VC們，該賣電動(dòng)車股票了吧？

新資本進(jìn)入，最近造車的公司們又“活躍”起來(lái)。法拉第未來(lái)（下稱“FF”）將在納斯達(dá)克借殼上市，估值34億美元，將和吉利汽車在中國(guó)某一線城市建立合資公司；零跑汽車拿到合肥政府參與的43億B輪融資；一度被傳要破產(chǎn)的拜騰汽車，獲得富士康2億美元以及其他資源支持；恒大汽車再次引入了260億元資本；百度聯(lián)合吉利組建新的造車公司。

好不熱鬧。

以前的互聯(lián)網(wǎng)公司拿到風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)持續(xù)迭代產(chǎn)品，如今互聯(lián)網(wǎng)汽車沒(méi)有產(chǎn)品，還能持續(xù)拿錢，這是“新常態(tài)”。但只要你畫(huà)了產(chǎn)品的餅，早晚得接受市場(chǎng)審核——你到底有沒(méi)有造車能力。

近期活躍的造車公司里，除了零跑（去年賣了1萬(wàn)輛車），F(xiàn)F、拜騰和恒大汽車都有“樣板車”，沒(méi)有量產(chǎn)。以至于，在恒大的引資公告后，投了理想汽車的美團(tuán)創(chuàng)始人王興當(dāng)即發(fā)了狀態(tài)，表示“恒大汽車未來(lái)兩年的走向可以用來(lái)校驗(yàn)世界觀?！蓖R汽車的創(chuàng)始人沈暉也發(fā)了個(gè)微博：“恒大汽車就差汽車了”。

恒大汽車有“最大房企”托底且不說(shuō)。賈躍亭和FF的故事三年講了三遍，依然有人買單：與一家上市公司成立中國(guó)合資公司，得到地方政府資源支持，就可以進(jìn)入FF的量產(chǎn)階段。2018年與恒大在廣州，2019年與第九城市在內(nèi)蒙古（后來(lái)內(nèi)蒙古稱只是“口頭會(huì)談過(guò)一次，再也沒(méi)接觸”），現(xiàn)在是吉利和珠海（也有報(bào)道稱，珠海國(guó)資只是“談了談”）。

原本能造出車、有量產(chǎn)能力、銷量不錯(cuò)、公司業(yè)績(jī)以及運(yùn)營(yíng)管理能力，才是市場(chǎng)衡量一家公司的參考標(biāo)準(zhǔn)。但現(xiàn)在，沒(méi)有造出車不重要，資本同樣會(huì)涌入，甚至可以直接去二級(jí)市場(chǎng)募資，股價(jià)還飛漲。能不能造出車，并不是妨礙為夢(mèng)想“窒息”的理由。商業(yè)邏輯已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)失效。

某位國(guó)資投資人告訴我，資本追捧這個(gè)板塊是理所當(dāng)然，理由是“新興產(chǎn)業(yè)、大國(guó)博弈”，他認(rèn)為，接下來(lái)還會(huì)有國(guó)資和產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)進(jìn)入新能源造車領(lǐng)域。

有個(gè)共識(shí)是，能為造車這類有技術(shù)門檻的公司最后解決問(wèn)題的肯定是產(chǎn)業(yè)資本。比如蔚來(lái)汽車股價(jià)徘徊1美元、賬面現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)時(shí)，拿到了騰訊持續(xù)認(rèn)購(gòu)，以及合肥政府的資源?，F(xiàn)在這種模式正在快速地復(fù)制到其他造車企業(yè)，這幾年“斷糧”的企業(yè)或許迎來(lái)新轉(zhuǎn)機(jī)，困于其中的早期VC等來(lái)了退出的好時(shí)機(jī)。

郵局港劇，VC們還應(yīng)該感謝馬斯克。

2020年的股市是屬于新能源汽車的，特斯拉帶著新能源汽車股一路狂奔。特斯拉一年股價(jià)漲743%，是標(biāo)普500指數(shù)漲幅最大的股票。蔚來(lái)漲幅更厲害，股價(jià)漲了1112%。連同去年夏天剛上市的小鵬、理想汽車一起漲，至今它們的股價(jià)已翻了一番。

資本市場(chǎng)的表現(xiàn)只是其中一個(gè)結(jié)果。在產(chǎn)能、成本和價(jià)格的無(wú)限循環(huán)里，新能源汽車市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)繼續(xù)增大。而且，隨著特斯拉像手機(jī)一樣變成了大眾消費(fèi)品，將逐步形成新的商業(yè)模式。即汽車為硬件，像手機(jī)那樣裝上操作系統(tǒng)——特別是包括自動(dòng)駕駛在內(nèi)的汽車系統(tǒng)。全球汽車將進(jìn)入“軟時(shí)代”，特斯拉在給整個(gè)新能源車市場(chǎng)打沖鋒。

俗話說(shuō)，“模仿是最原始的學(xué)習(xí)”。研究特斯拉——一個(gè)行業(yè)龍頭，也是抄作業(yè)的好機(jī)會(huì)。就合作模式而言，前述國(guó)資投資人還告訴我，上海和特斯拉合作的模式是一個(gè)重要的示范，而且它還讓整個(gè)新能源造車的上下游產(chǎn)業(yè)鏈更加透明。

后來(lái)，我們就看到了合肥+蔚來(lái)的模式，試驗(yàn)了將近一年的可行性和可能性后，合肥繼續(xù)加碼，再與零跑合作。如今FF拉上吉利，再尋求一個(gè)一線城市建立合資公司的傳聞，也正基于此模型。富士康投拜騰也一樣，它們同時(shí)還和南京區(qū)政府簽了合作協(xié)議。

特斯拉和蔚來(lái)之后，地方政府都想抓住“下一個(gè)特斯拉”，至少不能錯(cuò)過(guò)“下一個(gè)蔚來(lái)”。腰部造車企業(yè)因此再迎來(lái)新紅利時(shí)期，有數(shù)據(jù)佐證：2021年開(kāi)年不到一個(gè)月，已經(jīng)有5起融資事件，比2020年一整年還多。

我在之前的報(bào)道里寫過(guò)這個(gè)想法：對(duì)2020年才逐步站穩(wěn)腳跟的蔚來(lái)小鵬理想來(lái)說(shuō)，是整個(gè)新能源汽車市場(chǎng)的蛋糕共同受益者?，F(xiàn)在來(lái)看，這個(gè)系統(tǒng)性的紅利，頭部的幾家“造車新勢(shì)力”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有收割完。

可要按我說(shuō)，當(dāng)下階段，對(duì)最早入局“造車新勢(shì)力”的投資人來(lái)說(shuō)，退出的好時(shí)機(jī)已經(jīng)到了，理由有三條。

首先是基金周期。

風(fēng)險(xiǎn)資本在2013年左右前仆后繼進(jìn)入造車領(lǐng)域，2015年投融資數(shù)量和規(guī)模達(dá)到巔峰，隨后逐年遞減。按此計(jì)算，到2021年即便是當(dāng)年募資的基金，整個(gè)周期也已有5-7年。如果這么算，當(dāng)時(shí)集中進(jìn)來(lái)的財(cái)務(wù)投資人，基金的周期差不多到退出階段了。

其次，當(dāng)下已經(jīng)不是一個(gè)能用商業(yè)邏輯有效解釋的市場(chǎng)了。

就像前文說(shuō)的，最早進(jìn)場(chǎng)的早期投資已有7年，連產(chǎn)業(yè)資本都入局造車好幾年了，有一批公司卻仍然不能依據(jù)產(chǎn)品力、銷售量去衡量?jī)r(jià)值，而資本市場(chǎng)仍然在為“畫(huà)餅”買單。

比如，2020年同樣沒(méi)有量產(chǎn)車的氫能源汽車公司Nikola通過(guò)SPAC上市，股價(jià)從原公司的10美元，最高沖到了69美元?，F(xiàn)在，同樣沒(méi)有量產(chǎn)車的FF也要通過(guò)SPAC上市，估值從15億美元（2018年恒大合作之前的估值）升到34億美元。

當(dāng)市場(chǎng)邏輯、估值體系都透露出失效的信號(hào)，市場(chǎng)化的基金，是不是應(yīng)該退出這條賽道了？

最后，退得出去才賺得到錢。

投資的本質(zhì)是賺錢，只有退出時(shí)拿到了真金白銀的收益，才是好的投資。在資本市場(chǎng)里，投中標(biāo)的看運(yùn)氣，懂得退出才見(jiàn)功力。

造車企業(yè)集體在2018-2019年間經(jīng)歷了低谷時(shí)期。拿已經(jīng)上岸的理想汽車為例，2018年說(shuō)好的國(guó)資基金領(lǐng)投的B輪被放了鴿子，2019年見(jiàn)了100多家機(jī)構(gòu)都沒(méi)人出錢，最后還是找了原來(lái)的投資人，支撐到了2020年。

前年低谷，曾有一批機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)減持。也就是說(shuō)，持股到現(xiàn)在的VC，已經(jīng)成為前一個(gè)波段博弈的勝者。如今新能源汽車市場(chǎng)幾經(jīng)起落之后，難得再一次全面回暖。時(shí)間越往后，項(xiàng)目進(jìn)展、市場(chǎng)變化以及回報(bào)的不確定性越高。再不退，GP不著急，LP也該著急了。(來(lái)源：獵云網(wǎng))

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。