杭州的臺風(fēng)天終于可令人靜下心來梳理一下這次股災(zāi)的一些核心問題。
2014年下半年，身邊一位投資圈的朋友開始創(chuàng)業(yè)，但沒有誰想到，因時因勢，他的公司會成為這次股災(zāi)形成的輿論焦點之一，而成為焦點的原因，僅是他和他的創(chuàng)業(yè)團隊，都有同一個背景，來自恒生電子。
恒生電子（600570），一家中國領(lǐng)先的金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商，據(jù)其2012年年報，公司在基金、證券、保險（放心保）、信托資管領(lǐng)域核心市場占有率分別為93%、80%、90%、75%，在證券賬戶系統(tǒng)、證券柜臺系統(tǒng)、銀行理財業(yè)務(wù)平臺、信托核心業(yè)務(wù)平臺、期貨核心系統(tǒng)的市場占有率分別為57%、43%、85%、41%、42%。由于恒生IT金融系統(tǒng)幾乎協(xié)助各大金融機構(gòu)掌握和管理其重要商業(yè)數(shù)據(jù)，在金融數(shù)據(jù)服務(wù)細分行業(yè)內(nèi)，被業(yè)內(nèi)視為占據(jù)壟斷地位的企業(yè)，在2014年被馬云收購。
進入2015年，A股市場迎來了七年未見的牛市行情，滬指一度超過5000點，創(chuàng)業(yè)板股票更是瘋漲，但隨后股災(zāi)的開始，讓恒生電子開發(fā)的HOMS系統(tǒng)走入監(jiān)管和公眾的視野，更讓開發(fā)HOMS系統(tǒng)的項目組成員們想不到的是，這款原本方便私募基金管理資產(chǎn)的軟件，會因場外配資而成為本次股災(zāi)核心中的核心。
那么，首先，我們來梳理幾個概念：
一、什么是恒生HOMS系統(tǒng)？
恒生電子對HOMS系統(tǒng)的最早開發(fā)始于2012年。當(dāng)時一些管理資產(chǎn)數(shù)額較大的私募基金客戶找到恒生電子，他們希望在原來簡單的網(wǎng)上交易系統(tǒng)之外，還能有一個更專業(yè)的系統(tǒng)去管理資產(chǎn)。恒生電子當(dāng)時針對公募基金有一款O3的系統(tǒng)，于是在O3的基礎(chǔ)之上，經(jīng)過一定的改造，開發(fā)出一款方便私募基金管理資產(chǎn)的系統(tǒng)，取名HOMS（HUNDSUN,OMS，“恒生訂單管理系統(tǒng)”）。HOMS系統(tǒng)有兩個獨特的功能很受用戶的歡迎，一是可以將私募基金管理的資產(chǎn)分開，交由不同的交易員管理。比如一家私募基金管理資產(chǎn)10億元，它就可以通過HOMS將其分成10份，交由10個交易員管理，這樣就可以通過系統(tǒng)看到哪一個交易員買均價最低，或者賣均價最高，這就有了評價的機制。不僅有評價機制，HOMS系統(tǒng)還有風(fēng)控機制，比如可以通過系統(tǒng)進行指令管理，要求交易員只能在一定的價格范圍內(nèi)買特定的股票。這些功能對于私募基金來說都特別重要。第二個功能是靈活的分倉。比如，現(xiàn)在很多私募基金通過不同的公司來發(fā)行不同的產(chǎn)品，將這些產(chǎn)品分倉到各個地方不方便管理，HOMS提供一套解決方案，為私募基金解決了既要分產(chǎn)品，又要將不同的產(chǎn)品對應(yīng)不同交易員管理的難題，困擾私募基金的交易員不足和分倉的問題就得以解決。后來，這些功能被一些地下配資公司所注意到，他們發(fā)現(xiàn)，使用恒生的HOMS系統(tǒng)既可以靈活地分倉，也可以方便地對融資客戶實行風(fēng)控，這就將以前手動的操作過程自動化了。
二、什么是場外配資？
并形成了負債端給用戶固定收益的產(chǎn)品，資產(chǎn)端給股票融資客戶融資的商業(yè)模式，典型如前文開頭提到朋友創(chuàng)立的米牛網(wǎng)，形成了一大批場外配資公司。
配資公司以恒生電子的homs系統(tǒng)為核心，表現(xiàn)形式看上去功能僅僅是一個股票賬戶可以讓很多人一起操作，而實際上該系統(tǒng)擊穿了中國證監(jiān)會的監(jiān)管，比如外資可以通過homs系統(tǒng)進入股市，完全不需要什么身份證，戶口本，監(jiān)管層都不知道誰賣的，而最可怕的是，實際上homs實現(xiàn)了一整套券商系統(tǒng)，也就是說最頂層的國營券商只是個接口，任何人都可以自己開一個私營的券商，還可以發(fā)展下線。
在《雪球》關(guān)于恒生HOMS系統(tǒng)的評論中，有一段話：“2014年，某銀行改變了這一切。我們都知道我們經(jīng)濟處在NB周期，銀行信貸政策有了調(diào)整。某銀行發(fā)現(xiàn)，比起實業(yè)信貸，股票配資的風(fēng)險實在是很小，資金完全可控，只要做好了風(fēng)控，風(fēng)險也完全可控。于是，對配資業(yè)務(wù)大開綠燈，敞開供應(yīng)。信托公司最開始做解決方案，就是用傘形信托的形式，將銀行的資金批發(fā)出來，拆分成最少一百萬的規(guī)模，零售給融資人。他們憑借低利息、規(guī)范的操作；瞬間引爆了市場。而信托公司做這件事的賬戶工具，就是homs系統(tǒng)。他的子賬戶管理系統(tǒng)，能夠把信托賬戶，拆分成多個獨立的賬戶單元，可以獨立的從事證券交易。對于民間配資業(yè)務(wù)而言，第一次沒有資金和賬戶的限制，在強大的需求面前，市場瘋了。銀行借錢給信托公司，收6%一年；信托公司批發(fā)出來7-9%，配資公司直接給客戶，24%起。暴利吧?！?/p>
