當金融大鱷開起雜貨鋪

今年10月15日，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所成功上市，截止當日收市總值63.47億美金。隨后在12月6日，名創(chuàng)優(yōu)品董事長葉國富在中國企業(yè)領袖年會上說了一番話：

“現(xiàn)在是資本的時代，你看今年線下奶茶店拿了很多錢，一旦拿了錢之后快速上市?！?p>

“我們股權激勵了超過400個人，創(chuàng)造了十幾個億萬富翁，我們里面很多小姑娘身價超過五個億，千萬富翁一大堆。”

葉國富擁抱資本的本事不是一兩年了，早年他所創(chuàng)的女性飾品品牌“哎呀呀”也多次傳出上市的消息，這次名創(chuàng)優(yōu)品終于成功上市，算是圓夢當年。

只是腳上的泥洗干凈了，也應該警惕是否會踏進另一條河流。

在鋼絲上狂奔

名創(chuàng)優(yōu)品成立于2013年底，發(fā)展至今日已經在全球范圍內開設了4200間店鋪，可謂神速。開店拓展需要大量資金，但葉國富在2018年接受騰訊與高瓴投資前的五年里，并沒有進行過任何一筆外部融資。以名創(chuàng)優(yōu)品的定位與店面規(guī)模，每開出1000間店保守估計需要20億資金。

錢從哪里來？

葉國富早年創(chuàng)業(yè)的女性飾品品牌“哎呀呀”曾一度發(fā)展出超過3200間店鋪，據(jù)報道其中自營模式不足10間，幾乎完全依靠加盟。雖然葉國富在資本圈早有名聲，但相較于尋求風險投資支持，選擇駕輕就熟的加盟老路倒是能擴張更快，還不需要稀釋股權。

反正到時候即使做不成，從哎呀呀到名創(chuàng)優(yōu)品，另起爐灶也就是一年。

投資單間名創(chuàng)優(yōu)品需要的特許加盟費、貨品保證金、裝修費等共約200萬。投資后加盟方將不參與店鋪的經營管理，只根據(jù)品類不同收取33%～38%的營收分成，并負擔店員工資、房租、水電等運營成本。

但要一次性掏出200萬，也不是每一個想加盟的人都能負擔，這就不得不提到他的另一款融資產品。

名創(chuàng)優(yōu)品上市的三個月前，一家叫分利寶的金融服務公司宣布項目結清。它的結清，為名創(chuàng)優(yōu)品的掃清了上市最后一個障礙。

葉國富正是廣東分利金服科技有限公司早期的執(zhí)行董事兼總經理，2016年初，他通過了工商變更由名義上退出了股東行列。其產品分利寶是一款股權眾籌產品，據(jù)華夏時報報道，截止2019年6月30日分利寶累計募資金額達到58.93億元。它所募集的資金，絕大多數(shù)最終成了名創(chuàng)優(yōu)品的一個個店鋪。

據(jù)《21世紀經濟》采訪報道，名創(chuàng)優(yōu)品的體系內原有加盟商需要再新增加盟店，可以直接用已有店鋪進行抵押貸款，單間店鋪最高可以貸100萬；如果此前沒有和名創(chuàng)優(yōu)品有任何關聯(lián)，想要加盟名創(chuàng)優(yōu)品需要用自身財產進行擔保。

2015年P2P頻發(fā)爆雷事件，行業(yè)知名的E租寶、紅嶺創(chuàng)投等一系列公司連環(huán)出事，據(jù)媒體統(tǒng)計，當年爆雷資金規(guī)模超500億?；蛟S正是那個險象環(huán)生的時局，葉國富于2016年選擇在股權關系上進行了切割，但外界普遍認為他依舊實際控制這個金融產品。

向公眾募資是一著險招，由于加盟商是獨立的法人主體，因此從法律文本上對自融風險進行了一定程度的規(guī)避。但穿透文本看資金流向，這些錢依然有從葉國富左口袋放進了右口袋的嫌疑，雙手一個交叉，結果原地生出了18%的利息，

幸好分利寶最終順利結清，但過程合規(guī)性與風險依然值得警惕。法律合規(guī)的事，不是工商做個變更然后把錢補上就能把舊帳一抹干凈。

柿子挑軟的捏爆

提起名創(chuàng)優(yōu)品，輿論批評中最常見的是對抄襲泛濫與原創(chuàng)小設計師團隊的肆意侵權，通過中國裁判文書網可以查詢，名創(chuàng)優(yōu)品的關聯(lián)公司廣東葆楊投資管理有限公司（已注銷）、廣州英蔓投資管理有限公司等，都曾被大量卷入到涉知識產權案件，遑論大量尚未走入法律流程的事件。

但別急著說葉國富不懂知識產權，名創(chuàng)優(yōu)品為IP其實沒少花過錢。

2019年3月，名創(chuàng)優(yōu)品與漫威聯(lián)合召開發(fā)布會，宣布獲得漫威版權方123個國家的IP授權，授權產品涵蓋了名創(chuàng)優(yōu)品的13個產品品類。這是漫威“誠意”最大的一次開放，但其實名創(chuàng)優(yōu)品的IP布局早不局限于此，Hello Kitty、裸熊、粉紅豹、王者榮耀、哆啦A夢、玩具總動員、海賊王......早已被其收入麾下。

拿頂流IP、拿大范圍授權，葉國富顯然要講一個全球化的故事。IP版權是典型的全球化競爭產品，獲得知名IP授權是撬動海外市場的關鍵支點。這些IP形象經過經年累月的品牌積累，能在全世界范圍對不同用戶進行情感召喚。名創(chuàng)優(yōu)品的這套打法與優(yōu)衣庫定期聯(lián)名的策略極為類似，葉國富可以稱得上是IP商業(yè)化標兵了。

還是知識產權層面，如果說起對商標的運用，葉國富就更是老專家了。

廣州是中國傳統(tǒng)的輕工業(yè)商品集散地，它所輻射的順德、番禺、中山、東莞都有各自特色的產業(yè)布局，名創(chuàng)優(yōu)品與它國內最大的競品NoMe（諾米公司）都起源于此。

NoMe是一家與名創(chuàng)優(yōu)品定位接近的公司，目前400多家的店面規(guī)模暫時比名創(chuàng)優(yōu)品少一個數(shù)量級，但已經是同類模式走的最前的一家，已獲得了紅杉、華興、天圖、今日資本等機構投資。

NoMe店面設計走北歐風，貨品甚至學宜家印上了挪威文，與名創(chuàng)優(yōu)品有明顯的視覺差異。但由于貨品類型有超過一半與名創(chuàng)優(yōu)品重合、店鋪投資總額與面積接近，同樣也選擇加盟模式。因此在開鋪選址以及加盟商獲取的層面兩家有了激烈的沖突。

就這樣，一家簽約時掛日本國旗的廣州公司，和一家商品印滿挪威文的廣州公司，為知識產權打了一仗。

2018年，葉國富發(fā)朋友圈指責不法分子打著NoMe旗號進行加盟招商。

NoMe商標最早是諾米公司于2017年登記申請，但我國商標登記至正式獲得許可需要一年甚至更久的周期。葉國富趁此空檔，在2018年登記同樣申請了“NoMe”商標并迅速招商開店。兩者商標僅在字母“O”上有少許設計區(qū)別，真假李鬼極難辨識。

行業(yè)老大直接開了家跟老二幾乎一模一樣的店面搶生意，這個競爭思路或許開創(chuàng)了人類商業(yè)史的先河。這個招數(shù)，既可以早期對外界宣布“NoMe”為自家品牌，如果商標官司打輸了也可以順便宣布“NoMe倒閉”。

這個策略下，開店賺不賺錢似乎就成了次要，反正把水攪渾就算贏。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品招股說明書顯示，最高峰曾開出200多家NoMe店鋪店面將不再運營，并全部轉售給葉國富個人，但錢倒是由名創(chuàng)優(yōu)品墊付了。

這套路，吃瓜群眾大呼好家伙，這難道是想倒逼商標法改革？

沒有人比葉國富更懂知識產權。一邊重金搶奪強勢IP，另一邊把弱勢IP往死里錘，這叫柿子挑軟的捏爆。

近期，葉國富也宣布將進軍潮玩市場，并成立新品牌“Top Toy”，市場普遍預計小件玩具定價將在30元以內。不知道剛剛在香港上市的“泡泡瑪特”做何感想，但起碼這品牌沒起名叫“泡泡瑪麗”，可能留了幾分情面。

找一頭好奶牛

據(jù)說葉國富有次在廣州，看著“真·日本”十元店Daiso門口的人頭攢動，從而萌生了創(chuàng)業(yè)名創(chuàng)優(yōu)品的想法。

精品十元店其實是個成熟的商業(yè)故事。從國內一線到五線城市、從歐洲到非洲，理論上都能成為名創(chuàng)優(yōu)品的土壤，它日本的對標公司Daiso市值600多億日元，在美國的對標公司Dollar Tree市值更是有260億美金以上。這套模式極為成熟，本質是一個在世界貿易體系下，中國輕工業(yè)全球化輸出的大故事。

但在具體商業(yè)模式層面，葉國富聰明地選擇了一條看似包賺不賠的模式，加盟商的店、加盟商的錢，他們承擔了幾乎所有的資金風險。

名創(chuàng)優(yōu)品目前在全球有4300余間，其中中國地區(qū)2500余間。放在300多個地級市，3000個縣城里面看，理論上應該然有增長空間，但隨著競爭加劇，其長期經營風險也在逐步增加，這是此刻選擇入局的投資人需要警惕的：

1. 38%的營業(yè)收入是否能長期覆蓋租金、人工的增長；

2. NoMe等競品對優(yōu)質鋪位的爭奪；

3. 便利店或社區(qū)店的品類擴展；

4. 在線購物平臺進化帶來的沖擊。

根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品財務報告披露，其毛利率總體在30%左右。由于有33%～38%的營業(yè)額需要在第二天分給加盟商，不知名創(chuàng)優(yōu)品如何從持續(xù)經營中獲取足夠利潤？此外由于主打極致性價比，通過IP聯(lián)營產品與自營產品提升毛利空間也難度較大。

若是名創(chuàng)優(yōu)品主要得依靠開新店賺錢，而加盟商投資人只能依靠持續(xù)經營賺錢，這將使得葉國富與加盟商們并不是完全是一根繩上的螞蚱。加盟商應該充分警覺，兩者短期利益不一致：

1. 自營的天貓與京東商城已分別吸收482萬與253萬粉絲，有與加盟商爭利之嫌疑；

2. 隨著競爭加劇，加盟商承受因營銷活動折扣等原因帶來的毛利率收窄；

3. 為追求店鋪數(shù)量增長，在次級或業(yè)態(tài)飽和地段盲目開店。

若是企業(yè)鉆進了“利潤減少——加盟商減少——管理能力——利潤減少”下降的厄運之輪，那將有可能重走老路，萬劫不復。

根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品招股說明書顯示，名創(chuàng)優(yōu)品在中國地區(qū)直營店一直占比極低，截止2020年6月30日僅余7家直營店，其余2535間店均為加盟店。

如果單店效益真的這么好，而葉國富依舊持續(xù)降低直營店占比，不知道這是不是該用“不與加盟商爭利”去理解？

加盟“消費升級”

如果只投資而不參與經營，此種加盟的本質與理財產品并無二致。與傳統(tǒng)金融理財相比，投資名創(chuàng)優(yōu)品可以像余額寶一樣每天可以看見收益，而且一間看得見摸得著的店鋪，投資人理解其經營模式似乎也比撲所迷離的金融產品來的簡單。

近年出現(xiàn)了大量全委托管理加盟的模式，尤其容易被包裝成時髦的概念。其中以披著“新零售”和“無人值守”概念的項目最為流行。各位不妨嘗試以“共享單車”“共享充電寶”“智能貨柜”“無人零售”等關鍵詞搭配“加盟”搜索，看看能出現(xiàn)多少結果？

這類項目賽道最早都是以自營的方式出現(xiàn)。無論是當年網約車大戰(zhàn)、共享單車、共享充電寶的、智能貨柜的頭部玩家，都是先自營優(yōu)先跑通商業(yè)模式。往往是他們在優(yōu)勢商業(yè)空間完成跑馬圈地后，加盟者才開始逐步跟上。

由于經過幾輪燒錢大戰(zhàn)，業(yè)態(tài)趨于穩(wěn)定，市場規(guī)模清晰暴露。風險資本再投資新攪局者需要更大的決心；其次，低線城市可商業(yè)化的密度變低，擴張的效率放緩。這就給投資加盟模式提供了一片土壤。

此類加盟項目往往選擇低線城市的市場“空白”，講“消費升級”的故事?？雌饋矶枷駸衢T賽道、商業(yè)模式也早年在部分城市跑通，似乎加盟商與躺贏的機會只差一套“系統(tǒng)”。

Naive。

對于收取高額加盟費卻又零門檻的公司，更要拿出十二分的注意力。高額現(xiàn)金流是否會補給供應鏈金融，產生表外利潤？如果發(fā)生大規(guī)模加盟商撤店，現(xiàn)金流是不是能保證足夠的兌付？

中國社會結構之復雜，絕不能用簡單的一、二、三線城市進行劃分，若是想走出海外，不同地域更是有其獨特的產業(yè)特點、消費習慣。當年曾短期內在部分地區(qū)跑通了的商業(yè)模式，在新市場中還能順利運行么？如果跨品類，又能成功么？這也需要打一個大大的問號。

就如同名創(chuàng)優(yōu)品聲勢浩大，據(jù)媒體報道在印度與南亞國家目前也能經營順利，但在根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品招股說明書顯示，它在非洲與德國的店鋪以及MiniHome品牌已經終止運營。若是加盟商想在自己不熟悉的新興市場參一杯羹，最好三思。

千言萬語還是離不開那句老話：入市有風險、投資需謹慎；如果頭特別鐵，甚至還想借錢來玩游戲。

那么祝你生意興隆，家庭美滿，一生好運。(來源：獵云網)

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