媒體：摩拜以規(guī)模換估值的模式早已注定結(jié)局？

（原標(biāo)題：老鐵：摩拜以規(guī)模換估值的模式早已注定結(jié)局？）

老鐵

近日，美團(tuán)收購(gòu)摩拜的傳聞最終得到雙方的正式確認(rèn)，雙方聯(lián)合宣布已經(jīng)簽署美團(tuán)全資收購(gòu)摩拜的協(xié)議，且摩拜單車(chē)將保持品牌和運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立。

共享單車(chē)行業(yè)自形成以來(lái)，經(jīng)歷了諸多爭(zhēng)議事件，包括車(chē)輛亂停放對(duì)城市管理的挑戰(zhàn)、損壞率過(guò)多對(duì)人性的考驗(yàn)，以及被屢屢點(diǎn)名的押金問(wèn)題等。說(shuō)共享單車(chē)的發(fā)展始終與爭(zhēng)議相伴是不為過(guò)的。如今，摩拜被美團(tuán)收購(gòu)，ofo也在之前拿到了阿里17億元的投資，艱難過(guò)關(guān)。

喧鬧之后，只剩一地雞毛。

受控投資人 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)難有作為

共享單車(chē)行業(yè)興起之時(shí)，業(yè)內(nèi)外很多人表示“看不懂”，造價(jià)數(shù)百元的單車(chē)，動(dòng)輒搞免費(fèi)騎行活動(dòng)，用原有的商業(yè)模式理論分析，很難看出其商業(yè)價(jià)值究竟在何處。

在去年6月，馬化騰與朱嘯虎還有場(chǎng)著名的“朋友圈辯論”，雙方盡力維護(hù)自身所投企業(yè)，但如今再?gòu)?fù)盤(pán)整個(gè)辯論，雙方其實(shí)是在探討各自心中共享單車(chē)的價(jià)值：朱嘯虎代表的ofo以低成本快速鋪量，在取得絕對(duì)市場(chǎng)占有量后可通過(guò)騎行甚至是廣告來(lái)變現(xiàn)；而馬化騰則認(rèn)為未加智能鎖的ofo猶如一堆啞終端，他更在乎摩拜的物聯(lián)網(wǎng)價(jià)值。

截至目前，ofo和摩拜的模式都未能真正跑起來(lái)。筆者認(rèn)為，共享單車(chē)失敗的原因主要在于：一是過(guò)分注重規(guī)模而忽略了盈利，追求擴(kuò)張而忽略了現(xiàn)金流，這本應(yīng)該是商業(yè)常識(shí)，但行業(yè)在快速發(fā)展之時(shí)，被資本市場(chǎng)的估值和投資所牽絆，忽略了商業(yè)本質(zhì)；二是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)過(guò)分依賴(lài)投資人，ofo的投資人朱嘯虎在外界一直充當(dāng)官方發(fā)言人的角色，而其本人又是短時(shí)間做大規(guī)模以求資本市場(chǎng)迅速變現(xiàn)這一理念的擁躉，難說(shuō)ofo不受朱嘯虎影響。后期ofo又與大股東滴滴關(guān)系緊張，發(fā)展?fàn)拷O極大。摩拜投資人李斌則直接擔(dān)任了董事長(zhǎng)角色，職業(yè)經(jīng)理人王曉峰占據(jù)話(huà)語(yǔ)權(quán)，創(chuàng)始人胡瑋煒被邊緣化，在美團(tuán)收購(gòu)摩拜過(guò)程中，管理層和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)基本上被投資人裹挾，喪失主動(dòng)權(quán)。

商業(yè)聽(tīng)命于資本，且不同資本方的訴求也多有不同。如朱嘯虎追求短期變現(xiàn)，騰訊則希望能夠讓摩拜成為其在物聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付方面的重要布局，一定程度上抬高了摩拜的成本，降低市場(chǎng)擴(kuò)張速度。在此背景之下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)已經(jīng)成為資本的附庸，難以稱(chēng)得上獨(dú)立。

如今再看結(jié)局，朱嘯虎提前退出獲得溢價(jià)，摩拜被同屬騰訊陣營(yíng)的美團(tuán)收購(gòu)，騰訊并未有太大損失，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也可以拿到一筆可觀的退場(chǎng)費(fèi)。但當(dāng)初信心滿(mǎn)滿(mǎn)要改變城市出行的理想呢，除了混亂停放在城市的單車(chē)，行業(yè)還留下些什么？

先虧損后盈利 以規(guī)模換估值的模式注定結(jié)局

近期的熱門(mén)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目基本上可以分為以下兩類(lèi)：一類(lèi)是一開(kāi)始就有比較清晰的商業(yè)模式，可以虧損但距離盈利不會(huì)太久。如今日頭條在2017年廣告收入已經(jīng)突破150億元，且2018年的目標(biāo)為450億元以上，這足以讓今日頭條不用委身BAT任何一家，保持快速成長(zhǎng)勢(shì)頭；另一類(lèi)是先虧損，以規(guī)模換估值的模式。如共享單車(chē)、共享充電寶，以及2014年以來(lái)眾多的O2O項(xiàng)目。這些項(xiàng)目用虧損做市場(chǎng)份額，但卻忽略了現(xiàn)金流、負(fù)債比例等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，最后要么關(guān)門(mén)大吉要么“賣(mài)身”退場(chǎng)。

在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，第二類(lèi)項(xiàng)目大行其道，甚至成為主流，眾多創(chuàng)業(yè)者自認(rèn)為領(lǐng)悟了商業(yè)真諦，但卻學(xué)來(lái)了“燒錢(qián)”一詞，用燒錢(qián)來(lái)買(mǎi)用戶(hù)，以用戶(hù)量來(lái)?yè)Q投資，用投資來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)，待取得壟斷地位就是成功。

這其中的關(guān)鍵因素為：資本市場(chǎng)的錢(qián)必須源源不斷供你所用，否則資金鏈斷掉，企業(yè)只能關(guān)門(mén)。

摩拜和ofo在一年前正是該理論的堅(jiān)決貫徹者。但從去年下半年開(kāi)始，他們?nèi)谫Y的周期慢慢延長(zhǎng)，價(jià)格戰(zhàn)也偃旗息鼓，資金鏈吃緊，因此有今日結(jié)果實(shí)屬必然。

作為企業(yè)，追求的應(yīng)該是盈利和創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，而不是以投資喜好來(lái)獲得短視的發(fā)展。

美團(tuán)收購(gòu)摩拜，意在滴滴？

在此之前，美團(tuán)已經(jīng)與滴滴在出行市場(chǎng)開(kāi)戰(zhàn)，在上海、南京等滴滴訂單較多的城市，美團(tuán)通過(guò)降低抽傭等手段拿到大量市場(chǎng)，并大有將戰(zhàn)火延續(xù)到全國(guó)之勢(shì)。

作為本地生活服務(wù)平臺(tái)的美團(tuán)，其核心價(jià)值在于為用戶(hù)提供高頻、高黏性的服務(wù)，從團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)、電影票再到打車(chē)無(wú)不如此，希望通過(guò)組合矩陣式產(chǎn)品提高美團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，美團(tuán)將出行作為接下來(lái)重點(diǎn)業(yè)務(wù)的邏輯也正在此。

收購(gòu)摩拜之后，美團(tuán)App將加入摩拜入口，再加上美團(tuán)旗下諸多產(chǎn)品均處于行業(yè)一線(xiàn)水平，屆時(shí)，美團(tuán)App將成為本地生活服務(wù)一體化綜合平臺(tái)，摩拜將作為美團(tuán)本地生活服務(wù)的子集而存在。

這也意味著，美團(tuán)和滴滴的競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈，美團(tuán)自身已成生態(tài)，滴滴在此之前一直在進(jìn)行出行領(lǐng)域的布局，如引入大巴、快車(chē)、專(zhuān)車(chē)等產(chǎn)品，但黏性相比美團(tuán)仍然略弱，這是滴滴要面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

對(duì)于摩拜，其前一階段使命已經(jīng)完成，接下來(lái)，在美團(tuán)的生態(tài)子集內(nèi)更多的是配合美團(tuán)的節(jié)奏。此前無(wú)限制的浪費(fèi)式發(fā)展已經(jīng)結(jié)束，但共享單車(chē)的教訓(xùn)應(yīng)該為后來(lái)人所銘記。

（作者為財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家）

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