38億買981個公眾號？瀚葉股份董事長：價格合理

（原標(biāo)題：38億買981個微信公眾號2.4億粉絲？瀚葉股份董事長：價格具備合理性）

王一鳴

自三年前原升華拜克（現(xiàn)名瀚葉股份600226）宣布易主以來，伴隨著“文化娛樂”戰(zhàn)略拋出，外界對于公司的跨界轉(zhuǎn)型一直不乏疑慮。

從最初通過并購炎龍科技切入網(wǎng)游，到之后布局影視、綜藝等，再到如今擬豪擲38億元收購從事公眾號運營等業(yè)務(wù)的量子云。

瀚葉股份在“文化娛樂”領(lǐng)域頻頻出擊謀什么？業(yè)務(wù)含金量幾何？如何整合？一個運營公眾號的公司賣出了38億元，到底貴不貴？

5月8日，瀚葉股份董事長、現(xiàn)年39歲的沈培今就上述問題回應(yīng)了證券時報記者。

“其實我是個謹慎的人，所以只選擇風(fēng)險相對可控的情況下去試錯?！边@位少壯派上市公司掌門人在描述自己時這樣說，“公司的炎龍科技游戲業(yè)務(wù)、參股財通基金和青島易邦的收益都將構(gòu)成穩(wěn)定利潤的基礎(chǔ)，有了這樣的‘安全墊’，我們可以進一步拓展文化娛樂領(lǐng)域布局，諸如綜藝、影視、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)；這也是對中小投資者利益的保護?！?/p>

38億元的新媒體并購

上述問題中關(guān)注度最高的莫過于公司4月26日拋出的擬38億元收購量子云的重組預(yù)案。

據(jù)披露，量子云是一家專注于移動互聯(lián)網(wǎng)流量聚集、運營及變現(xiàn)的新媒體公司；通過為用戶提供在線音樂相冊制作及各類資訊等服務(wù)，形成移動互聯(lián)網(wǎng)流量入口。

其旗下運營的微信公眾號多達981個，涵蓋情感、生活、時尚、親子、文化、旅游等領(lǐng)域，粉絲量合計超過2.4億（不考慮去重）。其中，卡娃微卡粉絲量逾1500萬人，粉絲過百萬的公眾號86個。

在沈培今看來，如今粉絲經(jīng)濟被寬泛地應(yīng)用于文化娛樂領(lǐng)域。而公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)中，包括游戲，影視綜藝，都需要廣泛的用戶/粉絲基礎(chǔ)，量子云和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性，均專注于內(nèi)容生產(chǎn)，在收購?fù)瓿珊?，公司可快速獲取億級用戶的流量入口，從而實現(xiàn)用戶在不同業(yè)務(wù)間的導(dǎo)流。

那么，這筆交易究竟貴不貴？預(yù)案顯示，量子云2016年、2017年營業(yè)收入分別為1.32億元、2.35億元，同期凈利潤分別為8713.21萬元、1.53億元。根據(jù)預(yù)估，量子云2018~2022年的預(yù)測凈利潤數(shù)合計將高達24.58億元，并將由相關(guān)方出具業(yè)績承諾。

沈培今認為，基于量子云的用戶數(shù)和商業(yè)變現(xiàn)渠道及同行業(yè)收購估值，預(yù)案披露的可比交易案例標(biāo)的資產(chǎn)平均動態(tài)市盈率為14.65倍，本次交易對應(yīng)的動態(tài)市盈率為14.3倍，所以38億估值具備合理性。

將加快文化娛樂布局

按沈培今的構(gòu)想，未來公司將堅持內(nèi)涵式和外延式并舉的發(fā)展模式，以資本市場為平臺加快在文化娛樂業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局，逐步實現(xiàn)文化娛樂產(chǎn)業(yè)上下游的整合與升級。

據(jù)介紹，因傳統(tǒng)業(yè)務(wù)因發(fā)展空間受限，公司自2016年提出轉(zhuǎn)型文化娛樂發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過兩年推進，目前業(yè)務(wù)涵蓋游戲、影視、綜藝、大數(shù)據(jù)等多板塊。首筆“文化娛樂”并購項目——炎龍科技則有望繼續(xù)增厚業(yè)績這塊“安全墊”。

自2017年3月31日起，炎龍科技方納入公司合并財務(wù)報表范圍。據(jù)年報披露，2017年瀚葉股份實現(xiàn)營收13.17億元，同比增長31.02%；歸母凈利潤為2.61億元，同比增長10.87%；其中，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入10.54億元；2017年4月至12月炎龍科技納入公司合并范圍內(nèi)的營業(yè)收入為2.37億元。

沈培今向證券時報記者介紹，公司的游戲產(chǎn)品收入雖僅占2017年總收入的18%，但是毛利率高達71.16%，未來具備增長空間。

數(shù)據(jù)顯示，炎龍科技公司2017年度凈利潤為1.66億元，完成預(yù)測盈利的101.08%。

“炎龍科技的核心競爭力在于‘擁有豐富的境外網(wǎng)絡(luò)游戲運營商和海外游戲IP與源代碼資源’?！鄙蚺嘟裾劦剑ツ甑坠具€成立了一家側(cè)重于休閑類游戲研發(fā)以及國內(nèi)代理發(fā)行的公司——瀚葉互娛，期望與炎龍科技形成互補。

影視劇預(yù)計明年產(chǎn)生收入

除了炎龍科技外，“文化娛樂”其他板塊尚未體現(xiàn)業(yè)績，外界對此不乏擔(dān)憂。不過，這一情況在2018年或有所改觀。

據(jù)沈培今介紹，影視方面，公司2017年成立了控股子公司拜克影視，其股東中已吸引演員靳東、導(dǎo)演張新建等業(yè)內(nèi)人士。拜克影視2017年主投拍攝了《百慕迷蹤》和《山海詭聞錄之逃出魔鬼城》。兩部作品現(xiàn)已完成拍攝。除此之外，參與拍攝的《深淵行者》和《覺醒者》已拍攝完成。公司預(yù)計影視劇2018年產(chǎn)生收入。

在綜藝方面，開展的業(yè)務(wù)主要包括電視和網(wǎng)綜的策劃和錄制，以及新媒體渠道的日播綜藝秀節(jié)目的錄制等。據(jù)悉，公司與相關(guān)方聯(lián)合出品的《戰(zhàn)斗吧萌犬》，第一期已于5月1日在騰訊視頻上線，截至發(fā)稿播放量超過1000萬次。

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