柔宇科技IPO真相：多家大客戶交易蹊蹺，線下渠道幾乎全部砍斷

2021年的第三天，柔宇科技向上交所遞交科創(chuàng)板IPO申請獲受理，柔宇科技背后的41名創(chuàng)投和自然人股東等來了決戰(zhàn)的一刻。

2012年，柔宇科技頂著“生產(chǎn)柔性屏幕”的光芒誕生，此后一路融資拿到手軟，成為近幾年最耀眼的獨角獸之一。深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投、松禾資本早期進(jìn)入，著名的投資機(jī)構(gòu)中信資本現(xiàn)是僅次于創(chuàng)始人劉自鴻的第二大股東。

隨著柔宇科技推出“全球首款折疊屏手機(jī)”，風(fēng)頭更是一時無兩。據(jù)媒體報道，柔宇科技2019年第四季度完成3億美元F輪融資，估值達(dá)60億美元。如今，柔宇科技二代折疊屏手機(jī)剛剛發(fā)布，柔宇的胃口更大了，此次闖關(guān)科創(chuàng)板，計劃募集144億人民幣。

與光鮮亮麗的融資履歷相比，柔宇科技的產(chǎn)品在市場上卻一直“沒有姓名”，伴隨著歷次融資，市場質(zhì)疑不斷：柔宇的產(chǎn)品都賣給了誰？

此次IPO說明書，掀開了柔宇科技的神秘面紗。清流工作室獨家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，柔宇科技與多個大客戶的交易蹊蹺。一位高校教師的公司采購了3千萬產(chǎn)品，卻對具體向柔宇買了什么緘口不言；有客戶疑似“一人分飾兩角”，既是柔宇科技的大客戶，其關(guān)聯(lián)公司又向柔宇美國公司供應(yīng)產(chǎn)品；另有大客戶則備受輿論質(zhì)疑，疑似曾因售賣“原始股”、操作區(qū)塊鏈項目被人指控為“騙子”。

除了多個客戶身份蹊蹺外，清流工作室的調(diào)查顯示，柔宇科技向個別客戶真實銷售了什么產(chǎn)品，也存在蹊蹺。一份法院判決書顯示，柔宇科技曾向一前五大客戶供應(yīng)TP／LCD框貼組件、TP+LCD組件等貨物，即液晶顯示器和觸摸屏的組件。

但業(yè)內(nèi)專家稱，柔宇科技采用的是超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）+ OLED，并不生產(chǎn)LCD組件。柔宇科技招股說明書，亦無LCD組件相關(guān)業(yè)務(wù)。柔宇科技為何向大客戶供應(yīng)自己不生產(chǎn)的LCD組件，成為一個待解之謎。

而在招股書說明書披露信息之外，清流工作室通過對深圳、廣州、上海等地的實地走訪發(fā)現(xiàn)，柔宇科技集中火力向大客戶售貨，似乎并不關(guān)心線下銷售情況。上市申請剛剛提交，正是公司最緊繃的時候，柔宇科技卻連線下渠道都未完全鋪設(shè)。目前，廣東省內(nèi)僅深圳一家順電放有柔宇二代手機(jī)的樣機(jī)，其余門店均無實物。而據(jù)清流工作室此前走訪，因柔宇一代手機(jī)“不好賣”，順電已將其全部退廠。

針對諸多謎團(tuán)，清流工作室未能聯(lián)系到柔宇科技信息披露負(fù)責(zé)部門董事會辦公室置評；接聽信息披露聯(lián)系電話的工作人員稱，IPO相關(guān)的信息均需要發(fā)送郵件至投資者關(guān)系郵箱，會有相關(guān)人士進(jìn)行回復(fù)。但截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

清華學(xué)霸、斯坦福博士、柔宇科技的創(chuàng)始人劉自鴻，可能并不在意這些細(xì)節(jié)，這個宣稱要“掰彎世界”的男人，近期在微博置頂了一個在拉斯維加斯發(fā)布的企業(yè)介紹片。

宣傳片中，劉自鴻身著白色襯衫和灰色長褲，他用英文說道：“加入我們，讓我們一起開啟新時代?！?p>大客戶分飾兩角、高校教師采購3千萬？

柔宇科技在此前2019年遭受市場質(zhì)疑時，曾發(fā)布聲明稱彼時“一個季度簽約的客戶訂單額，就已達(dá)40億元，柔性電子市場增速遠(yuǎn)超預(yù)期”。

但柔宇科技近期遞交科創(chuàng)板的招股說明書中，并未見上述40億元訂單身影。此次IPO說明書，雖然一定程度上掀開了柔宇科技客戶的神秘面紗，但也留下了諸多未解之謎。

比如，清流工作室梳理發(fā)現(xiàn)，壹梁實業(yè)（深圳）有限公司（下稱“壹梁實業(yè)”），是柔宇科技的“老朋友”。這家公司在2020年1-6月、2019年、2017年分別位列柔宇科技第二、第四、第四大客戶，采購金額分別為1944.15萬元、1034.48萬元、374.33萬元。

工商資料顯示，壹梁實業(yè)成立于2017年6月16日——這意味著成立之初，它就成為了柔宇科技的客戶；

頗為蹊蹺的是，這個三年均為柔宇科技大客戶的公司，其法定代表人張健，在面對“壹梁實業(yè)是不是柔宇科技客戶”這一問題上，兩次給予了回避的答案。

張健第一次回答稱，“這件事我不清楚，我不是負(fù)責(zé)具體事情的人”；第二次則稱：“這個我不能回答你任何東西，我只能這么告訴你：你要想了解什么你只能找柔宇去問，不能找我問”。

更為蹊蹺的是，2017年6月17日，一批3D虛擬移動影院（3D VIRTUAL MOBILE THEATER）的產(chǎn)品（包括270個內(nèi)裝箱，重量達(dá)2500千克），被一家名為深圳同創(chuàng)鑫電子有限公司（下稱“深圳同創(chuàng)鑫”），從深圳鹽田港發(fā)貨運輸至柔宇科技在美國的公司ROYOLE CORPORATION。

公開信息顯示，柔宇科技產(chǎn)品Royole Moon即為3D虛擬移動影院（3D VIRTUAL MOBILE THEATER）。而深圳同創(chuàng)鑫是一家電路板生產(chǎn)廠家，也是上述柔宇科技披露客戶壹梁實業(yè)的關(guān)聯(lián)公司，兩者的大股東均為自然人“童章”。

為什么一方面壹梁實業(yè)作為“客戶”向柔宇科技采購產(chǎn)品，而另一方面其關(guān)聯(lián)公司深圳同創(chuàng)鑫，則向柔宇科技的美國公司發(fā)貨柔宇的產(chǎn)品？

類似壹梁實業(yè)，柔宇科技披露的客戶中，對于柔宇科技的合作關(guān)系緘口不言的還有廣州星享科技有限公司（下稱“星享科技”）。

星享科技是柔宇科技披露的2019年第二大客戶，銷售金額3077.92萬元。

清流工作室調(diào)查顯示，星享科技的大股東、法定代表人是華南理工大學(xué)環(huán)境與能源學(xué)院的副教授黃建林，他的研究方向，部分與柔性材料相關(guān)。星享科技的經(jīng)營范圍主要為“技術(shù)推廣”。

一位華南理工大學(xué)的教師，設(shè)立的做“技術(shù)推廣”的公司，在2019年斥資3077.92萬元向柔宇科技采購貨物；這些貨物究竟是包括手機(jī)在內(nèi)的電子消費品，還是諸如全柔性屏等解決方案類產(chǎn)品？

黃建林對關(guān)于柔宇科技的相關(guān)問題顯得謹(jǐn)慎。

他最初稱對柔宇科技的相關(guān)技術(shù)不予評價，因為“只對自己的研究做評價，沒有任何依據(jù)對別人的技術(shù)做評價”；而關(guān)于其名下的星享科技曾向柔宇科技做巨額采購的情況，他又拒絕回答具體采購了什么，他稱“對我們來說這個是保密的”。

不過，柔宇科技的招股書顯示，2019年采購商品后，黃建林并沒有付清貨款。直到2020年6月底，星享科技還有1302.46萬元貨款未付給柔宇科技。

爽快依約繳清貨款的大客戶也有，比如海南故事電子商務(wù)有限公司（下稱“海南故事公司”），它是柔宇科技2019年度第三大客戶，采購金額為1349.32萬元。

但海南故事公司的身份，依然令人困惑。工商資料顯示，海南故事公司在向柔宇科技采購的2019年，為海南啟程資產(chǎn)管理有限公司（下稱“海南啟程”）旗下參股公司，穿透后大股東為宋立巍。海南啟程官方網(wǎng)站，至今仍將海南故事公司運作的網(wǎng)上商城列為其項目之一。

一位知情人士告訴清流工作室，宋立巍常年用海南啟程公司兜售原始股、眾籌電影等投資項目。自2017年，宋立巍向會員銷售新三板公司華天興邦的原始股，2020年開始無法兌付，近期約定在春節(jié)前回購“原始股”。

同時，知乎、百度貼吧等平臺，存在多個指控海南啟程公司“詐騙”、“騙子”等相關(guān)內(nèi)容；

清流工作室注意到，公開信息顯示，就在海南故事公司在向柔宇科技采購的2019年，該公司運作的海南故事商城，疑似被運作為啟程SEC物權(quán)鏈項目。

到底賣了什么給客戶？

除了客戶身份的諸多疑問外，柔宇科技到底賣了什么貨物給客戶，成為另一個值得警惕的問題。

根據(jù)柔宇科技招股書，按照產(chǎn)品類別區(qū)分，公司產(chǎn)品可分為:解決方案類產(chǎn)品，如柔樹、RoMeeting 智能銘牌會議系統(tǒng)等產(chǎn)品，或向客戶供全柔性顯示屏或全柔性傳感器;消費者產(chǎn)品，如 FlexPai柔派、RoWrite柔記以及 Royole Moon 及 Royole X 等。

但一份法院判決書卻顯示，柔宇科技銷售給客戶的產(chǎn)品，真實情況可能并非上述披露的產(chǎn)品。

深圳聯(lián)宇華電子有限公司（下稱“深圳聯(lián)宇華”）是柔宇科技2017年、2018年前五大客戶，采購金額分別達(dá)到524.82萬元、655.27萬元。

其中，2018年采購額655.27萬元中，接近500萬元貨款當(dāng)年未結(jié)清。為追討貨款，柔宇旗下的深圳柔顯曾將深圳聯(lián)宇華告上法庭，2020年6月，二審判深圳聯(lián)宇華支付所欠貨款58萬元及相應(yīng)利息。

該案件文書的內(nèi)容，暴露出柔宇科技銷售產(chǎn)品的情況。

經(jīng)法院查明，2016年10月至2018年12月，柔顯公司應(yīng)約向聯(lián)宇華公司供應(yīng)TP／LCD框貼組件、TP+LCD組件等貨物，即液晶顯示器（ Liquid Crystal Display ）和觸摸屏（Touch Pad）的組件。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)專家告訴清流工作室，柔宇科技采用的是超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）+ OLED，并不生產(chǎn)LCD組件。

那么柔宇科技為何要向大客戶供應(yīng)自己不生產(chǎn)的LCD組件，以及這些銷售給大客戶的LCD組件從何而來，成為待解之謎。

值得注意的是，該裁判文書顯示，上述柔宇科技交貨的TP／LCD框貼組件、TP+LCD組件等貨物，聯(lián)宇華公司收到國外客戶反映貨物出現(xiàn)品質(zhì)問題，遂將不良品退回國內(nèi)。

聯(lián)宇華和柔顯公司于2019年4月對退回的組件（型號G4513）進(jìn)行復(fù)判，其中不良品占比高達(dá)45.9%、爭議品占比38.6%，良品及因為聯(lián)宇華公司的責(zé)任部分為15.5%。

聯(lián)宇華據(jù)此認(rèn)為，不良品及不是聯(lián)宇華公司原因引起的爭議產(chǎn)品的比例為85.5%，不同意一審判決按照45.9%的不良品并以此計算應(yīng)扣除的款項，因此提起上訴，但二審維持原判。

業(yè)內(nèi)專家向清流工作室表示，普通的LCD組件技術(shù)成熟，不良率通常在15%以下，即使是技術(shù)不太成熟的折疊屏，不良率也在40%以下。因此，45%以上的不良率成本會十分高，這樣的品質(zhì)在常規(guī)供貨的情況下是“不太行”的。

深圳大本營：線下自營撤店、產(chǎn)品被經(jīng)銷商退廠

除了上述首次公布的大客戶，柔宇科技還長期在官網(wǎng)披露線下經(jīng)銷商。結(jié)合官網(wǎng)和清流工作室現(xiàn)場走訪，柔宇主營產(chǎn)品柔派折疊屏手機(jī)在順電等手機(jī)經(jīng)銷商處陳列、柔記筆記本大多在西西弗斯書店出售。

根據(jù)招股書，2020年上半年，柔派折疊屏手機(jī)和柔記筆記本等消費者產(chǎn)品，是柔宇科技的主要收入來源，且公司收入大部分由華南地區(qū)的經(jīng)銷商貢獻(xiàn)。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，柔宇科技2020年上半年銷售消費者產(chǎn)品獲得收入8768.69萬元，占總銷售額的八成，其余銷售額則通過銷售企業(yè)解決方案獲得。2020年上半年，經(jīng)銷模式產(chǎn)生的收入為8819.84萬元，接近總收入的八成；華南地區(qū)產(chǎn)生的收入超過9千萬元，占比逾80%；

華南地區(qū)，指的是廣東、廣西和海南。據(jù)柔宇官網(wǎng)信息，公司在海南地區(qū)并無線下渠道，在廣西也只在一家西西弗斯書店鋪貨。廣東地區(qū)，公司在廣州的萬菱匯西西弗斯書店和太古匯的順電兩家線下渠道鋪貨。

作為柔宇科技的大本營，深圳是柔宇花最大力氣鋪貨的城市，但目前也只有一個直營門店和8個線下經(jīng)銷商。

據(jù)官網(wǎng)，柔宇科技在深圳寶安機(jī)場出發(fā)大廳開設(shè)一家直營門店，這也是柔宇科技目前在全國唯一的直營門店。此前，柔宇科技在深業(yè)上城也有一個門店，2020年10月份，清流工作室前往現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，該門店已經(jīng)搬空。據(jù)現(xiàn)場工作人員介紹，柔宇科技大概在2020年年中撤店。

目前官網(wǎng)顯示，深圳的8家經(jīng)銷商中，其中6家是順電，兩家是西西弗斯書店。根據(jù)清流工作室2020年10月份的現(xiàn)場走訪，柔宇科技的折疊屏手機(jī)在順電的銷售情況并不理想，存在被經(jīng)銷商退廠的情況。

在順電的華強店，并無柔派手機(jī)在店。工作人員向清流工作室表示，因為柔派不好賣，順電在2020年10月上旬已經(jīng)將柔派手機(jī)退廠，而最新出的柔派2也沒有進(jìn)貨。

“現(xiàn)在整個順電都沒有的，我們貨源是一樣的?！彼f道。談及柔派的銷售情況，其則表示“賣過，賣得不多”，因為“配置方面都沒那么好”。

萬象城順電的工作人員同樣提出“退廠”的說法，并表示柔派手機(jī)賣得一般。

2021年1月4日，清流工作室再次致電順電官網(wǎng)，客服表示，在廣東地區(qū)，目前只有深圳羅湖萬象城分店擺有柔派2代的樣機(jī)，其他分店均無實物。順電線上商城可查詢到柔派2代的購買鏈接，但商品咨詢和評價條數(shù)均為0。

更值得注意的是，2020年10月份，柔宇官網(wǎng)顯示的線下渠道和目前顯示的并不相同。此前柔宇在深圳的線下渠道還有兩家三星門店、一家壹平坊和一家superfast電子產(chǎn)品集合店，但上述渠道目前已被刪除。

上述某家“被消失”的門店工作人員表示，柔宇的品控太差，公司很多分店都不愿意擺柔宇的產(chǎn)品。

“當(dāng)時柔宇知道大家都在做折疊屏手機(jī)，所以他先推出來了，但其實技術(shù)并不成熟?！彼硎?，柔宇手機(jī)做工很差，折疊多次甚至?xí)冻隼锩娴牧慵遗渲煤艿?，很多基礎(chǔ)的功能都沒做好。

“柔宇是店里唯一一家擺了實物樣品的（折疊屏手機(jī)），但是已經(jīng)送去返修了?！鄙鲜龉ぷ魅藛T稱，近期柔派2代發(fā)布后，店里共售出三臺，其中兩位客戶回來退貨并換了其他品牌的手機(jī)。

此外，店內(nèi)也擺有柔宇的另一款產(chǎn)品柔記筆記本，但該工作人員也表示“賣不動”。該渠道商也從事政府采購業(yè)務(wù)，據(jù)其透露，鹽田區(qū)政府曾向柔宇科技采購79套柔記筆記本，即使按照最新款定價799元每臺，總銷售額也僅6萬余元。

另一家三星門店的工作人員則表示，店內(nèi)沒有柔宇產(chǎn)品的現(xiàn)貨，目前柔宇產(chǎn)品在零售端的銷售較差，店里通常是做批量采購。如果采購數(shù)量在雙位數(shù)以上，購買手機(jī)的同時可以贈送同等數(shù)量的柔記筆記本。至于有無足夠的貨量，其表示會和柔宇的銷售人員溝通。但此后，該工作人員未再回復(fù)。

除了線下渠道，柔宇科技在線上如柔宇官網(wǎng)、天貓、京東等網(wǎng)店，直接銷售產(chǎn)品給消費者。目前，柔宇官網(wǎng)的商城并未顯示銷售數(shù)量。柔宇京東旗艦店柔派一代手機(jī)上半年的評價僅12條，淘寶旗艦店上，柔派一代手機(jī)2020年上半年的評價只有31條，月銷3臺。

柔宇還通過線上經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品。在京東，有十余家數(shù)碼產(chǎn)品店鋪銷售柔派手機(jī)，成交量寥寥，幾乎搜索不到2020年上半年的評價。在淘寶，也有大約10家數(shù)碼產(chǎn)品店在銷售柔派一代，即使在官網(wǎng)折扣價再對半折，近期付款人數(shù)也大多維持在個位數(shù)，同樣幾乎搜索不到時間為上半年的評價。

清倉手機(jī)流入二手市場 資金不夠高管來湊

種種現(xiàn)象表明，柔宇科技的銷量并不高。招股說明書更顯示，公司的產(chǎn)銷率極低。

2020年上半年，柔宇科技生產(chǎn)4.86萬片全柔性顯示屏，但銷量僅為2.21萬片，產(chǎn)銷率不足50%。2019年，柔宇科技全柔性顯示屏的產(chǎn)量更是高達(dá)31.4萬片，而當(dāng)年的銷量僅5.27萬片，產(chǎn)銷率低至16.78%。

這些未銷售的商品，積累在倉庫里成為存貨。2020年6月底和2019年12月底，柔宇科技存貨科目的賬面價值分別達(dá)4.8億元和5.95億元，其中庫存商品分別為1.12億元和1.73億元。

柔宇科技在招股說明書中表示，可能通過打折、降價等促銷優(yōu)化庫存。經(jīng)清流工作室實地調(diào)查，柔宇科技早在2020年下半年開始行動，一批柔派一代手機(jī)流入華強北市場，被低價銷售。

華強北一家專做手機(jī)尾貨的商家表示，店內(nèi)有500余臺柔派一代手機(jī)，是2020年國慶前從廠商低價拿貨的。該商家原計劃將該批尾貨銷往國外，但因為軟件不適配，最終還是在國內(nèi)通過閑魚等渠道銷售。彼時，柔宇官網(wǎng)仍售價8千余元，該商家對外售價則低至3千余元。

據(jù)上述商家介紹，該批貨物每箱10臺手機(jī)，總共50箱左右。生產(chǎn)日期分別為2019年12月、2020年1月份和4月份，其中以2019年12月出廠的居多。

“這批貨都在我們這里，目前華強北在賣的也是從我們這里拿貨。“上述商家表示。截至發(fā)稿，上述商家仍在閑魚出售柔派一代手機(jī)，3千余元批發(fā)出貨。

除了華強北商家，柔宇內(nèi)部也在嘗試清庫存。2020年10月份，向柔宇大批量采購柔派一代手機(jī)的價格維持在7199元，但進(jìn)入12月份，柔派一代手機(jī)清倉價也降至3000元。

“和財務(wù)談了一下，現(xiàn)在價格上會支持一下……最近會有些特殊處理。“一位柔宇的銷售人員如是表示。

緊急降價清倉的背后，是柔宇科技日漸緊張的資金鏈。

招股說明書顯示，公司將其所擁有的唯一土地使用權(quán)抵押、子公司柔宇顯示股權(quán)質(zhì)押、部分設(shè)備抵押和部分專利質(zhì)押用于向銀行申請借款，目前公司的質(zhì)押、抵押和保證借款高達(dá)28.56億元，而上述抵質(zhì)押物為公司的重要生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)。

柔宇科技在龍崗區(qū)擁有一塊工業(yè)用地，占地9.61萬平方米，目前處于抵押狀態(tài)。子公司深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司，在2020年10月21日申請抵押貸款，抵押物是公司的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)項目設(shè)備、高壓開關(guān)柜設(shè)備及其他設(shè)備。

另一個細(xì)節(jié)是，2019年柔宇科技賬上現(xiàn)金高達(dá)14.54億元，卻伸手向多位高管眾籌216萬資金救急。

招股說明書顯示，2019年下半年，柔宇科技實控人、董事長劉自鴻等4位高管出借16萬元至100萬元不等的資金給柔宇科技，并于2019年底和2020年1月份陸續(xù)拿回。出借金額最低的是董事、副總經(jīng)理余曉軍，他分兩次向柔宇科技打款，一次10萬元、一次6萬元。

對此次高管眾籌，柔宇的解釋是公司臨時性短期資金需求。

除了短期資金需求，柔宇科技還有很長期的資金需求，此次IPO柔宇計劃募集144.34億元，用于開發(fā)長期的項目和補充流動資金。

此刻，除了柔宇背后站著的一大波創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，最希望公司成功上市的也許就是幾位高管了，畢竟，誰也不想再為區(qū)區(qū)兩百萬的資金缺口四處翻錢包了。(來源：獵云網(wǎng))

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