杭州的臺風天終于可令人靜下心來梳理一下這次股災的一些核心問題。
2014年下半年，身邊一位投資圈的朋友開始創(chuàng)業(yè)，但沒有誰想到，因時因勢，他的公司會成為這次股災形成的輿論焦點之一，而成為焦點的原因，僅是他和他的創(chuàng)業(yè)團隊，都有同一個背景，來自恒生電子。
恒生電子（600570），一家中國領先的金融軟件和網(wǎng)絡服務供應商，據(jù)其2012年年報，公司在基金、證券、保險（放心保）、信托資管領域核心市場占有率分別為93%、80%、90%、75%，在證券賬戶系統(tǒng)、證券柜臺系統(tǒng)、銀行理財業(yè)務平臺、信托核心業(yè)務平臺、期貨核心系統(tǒng)的市場占有率分別為57%、43%、85%、41%、42%。由于恒生IT金融系統(tǒng)幾乎協(xié)助各大金融機構掌握和管理其重要商業(yè)數(shù)據(jù)，在金融數(shù)據(jù)服務細分行業(yè)內(nèi)，被業(yè)內(nèi)視為占據(jù)壟斷地位的企業(yè)，在2014年被馬云收購。
進入2015年，A股市場迎來了七年未見的牛市行情，滬指一度超過5000點，創(chuàng)業(yè)板股票更是瘋漲，但隨后股災的開始，讓恒生電子開發(fā)的HOMS系統(tǒng)走入監(jiān)管和公眾的視野，更讓開發(fā)HOMS系統(tǒng)的項目組成員們想不到的是，這款原本方便私募基金管理資產(chǎn)的軟件，會因場外配資而成為本次股災核心中的核心。
那么，首先，我們來梳理幾個概念：
一、什么是恒生HOMS系統(tǒng)？
恒生電子對HOMS系統(tǒng)的最早開發(fā)始于2012年。當時一些管理資產(chǎn)數(shù)額較大的私募基金客戶找到恒生電子，他們希望在原來簡單的網(wǎng)上交易系統(tǒng)之外，還能有一個更專業(yè)的系統(tǒng)去管理資產(chǎn)。恒生電子當時針對公募基金有一款O3的系統(tǒng)，于是在O3的基礎之上，經(jīng)過一定的改造，開發(fā)出一款方便私募基金管理資產(chǎn)的系統(tǒng)，取名HOMS（HUNDSUN,OMS，“恒生訂單管理系統(tǒng)”）。HOMS系統(tǒng)有兩個獨特的功能很受用戶的歡迎，一是可以將私募基金管理的資產(chǎn)分開，交由不同的交易員管理。比如一家私募基金管理資產(chǎn)10億元，它就可以通過HOMS將其分成10份，交由10個交易員管理，這樣就可以通過系統(tǒng)看到哪一個交易員買均價最低，或者賣均價最高，這就有了評價的機制。不僅有評價機制，HOMS系統(tǒng)還有風控機制，比如可以通過系統(tǒng)進行指令管理，要求交易員只能在一定的價格范圍內(nèi)買特定的股票。這些功能對于私募基金來說都特別重要。第二個功能是靈活的分倉。比如，現(xiàn)在很多私募基金通過不同的公司來發(fā)行不同的產(chǎn)品，將這些產(chǎn)品分倉到各個地方不方便管理，HOMS提供一套解決方案，為私募基金解決了既要分產(chǎn)品，又要將不同的產(chǎn)品對應不同交易員管理的難題，困擾私募基金的交易員不足和分倉的問題就得以解決。后來，這些功能被一些地下配資公司所注意到，他們發(fā)現(xiàn)，使用恒生的HOMS系統(tǒng)既可以靈活地分倉，也可以方便地對融資客戶實行風控，這就將以前手動的操作過程自動化了。
二、什么是場外配資？
并形成了負債端給用戶固定收益的產(chǎn)品，資產(chǎn)端給股票融資客戶融資的商業(yè)模式，典型如前文開頭提到朋友創(chuàng)立的米牛網(wǎng)，形成了一大批場外配資公司。
配資公司以恒生電子的homs系統(tǒng)為核心，表現(xiàn)形式看上去功能僅僅是一個股票賬戶可以讓很多人一起操作，而實際上該系統(tǒng)擊穿了中國證監(jiān)會的監(jiān)管，比如外資可以通過homs系統(tǒng)進入股市，完全不需要什么身份證，戶口本，監(jiān)管層都不知道誰賣的，而最可怕的是，實際上homs實現(xiàn)了一整套券商系統(tǒng)，也就是說最頂層的國營券商只是個接口，任何人都可以自己開一個私營的券商，還可以發(fā)展下線。
在《雪球》關于恒生HOMS系統(tǒng)的評論中，有一段話：“2014年，某銀行改變了這一切。我們都知道我們經(jīng)濟處在NB周期，銀行信貸政策有了調整。某銀行發(fā)現(xiàn)，比起實業(yè)信貸，股票配資的風險實在是很小，資金完全可控，只要做好了風控，風險也完全可控。于是，對配資業(yè)務大開綠燈，敞開供應。信托公司最開始做解決方案，就是用傘形信托的形式，將銀行的資金批發(fā)出來，拆分成最少一百萬的規(guī)模，零售給融資人。他們憑借低利息、規(guī)范的操作；瞬間引爆了市場。而信托公司做這件事的賬戶工具，就是homs系統(tǒng)。他的子賬戶管理系統(tǒng)，能夠把信托賬戶，拆分成多個獨立的賬戶單元，可以獨立的從事證券交易。對于民間配資業(yè)務而言，第一次沒有資金和賬戶的限制，在強大的需求面前，市場瘋了。銀行借錢給信托公司，收6%一年；信托公司批發(fā)出來7-9%，配資公司直接給客戶，24%起。暴利吧?！?/p>
