資本邦境外IPO周報|港股將迎首只物流房地產(chǎn)投資信托基金，水滴在美上市首日股價暴跌

上周(5月3日-5月9日)，共有9家公司在美股上市，無公司在港股上市。但有2家房地產(chǎn)相關(guān)公司通過港交所聆訊，分別是新希望服務(wù)和中原建業(yè)。此外，另有1家公司順豐房托開啟招股，目前招股已經(jīng)結(jié)束。

上周，有融信服務(wù)集團(tuán)在內(nèi)的8家公司向港交所遞交招股書，中概股金太陽教育在內(nèi)的7家公司向美國證監(jiān)會遞交招股書。

(數(shù)據(jù)來源：港交所、納斯達(dá)克官網(wǎng)、IPO Pipeline及東方財富)

一、港股過訊：新希望服務(wù)通過聆訊，物管收入嚴(yán)重依賴母集團(tuán)

上周，共有新希望服務(wù)和中原建業(yè)有限公司2家房地產(chǎn)領(lǐng)域公司通過聆訊。

(數(shù)據(jù)來源：港交所)

新希望服務(wù)為一間綜合物業(yè)管理及民生服務(wù)運(yùn)營商，提供物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、商業(yè)運(yùn)營服務(wù)及生活服務(wù)。

新希望服務(wù)的營收和溢價迎來逐年高速增長。公司收入從2018年的人民幣2.58億元增長到2020年的5.88億元;凈利潤從2018年的4105.8萬元增長至2020年的1.1億元。

該公司物業(yè)管理分部的相當(dāng)一部分收入來自向母企新希望房地產(chǎn)集團(tuán)、新希望房地產(chǎn)集團(tuán)的合營企業(yè)或聯(lián)營公司或該公司最終控股股東的聯(lián)系人開發(fā)的物業(yè)提供物業(yè)管理服務(wù)。

過去三年，來自上述三方的收入分別為1.16億元、1.41億元及1.85億元，分別占該等期間物業(yè)管理服務(wù)分部總收入的約100.0%、100.0%及97.6%以及總收入的約45.1%、37.0%及31.5%。

另一家房地產(chǎn)代建服務(wù)商中原建業(yè)有限公司(以下簡稱“中原建業(yè)”)也于上周通過聆訊。

截至2018年-2020年的12月31日止，中原建業(yè)在管建筑面積分別約為1509.7萬平方米、2113.4萬平方米、2554.3萬平方米。

據(jù)聆訊后資料集披露，2018年-2020年，中原建業(yè)實(shí)現(xiàn)收入人民幣6.76億元、10.29億元、11.52億元;凈利潤分別約為4.04億元、6.41億元、6.81億元。同期，公司凈利率分別為59.7%、62.3%及59.2%。

二、港股招股：香港首只物流房地產(chǎn)投資信托基金來襲

上周，僅順豐房托1家公司于5月5日開啟招股，并于5月10日結(jié)束招股，預(yù)計5月17日在港上市。

順豐房地產(chǎn)投資為首個在香港的以物流為主的REIT(房地產(chǎn)投資信托基金)。其主要投資目標(biāo)乃為基金單位持有人提供穩(wěn)定分派、長期可持續(xù)的分派增長以及提升順豐房托基金物業(yè)的價值。

作為首個以物流為主的REITs，順豐房托赴港上市得益于港交所政策的影響。2020年12月4日，香港《房地產(chǎn)投資信托基金守則》修訂，放寬REITs投資限制，其中包括容許房托投資少數(shù)權(quán)益物業(yè);容許房托投資物業(yè)發(fā)展項目時超過現(xiàn)有的資產(chǎn)總值10%的上限;將房托基金的借款限額由資產(chǎn)總值的45%提高至50%等。

順豐房托此次全球發(fā)售下初步提呈可供認(rèn)購共520,000,000個基金單位，發(fā)行區(qū)間4.68-5.16港元，預(yù)計5月17日掛牌上市。以最低發(fā)售價計算，預(yù)測2021年度年化每基金單位分派收益率為5.9%。

順豐房地產(chǎn)投資持有三項物業(yè)，分別為佛山桂城豐泰產(chǎn)業(yè)園、蕪湖豐泰產(chǎn)業(yè)園、中國香港青衣的亞洲物流中心順豐大廈。

聆訊后資料顯示，2018-2020年，順豐房地產(chǎn)投資的收益分別為港元2.56億、2.69億、2.79億;股東應(yīng)占年內(nèi)溢利分別為2.98億港元、1.75億港元、2688萬港元。

三、港股上市遞表名單：背靠融信中國，融信服務(wù)二闖港交所

上周，共有8家公司向港交所遞交招股書，具體為融信服務(wù)集團(tuán)、德盈控股、美迪樂集團(tuán)、安能物流、清晰醫(yī)療控股、壹九傳媒、康基集團(tuán)和佳益凈科控股。

(數(shù)據(jù)來源：港交所、東方財富Choice)

8家公司中，6家公司計劃在港交所主板上市，2家公司計劃在港交所創(chuàng)業(yè)板上市。

從行業(yè)發(fā)布來看，上周向港交所遞表的公司來自工業(yè)的最多，達(dá)3家。其次為通訊服務(wù)。非日常生活消費(fèi)品、醫(yī)療保健和房地產(chǎn)領(lǐng)域各占1家。

上周遞表的公司中，除安能物流是首次遞交招股書外，其余7家公司均多次遞交招股書。其中，融信服務(wù)和徳盈控股頗受關(guān)注。

融信服務(wù)是一家全國性的綜合物業(yè)管理服務(wù)商，主要為住宅和非住宅物業(yè)提供多元化物業(yè)管理服務(wù)。

據(jù)中指院的資料，按綜合實(shí)力計，融信服務(wù)分別位列2021年中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)第19名、2020年中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)第20名、2019年中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)第24名。

在過去2018、2019、2020三個財政年度，融信服務(wù)的營業(yè)收入分別為人民幣4.14億元、5.18億元和7.50億元，相應(yīng)的凈利潤分別為3379.6萬元、7150.5萬元和8507.1萬元。

值得注意的是，融信服務(wù)的大部分收益來自向融信中國集團(tuán)開發(fā)的項目提供物業(yè)管理服務(wù)和向融信中國集團(tuán)提供非業(yè)主增值服務(wù)。過去三年，該公司來自向融信中國集團(tuán)開發(fā)的項目提供物業(yè)管理服務(wù)的收益分別為1.77億元、2.07億元和2.49億元，分別占同年自物業(yè)管理服務(wù)產(chǎn)生的總收益的約74.6%、72.6%和67.8%。

德盈控股為一家角色知識產(chǎn)權(quán)公司，主要從事(1)角色授權(quán)業(yè)務(wù)：跨多個渠道創(chuàng)建、設(shè)計及授權(quán)自創(chuàng)的B.Duck(小黃鴨)家族角色，以及就該等角色進(jìn)行品牌管理及營銷。(2)電子商務(wù)及其他業(yè)務(wù)：設(shè)計、開發(fā)及采購以B.Duck家族角色為特色的產(chǎn)品，并通過多個商品授權(quán)渠道零售該等產(chǎn)品。

公司2019年曾經(jīng)申請GEM上市未獲通過，此次遞交招股書計劃在主板上市。

2018-2020財年，該公司營收分別約為2.01億港元、2.43億港元及2.34億港元，期內(nèi)歸屬于公司擁有人的利潤分別為986.2萬港元、2410.2萬港元及5454.8萬港元。

德盈控股的拳頭產(chǎn)品為B.Duck(小黃鴨)，該形象于2005年創(chuàng)作，且大部分收益來自于此，該產(chǎn)品應(yīng)占收益常年占角色授權(quán)業(yè)務(wù)的總收益75.0%以上。因此，若是B.Duck市場吸引力不再或者出現(xiàn)其他重大不利影響，則短時間內(nèi)該公司的業(yè)績會出現(xiàn)較大波動。

于最后實(shí)際可行日期，B.Duck家族角色于不同電子商務(wù)平臺及社交平臺錄得累計逾1050萬B.Duck粉絲訂閱或追蹤，累計有超過7.4億次與B.Duck家族角色元素有關(guān)的各類內(nèi)容的觀看次數(shù)。

而作為角色知識產(chǎn)權(quán)擁有方，德盈控股徳角色知識產(chǎn)權(quán)屢遭侵犯。招股書顯示，于往績記錄期間，德盈控股分別向侵權(quán)人提出約124宗、618宗及581宗訴訟，產(chǎn)生的相關(guān)成本分別約70萬港元、220萬港元及150萬港元。

四、美股上市名單：水滴公司上市首日股價大跌

上周，美股市場迎來9家公司成功上市包括2家中概股公司：水滴和洋蔥全球。

(數(shù)據(jù)來源：納斯達(dá)克官網(wǎng)、IPO Pipeline)

從行業(yè)分布來看，其中金融和醫(yī)療保健行業(yè)的公司較多，均為3家，占上周上市公司總量的33%和33%，另有2家來自非日常生活消費(fèi)品行業(yè)的公司(占22%)和1家信息技術(shù)行業(yè)公司(11%)。

從IPO發(fā)行情況來看，Valneva SE的IPO發(fā)行價最高，達(dá)到26.41美元，但其募集資金僅約0.61億美元。Honest Company, Inc.募集的資金最多，高達(dá)4.13億美元，其IPO發(fā)行價為16美元。水滴募集的資金總額約3.6億美元，排名第二，IPO發(fā)行價為12美元。洋蔥全球IPO發(fā)行價為7.25美元，募集了0.68億美元。

除東方財富未披露Five Star Bancorp上市首日的詳細(xì)數(shù)據(jù)，其余8家新上市公司中，以首日股票收盤價計算，有50%的公司(4家)跌破發(fā)行價，其中Alfi, Inc.跌幅最大(30.12%)，水滴和洋蔥全球也較發(fā)行價分別下跌19.17%和3.45%。這8家新上市公司中，Honest Company, Inc.上市首日漲幅最高，達(dá)43.75%，收盤價為23美元。

(數(shù)據(jù)來源：東方財富)

水滴

水滴公司股票上市首日開盤價為10.25美元，較IPO發(fā)行價(12美元)下跌14.58%，開盤后股價一路震蕩下跌，截至當(dāng)日收盤，股價報9.7美元，跌幅為19.17%，市值為38.23億美元。

水滴公司創(chuàng)立于2016年，是國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)健康保險保障平臺，公司創(chuàng)始人沈鵬，曾參與創(chuàng)建美團(tuán)外賣。

據(jù)悉，水滴公司旗下業(yè)務(wù)包括水滴籌、水滴保險商城及水滴互助等。其中，水滴籌曾在2019年被媒體曝出，存在工作人員誘導(dǎo)病患瞞報信息籌款、根據(jù)籌款數(shù)量領(lǐng)取業(yè)務(wù)提成、套用固有模板博取公眾同情等問題。

招股書顯示，水滴公司2018年至2020年的收入分別為2.38億元、15.11億元、30.28億元，凈虧損分別為2.09億元、3.22億元和6.64億元。調(diào)整后稅息折舊及攤銷前(EBITDA)虧損分別為1.4億元、1.59億元及2.47億元，三年虧損率分別為58.93%、10.52%、8.17%。

但水滴公司營收的很大一部分來自其中保險承運(yùn)人所付傭金，一旦保險承運(yùn)人與其終止合作，公司的水滴保險業(yè)務(wù)或受影響。招股書顯示，太平保險在2020年所付傭金占水滴總營收的24.9%，是水滴2020年的第一大合作伙伴。其次為弘康人壽，所付傭金占2020年水滴總營收的11.1%。

洋蔥全球

洋蔥全球股票上市首日開盤價為11.21美元，較IPO發(fā)行價(7.25美元)上漲54.62%，開盤后股價一路下跌，截至當(dāng)日收盤，股價報7美元，跌幅為3.45%，市值為6.47億美元。

洋蔥全球是跨境電商平臺洋蔥集團(tuán)的母公司，洋蔥集團(tuán)成立于2015年，是一個通過線上商城、KOC流量矩陣、三方渠道及線下實(shí)體業(yè)務(wù)構(gòu)建的品牌采購、建設(shè)、營銷和分銷的綜合平臺，簡單的說，該公司為一家跨境電商。其業(yè)務(wù)主要包括洋蔥Omall、洋桃跨境供應(yīng)鏈、洋貨百科YOUNGBKOR三大業(yè)務(wù)模塊。

招股書顯示，2020年，公司平臺上擁有4000個品牌，活躍客戶有224萬人，關(guān)鍵意見消費(fèi)者共有69.1萬人，總注冊用戶有1512萬人，總訂單有1580萬個。

2018年、2019年、2020年，洋蔥全球收入分別為18億、28.5億、38.1億元人民幣;凈利潤分別為9475萬、1億、2億元;其中公司自營零售平臺O‘Mall上銷售的產(chǎn)品所產(chǎn)生的GMV分別為20.7億、35.3億、40.1億元。

五：美股排隊名單：教育行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，金太陽教育赴美上市

上周共有7家公司向美國證監(jiān)會遞交招股書。其中房地產(chǎn)投資信托基金公司Phillips Edison & Company, Inc暫未選擇交易所。

(數(shù)據(jù)來源：納斯達(dá)克官網(wǎng)、IPO Pipeline)

從行業(yè)劃分來看，醫(yī)療保健、非日常生活消費(fèi)品、金融行業(yè)都有2家公司遞表，還有1家公司來自日常生活消費(fèi)品行業(yè)。其中有一家中概股：金太陽教育。

金太陽教育

金太陽教育是上海金太陽教育集團(tuán)的母公司，成立于1997年。公司的辦學(xué)范圍包含學(xué)前教育，小、中、初、高各個階段的培訓(xùn)，外語培訓(xùn)，足球培訓(xùn)等。

此次IPO，公司計劃發(fā)行500萬股A類普通股，發(fā)行區(qū)間4美元至5美元。以每股4.5美元計算，金太陽教育此次發(fā)行所得收益凈額約為2010萬美元。

招股書顯示，2018財年、2019財年及2020財年，公司總營收分別為1186.6萬美元、1516.6萬美元和1396萬美元;輔導(dǎo)服務(wù)營收分別占該公司總營收的49%、52%和49%。受新冠疫情影響，2020財年，公司凈利潤同比下降98.4%至54921美元，2019財年的凈利潤為350.9萬美元。

2019財年和2020財年，金太陽教育的教師保留率分別為78.2%和80.4%，教學(xué)師資的保留對公司經(jīng)營有很大影響，金太陽教育表示無法確保能維持當(dāng)前營收水平。

教育機(jī)構(gòu)亂象引發(fā)多方關(guān)注，涉及校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)。近日，多家教育機(jī)構(gòu)被通報批評并受到處罰。

5月5日，重慶市市場監(jiān)管局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于近期校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)超標(biāo)超前培訓(xùn)和違規(guī)收費(fèi)等問題的通報》,對部分學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)課程設(shè)置、教師資質(zhì)、招生收費(fèi)、廣告宣傳等問題進(jìn)行了通報，涉及學(xué)而思、新東方(EDU.US)在內(nèi)的18家機(jī)構(gòu)。

在此背景下，金太陽教育赴美上市擔(dān)憂重重。

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