海底撈IPO背后:3年負(fù)債增18倍 上月15店查出問(wèn)題

（原標(biāo)題：海底撈IPO在即？ 去年開(kāi)百店，上月15店自查出問(wèn)題）

海底撈牽動(dòng)著“吃貨”的胃，還吸引著資本市場(chǎng)的眼球。近日，有消息稱(chēng)海底撈將于9月10日赴港上市。但是，海底撈官方對(duì)此沒(méi)有回應(yīng)。

繼全資子公司、火鍋料供應(yīng)商頤海國(guó)際上市后，近年多次遭遇食品安全問(wèn)題的海底撈也于5月17日在港交所遞交上市申請(qǐng)。招股書(shū)顯示，海底撈2017年?duì)I收總額為106.37億元，凈利潤(rùn)為11.94億元。截至2017年底，海底撈餐廳數(shù)量達(dá)273家，計(jì)劃2018年開(kāi)設(shè)180-220家新餐廳。

伴隨著門(mén)店擴(kuò)張，其現(xiàn)金流不斷走低，海底撈的賬面現(xiàn)金已經(jīng)從2016年的2.9億元直線(xiàn)下降到2017年的-6020萬(wàn)元，其流動(dòng)負(fù)債也由2015年的6040萬(wàn)元增至2017年的11.56億元，招股書(shū)還顯示，海底撈本次募集資金的15%擬用于還貸。

海底撈IPO在即？去年開(kāi)百店，上月15店自查出問(wèn)題

伴隨擴(kuò)張，流動(dòng)負(fù)債3年增超10億；賬面現(xiàn)金已從2016年的2.9億元降至2017年的-6020萬(wàn)元

繼海底撈全資子公司、火鍋料供應(yīng)商頤海國(guó)際上市后，近年頻頻遭遇衛(wèi)生問(wèn)題的海底撈也要上市了。

圖片來(lái)源：新京報(bào)

5月17日，海底撈國(guó)際控股在港交所遞交上市申請(qǐng)，近日，海底撈被曝出，將于9月10日赴港上市。對(duì)此海底撈官方?jīng)]有回應(yīng)。

海底撈創(chuàng)始人暨董事長(zhǎng)張勇曾表示，不排斥上市，上市讓海底撈有了一層保護(hù)，上市公司的地位和社會(huì)股東能幫助海底撈解決一些困難；上市還可以促進(jìn)公司正規(guī)化，也能讓海底撈更為“知名”和“成功”。

招股書(shū)顯示，海底撈2017年?duì)I收總額為106.37億元，溢利11.94億元，截至2017年底，餐廳數(shù)量達(dá)273家，計(jì)劃2018年開(kāi)設(shè)180-220家新餐廳。

不過(guò)伴隨著擴(kuò)張，其現(xiàn)金流不斷走低，海底撈的賬面現(xiàn)金已經(jīng)從2016年的2.9億元下降到2017年的-6020萬(wàn)元；其次是逐年增加的負(fù)債，海底撈的流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)由2015年的6040萬(wàn)元增至2017年的11.56億元，招股書(shū)還顯示，海底撈本次募集資金的15%擬用于還貸。

8月17日下午，新京報(bào)記者按照海底撈工作人員的要求把采訪提綱發(fā)送至其指定郵箱，對(duì)方稱(chēng)會(huì)盡快回復(fù)，截至定稿，記者沒(méi)有收到來(lái)自海底撈的回復(fù)。

海底撈還沒(méi)上市，創(chuàng)始人張勇已經(jīng)敲過(guò)鑼

5月17日，被傳沖刺IPO多年的海底撈終于在上市之路上邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，其向港交所遞交了招股書(shū)。

在這份港股招股書(shū)上，我們得以更多地了解到海底撈的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：2017年海底撈營(yíng)收總額為106.37億元，溢利11.94億元。2016年?duì)I收為78.08億元，溢利9.78億元。

這意味著，其2016年和2017年凈利率數(shù)據(jù)分別為12.52%和11.22%，2017年降低了一個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)悉，當(dāng)前火鍋行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，已成紅海市場(chǎng)。作為國(guó)內(nèi)另一家知名火鍋連鎖品牌，2014年呷哺呷哺率先登陸港股，在這一年，海底撈一直對(duì)上市的克制態(tài)度，開(kāi)始有了松動(dòng)的跡象。同時(shí)，開(kāi)店節(jié)奏大大加快。

從公開(kāi)報(bào)道來(lái)看，海底撈近年對(duì)待上市的態(tài)度積極起來(lái)。根據(jù)新京報(bào)此前報(bào)道，海底撈創(chuàng)始人暨董事長(zhǎng)張勇曾公開(kāi)表示，不排斥上市，上市讓海底撈有了一層保護(hù)，上市公司的地位和社會(huì)股東能幫助海底撈解決一些困難；上市還可以促進(jìn)公司正規(guī)化等。

雖然海底撈目前還沒(méi)能上市，但是張勇已經(jīng)有了敲鑼的經(jīng)驗(yàn)。2016年7月，海底撈全資子公司、火鍋料供應(yīng)商頤海國(guó)際成功在港上市，現(xiàn)在在網(wǎng)絡(luò)上還可以搜索到張勇的敲鑼照片。根據(jù)新京報(bào)此前報(bào)道，海底撈控股股東張勇夫婦持有頤海35.59%的股份，為頤海國(guó)際實(shí)際控制人；2013年-2017年，頤海國(guó)際超過(guò)50%的營(yíng)收均來(lái)自海底撈及其關(guān)聯(lián)公司。

去年一年擴(kuò)張近百家店，負(fù)債激增

連鎖火鍋第一股的呷哺呷哺2016年末的店鋪總數(shù)是637家。截至2017年末，呷哺呷哺共計(jì)738家店，一年擴(kuò)張百家店。此外，其2017年還推出副品牌“湊湊”。有分析稱(chēng)，這劍指海底撈。

海底撈去年也在大擴(kuò)張，據(jù)悉，2017年新開(kāi)近百家店，其計(jì)劃2018年開(kāi)設(shè)180-220家新餐廳。海底撈還在走國(guó)際化擴(kuò)張路線(xiàn)。

迅猛擴(kuò)張下，海底撈的財(cái)務(wù)上也暗藏“隱憂(yōu)”：比如不斷走低的現(xiàn)金流，海底撈的賬面現(xiàn)金已經(jīng)從2016年的2.9億元直線(xiàn)下降到2017年的-6020萬(wàn)元；其次是逐年增加的負(fù)債，海底撈的流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)由2015年的6040萬(wàn)元增至2017年的11.56億元，招股書(shū)還顯示，海底撈本次募集資金的15%擬用于還貸。有分析認(rèn)為，海底撈的流動(dòng)比率連年不足1，表明其資本營(yíng)運(yùn)策略相對(duì)比較激進(jìn)，短期償債能力不足。

根據(jù)新京報(bào)此前報(bào)道，分析人士表示，賬面現(xiàn)金為負(fù)的主要原因來(lái)自于海底撈在擴(kuò)張店面上投資過(guò)大，但海底撈本身經(jīng)營(yíng)層面表現(xiàn)不錯(cuò)。據(jù)招股書(shū)，2017年每位顧客在海底撈的人均消費(fèi)為97.7元，翻臺(tái)率達(dá)到5次/天。

由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，讓海底撈選擇盡快上市。對(duì)于海底撈本次選擇港股市場(chǎng)上市的原因，貴人資本總裁梁淵對(duì)新京報(bào)記者分析稱(chēng)：“首先，港股市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較低，只要符合條件，就可以上(據(jù)悉，在A股此前多家餐飲行業(yè)因?yàn)楦鞣N原因未被通過(guò)上市申請(qǐng))，無(wú)需長(zhǎng)時(shí)間排隊(duì)。第二點(diǎn)可能性，迫于投資人壓力，盡快兌現(xiàn)上市承諾?！?/p>

近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)海底撈將于9月10日赴港上市。對(duì)于海底撈的上市時(shí)間，梁淵建議“遲上不如早上”，理由是“現(xiàn)在不確定因素太多，夜長(zhǎng)夢(mèng)多?！?/p>

上月15家門(mén)店自查發(fā)現(xiàn)食品安全問(wèn)題

關(guān)于海底撈上市的消息，早在2012年就曾傳出，根據(jù)媒體報(bào)道，2012年8月四川簡(jiǎn)陽(yáng)市政府公布過(guò)海底撈上市輔導(dǎo)計(jì)劃。上市路上，海底撈曾遭遇黑天鵝事件。

2017年8月，法制晚報(bào)報(bào)道稱(chēng)，在海底撈北京太陽(yáng)宮店有工作人員用顧客吃火鍋使用的漏勺清理堵塞的垃圾雜物……在海底撈北京勁松店，后廚的水果房、洗碗間等各處均發(fā)現(xiàn)了老鼠的蹤跡……報(bào)道一經(jīng)發(fā)出，立刻引來(lái)各方關(guān)注。報(bào)道當(dāng)天，海底撈便發(fā)布了回復(fù)聲明，承認(rèn)錯(cuò)誤，立刻停業(yè)整改。

8月18日下午，記者以顧客的身份分別參觀了海底撈太陽(yáng)宮店和勁松店的后廚。據(jù)工作人員介紹，去年8月后廚衛(wèi)生問(wèn)題被曝光之后，兩家店均立即停業(yè)整頓，其中太陽(yáng)宮店停業(yè)1個(gè)多月，勁松店停業(yè)4個(gè)多月。

太陽(yáng)宮的工作人員表示，“重新開(kāi)業(yè)之后，客流量恢復(fù)到之前水平大概經(jīng)歷了兩個(gè)月。”

今年6月，海底撈勁松店再次被曝出衛(wèi)生問(wèn)題：消費(fèi)者在調(diào)料中發(fā)現(xiàn)蒼蠅，于是勁松店再次停業(yè)整頓。對(duì)于門(mén)店頻出安全問(wèn)題的原因，相關(guān)工作人員表示，“主要是夏天蚊蟲(chóng)較多，勁松店位于路邊，相對(duì)商場(chǎng)門(mén)店條件較差?！?/p>

海底撈的官網(wǎng)上，海底撈每個(gè)月都會(huì)發(fā)布食品安全檢查的處理公告，公告顯示，在2018年7月，有15家門(mén)店出現(xiàn)了食物過(guò)期、發(fā)現(xiàn)老鼠、工作人員操作不規(guī)范等各種問(wèn)題，問(wèn)題被檢查出來(lái)之后，涉事門(mén)店按照規(guī)章進(jìn)行了處罰和整改。

貴人資本總裁梁淵告訴新京報(bào)記者，除要面臨消費(fèi)者喜好變化外，食品安全衛(wèi)生問(wèn)題也將是一大挑戰(zhàn)。

　　■ 人物

　　張勇商業(yè)版圖已不局限于餐飲業(yè)

伴隨著上市的日子一天天臨近，海底撈的股權(quán)故事也引發(fā)了輿論的關(guān)注。

從招股書(shū)可知，海底撈的創(chuàng)始人為張勇、舒萍、施永宏、李海燕四人，同時(shí)張勇和舒萍為夫妻關(guān)系，施永宏和李海燕為夫妻關(guān)系。

根據(jù)新京報(bào)此前報(bào)道，1988年，張勇技校畢業(yè)，被分到國(guó)營(yíng)四川拖拉機(jī)廠當(dāng)電焊工。不滿(mǎn)足于93.5元拖拉機(jī)廠月工資的他，總想著干點(diǎn)大事，卻又相繼在賭博撲克牌游戲機(jī)和倒賣(mài)汽油上栽了跟頭。1994年，這位出生在簡(jiǎn)陽(yáng)縣的年輕人召集三個(gè)死黨，湊了8000元，打了四張火鍋?zhàn)溃瑒?chuàng)辦了海底撈餐飲股份有限公司。

對(duì)于近日網(wǎng)上盛傳的“張勇掀桌奪權(quán)，兩位女創(chuàng)始人被迫退位”的故事，一位接近施永宏的人士告訴新京報(bào)記者“這太戲劇化了”，真相是“協(xié)商達(dá)成的”。在該人士眼中，施永宏是一個(gè)“特別和善的人，可以一起抽煙喝酒吃火鍋的人”，而張勇是一個(gè)“強(qiáng)勢(shì)、精明、洞悉人性的‘商人’?！?/p>

招股書(shū)顯示，張勇和舒萍夫婦目前直接持有海底撈33.5%的權(quán)益(張勇持有25.5%，舒萍持有8%)，靜遠(yuǎn)投資持有海底撈50%的權(quán)益，同時(shí)，張勇和舒萍夫婦持有靜遠(yuǎn)投資68%的權(quán)益(張勇持有52%，舒萍持有16%)；施永宏和李海燕夫婦持有海底撈16%的權(quán)益(兩人分別持有8%)，同時(shí)，施永宏和李海燕夫婦持有靜遠(yuǎn)投資32%的權(quán)益(兩人分別持有16%)。

生成海報(bào)

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