巴菲特又愛(ài)又恨的科技股:不投資科技股不再是慣例

（原標(biāo)題：巴菲特又愛(ài)又恨的科技股）

“科技企業(yè)相對(duì)短壽，壽命長(zhǎng)的公司又難以辨識(shí)”，“股神”沃倫·巴菲特對(duì)于不投資科技股的解釋言猶在耳，但如今他卻破了自己的戒。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5日，伯克希爾·哈撒韋公司迎來(lái)了它的第53次股東大會(huì)。在這場(chǎng)持續(xù)了5個(gè)多小時(shí)的盛會(huì)中，87歲的伯克希爾董事長(zhǎng)巴菲特與94歲的副董事長(zhǎng)芒格共回答了58個(gè)問(wèn)題，其中未來(lái)將繼續(xù)增持蘋(píng)果股票的消息讓人大跌眼鏡。一直奉行著“不投資不了解的行業(yè)”這一準(zhǔn)則的巴菲特卻破例投資蘋(píng)果，“股神”也沒(méi)能逃脫科技的狂潮。

亡羊補(bǔ)牢

巴菲特在當(dāng)天的股東大會(huì)上表示，目前共擁有蘋(píng)果公司5%的股份，但一段時(shí)間之后也許會(huì)增加至6%或7%，因?yàn)樗麄円恢痹谫?gòu)買(mǎi)蘋(píng)果的股份，同時(shí)能夠?qū)⒊止杀壤嵘?%或7%也是他一直以來(lái)期待的狀況。

兩天以前，伯克希爾公司剛剛增持了7500萬(wàn)股的蘋(píng)果股票，使其持股總數(shù)達(dá)到了2.403億股。北京時(shí)間5日凌晨，蘋(píng)果公司CEO庫(kù)克也表示，為傳奇投資人巴菲特及其旗下的伯克希爾公司成為蘋(píng)果的大股東而感到激動(dòng)。目前，蘋(píng)果已經(jīng)成為伯克希爾第二大持股投資對(duì)象，持股市值共282億美元。

本月初，蘋(píng)果2018年第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，公司凈營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到611.37億美元，同比增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)達(dá)到138.22億美元，增幅更是達(dá)到了25%。但就在幾年前，巴菲特還曾公開(kāi)解釋不投資蘋(píng)果的原因在于不知道蘋(píng)果未來(lái)會(huì)如何。

如今看來(lái)，“股神”也有失手的時(shí)候。在被問(wèn)及為什么當(dāng)初沒(méi)有買(mǎi)微軟的股票時(shí)，巴菲特坦言，當(dāng)時(shí)覺(jué)得買(mǎi)科技股是個(gè)愚蠢的行為，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候的科技股收益波動(dòng)太大了。芒格補(bǔ)充說(shuō)，亡羊補(bǔ)牢為時(shí)不晚，他們現(xiàn)在也開(kāi)始買(mǎi)科技股了?；剡^(guò)味兒來(lái)的巴菲特似乎不想再度放棄這個(gè)機(jī)會(huì)，由于iPhoneX銷(xiāo)量不及預(yù)期，再加上蘋(píng)果最重要的零部件供應(yīng)商臺(tái)積電發(fā)布財(cái)報(bào)并下調(diào)收入目標(biāo)后，華爾街一眾分析師開(kāi)始質(zhì)疑蘋(píng)果的盈利能力，但巴菲特卻逆流而上，不斷增持。

“護(hù)城河”之爭(zhēng)

巴菲特對(duì)于蘋(píng)果的信心或許可以歸結(jié)為其著名的“護(hù)城河理論”。巴菲特認(rèn)為擁有廣泛競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司在其業(yè)務(wù)上有著強(qiáng)勁的品牌或商業(yè)模式，借助這個(gè)“護(hù)城河”可以使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有力的地位，并且保持利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。然而這個(gè)理論卻招徠了另一科技巨頭馬斯克的反駁。

當(dāng)天的股東大會(huì)上，在被問(wèn)及如何看待馬斯克認(rèn)為“護(hù)城河”是個(gè)愚蠢的概念、科技改變一切的言論時(shí)，巴菲特表示并非所有技術(shù)都能把利潤(rùn)擠走，技術(shù)可能只是一些年輕孩子的夢(mèng)想，但有一些產(chǎn)業(yè)的“護(hù)城河”則非常之寬。

雖然巴菲特對(duì)他的“護(hù)城河理論”深信不疑，但事實(shí)證明巴菲特也因此在另一科技股上面栽了跟頭。巴菲特一直都對(duì)科技股秉承著謹(jǐn)慎的態(tài)度，此前巴菲特也僅投資傳統(tǒng)的科技藍(lán)籌股IBM。但上周五，巴菲特在接受CNBC的采訪時(shí)卻透露已清倉(cāng)了IBM。

IBM的隕落與其“護(hù)城河”的萎縮不無(wú)關(guān)系。巴菲特稱(chēng)，雖然IBM是一家實(shí)力強(qiáng)大的公司，但它也面臨著同樣強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。云計(jì)算的興起讓IBM越發(fā)落后，IBM也確實(shí)進(jìn)行過(guò)補(bǔ)救，包括大筆收購(gòu)云計(jì)算公司。有數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去六年來(lái)IBM一共進(jìn)行了40多筆與云計(jì)算相關(guān)的并購(gòu)。然而科技世界風(fēng)云變幻，AI成為科技公司未來(lái)角逐的重中之重，IT行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)?zāi)茉诙啻蟪潭壬馅A得后起之秀亞馬遜等科技巨頭還難下定論。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)北京商報(bào)記者分析稱(chēng)，巴菲特清倉(cāng)IBM的舉動(dòng)意味著他對(duì)IBM徹底失去了信心。目前IBM的股價(jià)仍未調(diào)整到位，未來(lái)也還有繼續(xù)下跌的空間。而IBM的轉(zhuǎn)型也并沒(méi)能夠如愿提升公司業(yè)績(jī)，導(dǎo)致伯克希爾公司“一套就是五年”，直到2017年初巴菲特才得以解套。然而好景不長(zhǎng)，IBM的股價(jià)隨后又出現(xiàn)下跌?！巴ㄋ椎刂v，巴菲特此舉屬于‘割肉出局’?！?/p>

從“恨”到“愛(ài)”

一直以來(lái)，不碰科技股似乎已經(jīng)成了巴菲特的標(biāo)志。2016年的股東大會(huì)上，巴菲特還曾回答不想投資蘋(píng)果和谷歌任何一家，因?yàn)檫@樣的公司風(fēng)險(xiǎn)太大。但如今，增持蘋(píng)果之余，谷歌也成了巴菲特躲不開(kāi)的遺憾。巴菲特在今年的股東大會(huì)上直言：“我把谷歌的機(jī)會(huì)也錯(cuò)過(guò)了?！?/p>

巴菲特對(duì)于科技股由“恨”到“愛(ài)”的轉(zhuǎn)變背后是其投資理念的變化。宋清輝稱(chēng)，巴菲特重視科技股一方面是因?yàn)樗麑?duì)科技股有了更深的了解，另一方面在于科技股的相關(guān)企業(yè)一般都具有不斷增長(zhǎng)的營(yíng)收、長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶、強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和相對(duì)低的估值等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠占據(jù)有利地位。而以上兩方面就是巴菲特看中的長(zhǎng)期投資價(jià)值，這種態(tài)度上的轉(zhuǎn)變意味著巴菲特投資理念和投資行為的與時(shí)俱進(jìn)，這正是這位“股神”值得投資者學(xué)習(xí)的地方。

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