

而新東方預(yù)計(jì)2018財(cái)年Q3季總凈營(yíng)收將在5.911億-6.402億美元，同比增長(zhǎng)35%-38%。新東方將繼續(xù)擴(kuò)大線下業(yè)務(wù)，增加約20%的教學(xué)中心，擴(kuò)大現(xiàn)有城市K12業(yè)務(wù)的教室面積，進(jìn)入2-4個(gè)新城市，同時(shí)將雙師示范校推廣到5-10個(gè)中小城市。

一切都在變革中

俞敏洪曾在新東方20周年慶典后公開(kāi)表示，寧可在改革路上死掉，也不愿死在原來(lái)成功的基因里。此話或許多少顯得有些悲壯，但似乎能感受到俞敏洪對(duì)于公司變革的堅(jiān)定信念。此番，《華夏時(shí)報(bào)》記者希望通過(guò)新東方的回應(yīng)解讀此次季報(bào)下滑的問(wèn)題，但新東方對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一切都在變革中，變革中的事情，沒(méi)有必要談。這樣的回答，多少顯得意味深長(zhǎng)，而背后究竟是怎樣的境況，或許只有時(shí)間能給出結(jié)論。

目前，新東方仍以語(yǔ)言培訓(xùn)為核心，擁有滿天星幼兒園、泡泡少兒教育、優(yōu)能中學(xué)教育、基礎(chǔ)英語(yǔ)培訓(xùn)、大學(xué)英語(yǔ)及考研培訓(xùn)、出國(guó)考試培訓(xùn)、多語(yǔ)種培訓(xùn)等多個(gè)培訓(xùn)體系。此外，新東方還開(kāi)始進(jìn)入新興熱門領(lǐng)域。2016年12月，新東方與科大訊飛共同投資成立東方訊飛教育科技有限公司，探索與拓展相關(guān)教育產(chǎn)品的合作與研發(fā)推廣；2017年11月，上線首個(gè)智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品RealSkill，實(shí)現(xiàn)雅思、托?？忌谡Z(yǔ)與寫(xiě)作的智能評(píng)分與批改，以及優(yōu)能中學(xué)在線評(píng)測(cè)等。

業(yè)內(nèi)人士表示，俞敏洪在教育領(lǐng)域的戰(zhàn)略意識(shí)領(lǐng)先，但缺乏執(zhí)行力強(qiáng)的高管、業(yè)務(wù)部門真正落實(shí)。2017年3月，好未來(lái)上線分級(jí)閱讀平臺(tái)，即現(xiàn)在的“雪地閱讀”，已進(jìn)入到國(guó)內(nèi)100多所公立學(xué)校，將教學(xué)資源與科技結(jié)合起來(lái)豐富閱讀資源。上述業(yè)內(nèi)人士表示，新東方雖一直提倡閱讀，但一直停留在口號(hào)上并未實(shí)施行動(dòng)。

多年來(lái)，俞敏洪和新東方似乎也曾走過(guò)不少?gòu)澛贰Ｓ崦艉樵硎?，走彎路那是必須的。變革如果不走彎路等于不變革，如果什么事情都要等確定一定成功再去做，那不叫變革。有時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)有些業(yè)務(wù)模式根本走不通，當(dāng)然，也有另一種可能，有些業(yè)務(wù)前面進(jìn)展很順利，走到一半要拐彎掉頭。這與風(fēng)險(xiǎn)投資是一樣的概念，任何企業(yè)的創(chuàng)新其實(shí)就是一場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資。

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