美股IPO是如何定價(jià)的?

美國(guó)IPO定價(jià)高度市場(chǎng)化，以累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)來(lái)定價(jià)。

從監(jiān)管層面來(lái)看，SEC對(duì)信息充分披露有著嚴(yán)格的要求，為IPO價(jià)格市場(chǎng)化定價(jià)作保障；從參與者來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者占比高，相比散戶投資者，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)更熟悉，對(duì)不同發(fā)行公司的投資價(jià)值判斷更準(zhǔn)確。

在美股發(fā)行定價(jià)中，承銷(xiāo)商居于核心地位。

由于政府沒(méi)有對(duì)承銷(xiāo)商的新股分配實(shí)施限制，承銷(xiāo)商可以根據(jù)市場(chǎng)情況自行決定分配方式，由此來(lái)激勵(lì)投資者搜集信息發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)IPO合理定價(jià)。

具體流程上，美股IPO定價(jià)過(guò)程分為基礎(chǔ)分析、市場(chǎng)調(diào)查以及路演定價(jià)三個(gè)階段。

基礎(chǔ)分析由承銷(xiāo)商進(jìn)行，主要是通過(guò)分析企業(yè)發(fā)展前景和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，結(jié)合市場(chǎng)可比公司與國(guó)際資本市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)擬上市企業(yè)的估值做出初步預(yù)測(cè)。

市場(chǎng)調(diào)查由承銷(xiāo)商與發(fā)行人共同進(jìn)行，即承銷(xiāo)商與發(fā)行人向投資者介紹擬上市公司，就估值方法、估值水平以及發(fā)行人的投資故事進(jìn)行充分交流，而投資者也會(huì)根據(jù)路演推介和自己的研究對(duì)公司估值進(jìn)行判斷并反饋，承銷(xiāo)商和發(fā)行人確定定價(jià)區(qū)間；收集完市場(chǎng)上投資者對(duì)股票的定價(jià)后，發(fā)行公司管理層將與投資者進(jìn)行一對(duì)一路演，深入溝通后確定最終發(fā)行價(jià)格。

路演定價(jià)是IPO定價(jià)過(guò)程的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，作為管理層，如果其能力和表現(xiàn)被投資者認(rèn)可，投資者將能接受在發(fā)行價(jià)格區(qū)間里更高的價(jià)格；如果條件允許，在路演過(guò)程中甚至可以提高發(fā)行價(jià)格區(qū)間。

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