熵能新材新三板退市三年多謀求轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板 研發(fā)投入占比不足5%科創(chuàng)屬性幾何？

近日，極客網(wǎng)了解到，廣州熵能創(chuàng)新材料股份有限公司(下稱“熵能新材”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資2.75億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

公司是一家專業(yè)從事高分子材料助劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技驅(qū)動型企業(yè)，自主研發(fā)并生產(chǎn)的產(chǎn)品包括增韌劑、抗滴落劑和聚合物加工助劑等產(chǎn)品，主要應(yīng)用于工程塑料、通用塑料等行業(yè)。

圖片來源：公司招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為1.50億元、2.03億元、2.65億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為765.02萬元、2,591.15萬元、5,498.71萬元。研發(fā)投入占比分別為4.74%、4.32%、3.71%，均不足5%。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條，發(fā)行人選擇的具體上市標準為“(一)預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

本次擬募資用于熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期、創(chuàng)新研發(fā)中心、補充流動資金及償還銀行貸款。

熵能新材原是新三板掛牌公司，2014年10月9日掛牌新三板，自2017年9月11日起在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

圖片來源：公司招股書

發(fā)行人的控股股東和實際控制人為石建偉、劉輝和周亮三人，自設(shè)立以來，上述三人均長期在公司擔(dān)任重要的管理職務(wù)。

截至本招股說明書簽署日，石建偉為公司第一大股東，直接持有公司1,311.70萬股，通過廣州眾森巨富投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“廣州眾森”)間接持有公司15.00萬股，合計1,326.70萬股，占公司總股本的37.1625%;劉輝為公司第二大股東，直接持有公司457.10萬股，占公司總股本的12.8039%;周亮為公司第三大股東，直接持有公司417.40萬股，占公司總股本的11.6919%，三位股東共直接和間接持有公司2,201.20萬股，占公司總股本的61.6583%，合計持股比例長期處于控股地位。

熵能新材坦言公司存在以下風(fēng)險：

(一)原材料價格波動風(fēng)險

發(fā)行人生產(chǎn)的高分子材料助劑的主要原材料是由石化產(chǎn)品和氟硅化工產(chǎn)品構(gòu)成。報告期內(nèi)，直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為76.09%、74.23%、72.62%。丙烯酸正丁酯、苯乙烯、丙烯腈等石化產(chǎn)品隨著石油的價格變動而變動，聚四氟乙烯、氟橡膠和八甲基環(huán)四硅氧烷等氟硅化工產(chǎn)品價格受到供需的波動而變化。

未來，如因行業(yè)政策、供需變化等因素導(dǎo)致主要原材料價格大幅上升，公司采購成本亦可能隨之增加。因原材料價格波動的風(fēng)險傳導(dǎo)機制可能會存在一定的滯后性，若公司不能及時通過調(diào)整產(chǎn)品價格將原材料成本上漲風(fēng)險轉(zhuǎn)移到下游客戶，或通過優(yōu)化工藝水平、提高生產(chǎn)效率持續(xù)降低生產(chǎn)成本，公司將承擔(dān)原材料價格波動風(fēng)險。

(二)毛利率波動的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為20.53%、29.47%、37.88%，綜合毛利率持續(xù)上升，公司主要產(chǎn)品銷售單價保持基本穩(wěn)定，毛利率的上漲主要受益于原材料價格下降以及珠海平一工廠的達產(chǎn)后生產(chǎn)效率提升。若未來市場競爭加劇使得公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品售價下降或原材料采購價格發(fā)生不利變化，而公司不能及時通過調(diào)整產(chǎn)品價格將原材料成本上漲風(fēng)險轉(zhuǎn)移到下游客戶，以及公司新產(chǎn)品推出時間較短，在推廣過程面臨著市場需求不及預(yù)期、推廣時機選擇不當?shù)蕊L(fēng)險使得新產(chǎn)品毛利率較低，從而使得公司整體毛利率存在下降的風(fēng)險。

(三)環(huán)保、安全生產(chǎn)風(fēng)險

發(fā)行人在其生產(chǎn)過程中，會涉及多種化學(xué)物質(zhì)的處理，因此會產(chǎn)生少量的廢氣、廢水、固體廢物等污染物。發(fā)行人報告期內(nèi)未發(fā)生過重大環(huán)保事故，然而，發(fā)行人的日常經(jīng)營仍存在發(fā)生環(huán)保事故的潛在風(fēng)險，一旦造成環(huán)保事故，公司可能面臨監(jiān)管部門的處罰，進而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

發(fā)行人主要從事高分子材料助劑產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)，其采購的原材料中的丙烯腈、苯乙烯、丙烯酸正丁酯和甲基丙烯酸甲酯等屬于危險化學(xué)品，雖然發(fā)行人目前危險化學(xué)品年使用量尚未達到要求取得危險化學(xué)品安全使用許可證的數(shù)量標準，且發(fā)行人報告期內(nèi)未發(fā)生過重大安全生產(chǎn)事故，但如果公司在安全管理的某個環(huán)節(jié)發(fā)生疏忽或設(shè)備故障可能會釀成安全事故，并可能受到監(jiān)管部門的處罰，進而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

(四)市場競爭加劇風(fēng)險

公司所處的高分子材料助劑行業(yè)市場競爭日趨激烈，行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大的企業(yè)憑借品牌和資金優(yōu)勢，不斷拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，已形成了貫穿整個產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

發(fā)行人通過細分領(lǐng)域的深耕細作，形成自身競爭優(yōu)勢，但與國外知名化工企業(yè)三菱化學(xué)、錦湖化學(xué)、SABIC和日本鐘化等相比，在銷售規(guī)模、品牌影響力等方面仍有較大的差距。如果公司在復(fù)雜的市場環(huán)境下和激烈的市場競爭中不能在產(chǎn)品研發(fā)、工藝改進、產(chǎn)品質(zhì)量、市場開拓等方面保持競爭力，將導(dǎo)致公司在細分市場競爭中處于不利地位，面臨市場份額減少，盈利能力下降，甚至核心競爭優(yōu)勢喪失的風(fēng)險。

(五)新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險

公司生產(chǎn)的高分子材料助劑主要應(yīng)用于工程塑料、通用塑料等行業(yè)，最終應(yīng)用于汽車、新型建材、電子電器、包裝材料等領(lǐng)域。隨著下游細分行業(yè)應(yīng)用場景不斷涌現(xiàn)，客戶對發(fā)行人不斷優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品性能并根據(jù)其提出的要求進行新產(chǎn)品開發(fā)的能力要求較高。

報告期各期，發(fā)行人的研發(fā)費用分別達711.36萬元、879.55萬元和982.26萬元，占營業(yè)收入的比重分別為4.74%、4.32%和3.71%。發(fā)行人在技術(shù)項目研發(fā)上投入較大、在研項目較多，但其進行的前沿基礎(chǔ)研究和新產(chǎn)品應(yīng)用開發(fā)項目面臨各種不確定因素較多，并不能完全保證這些研發(fā)項目能夠成功且獲得預(yù)期的成果轉(zhuǎn)化。因此，新產(chǎn)品開發(fā)的不確定性可能在一定時期內(nèi)對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(六)核心技術(shù)人員流失和核心技術(shù)失密風(fēng)險

發(fā)行人的研發(fā)與生產(chǎn)涉及多項高新技術(shù)及下游應(yīng)用行業(yè)的知識領(lǐng)域，具有較高的技術(shù)壁壘，對技術(shù)研發(fā)人員、關(guān)鍵工藝生產(chǎn)人員的綜合素質(zhì)要求較高。

目前，行業(yè)內(nèi)的人才競爭較為激烈，高端技術(shù)人才不足。截至報告期末，發(fā)行人共有研發(fā)人員27人，占員工總?cè)藬?shù)的15.00%。一方面如果發(fā)行人技術(shù)人員流失，則可能會削弱發(fā)行人的競爭力或技術(shù)優(yōu)勢;另外一方面，如果發(fā)行人無法有效引進高端技術(shù)人才，則不利于公司中長期的技術(shù)發(fā)展;此外，技術(shù)保護對高分子材料助劑行業(yè)至關(guān)重要，截至招股說明書簽署日，發(fā)行人已取得17項發(fā)明專利，如發(fā)行人專利保護措施不利，仍可能引致核心技術(shù)失密的風(fēng)險，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(七)募投項目的預(yù)期收益和市場開拓風(fēng)險

本次募集資金投向包括“熵能珠海功能聚合物新材料制造基地二期”、“創(chuàng)新研發(fā)中心”以及“補充流動資金及償還銀行貸款”，前述投資項目已經(jīng)過發(fā)行人充分的分析和論證，項目具有良好的技術(shù)積累和市場基礎(chǔ)。但該可行性分析是基于當前市場環(huán)境、技術(shù)發(fā)展趨勢、現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)等因素作出，若這些因素發(fā)生重大變化，本次募集資金投資項目的建設(shè)計劃能否按時完成、項目的實施過程和實施效果等均存在著一定不確定性。

如果發(fā)行人的市場拓展情況不符合預(yù)期，或未來市場發(fā)生其他不可預(yù)料的不利變化，將會對本次募投項目的順利實施、預(yù)期收益以及未來發(fā)展帶來不利影響。

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