第一季度業(yè)績下滑 寧德時代能超越藥明康德嗎？

（原標題：寧德時代來了，能超越藥明康德嗎？）

藥明康德成為今年目前為止最賺錢新股，寧德時代估值如何?這只創(chuàng)業(yè)板的獨角獸如果中簽，收益能超過藥明康德嗎?

寧德時代有望超越溫氏股份，真正地代表創(chuàng)業(yè)板的新經(jīng)濟板塊特色。但是，這要看寧德時代上市后的業(yè)績表現(xiàn)，目前第一季度業(yè)績下滑、政府補貼減少還是讓人捏了一把汗。

中一簽可獲利10.83萬元，連續(xù)16個漲停后，今年最賺錢新股藥明康德開板，74億元資金選擇獲利離場。

在藥明康德開板的同時，另一只“獨角獸”寧德時代開始申購。兩只獨角獸不經(jīng)意間實現(xiàn)無縫對接，獨角獸繼續(xù)上演接力游戲。藥明康德成為今年目前為止最賺錢新股，寧德時代估值如何?這只創(chuàng)業(yè)板的獨角獸如果中簽，收益能超過藥明康德嗎?

1馬云親自拜訪求投資

這家企業(yè)有多牛?我們也不說別的，只說馬云曾經(jīng)親自拜訪要投資。據(jù)了解，馬云曾親自出馬拜訪寧德時代的創(chuàng)始人，最終馬云的云鋒基金拿到了10億元的投資額度。按照2016年凈利潤計算，寧德時代第二輪融資的PE倍數(shù)為26倍，這對于還未上市的企業(yè)來說，可以說是相當之貴，也讓不少投資人咂舌，但投資寧德時代的機構依然接踵而至。

2全球第一的巨無霸

在全球動力電池企業(yè)中排名中，寧德時代2017年一舉超越松下電器和比亞迪，成為全球動力電池企業(yè)之首。主要客戶北汽新能源、吉利以及宇通新能源客車的穩(wěn)步增長成就了寧德時代銷量問鼎。

3利潤是創(chuàng)業(yè)板第二強

2015年-2017年，寧德時代營業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元和199.97億元，年均復合增長率高達87.26%。在凈利潤方面，2015年-2017年三年中，寧德時代凈利潤分別為9.31億元、30.22億元和39.72億元，在制造業(yè)中，這一利潤增速堪稱神話。

寧德時代39.72億元的凈利潤，位居創(chuàng)業(yè)板第二位，低于創(chuàng)業(yè)板第一大市值股票溫氏股份。從A股整體來看，39.72億元的凈利潤位居全A股的第100名，也是創(chuàng)業(yè)板第二只擠進A股創(chuàng)利百強的股票。

但是，寧德時代扣非凈利潤在2017年首次出現(xiàn)了下滑情況。面對未來業(yè)績下滑的擔憂，在5月29日下午的網(wǎng)上路演中，董事長曾毓群表示，未來公司會繼續(xù)向好發(fā)展，不會出現(xiàn)業(yè)績立刻下滑的情況。

4如何看待新能源政府補貼

目前，政府補貼仍然是促進新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要因素，而隨著補貼的日漸減弱，新能源產(chǎn)業(yè)也面臨考驗。寧德時代也坦言，未來如果受到產(chǎn)業(yè)政策變化、配套設施建設和推廣、客戶認可度等因素影響，導致新能源汽車市場需求出現(xiàn)較大波動，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響。

政府對于新能源車的補貼從2013年開始逐年降低，并在2017年加速退出，隨著補貼額度下降和補貼標準的提升，主機廠正倒逼電池價格快速下降，同時倒逼能量密度快速提升，全產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)集中度也正在快速提升，預計整車銷量和電池裝機量2018年增速仍有望達到30%以上，龍頭公司將隨著行業(yè)集中度的加劇而快速提升市場份額。

5寧德時代技術有沒有護城河

寧德時代是2011年公司創(chuàng)始人曾毓群從ATL這家公司中分拆出來的，許多員工均來自ATL。國內超過10%以上的電芯廠商總工程師或研發(fā)經(jīng)理來自ATL，20%以上的電芯設備廠商實際控制人也來自ATL，稱其為鋰電池行業(yè)的“黃埔軍?！币稽c也不為過。

寧德時代在符合行業(yè)發(fā)展趨勢的三元動力電池領域也成為了先行者。未來動力電池市場的競爭會越來越激烈。作為行業(yè)巨頭，除比亞迪之外，寧德時代無論在技術上還是戰(zhàn)略上均甩開了同行好幾個身位。

6會成為創(chuàng)業(yè)板新“一哥”嗎?

在2017全球動力電池排行中，國內上市公司共有三家入圍，寧德時代排名第一，比亞迪排名第三，國軒高科排名第六。

17家機構對比亞迪的2018年度業(yè)績作出預測，預測2018年每股收益2.03元，較去年同比增長45%，預測2018年凈利潤55.49 億元，較去年同比增長36.45% 。比亞迪總市值1375億元，靜態(tài)市盈率33.8倍。

29 家機構對國軒高科的2018年度業(yè)績作出預測，預測2018年每股收益1.04 元，較去年同比增長9.47%，預測2018年凈利潤11.87 億元，較去年同比增長41.67% 。國軒高科總市值182億元，靜態(tài)市盈率21.7倍。

4 家機構對寧德時代的2018年度業(yè)績作出預測，預測2018年每股收益1.48 元，較去年同比下降 26.31%，預測2018年凈利潤 32.03 億元，較去年同比下降 17.42%。

我們看到，動力電池細分行業(yè)市場估值較低，可能是受到政府補貼下降影響，靜態(tài)市盈率的估值平均值在28倍。但新能源次新股和概念股估值較高，如贏合科技42倍，璞泰來55倍，星源材質62倍，先導智能51倍，基本在50倍左右。那么，考慮寧德時代的技術領先優(yōu)勢、全球霸主地位 ，估值可適當提高，但其總股本太大，達到21.72億股。同時，寧德時代參考行業(yè)為電氣機械和器材制造業(yè)，行業(yè)市盈率最新為24.99倍。

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