不到4年估值60億美元 商湯科技值嗎？

新浪科技 辛苓

新浪科技經(jīng)多方求證，軟銀中國(guó)已投資商湯科技10億美元，將商湯估值抬至60億美元。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，從2014年至今，商湯科技共經(jīng)歷8輪融資，融資總額已超過(guò)20億美元，被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)“融資機(jī)器”。能融資，更能“燒”錢(qián)，商湯科技做底層技術(shù)，鋪大攤子，宣稱(chēng)要將人工智能技術(shù)“賦能百業(yè)”，并已經(jīng)進(jìn)入安防、金融、手機(jī)、自動(dòng)駕駛、零售等領(lǐng)域，并將業(yè)務(wù)拓展至日本、東南亞等地區(qū)。商湯科技副總裁柳鋼對(duì)此的解讀是：“領(lǐng)域雖不同，背后都有一個(gè)理念，就是對(duì)行業(yè)特定場(chǎng)景做提煉之后，找到共性、突破技術(shù)，再將技術(shù)回歸行業(yè)。”

不僅如此，商湯科技已經(jīng)開(kāi)始對(duì)外輸血，進(jìn)行投資布局。目前商湯對(duì)外公布的投資項(xiàng)目包括51VR、禾連健康、蘇寧體育、影譜科技，實(shí)際上商湯已投資7個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資標(biāo)的還包括AI芯片、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)、游戲等。

雖然成立不到4年，商湯科技的業(yè)務(wù)發(fā)展、融資速度與估值漲幅都異常迅猛，最耀眼直觀的數(shù)據(jù)就是估值?？墒牵虦萍颊娴闹?0億美元嗎？幾年來(lái)，對(duì)估值的評(píng)估指標(biāo)一直在變化，從用戶(hù)數(shù)量、趨勢(shì)到數(shù)據(jù)和人才，越來(lái)越虛無(wú)縹緲不可量化。要看到底值不值60億美元，不妨重新認(rèn)識(shí)一下這家業(yè)內(nèi)估值最高的AI獨(dú)角獸。

開(kāi)局

用戶(hù)數(shù)量曾經(jīng)是判斷互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值的重要指標(biāo)，2014年美股上市的阿里巴巴，融資額屢創(chuàng)新高的美團(tuán)、滴滴、小米等公司都是這一指標(biāo)的“優(yōu)秀代表”。但是人工智能公司的客戶(hù)以企業(yè)為主，用戶(hù)數(shù)這一指標(biāo)也因此變得更加復(fù)雜而難以適用。

商湯科技同樣成立于2014年，人工智能的風(fēng)口還沒(méi)有到來(lái)。曠視科技在AI領(lǐng)域嶄露頭角，先后獲得聯(lián)想、創(chuàng)新工場(chǎng)、螞蟻金服等的投資，在心態(tài)和資金上，當(dāng)時(shí)AI界的“霸主”曠視科技沒(méi)有想到，年末成立的商湯科技將用兩年時(shí)間，從融資額、業(yè)務(wù)拓展速度等各方面迅速趕超曠視。

聯(lián)想創(chuàng)投宋春雨從前同事徐立處得知商湯科技成立，馬上警覺(jué)起來(lái)。作為曠視科技的天使輪投資方，聯(lián)想創(chuàng)投已經(jīng)嘗到了甜頭：不到三年間，曠視的估值從最初不到3000萬(wàn)人民幣漲到2億美金，如果另一家有潛質(zhì)的科技公司出現(xiàn)，他不會(huì)放過(guò)早期進(jìn)入的機(jī)會(huì)。宋春雨馬上讓投資總監(jiān)聯(lián)系商湯科技。陰差陽(yáng)錯(cuò)的是，后者沒(méi)有聯(lián)系到湯曉鷗或徐立，而是找到了當(dāng)時(shí)宣傳稿滿(mǎn)天飛的linkface，并且錯(cuò)將linkface當(dāng)做了商湯科技，在和其四位“美女創(chuàng)始人”中的一位深聊后，否掉了項(xiàng)目。

有錯(cuò)過(guò)便有相遇。IDG資本合伙人?？庠诿襟w上看到由湯曉鷗領(lǐng)導(dǎo)的計(jì)算機(jī)視覺(jué)研究組發(fā)表的論文。當(dāng)時(shí)這個(gè)小組開(kāi)發(fā)了一個(gè)名為DeepID的深度學(xué)習(xí)模型，在LFW（Labeled Faces in the Wild）數(shù)據(jù)庫(kù)上獲得了99.45%的識(shí)別率，超過(guò)了人眼識(shí)別的精準(zhǔn)度和Facebook的同期算法。為更多的了解DeepID深度學(xué)習(xí)模型背后的團(tuán)隊(duì)，牛奎光動(dòng)身前往香港拜訪了湯曉鷗領(lǐng)導(dǎo)的實(shí)驗(yàn)室。這一次拜訪之后，很快，IDG決定成為湯曉鷗團(tuán)隊(duì)的天使投資人。

有了資金做彈藥，商湯科技選擇在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)App打響炮火。一位投資人告訴新浪科技，當(dāng)時(shí)曠視科技CEO印奇認(rèn)為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)App價(jià)值不大，既賺不到錢(qián)也無(wú)法獲得更多有效數(shù)據(jù)，于是戰(zhàn)略性地選擇放棄，由此給了商湯一個(gè)切入點(diǎn)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)也在日后成為商湯科技的一個(gè)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域。

日常生活中大眾對(duì)“完美自我”的追求，讓美顏、瘦身等功能成為拍照、網(wǎng)絡(luò)社交功能的剛需。商湯科技深入研究這一領(lǐng)域，將識(shí)別技術(shù)從人臉識(shí)別延伸到肢體、背景等識(shí)別，并將AI技術(shù)與AR技術(shù)相配合打造平臺(tái)，技術(shù)應(yīng)用從相冊(cè)、美顏修圖拓展至直播、短視頻等載體。“在這個(gè)領(lǐng)域，市面上你能想到的公司都是我們合作伙伴?！鄙虦萍悸?lián)合創(chuàng)始人楊帆自信地對(duì)新浪科技說(shuō)道，國(guó)內(nèi)的微博、美圖，國(guó)外YY旗下Bigo等都是商湯科技客戶(hù)。

從客戶(hù)覆蓋率來(lái)看，商湯科技確實(shí)不低，但有趣的是，許多公司如美圖、vivo、OPPO等，可以同時(shí)是商湯、曠視、圖普科技等多家看起來(lái)同類(lèi)型技術(shù)廠商的客戶(hù)，原因之一在于業(yè)務(wù)線(xiàn)不同：美圖的美顏等功能取自商湯科技的SDK，審查功能取自圖普科技的API，美圖手機(jī)的面部解鎖技術(shù)則來(lái)自曠視的技術(shù)解決方案。vivo、OPPO同樣如此：OPPO線(xiàn)下門(mén)店攝像頭識(shí)別解決方案來(lái)自圖普科技，vivo手機(jī)面部解鎖則根據(jù)機(jī)型不同分別來(lái)自商湯和曠視——在這一點(diǎn)上，手機(jī)廠商最為不“專(zhuān)一”。

vivo旗艦機(jī)X20的人臉識(shí)別技術(shù)來(lái)自商湯科技，海外市場(chǎng)如印度地區(qū)手機(jī)應(yīng)用的人臉解鎖技術(shù)則來(lái)自曠視。vivo執(zhí)行副總裁胡柏山曾向媒體透露，這種分區(qū)域、分品牌的制衡對(duì)手機(jī)公司而言，可分?jǐn)偣?yīng)商過(guò)于集中的風(fēng)險(xiǎn)；商湯、曠視則會(huì)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，唯恐落后，拼盡全力。而進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng)的技術(shù)廠商，絕不止商湯曠視兩家。而當(dāng)新浪科技就安防領(lǐng)域落地項(xiàng)目數(shù)量是“200家”還是“150家”向商湯科技詢(xún)問(wèn)時(shí)，副總裁楊帆的回答模棱兩可。直言之，從官方宣傳的客戶(hù)數(shù)量來(lái)看，難以判斷其真實(shí)價(jià)值究竟幾何。

風(fēng)口來(lái)臨

2016年谷歌AlphaGo對(duì)弈人類(lèi)棋手大勝，人工智能概念一夜間家喻戶(hù)曉，并成功將國(guó)內(nèi)人工智能公司推至風(fēng)口浪尖。從那時(shí)起，AI便成為了普羅大眾眼中的未來(lái)趨勢(shì)。商湯科技也踏著這股趨勢(shì)，跳上了融資的快車(chē)道，估值也隨之水漲船高。

天使輪之后，商湯科技在融資方面沉默了一年多，2016年，經(jīng)融360CEO葉大清介紹，其股東Star VC結(jié)識(shí)了商湯科技。這家由任泉、李冰冰、章子怡、黃渤、黃曉明等聯(lián)合成立的真明星資本想要甩掉“娛樂(lè)”標(biāo)簽，在挑選項(xiàng)目時(shí)刻意避開(kāi)娛樂(lè)、消費(fèi)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而對(duì)高科技公司有著特別的熱情。在雙方深入接觸后，Star VC獨(dú)家完成了商湯的A輪投資。

初見(jiàn)湯曉鷗，Star VC總裁韋魏的第一印象是“比想象中年歲要大”，但是當(dāng)湯曉鷗和Star VC創(chuàng)始合伙人任泉、韋魏談起產(chǎn)品應(yīng)用，思維卻非常年輕化，美顏、人臉相機(jī)等已落地商業(yè)應(yīng)用都是年輕人最喜歡的產(chǎn)品。韋魏告訴新浪科技，商湯科技從成立時(shí)起就不便宜，剛成立一年的Star VC當(dāng)時(shí)并不想“吃獨(dú)食”，但是在試圖聯(lián)系幾家VC機(jī)構(gòu)共同入股失敗后，不愿錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)的Star VC最終成為商湯科技A輪的唯一資方。

A輪過(guò)后沒(méi)多久，發(fā)生了一件轟動(dòng)全球的事件：人類(lèi)大敗AlphaGo對(duì)弈，徹底顛覆了普羅大眾對(duì)人工智能的想象與認(rèn)知，直接帶動(dòng)人工智能成為風(fēng)口，商湯科技等公司融資的黃金時(shí)代即將到來(lái)。

半年后的B輪，IDG、Star VC繼續(xù)跟投，鼎暉和萬(wàn)達(dá)加入。據(jù)公開(kāi)資料顯示，鼎輝投資合伙人王樹(shù)于2006年加入鼎暉，參與創(chuàng)辦鼎暉創(chuàng)投，而此人之前，正是IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人及IDG廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的董事總經(jīng)理。萬(wàn)達(dá)被列為商湯科技B輪主要投資機(jī)構(gòu)之一，但是據(jù)接近萬(wàn)達(dá)內(nèi)部人士透露，萬(wàn)達(dá)投資實(shí)際是財(cái)務(wù)顧問(wèn)的角色，通過(guò)這個(gè)角色獲得了實(shí)際投資商湯基金的一定比例的LP份額，目前所有份額已經(jīng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓和份額實(shí)際落地都在今年完成。

B輪總計(jì)1.2億美元，在融資額上以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)超過(guò)了1億人民幣B+輪融資的曠視科技，商湯科技風(fēng)頭一時(shí)無(wú)兩，名動(dòng)創(chuàng)投圈。也許是馬太效應(yīng)，此后商湯融資越發(fā)順利，B+輪僅公開(kāi)進(jìn)入的投資方就有十幾家，資金來(lái)源覆蓋VC、券商、傳統(tǒng)企業(yè)資本及個(gè)人等多種形式，爭(zhēng)搶之勢(shì)可見(jiàn)一斑。

其后兩年，海外的高通、淡馬錫等紛紛入局，阿里成為C輪領(lǐng)投。據(jù)知情人士透露，騰訊和阿里當(dāng)時(shí)都在積極接觸商湯，無(wú)論騰訊出怎樣的價(jià)格，阿里都會(huì)以提高價(jià)格的方式逼退騰訊。據(jù)媒體報(bào)道，最終阿里以15億人民幣10%的股份強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入，但是商湯否認(rèn)了這一說(shuō)法。

這一時(shí)期，瘋狂吸金的不止商湯科技：去年10月，曠視科技獲得4.6億美元C輪融資；11月，云從科技獲得5億人民幣B輪融資；今年4月，商湯科技獲6億美元C輪融資，5月底，再獲6.2億美元C+輪融資；6月中旬，依圖科技完成2億美元C+輪融資，7月再獲得1億美元融資。據(jù)風(fēng)投調(diào)研機(jī)構(gòu)CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球共有152億美元資金流向AI初創(chuàng)企業(yè)，中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)者獲得了73億美元投資，占比為48%。其中，對(duì)AI企業(yè)的投資主要集中在面部識(shí)別與芯片領(lǐng)域。資本流向最能說(shuō)明什么叫“趨勢(shì)”，“哄抬物價(jià)”必然會(huì)抬高估值，可是實(shí)際市場(chǎng)撐得起這份估值嗎？

市場(chǎng)難題

當(dāng)人們談起人工智能市場(chǎng)，總喜歡用“億萬(wàn)級(jí)”來(lái)形容，仿佛遍地黃金，任君撿拾。事實(shí)上這一市場(chǎng)困難重重，面臨諸多挑戰(zhàn)：新技術(shù)亟待突破，舊勢(shì)力固守地盤(pán)，市場(chǎng)價(jià)格缺乏標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一等諸多問(wèn)題，無(wú)不顯示人工智能創(chuàng)業(yè)未半，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到成熟。

首先，新技術(shù)變革必定面臨舊勢(shì)力的阻撓。以安防領(lǐng)域?yàn)槔?，技術(shù)廠商在賣(mài)了一段時(shí)間解決方案后不滿(mǎn)足于只做軟件，紛紛向軟硬一體轉(zhuǎn)化。但是不論賣(mài)軟件還是硬件，都面臨牢牢占據(jù)市場(chǎng)多年的?？荡笕A的頑強(qiáng)據(jù)守。而各市、縣政府都擁有獨(dú)立財(cái)政計(jì)劃，每一次合作都需要一個(gè)一個(gè)重新洽談，可想而知安防業(yè)務(wù)的推進(jìn)對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)何等艱難。在此現(xiàn)狀面前，把商湯、曠視、依圖和云從在安防的份額都加起來(lái)，和?？荡笕A所占仍無(wú)法相比。

互聯(lián)網(wǎng)三座大山BAT也不是省油的燈，除了通過(guò)入股控制創(chuàng)業(yè)公司，BAT也在內(nèi)部設(shè)立了各種獨(dú)立部門(mén)妄圖阻截外部新公司的競(jìng)爭(zhēng)。在某直播平臺(tái)審核功能的招標(biāo)PK中，某科技公司的技術(shù)表現(xiàn)雖然遠(yuǎn)好過(guò)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手騰訊綠網(wǎng)，但由于騰訊是該直播平臺(tái)股東，所以平臺(tái)在使用該科技公司產(chǎn)品的同時(shí)，也同意開(kāi)放測(cè)試給綠網(wǎng)，兩套系統(tǒng)切換使用。在一線(xiàn)工作中，政府、資方關(guān)系等也在考驗(yàn)著創(chuàng)業(yè)公司的BD。

技術(shù)方面，人臉識(shí)別技術(shù)并未達(dá)到宣傳稿中寫(xiě)的那么精準(zhǔn)：手機(jī)解鎖式的主動(dòng)識(shí)別當(dāng)然可以做到快而準(zhǔn)確，但是通過(guò)攝像頭對(duì)指定人的被動(dòng)搜索，會(huì)因光線(xiàn)、角度、帽子口罩等遮擋物對(duì)識(shí)別結(jié)果造成極大干擾，電影中“天眼”即刻定位并不存在于現(xiàn)實(shí)生活中。這是技術(shù)水平仍待提高的領(lǐng)域，另一些現(xiàn)有技術(shù)水平已經(jīng)滿(mǎn)足需求的行業(yè)，市場(chǎng)紅利在不斷遞減。比如兩三年前，商湯科技剛開(kāi)放美顏及效果接口時(shí)，某著名直播平臺(tái)要花160萬(wàn)/年費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)，現(xiàn)在降至40萬(wàn)/年；在幾年前，車(chē)牌識(shí)別每一路段收費(fèi)幾千元，發(fā)展至今，價(jià)格已經(jīng)跌至五十元。隨著技術(shù)發(fā)展、新功能的普及以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加，AI產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)大幅降低。

雖然AI是大勢(shì)所趨，但是具體到公司發(fā)展，客戶(hù)數(shù)量不明，市場(chǎng)一片混戰(zhàn)，根本無(wú)法理性判斷AI公司估值。這時(shí)有投資人向媒體表示，商湯的高估值存在合理性：“AI之爭(zhēng)是人才跟數(shù)據(jù)的爭(zhēng)奪，在大家都沒(méi)有得到全面的市場(chǎng)驗(yàn)證的情況下，人才跟數(shù)據(jù)是重要的考量標(biāo)準(zhǔn)。”那么， 在數(shù)據(jù)是不透明變量的情況下，要多少個(gè)人才可以撐起60億美元估值？

估值易抬，大餅好畫(huà)，但是飯還是要一口一口的吃。站在風(fēng)口，趁勢(shì)漲價(jià)是公司本能，但是還應(yīng)看到，AI創(chuàng)業(yè)路依然遍布荊棘。

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