深赤灣A拋"蛇吞象"計(jì)劃 深交所16問追究收購(gòu)細(xì)節(jié)

（原標(biāo)題：深赤灣A拋出“蛇吞象”計(jì)劃 深交所16問追究收購(gòu)細(xì)節(jié)）

⊙趙志國(guó)

7月2日，深交所向停牌中的深赤灣A發(fā)出問詢函，對(duì)公司6月21日發(fā)布的收購(gòu)報(bào)告書細(xì)節(jié)進(jìn)行深入問詢。

根據(jù)此前的公告披露，深赤灣A擬以發(fā)行A股的方式收購(gòu)招商局港口38.72%的股份，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)246.5億元，同時(shí)公司與招商局香港簽署一致行動(dòng)協(xié)議，獲得招商局港口另外23%股份的表決主導(dǎo)權(quán)。此外，深赤灣A還擬定增募集不超過40億元的配套資金，用于漢港配套改造項(xiàng)目和海星碼頭改造項(xiàng)目的二期工程。

這一收購(gòu)行為被外界普遍視為招商局集團(tuán)旗下港口資產(chǎn)整合的新案例，不僅解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的麻煩，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)布局，同時(shí)通過將市值長(zhǎng)期低估的優(yōu)質(zhì)香港上市資產(chǎn)注入境內(nèi)上市公司，實(shí)現(xiàn)了境外資產(chǎn)的價(jià)值回歸。而深交所的問詢函也通過16個(gè)問題，“穿透”收購(gòu)方案的核心，提示公司在相關(guān)細(xì)節(jié)上充分回應(yīng)市場(chǎng)的關(guān)切。

圍繞本次股票發(fā)行的價(jià)格，問詢函要求公司補(bǔ)充說明本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)所發(fā)行股份市場(chǎng)參考價(jià)的選擇依據(jù)及理由，是否考慮交易標(biāo)的估值因素；本次交易是否設(shè)置股票發(fā)行價(jià)的調(diào)整機(jī)制及原因，是否符合相關(guān)規(guī)定。對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)的估值，公司披露的收購(gòu)報(bào)告書顯示，本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的交易對(duì)價(jià)參照估值結(jié)果確定為246.5億元，估值主要依據(jù)可比公司法與可比交易法。問詢函指出，截至6月28日，招商局港口的市盈率為8.6，市凈率為0.70；而報(bào)告書估值結(jié)果部分顯示，估值所采用的市盈率與市凈率區(qū)間高于招商局港口的市盈率與市凈率。據(jù)此，首先要求公司結(jié)合可比公司及可比交易主要參數(shù)選取的過程、標(biāo)準(zhǔn)與依據(jù)、交易標(biāo)的對(duì)應(yīng)市值、凈資產(chǎn)價(jià)值，詳細(xì)分析交易標(biāo)的估值方法的選取及估值結(jié)果的合理性，說明本次估值未參考招商局港口在公開市場(chǎng)上的市盈率與市凈率的原因及合理性。其次，公司需要說明本次交易采取估值法而非資產(chǎn)評(píng)估方式的理由和依據(jù)，估值報(bào)告經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的方式、相關(guān)依據(jù)及目前進(jìn)展。再次，公司還需要說明在選取可比公司及可比交易的過程中是否充分考慮不同地區(qū)因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在的差異而對(duì)可比公司凈資產(chǎn)及市凈率、市盈率產(chǎn)生的影響。

關(guān)于募集配套資金，問詢函中要求公司補(bǔ)充說明相關(guān)內(nèi)容，包括結(jié)合深赤灣自身及招商局港口報(bào)告期末貨幣資金金額及用途、公司資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)狀況與同行業(yè)的比較、本次募集配套資金金額與上市公司及標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況相匹配性等情況，本次募集配套資金的必要性，是否符合證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)則要求。此外，報(bào)告書顯示，若本次募集配套資金未能實(shí)施或金額不足，則深赤灣及招商局港口將以自籌資金支付相關(guān)項(xiàng)目所需資金。問詢函要求公司結(jié)合融資能力、財(cái)務(wù)狀況等因素說明募集配套資金失敗的補(bǔ)救措施。

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