中國(guó)人保過(guò)會(huì) A股迎來(lái)第5家保險(xiǎn)公司 是福是禍？

（原標(biāo)題：“巨無(wú)霸”中國(guó)人保過(guò)會(huì)，A股迎來(lái)第5家保險(xiǎn)公司，是福是禍？）

結(jié)合當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)人保要么主動(dòng)縮減IPO募資規(guī)模，要么采取股份鎖定、引入戰(zhàn)略投資者等靈活方式，否則其IPO進(jìn)程可能還是會(huì)存在一定的未知數(shù)。

起個(gè)大早，趕個(gè)晚集。

作為國(guó)內(nèi)第一家海外上市金融企業(yè)，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(下稱“中國(guó)人?！?“回A”的道路走得異常艱難。

6月5日，中國(guó)人保如愿以償。當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委召開(kāi)第85次IPO發(fā)審會(huì)議，兩家過(guò)會(huì)，一家被否。其中，北京康辰藥業(yè)股份有限公司和中國(guó)人保順利過(guò)會(huì)，安徽萬(wàn)郎磁塑股份有限公司被否。

至此，中國(guó)人保成為繼中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)之后，第5家登陸A股的保險(xiǎn)公司。事實(shí)上，上述4家保險(xiǎn)公司已早于中國(guó)人保完成了A+H股的戰(zhàn)略布局。A股迎來(lái)了第五家保險(xiǎn)公司，福兮?禍兮?

百億募資規(guī)模創(chuàng)8年新高

據(jù)中國(guó)人保招股書(shū)申報(bào)稿披露，其不考慮超額配售的擬發(fā)行股數(shù)將達(dá)45.99億股，(A股發(fā)行后總股本的9.78%，不考慮超額配售)，在A股歷史上可以排到第八，這一發(fā)行量也創(chuàng)近8年來(lái)A股IPO紀(jì)錄，保守估計(jì)募資規(guī)模達(dá)到百億量級(jí)。

其實(shí)，早在2003年，中國(guó)人保就曾創(chuàng)全球最大IPO紀(jì)錄，在H股上市融資規(guī)模達(dá)54億港元。

這是中國(guó)人保第一次沖擊IPO，緩解了公司的資本困局。根據(jù)2002年的招股說(shuō)明書(shū)，公司償付準(zhǔn)備金應(yīng)為59.43億元，當(dāng)時(shí)僅為28.02億元，不足規(guī)定額度的一半。原保監(jiān)會(huì)給予“無(wú)條件的寬限”后，要求中國(guó)人保在上市3年內(nèi)補(bǔ)足償付能力。

之后，中國(guó)人保多次嘗試“回A”，都因?yàn)楦鞣N原因無(wú)疾而終。其間，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)相繼完成了“A+H”股發(fā)行，并在資本市場(chǎng)上不斷刷新股價(jià)和公司市值。相比之下，中國(guó)人保在H股的股價(jià)和市值表現(xiàn)均不如人意。

2017年9月29日，中國(guó)人保終于再次啟動(dòng)“回A”之旅，發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿2017年9月26日?qǐng)?bào)送)，并于2018年3月9日收到了申請(qǐng)文件的反饋意見(jiàn)。一切看起來(lái)已經(jīng)是水到渠成。

那么，中國(guó)人保為何選擇此刻“回A”?百億元的融資主要用途是什么?“回A”能給中國(guó)人保帶來(lái)哪些變化?《國(guó)際金融報(bào)》記者就此采訪了中國(guó)人保有關(guān)負(fù)責(zé)人，至截稿時(shí)尚未得到回復(fù)。

A股恐無(wú)法承受“巨無(wú)霸”連續(xù)沖擊

雖然沒(méi)能得到中國(guó)人保的官方回應(yīng)，但資本市場(chǎng)已經(jīng)作出了反應(yīng)。

自中國(guó)人保傳出A股即將過(guò)會(huì)的消息(6月1日)，H股股價(jià)連續(xù)2個(gè)工作日大漲。6月4日，中國(guó)人保H股股價(jià)收盤(pán)上漲8.89%，至4.04港元/股;6月5日，中國(guó)人保股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，收盤(pán)至4.08港元/股，漲幅0.99%。

“A股剛剛經(jīng)歷了一輪富士康上市的融資，又迎來(lái)了中國(guó)人保這樣一個(gè)‘巨無(wú)霸’級(jí)別的公司，對(duì)于目前低迷的市場(chǎng)而言，未必是好事。”一位資深市場(chǎng)分析人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)。

今年5月8日，作為A股獨(dú)角獸第一股的藥明康德上市，輕松獲得了逾1300億元的總市值規(guī)模;之后工業(yè)富聯(lián)(富士康)宣布將于6月8日在上交所掛牌，發(fā)行價(jià)為13.77元/股，融資規(guī)模271.2億元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率為17.09倍。

對(duì)此，有資深投資人士分析，以目前A股的表現(xiàn)可能無(wú)法承受“巨無(wú)霸”的連續(xù)沖擊，在現(xiàn)階段，中國(guó)人保要想盡最大限度提升募資規(guī)模，恐怕并不現(xiàn)實(shí)。結(jié)合當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)人保要么主動(dòng)縮減IPO募資規(guī)模，要么采取股份鎖定、引入戰(zhàn)略投資者等靈活方式，否則其IPO進(jìn)程可能還是會(huì)存在一定的未知數(shù)。

就在中國(guó)人?！盎谹”的同時(shí)，5月31日，中國(guó)人保獲批發(fā)行總額不超過(guò)180億元的資本補(bǔ)充債券。根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)信息，中國(guó)人保此次發(fā)行的10年期國(guó)定利率債券的發(fā)行期限為6月5日至7日，將用于補(bǔ)充發(fā)行人資本等。

頻繁募資，中國(guó)人?！叭卞X(qián)”嗎?

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，中國(guó)人?？傎Y產(chǎn)和保費(fèi)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，合并報(bào)表口徑的總資產(chǎn)由截至2015年12月31日的8434.64億元增至截至2017年12月31日的9879.73億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.23%;保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入由2015年的3882.10億元增至2017年的4764.44億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.78%。

凈利潤(rùn)方面，2017年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為166.46億元，2016年為143.34億元，2015年為191.76億元。其中，2016年凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，官方給出的解釋是“凈利潤(rùn)下滑主要是由于資本市場(chǎng)不利波動(dòng)、投資收益下降和自然災(zāi)害頻發(fā)等”。

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