武漢科技｜嘉必優(yōu)將登陸科創(chuàng)板上市 繞不開的帝斯曼利潤占比

嘉必優(yōu)生物技術（武漢）股份有限公司（以下簡稱“嘉必優(yōu)”、“本公司”、“發(fā)行人”或“公司”）將于 2019 年 12 月 19 日在上海證券交易所上市。

本次發(fā)行價格為 23.90 元/股，股票代碼：688089，本次發(fā)行完成后總股本120,000,000 股，總發(fā)行數(shù)量3000萬股。上市的無流通限制及鎖定安排的股份為25,581,581股，上市的有流通限制及鎖定安排的股份為94,418,419 股。發(fā)行市盈率43.12倍。

據(jù)披露，報告期各期，公司營業(yè)外收入中來自于帝斯曼的補償款分別為2,341.24萬元、2,971.53萬元、3,784.29萬元和2,293.55萬元，補償款稅后金額占公司凈利潤的比例分別為 42.93%、38.51%、32.88%和 30.72%，占比較大。公司與帝斯曼簽訂的《加工及供貨協(xié)議》規(guī)定的現(xiàn)金補償期限為2015 年-2023 年，2023年以后帝斯曼向公司采購或補償?shù)募s定到期，公司的境外銷售也不再受到限制。

公司稱，如若公司在協(xié)議到期后無法開拓新市場和客戶，提高市場份額，形成更有競爭力的市場地位，將會影響公司的利潤水平。

報告期各期，公司的境外產品銷售金額分別為5,667.50萬元、9,232.60萬元、8,407.65萬元和5,286.66萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為29.87%、40.51%、29.51%和35.95%。

根據(jù)公司與帝斯曼簽署的《和解協(xié)議》、《專利許可協(xié)議》和《加工及供貨協(xié)議》，公司每年可以直接向某一國際客戶銷售 50 噸 ARA 產品，銷售地為中國、印尼、印度及其他帝斯曼非專利國家和地區(qū)；公司可以向簽訂協(xié)議時擁有的專利國家（日本除外）的有限的客戶銷售 ARA 產品，單個客戶銷售不超過 10 噸/年，合計不超過 60 噸/年；公司可以向位于除中國以外的專利國家的六家中國廠商（貝因美、伊利、雅士利、合生元、圣元和澳優(yōu)）或其代工廠銷售 ARA 產品，但六家中國廠商需要將加工后的產成品返回中國或非專利國家進行銷售；公司向位于除中國以外的專利區(qū)的六家中國廠商或其代工廠銷售，公司應向帝斯曼支付 5 美元/公斤的專利許可費?！秾＠S可協(xié)議》的有效期為自 2015 年 1 月至最后一個帝斯曼相關專利的到期日，或 2023 年 12 月 31 日（以較早者為準）。

公司稱，盡管截至目前公司境外銷售情況未達到相關限制的規(guī)模上限，但上述協(xié)議約定可能造成公司在 2023 年以前的海外業(yè)務拓展受到一定的限制。

目前，公司的主要客戶多為國內外知名嬰幼兒配方奶粉企業(yè)，公司向前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為 71.40%、67.21%、63.16%和 69.58%，下游客戶的集中度相對較高。

對此，公司稱，如若未來主要客戶因其經營策略調整、經營狀況不佳、行業(yè)性需求下滑，或轉向公司競爭對手大量采購，從而減少對公司的采購訂單，將對公司經營業(yè)績產生較大的不利影響。另外，如若主要客戶出現(xiàn)重大經營或財務風險，公司對其貨款回收將面臨較大風險。

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