茅臺股價跌破700元 白酒行業(yè)后勁還足不足

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⊙記者 徐晶晶

8月2日跌破700元/股整數(shù)關(guān)口的貴州茅臺,后續(xù)兩個交易日繼續(xù)下跌2.42%、1.37%,8月6日收于669.68元/股。為何半年報盈利同比增長40%竟然穩(wěn)不住股價?市場人士認(rèn)為,除了大盤較弱因素之外,貴州茅臺上半年預(yù)收款下降這個苗頭,亦觸動部分機構(gòu)投資者“先撤為妙”。事實上,整個白酒行業(yè)上半年銷售增長高達(dá)15.82%。在積極擴大內(nèi)需、刺激消費的大背景下,下半年白酒景氣度應(yīng)該可期。

行業(yè)景氣度如何,看龍頭表現(xiàn)是很重要的觀察視角。白酒龍頭貴州茅臺8月2日披露的半年報顯示,2018年上半年,公司實現(xiàn)營收333.97億元,同比增長38.06%;實現(xiàn)凈利潤157.64億元,同比增長40.12 %。但公司預(yù)收賬款約為99.4億元,同比下降31.11%。公司稱,這是經(jīng)銷商預(yù)付貨款減少的緣故。

對于預(yù)收款下滑問題,太平洋證券發(fā)布研報認(rèn)為,公司二季度預(yù)收款進(jìn)一步下滑,主要還是受打款新規(guī)影響。2017年起執(zhí)行的按月配額以及審核后方能打款的政策,縮短了打款-發(fā)貨周期。隨著新規(guī)的執(zhí)行越來越規(guī)范,預(yù)收款逐步下滑是趨勢,這也符合預(yù)期。長城證券的研報亦認(rèn)為,貴州茅臺半年報預(yù)收款變動在預(yù)期之中,主要是預(yù)收款的“蓄水池”功能發(fā)揮效用,平滑不同年份、不同季度之間的波動性。從后續(xù)茅臺節(jié)奏看,由于短期產(chǎn)量難有大幅增加,預(yù)收款大概率處于釋放階段。

對于全年預(yù)期,申萬宏源研報認(rèn)為茅臺全年業(yè)績確定性仍強,中長期向好趨勢不改。茅臺是整個行業(yè)真正掌握定價權(quán)的公司,從渠道反饋來看,茅臺酒的銷售始終處于供需緊平衡狀態(tài),渠道庫存普遍緊張,批價在節(jié)前穩(wěn)步持續(xù)上漲。

有意思的是,機構(gòu)對貴州茅臺有些許分歧。與一季報相比,公司前十大流動股東的前九名位次不變,香港中央結(jié)算有限公司、證金公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司皆在其中,部分股東持股情況略有變動。只有第十大流通股東由挪威中央銀行變?yōu)镚IC PRIVATE LIMITED。此外,貴州茅臺上半年再度獲得嗅覺靈敏的北上資金增持。

事實上,白酒行業(yè)整體景氣度很不錯。中國輕工業(yè)網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示,2018年上半年,全國酒類制造實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8202.59億元,同比增長12.18%。其中,白酒制造主營業(yè)務(wù)收入2865.24億元,同比增長15.82%。可見,整個白酒板塊景氣度是高于酒類行業(yè)的。而貴州茅臺作為龍頭,其銷售及盈利更是遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

其他幾家已經(jīng)發(fā)布半年報的白酒上市公司,其半年度數(shù)據(jù)也佐證了行業(yè)持續(xù)回暖。比如,水井坊半年報顯示,2018年上半年公司實現(xiàn)營收13.36億元,同比增長58.97%;實現(xiàn)凈利潤2.67億元,同比增長133.59 %。

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2018-08-07
茅臺股價跌破700元 白酒行業(yè)后勁還足不足
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