一線白酒股午后下滑，八大券商主題策略：白酒板塊正式進入財報季！這杯“酒”能持續(xù)喝嗎？

午后，一線白酒股下滑，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒逐一翻綠，貴州茅臺跌0.50%再次跌破2000元大關，五糧液跌0.9%、瀘州老窖跌近2%。

金徽酒維持漲停，老白干酒漲幅漲逾6%，古井貢酒漲超3%，水井坊、迎駕貢酒漲近4%。

截至發(fā)稿細分食品跌0.49%，標的ETF——食品ETF(515710)午后震蕩走高，小幅下跌0.36%，盤中頻現(xiàn)溢價交易。

近期白酒持續(xù)反復，白酒板塊正式進入財報季，主流券商核心觀點整理如下：

國海證券：白酒板塊正式進入財報季基本面普遍向好

白酒板塊正式進入財報季，我們認為白酒板塊一季報開門紅效應比較明顯，基本面普遍向好。隨著本周金徽酒年報的發(fā)布，白酒板塊正式進入財報季。隨著市場對白酒財報的檢驗，疊加春糖會預期催化等因素，我們認為白酒板塊有望加快企穩(wěn)，一季報開門紅效應比較明顯，基本面普遍向好。市場情緒將逐步趨于穩(wěn)定，負反饋效應將逐步減弱，未來板塊整體下行空間有限，回調(diào)即是布局良機。我們對白酒板塊維持“推薦”評級，首推茅五瀘，次推山西汾酒、今世緣、古井貢酒、洋河股份、酒鬼酒及金徽酒。

華鑫證券：白酒行業(yè)基本面仍然強勁

白酒行業(yè)基本面仍然強勁，經(jīng)過前幾周的調(diào)整后板塊估值已經(jīng)基本回到合理區(qū)間，加上市場情緒對美債利率敏感性降低，企穩(wěn)跡象逐步顯現(xiàn)。將來板塊收益更多將來源于業(yè)績的成長，依然看好細分行業(yè)的龍頭企業(yè)。隨著一季報即將到來，建議關注超預期的企業(yè)，并堅持優(yōu)選具有核心價值的細分行業(yè)及相關上市公司，包括一線白酒龍頭、保健品、速凍食品、乳酪等，相關公司比如貴州茅臺、五糧液、湯臣倍健、安井食品、廣州酒家、安琪酵母、妙可藍多等。

興業(yè)證券：負面擾動逐漸鈍化白酒板塊將面臨較多催化

經(jīng)過前期快速、大幅調(diào)整，板塊已經(jīng)開始企穩(wěn)筑底，有信息催化的個股已經(jīng)開始反彈。從市場溝通情況來看，投資者對于“美債”敏感性在逐漸降低、對“抱團”的態(tài)度也逐漸友善，導致板塊下跌的負面擾動逐漸鈍化，預計業(yè)績兌現(xiàn)將逐漸取代宏觀信息成為板塊行情的主要矛盾。

白酒板塊即將面臨較多催化。(1)報表高增長，馬上進入年報、季報期，從我們跟蹤和預測情況來看，名酒業(yè)績普遍高增，如茅五均能實現(xiàn)15%-25%增長，二三線標的彈性十足;(2)春季糖酒會的催化，糖酒會作為信息互換交匯的重要時點，夯實的基本面會再次得到強化。

浙商證券：回調(diào)中等待催化建議配置五糧液、貴州茅臺

回調(diào)中等待催化，當下建議配置五糧液、貴州茅臺。短期看，當前已連續(xù)兩周板塊跌幅逐步收窄，股價對基本面及信息面變化敏感度有所提升，業(yè)績端具備較強支撐性，預計茅臺非標提價、春糖召開、業(yè)績披露等將成為下一階段主要催化劑，建議在回調(diào)中等待催化，短期維度建議優(yōu)先配置確定性較高、一季度業(yè)績彈性較大的五糧液、貴州茅臺。

中期看，前三季度白酒板塊業(yè)績將逐季恢復，考慮估值因素，預全年波動率較大，分化將進一步加劇;長期看，白酒行業(yè)消費升級趨勢不變，市場份額仍將繼續(xù)向龍頭酒企聚集。從業(yè)績確定性及彈性來看，我們繼續(xù)長期推薦：五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖等確定性較強的高端酒標的;彈性則建議關注山西汾酒、古井貢酒、酒鬼酒、ST舍得、順鑫農(nóng)業(yè)。

德邦證券：當下白酒板塊估值已經(jīng)回歸合理區(qū)間

目前渠道庫存處于合理水平，伴隨著銷量的恢復性增長，批價有望逐步上升，行業(yè)景氣度仍處于較佳狀態(tài)。當下白酒板塊估值已經(jīng)回歸合理區(qū)間，繼續(xù)看好高端酒、次高端酒板塊。大眾酒板塊，高線光瓶酒重點看好擁有廣泛受眾基礎的波汾，而低價光瓶酒主要在于市場集中度提升，看好牛欄山在50元以下價位段的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和份額提升。推薦貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒/古井貢酒/順鑫農(nóng)業(yè)/今世緣/洋河股份/口子窖等。

天風證券：高端白酒估值回歸合理兩大因素或成短期提振點

高端白酒估值回歸合理水平，糖酒會或一季報有望成短期提振點。結(jié)合高端白酒的賽道紅利、高的品牌壁壘及穩(wěn)定性邏輯，我們認為估值落在了合理區(qū)間，全年高端白酒業(yè)績增長預期在15%-20%區(qū)間，量穩(wěn)定增長，價通過調(diào)結(jié)構(gòu)、部分產(chǎn)品提價等實現(xiàn)。

次高端有分化，建議優(yōu)選估值低位業(yè)績彈性強標的，重點關注洋河、舍得、口子窖。次高端在整個白酒行業(yè)擠壓增長及醬酒沖擊的背景下，競爭烈度更強，但因為2020Q1次高端整體受疫情影響大，基數(shù)低，而疫情期間順利做市場的企業(yè)或?qū)⒃诖嘶A上迎來同比增長，建議關注此類經(jīng)營拐點的企業(yè)。洋河春節(jié)銷售情況良好，重返高質(zhì)量發(fā)展快車道，但基于海天系列占比仍很大，業(yè)績彈性的增長需要時間，但持續(xù)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢已成;舍得控股股東確定后，公司銷售產(chǎn)品路徑確定、產(chǎn)品底蘊深等積淀的勢能或?qū)l(fā)揮，差異化突圍可能性增大;口子窖隨著原酒產(chǎn)能和儲能的加速擴容，陳年老酒的規(guī)模不斷擴大，原酒窖藏時間更長，口子窖全線產(chǎn)品品質(zhì)再次升級，成為“百億口子”戰(zhàn)略的重要支撐。

招商證券：高端白酒增長強勁次高端處于反轉(zhuǎn)爬坡期

高端白酒增長強勁，量價空間同時打開。飛天茅臺批價居高不下，非標產(chǎn)品提價落地，疊加節(jié)后酒企庫存處于低位，為價格體系回升創(chuàng)造良好空間。酒企控制發(fā)貨節(jié)奏，高端白酒批價穩(wěn)中有升，五糧液在強勢區(qū)域站上1000，老窖緊緊跟隨，拉開批價上行序幕，后續(xù)有望持續(xù)演繹，甚至催化提價，貢獻5-6%穩(wěn)定的價格提升。千元價格帶五糧液品牌力仍最強，優(yōu)先承接茅臺難求的溢出需求，同時和國窖共同享受消費升級帶來的千元價格帶擴容，高端白酒整體量價齊升確定性較高。

次高端處反轉(zhuǎn)爬坡期，消費升級加速。次高端、區(qū)域名酒此前由于疫情對部分場景的沖擊，市場預期不高。雖然年初政策限制使得部分消費場景缺失，但整體缺口影響不大，大部分區(qū)域相對19年收入增長在10-20%，后續(xù)消費場景有望逐步回補，總體處于需求回升的爬坡期，且各價位升級加速，各家酒企陸續(xù)推出高端產(chǎn)品。古井貢酒節(jié)前出貨完成度遠高于往年，節(jié)后消費持續(xù)回補，合肥市場升級明顯，古16、古20等高端產(chǎn)品放量，預計Q1收入增長25%，利潤增長35%。山西汾酒一季度動銷創(chuàng)歷史最好水平，次高端以上產(chǎn)品表現(xiàn)較好，省外青20比原計劃多賣40%，且經(jīng)銷商庫存普遍不高，預計Q1收入增長50%，利潤增長55%，青30復興版消費者接受度高，批價維持高位，期待站穩(wěn)千元價格帶并放量。

方正證券：白酒行業(yè)仍處于向上的景氣趨勢板塊性價比逐步顯現(xiàn)

本周金徽酒發(fā)布年報，隨著春糖和年報季臨近，酒企良好的業(yè)績、持續(xù)穩(wěn)健的基本面和長期向好趨勢有望提振市場信心。另外，靜待糖酒會和一季報兌現(xiàn)預期。基本面堅挺，業(yè)績彈性高。相比往年糖酒會期間有密集的渠道調(diào)研反饋來重塑市場對白酒基本面的預期，今年的糖酒會已經(jīng)把市場提前預期了，主要因為現(xiàn)在電話會議的便捷性和有豐富的經(jīng)銷商渠道，市場獲取信息更加容易和密集，所以預期也更容易一致和提前反饋。

從節(jié)后渠道密集反饋，白酒板塊基本面具備堅實支撐，除高端及次高端白酒外，中高端白酒的表現(xiàn)或也好于市場此前預期，預計白酒一季報將保持彈性高增，同時一季度的較好表現(xiàn)也為全年的渠道管理和價格運作留下空間。從近期龍頭動作來看，茅臺通過非標提價、直營增量等方式料將實現(xiàn)全年高確定性增長，五糧液批價持續(xù)上行，部分地區(qū)批價已經(jīng)過千，量價管理政策較為有效。2021年作為十四五的開局之年，龍頭表現(xiàn)或更加積極，而在行業(yè)長期向好趨勢明朗的情況下，我們對多數(shù)酒企針對未來五年的翻倍增長規(guī)劃也較為樂觀。參考消費品及白酒行業(yè)歷史估值情況，30-40倍的估值較為合理，龍頭可享受更高估值。

當前白酒板塊估值已經(jīng)回歸到合理區(qū)間，雖然短期市場情緒可能依然謹慎，但繼續(xù)回調(diào)的空間較小，持續(xù)回調(diào)消化了“資金抱團”和高估值的壓力，長期來看本輪白酒行業(yè)仍處于向上的景氣趨勢中，板塊性價比逐步顯現(xiàn)。

【食品ETF(515710)特別提示】

從投資角度而言，如貴州茅臺每手20多萬元的高門檻就很難滿足一些中小散戶的投資需求，也不易分散風險，相對而言食品ETF(515710)的交易門檻則親民的多，食品ETF(515710)目前價格1元左右，每手交易門檻僅約100元，且ETF賣出沒有印花稅(股票為1‰)，投資高效便捷。

食品ETF(515710)白酒權(quán)重高達57%，成份股集中覆蓋貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、酒鬼酒、古井貢酒等熱門白酒股;同時兼顧調(diào)味品、乳品、食品綜合精品龍頭上市公司，為投資者提供一鍵介入50只食品龍頭股投資的便捷工具。

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