京東回穩(wěn)凈利潤創(chuàng)新高 開放物流成效初顯

TechWeb 5月14日 文/小漁

過去的三四個(gè)月，京東一直處于輿論漩渦之中。無論是業(yè)務(wù)線的調(diào)整、高管人員的流動(dòng)還是劉強(qiáng)東的個(gè)人事件，都讓京東這個(gè)中國最大的電商平臺(tái)之一備受質(zhì)疑。與此同時(shí)，京東此前所講 的兄弟情誼“人設(shè)”似乎也崩塌，物流業(yè)務(wù)的調(diào)整，讓很多快遞配送員緊張不已。不過，做企業(yè)避免不了變革，避免不了轉(zhuǎn)型。作為旁觀者，轉(zhuǎn)型的過程引起非議很正常，最重要的是，轉(zhuǎn)型之后，能夠用數(shù)據(jù)讓外界的質(zhì)疑者閉嘴。

5月10日，京東在盤前正式對(duì)外發(fā)布了2019年第一季度財(cái)報(bào)，作為一年中購物的淡季，加上自身轉(zhuǎn)型的背景，很多人認(rèn)為京東會(huì)交上一份毫無亮點(diǎn)的成績單。但是，當(dāng)各項(xiàng)數(shù)據(jù)出來之后，營收、利潤的雙增長，以及物流業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，出乎很多人的意料。當(dāng)然，這是轉(zhuǎn)型初期成效的體驗(yàn)，在亮眼的背后也存在一些瑕疵。

數(shù)據(jù)顯示，京東第一季度凈收入為1211億元人民幣（約180億美元），高于市場預(yù)期；歸屬于普通股股東的凈利潤為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣。2019年第一季度非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長215%至33億元人民幣（約5億美元），去年同期為10億元人民幣。

得益于超市場預(yù)期的營收，以及215%的凈利潤增速，京東股價(jià)盤前一度漲幅超10%。截至美股5月10日收盤，京東股價(jià)報(bào)收于28.17美元，漲幅為2.4%，目前市值約407.66億元。

服務(wù)收入占比連續(xù)三季度超10% 物流業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼

2018年，內(nèi)外各種原因的加成，導(dǎo)致京東股價(jià)蒸發(fā)超千億元。2018年四季度，借助于雙11購物節(jié)的良好表現(xiàn)，京東營收達(dá)到了1348億元的新高。只是，一季度被認(rèn)為是全年的消費(fèi)淡季，加上京東自身的調(diào)整以及拼多多等新興電商平臺(tái)的沖擊，外界都在擔(dān)心京東的營收會(huì)遭遇滑坡。不過，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東的轉(zhuǎn)型還是收獲頗豐，一季度凈收入1211億元人民幣（約180億美元），較去年同期增長20.9%，并高于市場預(yù)期。同時(shí)，這也是京東連續(xù)六個(gè)季度營收破千億元。

不過，營收持續(xù)破千億的同時(shí)，也要看到京東營收的增速也在持續(xù)下滑。相比較一季度20.9%的同比增速，京東去年四個(gè)季度的營收同比增速則為33.1%、31.2%、25.1%以及22.32%。不過，在基數(shù)較大以及市場發(fā)展紅利逐漸縮減的背景下，這并不是京東一家的出現(xiàn)的“問題”，阿里巴巴在營收增速方面也表現(xiàn)得有些疲軟。數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴三季度營收并沒有達(dá)到分析師的預(yù)期，并且增速也從上季度的54%降至41%。

值得注意的是，從一季度開始，京東不再公布GMV的具體數(shù)值。而從此前的數(shù)據(jù)中可以看出，京東GMV的增速一直在下滑，去年四季度降至30%以下。分析認(rèn)為，物流等業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢增長，或許是京東不再披露GMV數(shù)據(jù)的原因之一，也是京東考核以及估值方式轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。據(jù)報(bào)道，自2019年，商城各事業(yè)部的考核已全面取消GMV指標(biāo)。

從財(cái)報(bào)公開的信息顯示，京東的收入主要來源于兩個(gè)方面，分別是商品以及服務(wù)方面，其中凈商品收入為1087億元，凈服務(wù)收入為124億元。從占比上來看，今年一季度京東凈服務(wù)收入的占比為10.24%，雖然“份量”較低，但已經(jīng)是連續(xù)三個(gè)季度占比超10%。

拆開服務(wù)營收來看，可以看到，作為此前一直“拖后腿”的物流業(yè)務(wù)在一季度展現(xiàn)出持續(xù)高速增長的勢頭。財(cái)報(bào)信息顯示，京東服務(wù)收入的組成主要為平臺(tái)及廣告收入和物流其它服務(wù)收入兩大塊。數(shù)據(jù)顯示，在124億元的凈服務(wù)收入中，物流及其它服務(wù)收入同比增速超91%，上一季度更是高達(dá)142%。

當(dāng)前，除了服務(wù)平臺(tái)之外，京東物流還在承接個(gè)人寄送服務(wù)。2018年10月，京東正式推出個(gè)人快遞服務(wù)。目前，京東個(gè)人快遞已形成“特快送” “特惠送”“特瞬送”三大服務(wù)產(chǎn)品。其中，特快送”產(chǎn)品，確保兩地之間的次日或隔日送達(dá)；“特惠送”產(chǎn)品是面向?qū)Ψ?wù)性價(jià)比要求較高的用戶，主要依托的是陸運(yùn)運(yùn)輸；“特瞬送”服務(wù)，則是可實(shí)現(xiàn)同城1小時(shí)達(dá)、跨城當(dāng)日達(dá)。

4月底，京東快遞對(duì)外宣布，個(gè)人快遞業(yè)務(wù)新增杭州、寧波、中山、煙臺(tái)、烏魯木齊等18個(gè)寄件城市。截止到現(xiàn)在，已有50個(gè)城市的用戶可以通過京東快遞寄件。

另外，京東在倉儲(chǔ)方面的積累，以及庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的降低，也使得京東整體運(yùn)轉(zhuǎn)的效率更高，成本更低。根據(jù)財(cái)報(bào)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日，京東在全國運(yùn)營超過550個(gè)大型倉庫，總面積超過1200萬平方米。

凈利潤創(chuàng)新高 高利潤能否持續(xù)

營收的不斷提升在向外界證明著京東的賺錢能力，而凈利潤創(chuàng)下新高，更是展現(xiàn)出京東在過去一段時(shí)間變革縮減成本、效率提升的成效。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，京東歸屬于普通股股東的凈利潤為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣。在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長215%至33億元人民幣（約5億美元），去年同期為10億元人民幣。

與此同時(shí)，京東一季度的經(jīng)營利潤率也升至1.6%，相比較下，上季度這一數(shù)字則為0.2%。

利潤率的增加，除了與京東在各方面成本的縮減有關(guān)之外，還與京東物流業(yè)務(wù)的效率提升不可分開。此前，京東物流只為平臺(tái)服務(wù)，后續(xù)開設(shè)了個(gè)人快遞業(yè)務(wù)。而在業(yè)務(wù)開展前期，京東為了讓消費(fèi)者適應(yīng)業(yè)務(wù)條線的變化，推出了諸多優(yōu)惠服務(wù)。在一段時(shí)間的運(yùn)營之后，京東物流的新業(yè)務(wù)恢復(fù)到正常的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，毛利率水平自然就上來了，用戶在長時(shí)間的試用之后，也更能接受這項(xiàng)業(yè)務(wù)。

而一季度的高盈利也讓京東有更多的資金用于第二季度的投入，以促進(jìn)“618”購物節(jié)用戶的體驗(yàn)，并進(jìn)一步提振營收。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中，京東CFO黃宣德也指出，“鑒于一季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)良好，我們會(huì)把營收的一部分用于投資第二季度的促銷季，這跟我們在2017年的做法差不多。今后，我們的利潤率會(huì)繼續(xù)承同比上升趨勢，產(chǎn)生優(yōu)異的投資回報(bào)。只有當(dāng)我們不斷投資，才能夠獲得長期的、穩(wěn)定的增長。”

不過，從2017年以及2018年的表現(xiàn)來看，京東每年的二季度凈利潤都會(huì)有所下滑，此次凈利潤創(chuàng)造新高之后，能否延續(xù)高增長的勢頭成為投資者心中最大的疑問。

對(duì)此，京東方面透露稱，4月銷售額很高，讓集團(tuán)深受鼓舞。同時(shí)，京東引進(jìn)了更好的技術(shù)、并推出了個(gè)性化的用戶界面，加上618購物節(jié)的季節(jié)性因素的不同，以及營收的再投資，對(duì)每一筆投資都會(huì)進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估，確保能產(chǎn)生高ROI。

用戶增長回穩(wěn) 與騰訊達(dá)成新一輪合作

2018年第三季度，京東發(fā)布財(cái)報(bào)后，引發(fā)了很多人對(duì)京東活躍用戶的擔(dān)心。數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度，京東活躍用戶為3.052億，低于二季度的3.138億。之后，2018年第四季度，京東活躍用戶重新錄得增長，但仍低于第二季度的高點(diǎn)。最新的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日，京東過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)為3.105億，較去年同期的3.018億增長明顯，與3.148億的最高點(diǎn)差距也在縮短。

近兩年，隨著拼多多等新興電商平臺(tái)的強(qiáng)勢發(fā)展，導(dǎo)致京東等傳統(tǒng)電商平臺(tái)的用戶增長遇到了瓶頸。為了獲取新用戶，京東在轉(zhuǎn)型的過程中，除了在供應(yīng)鏈端持續(xù)發(fā)力之外，還推出了拼購業(yè)務(wù)，對(duì)用戶的增長起到了一定作用。

同時(shí)，京東在微信的“絕對(duì)地位”，也讓京東的用戶有了保障。這一次，京東宣布與騰訊續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議自2019年5月27日起生效。根據(jù)協(xié)議，騰訊將繼續(xù)在其微信平臺(tái)為京東提供位置突出的一級(jí)和二級(jí)入口，為京東帶來流量支持。根據(jù)新的戰(zhàn)略協(xié)議，雙方將繼續(xù)在社交媒體服務(wù)、廣告采買和會(huì)員服務(wù)等一系列領(lǐng)域繼續(xù)展開合作。

與騰訊的合作，將會(huì)幫助京東進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)以及接觸更多的活躍用戶。根據(jù)騰訊此前公布的數(shù)據(jù)顯示，微信的月活躍用戶已經(jīng)超10億。而對(duì)比目前處于強(qiáng)勢增長中的拼多多，京東也有著一級(jí)入口的優(yōu)勢。只是，相比較此前的5年合作時(shí)間，這一次京東和騰訊的簽約時(shí)間減至3年，對(duì)于京東來說，還要更多得依靠自己的平臺(tái)能力去獲取新用戶。

寫在最后：

一季度，京東在質(zhì)疑聲中交出了較為亮眼的財(cái)報(bào)，盈利能力的持續(xù)提升，也讓投資者對(duì)京東的未來持續(xù)看好，花旗、摩根大通、高盛、大和、里昂等多家國際投行機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高預(yù)期，目標(biāo)價(jià)最高至45美元。隨著“618”的到來，京東能否延續(xù)高增長的勢頭，能否抵擋住拼多多等新興電商的攻勢，將成為二季度最大的看點(diǎn)。

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